投资的点、线、面
著名互联网产品人梁宁提到产品战略框架分为点线面体，点是当下能赚钱的产品，线是长期能赚钱的行业，面是未来能赚钱的产业，体则是产品所依赖的大环境。其实股票或基金投资也遵循着相似的朴素道理，今天鹏扬数量投资也尝试从点、线、面三个角度浅谈基金投资。
01
投资的点
✦
点，望文生义就是小、不连续，A股每天都有多个投资热点，投资热点的特征是短期胜率和市场热度较高。那么自4月26日A股底部反弹以来，我们经历了哪些投资热点呢？
从风格来看，先是小盘股（杠杆出尽、对流动性敏感、不受北向资金影响、弹性大），再是大盘成长股（受益于流动性宽松、通胀预期回落且行业景气度较高），接下来可能是大盘价值股（受益于经济景气度回升，且市场尚未定价）。从行业板块来看，近2月上涨较多的是汽车（消费政策刺激）、电新（估值合理且景气度维持高位）、机械（光伏设备、锂电设备）、有色（新能源上游资源）、化工（受益于国际粮价上涨的农化）等，接下来可能是稳增长板块和消费，两者皆受益于经济复苏。
不难看出，市场赚钱的热点变换很快，因为热点既跟宏观环境、政策相关，也跟行业景气度相关，还跟市场的参与者相关。即使是最厉害的基金经理也难以精准捕捉每一个投资热点，更何况这都是出于事后来看，实际上我们只能逐步跟踪、逐步确认。
如果投资者仅仅基于眼前的投资热点做决定，就很容易陷入追涨杀跌的困境。比如近期因转型直播而大涨的某教育公司，在6月10日至6月16日期间涨了540%，但随后两个交易日又回调了40%，如果投资者在股价上升阶段追涨而没有及时止盈，那么在回调阶段就很可能蒙受亏损。
由此可见，基于投资热点做投资需要很强的趋势判断和择时把控能力。所以，各家财富管理机构都努力引导投资者以长期的角度做投资，就是为了帮助投资者尽量克服人性的弱点，让投资者更省心。那么长期投资可以从哪些角度来看呢？接下来，我们聊聊投资的线。
02
投资的线
线，比喻细长如线的东西，还引申指线索、路线等（资料来源《字源》，李学勤编），因此投资的线应是长期有迹可循的。实体经济里，如果2015年前买了北上广深的房子，那么就会分享城镇化加速的长期收益。股市里，2010至2020年的互联网，2017年至2021年的消费、医*，2019年至2021年的电子和2020年至今新能源板块皆分享了我国消费升级，经济、科技快速发展、转型的长期收益。
不难看出，有长期逻辑的投资主线，其行情的持续时间往往在2年以上，因此对于投资者来说，把握投资主线比追逐热点要更靠谱。
那么，如何挖掘有长期投资逻辑的投资主线？
回顾历史，我们经历了三次工业革命，第一次工业革命由蒸汽技术带动人类迈入工业时代，第二次工业革命由电力、机械、化工带动制造业的全面发展，第三次工业革命由半导体、电子集成电路和计算机等信息技术突破推动信息时代发展。从18世纪末到现在不过200余年，科技发展已经带领全人类从手工时代进入工业时代，再快进到移动互联网时代，而未来可能是机器人时代。因此，科技创新是永恒不变的主题，投资主线应该紧扣科技含量高的新兴产业。
如今，我们正身处第四次工业革命，这一次工业革命由大数据、物联网、云计算及人工智能为代表的数字技术驱动，这也解释了为何今年国家大力引导发展数字经济，因为这是顺应时代潮流的发展。今年1月，***印发了《“十四五”数字经济发展规划》，提出到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。展望未来，数字经济将会是未来5年的投资主线之一。
说完投资的线，可能投资者会好奇，那投资的面是什么？
03
投资的面
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前文说了投资热点和投资主线，但即使知道投资热点和投资主线，最后赚钱的落脚点还是基于公司的基本面，因此，投资的面应该围绕着公司基本面展开。不过，理解透一家公司的基本面并不容易，需要花费大量的时间实地调研、构建财务模型，还要保持和公司内部人员交流及同业交流。
这时我们可以考虑借用科学手段，用一些经过海内外长期考验的因子去助一臂之力。因子用于帮助资产定价，持之有效的因子策略相对基准有长期稳定的超额。不同的经济学家提出了不少对股票收益率产生一定影响的因子，其中Asness等人在《QualityMinusJunk》中以美国及其他24个发达资本主义市场为研究对象，定义了股票的质量由盈利能力、成长能力、安全性和回报性4个维度构成，结论是高质量企业在未来会有更好的回报率。而国内，已有学者验证了质量因子在A股市场的有效性，结论是1）质量评分与股票相对价格显著正相关，2）上市公司的质量对其股票收益率具有显著影响，3）QMJ因子对其他因子组合的收益具有一定的解释力。
一句话概括，质量因子在海内外股市都长期有效。高质量公司意味着其盈利能力稳定、成长能力强、安全性相对高且回报率较好，前文提及的500质量指数就是一个不错的参照物，该指数长期稳定跑赢中证500，自2019年以来，已跑赢中证500指数26.8%。（数据来源：WIND，截至2022-06-21）
当前中国经济正在从高速增长阶段转向高质量发展阶段，质量因子正契合了我国企业发展的目标。因此，如果想博取相对基准的长期超额，不妨考虑采用质量因子策略提升组合的回报率，如果投资者想更省心，可以关注质量因子系列的指数。
小结
投资的点是当下的投资热点，热点切换的频率很快，追逐热点需要很强的趋势跟踪和择时能力。
投资的线是长期有迹可循的投资主线，科技创新是永恒不变的主题，投资主线应该紧扣科技含量高的新兴产业。
投资的面是聚焦公司基本面，投资者可以采用质量因子来判断公司的基本面，海内外研究均已证明高质量的公司未来往往会带来高回报。
对于普通投资者来说，把握投资主线比追逐投资热点更靠谱。从当前的政策引导来看，数字经济将会是未来5年的投资主线之一。如果投资者想更省心，可以关注质量因子系列的指数，有望博取相对基准的长期稳定超额。
建议关注：
鹏扬沪深300质量低波指数基金（011132/011133）
鹏扬中证500质量成长指数基金（007593/007594/560500）
鹏扬中证科创创业50指数基金（012907/012908）
鹏扬中证数字经济主题ETF（560800）
参考资料：
李斌,冯佳捷.中国股市的公司质量因子研究[J].管理评论,2019,31(3):14-26.
梁宁·产品思维30讲
Asness,CliffS.andFrazzini,AndreaandPedersen,LasseHeje,QualityMinusJunk(June5,2017)
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很好,该基金封转开,有深谙市场的投资团队,自成立以来获得不俗的业绩表现.1.5和0.5的申赎费率.值得拥有.
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双创50的ETF联接基金来了~
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回到正题。
我们在6月份的时候给大家科普过“中证科创创业50指数”（下简称“双创50”）?医*、新能源和电子，打包卖给你，要不要？，那时候投资者只能通过证券账户在场内认购ETF基金。
最近，首批“中证科创创业50ETF联接基金”获批上市，大家可能会在各个平台看到这类基金的募集信息。目前跟踪“双创50指数”的有哪些基金，我们该怎么投资呢？豆妹帮大家梳理梳理。
1、场内，ETF基金
这是成立最早的一波跟踪"双创50指数"的基金，今年6月份开始募集，目前都可以在场内交易，有证券账户的豆友可以买卖。
2、场外，ETF联接基金
本次获批发行的就是双创50ETF的联接基金，其主要跟踪双创50ETF，能让投资人在场外进行投资。
需要注意的是，这波双创50ETF联接基金相当于新基金发售，会先进入募集期（8-18天不等），募集结束后7个交易日左右成立，之后进入封闭建仓期。封闭期间不能买入或者卖出，需要等待开放申购后才能操作。
此外，A类新基金的认购费很多都是不打折的，C类认购费用为0，认购的时候要注意哦~
这波基金发行的相关信息，豆妹整理了下供大家参考。
3、场外，普通双创50指数基金
今年7月，还有3只普通的双创50指数基金成立：
天弘中证科创创业50A/C（012894/012895）
鹏扬中证科创创业50A/C（012907/012908）
兴银中证科创创业50A/C（012898/012899）
其中，天弘中证科创创业50A/C已经开放申购，另外两只还在封闭期。想尽快开始定投双创50指数的豆友可以关注一下。
需要提醒的是，科创创业50指数的长期增长逻辑值得期待，但目前估值较高，可能会面临回调的风险，大家可以逢低布*，或者定投参与。
最后来看看市场上的一些消息。
1、经中国证监会批准，摩根大通证券（中国）将成为中国首家外资全资控股的证券公司。央视财经热评，中国证券市场将迎来更多的“鲶鱼”。
2、8月6日，微信因“青少年模式”侵犯未成年人合法权益被诉讼；8月7日晚间，“阿里员工涉嫌侵害女下属”消息爆出，该事件引发大量关注。今日早间中概股表现较弱。
今天市场依然延续跷跷板行情，只不过吃肉的是前期超跌的金融地产权重、大消费和传统行业白马股，挨打的是锂电、芯片等高位高景气赛道。市场风格一天一变，短期市场无法预测，我们不妨均衡配置，放平心态
——市场有风险，投资需谨慎——
小企业按有关规定提取的储备基金如何分录
小企业按有关规定提取的储备基金如何分录答:一、盈余公积科目核算小企业(公司制)按照公司法规定在税后利润中提取的法定公积金和任意公积金.小企业(外商)按照法律规定在税后利润中提取储备和企业发展基金也在本科目核算.二、小企业(外商投资)还应当分别"储备基金"、"企业发展基金"进行明细核算.小企业(中外合作经营)根据合同规定在合作期间归还投资者的投资,应在本科目设置"利润归还投资"明细科目进行核算.三、小企业(外商投资)按照规定提取储备基金、企业发展基金、职工奖励及福利基金,借记"利润分配--提取储备基金、提取企业发展基金、提取芹嫌桥职工奖励及福利基金"科目,贷记本科目(储备基金、企业发展基金)、"应付职酬"科目.小企业(中外合作经营)根据合同规定在合作期间归还投资者的投者型资,应当按照实际归还投资的金额,借记"实收资本--已归还投资"科目,贷记"存款"等科目;同时,借记"利润分配--利润归还投资"科目,贷记本科目(利润归还投资).四、本科目期末贷方余额,反映小企业(公司制)的法定公积金和任意公积金总额,小企业(外商投资)的储备基金和企业发展基金总额.小企业提取、支出的安全生产费用(储备基金)帐务处理?1、根据财会(2009)8号文件发布的《企业会计准则解释第3号》第三条、高危行业企业提取的安全生产费,应当如何进行会计处理?高危行业企业按照国家规定提取的安全生产费,应当计入相关产品的成本或当期损益,同时记入"4301专项储备"科目.企业使用提取的安全生产费时,属于费用性支出的,直接冲减专项储备.企业使用提取的安全生产费形成固定资产的,应当通过"在建工程"科目归集所发生的支出,待安全项目完工达到预定可使用状态时确认为固定资产;同时,按照形成固定资产的成本冲减专项储备,并确认相同金额的累计折旧.该固定资产在以后期间不再计提折旧.本解释发布前未按上述规定处理的,应当进行追溯调整.2、相关会计处理如下企业提取安全生产费用借:制造费用等贷:专项储备使用安全储备支付费用性支出借:专项储备贷:银行存款使用安全储备购置安全设备等固定资产借:在建工程应交税费--应交增值税(进项税额)贷:银行存款达到预定可使用状态时借:固定资产贷:在建工程按照形成固定资产的成本冲减专项储备,并确认相同金额的累嫌猛计折旧,该固定资产在以后期间不再计提折旧借:专项储备贷:累计折旧小企业按有关规定提取的储备基金如何分录?一般的储备基金就通过盈余公积下设科目,专用的基金就使用专用基金科目,针对不同的问题也有不的答案,这就是财务的特别之处,所以财务们在线咨询问题的时候最好精准描述,更容易得到答案.
【鹏扬数量研究】哪些行业适合龙头策略
投资创造美好未来InvestForBetterFuture
引言
在提到某个行业时，我们往往会先想到这个行业的龙头公司，因此许多投资者会通过投资行业龙头公司的方式来投资相应的行业，各类行业龙头指数也层出不穷。不过我们发现，由于行业间差异较大，龙头策略并非在每个行业中都能“躺赢”。
那么，什么样的公司算龙头公司？龙头公司具备什么样的特征？龙头策略在不同行业中的效果如何？下面我们就为大家一一解答这些问题。
一
如何选出行业龙头？
1、行业分类
对于行业分类标准，我们采用常用的申万一级行业。
2、龙头股筛选指标
衡量上市公司规模的指标并不少，其中总市值无疑是衡量规模的重要指标，它不仅跟公司现在的规模有关，也包含了二级市场对公司未来收入的预期。不过由于公司股价短期受市场情绪影响，股价常常偏离公司的基本面，即总市值会高估或低估公司的真实价值，因此我们也需要引入公司的基本面指标作为龙头公司的筛选依据。
基本面指标方面，我们选取常见的营业收入和归属母公司股东的净利润作为公司规模衡量指标。最后，考虑到龙头股在二级市场交易活跃度和投资容量也应具备一定的领先性，因此我们选取过去三个月日均成交额作为这个层面的衡量指标。
3、龙头股筛选流程
（1）对上述指标分别做行业内标准化；
（2）对标准化后的指标进行加权平均，即
综合规模得分=60%×std（总市值）+15%×std（营业收入）+15%×std（净利润）+10%×std（日均成交额）
（3）选取各行业内综合规模得分前10%的公司作为该行业的龙头公司，每个行业龙头公司不少于3家、不多于30家。
（4）每年4月30日更新各行业龙头公司名单，营业收入和净利润取最新年报数据。
二
龙头公司具备什么样的特征？
下面我们从基本面和估值两个维度，观察一下不同行业龙头公司相比非龙头公司的特征。
考察时间区间：2011年~2021年
行业指标计算方法：取行业内个股的中位数（避免极端值影响）
1、基本面维度
过去10年，大多数行业龙头公司的盈利能力和成长性都高于非龙头公司。特别是2018年以来，随着各行业集中度的提升，龙头公司ROE高于非龙头的行业数量也逐渐提升，2021年除“综合”这个行业外所有行业的龙头公司均具有更高的ROE。而龙头公司的成长性优势则有较明显的阶段轮动特征，过去10年有2~3轮大的轮动周期。
图1：龙头公司基本面占优的行业比例
从具体行业来看，食品饮料、家电、房地产这3个行业的龙头公司ROE过去一直明显高于行业平均水平，建筑材料、电力设备、轻工制造、电子、医*生物、传媒、建筑装饰这些行业的龙头ROE逐渐强于非龙头，国防军工和机械设备这2个行业的龙头公司ROE则没有明显优势，而综合这个行业的龙头ROE反而逐渐落后于非龙头。
房地产、电力设备、计算机、轻工制造这4个行业的龙头净利润增速长期强于非龙头，医*生物和食品饮料这2个行业的龙头净利润增速逐渐强于非龙头，家电和综合2个行业的龙头公司的成长性逐渐弱于非龙头，银行业的龙头公司增速则一直低于非龙头公司，国防军工行业的龙头公司也在大部分时间增速低于非龙头。
2、估值维度
回顾过去十年，可以将2017年作为分界线，2017年以前龙头公司PE（TTM）高于非龙头的行业仅占1成左右、龙头PB（LF）高于非龙头的行业占2~3成（2012年除外），2017年开始随着外资流入和龙头公司盈利水平提升，龙头公司估值高于非龙头公司的行业逐渐增加，到2020年已有4成左右的行业龙头公司PE（TTM）更高、6成左右的行业龙头公司PB（LF）更高。
从具体行业来看，社会服务、食品饮料、医*生物、国防军工、电力设备、美容护理的龙头公司PE（TTM）已经在近几年超过非龙头公司，而公用事业的龙头公司PE（TTM）在2021年首次超过非龙头公司，农林牧渔和煤炭则呈现出一定的周期性特征（目前龙头公司估值更高）。如果看PB（LF），则除上述行业外，还有家电、建材、基础化工、轻工制造、计算机的龙头公司PB（LF）在近几年超过了非龙头公司，钢铁、电子、纺织服装呈现出一定的周期性特征（目前龙头公司估值更高）。
三
龙头策略在不同行业的效果？
回测区间：2012/4/30~2022/4/30
加权方式：组合内等权
通过比较各行业龙头组合和非龙头组合的（等权）历史表现，我们发现龙头组合相对优势最大的行业是美容护理和煤炭，其次是社会服务和电力设备，另外传媒、轻工制造、房地产、农林牧渔这几个行业也有一定的龙头效应。
但值得注意的是，美容行业的龙头主要是几家医美龙头、其超额收益波动较大，轻工制造和社会服务的龙头效应波动也较大；龙头超额收益比较稳定的行业有煤炭、房地产和电力设备。
图2：部分行业龙头组合相比非龙头组合的净值比值（1）
而龙头明显跑输非龙头的行业主要有环保、通信、银行、机械设备、汽车和国防军工这6个行业，其次是非银金融和计算机行业。其中银行和国防军工的非龙头公司能比较稳定地跑赢龙头公司。
图3：部分行业龙头组合相比非龙头组合的净值比值（2）
小结
通过统计分析，我们发现不同行业的龙头效应确实差异较大。煤炭、电力设备和房地产行业的龙头效应显著且相对稳定，其中电力设备和房地产行业的龙头公司在盈利能力和成长性方面的优势持续显著，煤炭龙头公司的盈利能力长期更优；美容护理和社会服务行业的龙头效应强但波动较大。银行和国防军工行业的龙头公司则长期跑输非龙头公司，银行业龙头公司较弱的原因主要是成长性相对较弱，而国防军工行业龙头公司过去在成长性和盈利能力两方面均没有优势。
中证科创创业50指数汇聚电力设备、医*生物、电子行业的龙头公司，电力设备行业的龙头效应有目共睹，而医*生物和电子行业的龙头公司在基本面和历史表现上也优于非龙头公司，因此，双创50指数（012907/012908）可以说是投资科技创新领域的不二之选。当前指数估值处于低位，前期导致下跌的不利因素正在逐渐消除，感兴趣的小伙伴们可以关注起来。
往期· 推荐
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本材料为客户服务材料，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件。本材料所载观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息，其与具体的投资对象、财务状况以及任何的特殊需求无关，不构成鹏扬基金管理有限公司（“鹏扬基金”）的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变，不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。鹏扬基金不对任何人使用本材料全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资有风险，基金投资需谨慎。投资者投资鹏扬基金管理的产品时，应认真阅读相关法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
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招商安泰基金的形势怎么样？
经过基金协会长期研究，这个基金未来空间很大，问道不错
白马股们，何时能翻身？
用数据聊基金投资，用基金聊资产配置
江山代有才人出，各领风*数百年。投资界，何尝不是如此。
最近，最靓仔的变成了半导体、光伏、医美、新能车、CXO等龙头企业，大家都在追宁德时代、隆基、*明、韦尔等新时代的白马。
与此同时平安、万科、恒瑞、伊利、美的都创年内新低，旧时代老白马们已经不香了。
恒瑞，受困于带量采购；
万科，受困于地产政策压制；
平安，受困于地产资产；
美的，受困于原材料涨价；
腾讯，受困于反垄断；
...
反正，下跌的时候，都有理由进一步看跌；上涨的时候，也都有理由进一步看涨。
现在老白马们股价不行，是王子落难，还是逻辑已变?
很多公司涨得时候没那么好，跌得时候也没那么差，公司还是那个公司。
我认识的几位基金经理重仓了万科、美的、平安等个股，今年业绩直接倒数，跌得基金经理都快抑郁了。
这里，除了恒瑞，其他几个估值已经便宜了，长期看没问题，短期没人买，是个大问题。
举个例子，现在融创市值来到了1136亿，2020年净利润395亿，市盈率不到3倍了。这很容易让我想起2014年下半年到2015年年初时的地产股，当时也很便宜，后来有险资举牌，一下子地产股就变成香饽饽了。现在不同的是，这次没有险资举牌，重仓地产的中国平安自己都掉深沟里去了。
这里，除了美的大金额回购股票外，其他公司还没有这个意愿。所以，你说这些公司什么时候股票能起来，就是公司愿意大金额回购了，或者有其他机构投资者愿意大金额买了。目前看，还要等一等。
这里问一个问题：如果你有一个亿的个人资金用来投资股市，此时你会选择抄底美的、万科这样的老白马，还是追高宁德时代、韦尔、*明等半导体、新能源、CXO领域的新白马，或者是空仓等机会？
霍华德·马克斯说，“投资市场就像钟摆，左右不停摆动，而且最重要的是：几乎没有时间在中间。”
从2019年底都现在表现最好的是双创50指数，全称是中证科创创业板50指数，包含了科创板和创业板中50个市值较大的公司，其**方财富、温氏股份这样科技属性较弱的标被排除在外。
当前十大权重股包括：宁德时代、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、亿纬锂能、阳光电源、沃森生物、泰格医*、汇川技术、中芯国际。从行业权重分布来看，工业、信息技术与医*卫生占比较高。
由于目前创业板股票数量远多于科创板，所以双创50里也以创业板标为主，但未来科创板做大后会趋于平衡。由于选择面更广，长期来看双创50表现会优于创50或者科创50。打个比方就是高考，两个班级选TOP10的平均分肯定高于每个班各自TOP10的平均分。历史上沪深300指数走势长期强于上证380和深圳300，也是这个原因。
从资金走向来看，双创50受外资和内资共同看好，无论是港资还是内资的融资余额都一路上扬。鹏扬双创50指数基金012907今天起首发，各大银行有售，喜欢指数基金投资的小伙伴们不妨留意下。
怎样修改基金分红方式
基金的分红方式有两种，1.现金分红，这是默认的分红方式，如果你没有修改过分红方式，则就是这种。分红款项会直接到你的关联银行账户中。2.红利再投资，分红的钱直接会自动变为基金份额，使份额增长，新增的份额数量=分红金额/分红日净值。这里有一个例外，货币基金，理财型基金不能修改分红方式，这种基金的分红方式只有红利再投资。修改分红方式是在你交易的渠道中，一般找到基金交易，会有修改分红方式。或者找到你的基金份额，在后面会看到有修改分红方式的选项。在工商银行网银中，是找到自己所持有的基金，点击分红方式后会弹出一个对话框，确认修改。如图：
兴业趋势投资混合LOF,这支基金如何呢?有后劲吗?
展开全部还行，长期放着不要管比较好，最近跑的慢