这么高收益的垃圾债，能买吗

自从上次写过恒大债后，一些小伙伴在后台留言咨询现在合格个人投资者还有哪些一两年内到期的，较高收益（年化收益20%以上）、较高风险的债券，今天我们一起看看。

（关于合格个人投资者和机构投资者的认定，可以咨询所在开户券商）

高收益债，我们一般都叫“垃圾债”，这些债之所以价格较低、隐含收益率较高，在于发债主体公司的偿债能力或多或少出现了问题，至于这些问题是否会真正影响到期后的利息和本金的兑付，就不太好说了。

有兴趣的投资者可以自行研究，下文举例债券的到期收益率也可以自行测算哈。

一、地产类

今年8月份，监管对重点房地产企业实施资金监控和融资管理规则，设置“三条红线”，一是剔除预售款后的资产负债率大于70%，二是净负债率大于100%，三是现金短债比小于1。根据房企踩线多少，将房企分为红橙黄绿四档管理。

市场预期进入红档的房地产企业将会遇到融资的阻碍，因此红档内的地产公司债券价格下跌，隐含收益率上升，富力地产和恒大地产就是两个典型的例子。

二、实业类

1、南山集团有限公司（600219南山铝业的控股股东）发行的债券目前价格隐含的收益率也是挺高的，南山集团多产业运营，下面是几个明年到期的债券。

2、苏宁易购集团股份有限公司（002024）发行的债券。苏宁，相信许多人都是他的客户了。这周18苏宁07价格下跌最大，收益率飙升。

债券违约在我国已经像吃生菜一样普遍了，投资者一不小心就踩雷，一般百亿规模的大企业，绑架了银行、券商、上下游关联企业，从垃圾债参与者动机来说，本质上在赌刚兑，赌有人来救。但是到了实在不能救的时候，玉皇大帝也是没有办法了。

下面也回顾一下今年15康美债的兑付：

15康美债是康美*业15年发行的债券，康美*业2018年底就收到证监会的立案调查通知（此处省略几十万字），旗下债券的成交价也经历过跌宕起伏，债券价格有曾经跌到20-30元的，引起了垃圾债投资者的关注。

康美*业出事后，相关债券早期有成功兑付的，无疑也加大了垃圾债投资者的“博弈”信心，但是到了后期企业实在被挖空了，债券自然也不能刚兑了。

今年2月28日“15康美债”公告的兑付方案：“面额50万（含）以内部分的本金全额兑付、面额50万以上部分的本金按25.666%的比例支付”也引起了市场的热议。

要注意的是，15康美债的兑付方案不代表其他“垃圾企业”也能同样操作，不代表散户买50万以下就一定万事大吉，市场上同样悲催的海航、华晨、泰禾等等，也是血淋淋的，有兴趣都可以关注。办个不倒的企业也不容易啊~~

在垃圾债的投资中，有许多东西值得投资者思考，首先肯定是关于风险，其次才是收益、博弈赔率等，鱼与熊掌不可兼得，高收益率背后自然蕴藏着高风险。

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垃圾来自债券

投资利息高（一般较国债高4个百分点）、风险大，对投资人伞金保障较弱。垃圾债券最早起源于美国应本世纪20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾债券主要是一些小型公司为开拓业务筹集资金而发行的，由于这种债券的信用受到怀疑，问津者较少，70年代初其流通量还不到20亿美元，70年代末期以后，垃圾债券逐渐成为投资者狂热追求的投资工具，到80年代中期，垃圾债券市场急剧膨胀，迅速达到鼎盛时期。80年代初正值美国产业大规模调整与重组时期。由此引发的更新、并购所需资金单靠股市是远远不够的，加上在产业调整时期这些企业风险较大，以盈利为目的的商业银行不能完全满足其资金需求，这是垃圾债券应时而兴的重要背景。

4既然垃圾债券是"垃圾，"为什么还会有投资者购买它

垃圾债并不是垃圾，它是高收益债券，投资得当的话，是可以刨出金子来的。垃圾债的另一个名字叫“高收益债”，就是指那些风险和收益率都比较高的债券。比如说面值100元的一年期零息债券，一般企业卖95元，相当于收益率5%。现在有一家企业风险更大，本金保障比较低，那么它可能就得卖90元甚至更低，因为投资人会要求一个更高一点的回报率，在这个例子里等于10%或更高。我们耳熟能详的著名商业巨头，都是通过发行垃圾债蓬蓬勃勃地发展起来的。比如时代华纳、默多克的新闻集团，还有好莱坞著名的影业公司米高梅，都曾发行过很多垃圾债，然后为它们赢得了融资和生机。扩展资料：垃圾债券投资发展史上个世纪70年代的美国，当时美国整个经济增长下滑，所以很多企业就陷入了财务困境，债券的等级下调，然后被市场抛售。这个时候市场把它们称为“堕落天使”——其实不单单是七十年代，后来像我们刚说的亚马逊，以及一些大家很熟悉的，像诺基亚、戴尔这些企业，也都有过类似的经历，就是原来的企业业绩很好，债券的等级很高，结果经营业绩下滑以后，就被下调等级，所以被称为堕落天使。70年代的美国市场出现了很多这样的堕落天使，投资者就不再愿意持有这样的债券。这个时候，一个叫米尔肯的投资银行家就发现，这个里面有很大的商机。因为他经过仔细的研究发现，这些企业的基本面其实挺好的，主要是宏观环境非常低迷，才导致它们的经营业绩下滑，只要挺过这个难关，可能一切就会雨过天晴。所以米尔肯就开始在市场上大肆地收购这些垃圾债券，然后再拿出去兜售。而事实证明，他的判断是正确的，很多听了他的投资建议的基金，业绩都变得特别好。比如说有一支叫做“第一投资者”的基金，因为听了米尔肯的建议，差不多全部持有的都是垃圾债券。结果在1974年到1976年间，这个基金在美国的基金排行榜上，业绩连续排在第一名。渐渐地，这些高收益的债券开始得到了市场的重视，整个市场的思路一下子就打开了，投资者们突然发现，原来垃圾债也是可以买、可以投资的。参考资料：百度百科-垃圾债券

什么是垃圾债？

至于是垃圾男人，叫几个黑道的家伙。。。。或者是找个黑白通吃的大哥或是你的叔叔，直接秒掉他对于找有关法律部门，是绝对不可能的要是打官司，最多你也是赢1张胜利诉讼纸，没什么用叫大哥杀。。。嘿嘿希望楼主早日要回欠款，鄙视垃圾男人，丢我们男人的脸哈哈

什么是爆雷债、垃圾债?

债券暴雷是指债券价格暴跌，债券发生违约，或者发生了对发行方履约有重要影响的事情。债券爆雷的概率与债券的种类有关，业绩越差的公司就越容易发生暴雷。

垃圾债是指信用等级较低或盈利记录较差的公司发行的债券。信用等级差，发行利率高。

为什么一些国家会买美国国债？

改革开放，当时并不发达的中国，领略了世界的先进。那些可望而不可即的东西，一旦拥有，爱不释手。先进的技术，美好的生活，使那些人，一有机会就出国，一有能力，就送孩子去外国。一有需要，就依靠外国。这样，有些技术进来，办了工厂。有些资源丰好，就出口外国。外国人用技术赚中国人的钱，中国人用资源换外国人的钱。美元无敌，用很少一点钱，就能换回好多资源与财富。那万亿以上的国债，那数以吨计的黄金，那无数崇洋的人们，卷带着大量资金与富足，奔向外国。它们能不富吗？它们心安理得地享用着中国的钱，物资。它们根本就没考虑，何时归还中国的金钱与黄金。那是中国人的血汗，那是中国人的宝贝。八国联军掠夺中国，清朝**眉献中国，日本铁蹄疯抢中国，就连国民d，也把人才，真金白银带走。中国人苦，历史的灾难无数。中国人累，每时每刻都要用勤劳，智慧养活自己。中国人办工厂，搞出口，搞外贸，那都是赚取正当的钱。直到今天，也没有从外国赚回应有的钱。好东西难以保存，坏东西进来不少。它们欠钱是不会还的，因为它们威胁加大棒。它们是不会尊重你的，因为它们一直把你当奴才看待。中国人命苦，因为有外国人欺负所至。中国人勤劳，因为不勤劳就没有饭吃。久经风霜的中国人，应该丢掉幻想，直目以待。在深思与策略中，找出最佳办法。利用自己的优势，观察它国的弱势。加强内部团结，实现祖国统一。用真枪实干，拿出样子来。一呼百应，指哪打哪。那十三亿国人的气势，必将为整个世界，开创新的天地。无人机，多用无人机。那铺天盖地的无人机，将承载着中国的兴旺，所向无敌，横扫千里。你逞能，我不怕。我那真枪，实弹的好东西，正等着和你交锋。美债会还的，但一定要中国强大。黄金会运回来的，但一定要国人异口同声。中国的辉煌，一定会在中国的土地上，大放异彩。

什么是“垃圾债券”？

垃圾债券是指高收益债券或非投资级债券。一般是是标准普尔或穆迪投资者服务公司评级为BB或更低的信用评级为BB或更低的固定收益工具。所谓的垃圾债券是因为它们与投资级债券相比违约风险较高。

垃圾债券是有风险的投资，但它们具有投机吸引力，因为它们的收益率高于信用评级较高的债券。投资者要求垃圾债券支付更高的收益作为投资风险的补偿。如果一个垃圾债券设法扭转财务表现并且信用评级升级，投资者可能会看到债券价格大幅上涨。

债券根据其产生的用于支付本金和利息的收入进行评级，并基于任何抵押担保债券的资产。例如，公司根据其创收能力进行评判，而市政当*可以发行由收费公路或体育场地收费支持的债券。州或地方直辖市也可以发行一般义务保证金，该保证金由市**的征税权力支持。债券产生的收入越多，信用评级越高。

有担保债券使用特定资产作为抵押品，如果任何付款被遗漏，可以出售抵押品以支付本金或利息。另一方面，无担保债券仅仅由发行人的支付能力支持。产生收入的能力和抵押品的存在都会影响债券的信用评级。

如果债券错过了本金和利息支付，则该债券被视为违约。由于收入来源不明确或抵押品不足，垃圾债券的违约风险较高。在经济不景气的情况下，债券违约风险增加，垃圾债券风险最高。

投资者购买垃圾债券以获得比高质量债券更高的利率并推测价格上涨。如果公司的财务表现改善，信用评级可能会增加，这增加了垃圾债券的价格。一些投资者购买垃圾债券以从潜在的价格上涨中获利，而不是为了利息收入。

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请问什么叫垃圾债,都A股有影响吗

没有抵押的债务。债权人承担较大风险，可能会损失所有本金，当然回报也较高（10%-15%），比现在基准利率要高很多（3.55%）。对A股来说属于利空消息，会造成资金外流。当然影响不会很大。

折在地产垃圾债上

穿透表象，看清本质。

培训通知

资产界&次贝学苑将于2022年6月25日-26日（周六日）在深圳市举办“2022年不良资产投资机遇与创新处置模式(深圳)实务高研班”（点击查看详情?），培训聚焦双碳和疫情背景下的金融不良投资策略、地产项目违约风险处置、房企破产重整投资、不良资产清收处置最新实务，诚邀您的加入。

1► 双碳、疫情背景下的金融不良投资策略分析

一、双碳、疫情背景分析

二、主流AMC的业务策略调整

三、金融监管的氛围变化

四、金融不良收购的新“十大来源”

五、应当引起不良从良者关注的一些重大现象

六、传统金融不良处置的新十大模式

七、传统金融不良处置的“都市圈发展战略”

八、收购和处置不良应当关注的一些行业特点

九、国有资本收购和处置金融不良的特点

十、当前民营和社会资本收购和处置金融不良的特点

十一、某上市公司大股东股票不良收购+破产重整操作

十二、近年来民间金融现状

十三、重新审视不良资产

十四、信贷行业收贷款的经典老话

2►地产项目违约预警及风险处置的全流程实务解析

一、房地产市场调控政策及违约现状

二、地产融资类项目的全流程风险识别和违约预警

三、地产融资类风险项目的违约处置

1.地产融资类项目的违约处置原则

2.地产融资类项目的违约处置方式

3.资管机构地产融资类风险项目的结构特点

（商业银行/证券公司/私募基金/AMC和AIC/信托公司）

4.资产机构参与地产违约处置的模式

四、地产融资类项目的风险处置案例

1.湖北某债权转让项目

2.浙江某以物抵债项目

3.云南某民行交叉诉讼项目

4.湖北某明股实债诉讼项目

3►  房地产企业破产重整、和解、预重整实务操作要点

一、房地产企业破产法律问题

1.购房合同的处理、预告登记权利人

2.宣告破产的条件

3.工程款债权优先顺位、优先标的、优先范围  

4.房企破产中的在建工程处分

5.抵押债权：优先顺位、优先标的         

6.对外投资的回收、运作和处理

二、房地产企业破产重整、和解实务解析

1.房企重整制度及其运行机理  

2.房企重整程序的制度设计

3.重整的申请及受理

4.重整流程与重整管理模式选择 

5.重整计划制作、表决、批准 

6.重整计划执行及监督

7.房企债务重组方案与债转股  

8.房企出资人权益调整方案  

9.偿债资金的筹集

10.重整期间发生的债务处理   

11.未申报债权的处理     

12.债务的免除

13.重整有关衍生诉讼的处理   

14.破产和解法律适用问题  

15.管理人履职与风控

三、预重整实务操作要点解析

1.预重整制度的概念、特点及优势

2.预重整的各地相关规定

3.预重整程序的启动及管理模式        

4.预重整管理人的职责

5.预重整与重整程序的衔接  

6.预重整期间的债务处置

7.预重整计划方案的制作要点         

8.预重整典型案例解析

4►金融不良资产处置中的法律问题与不良资产清收实务要点解析

一、金融不良资产处置的法律法规梳理与前沿动向解读

法律法规&行政法规&部门规章&司法解释体系（划重点）&法治环境新动向

二、非损失类金融不良资产处置要务精析与实务案例

1.核心：财产的估值与执行

2.问题：周期的承受与等待

3.类型化解读：

3.1未诉案件（财产保全）

3.2执行案件（查封冻结）

4.最新动向

4.1实现担保物权特殊程序

4.2金融债权公证执行效力

三、损失类金融不良资产处置核心问题解读与实务案例

1.核心问题：财产线索的搜寻

1.1银行存款

1.2不动产（土地、房产等）

1.3动产(机动车辆、机器设备、库存原材料等)

1.4财产性权利(股权、探矿权、采矿权、冠名权等)

1.5其他（有价证券、分红、租金、管理费等）

1.6实务案例及特别提示

2.法律实践之展开

2.1直接催收

合作保底清收、合作其他清收

2.2协议处置

2.3实现担保物权特殊程序

2.4诉讼与执行

2.5债权转让

2.6资产重组

2.7申请清算（强制清算、破产清算)

2.8刑事手段

3.既判力扩张下的核心要点

3.1横向:扩大偿债主体

3.2纵向:挖地须得三尺

4.金融不良资产执行案件中的法律之惑与解读

高盛：垃圾债最坏的日子尚未到来违约势将增加

为什么说不良资产处置是永不消失的行业？

【6月14日免费直播】疫情之下如何循序渐进做好催收工作？

【6月15日免费直播】特资项目资产损失税前扣除、债务重组所得、大宗物业并购交易涉税分析及税务筹划

【6月16日免费直播】私募股权投资领域中的少数股东权益保护条款研究（下）

【6月21日免费直播】基础设施ABS+REITs模式的法律解析

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美联储为垃圾债券公司纾困，就不能拿出一两万亿买下学生债？

编者按：《美国展望》杂志2020年5-6月号封面特辑内容的四位撰稿人于5月19日就特辑内容制作了一期谈话节目《疫情结束后的世界》，四位撰稿人围绕美国的劳工问题、地缘**、制造业、跨国公司以及民主制度等内容展开了讨论。译文共分为三部分，本文是第三部分；前两篇，见文末链接。

 【翻译/观察者网马力】

大卫·戴恩（执行总编辑）：罗伯特，我想问你一个问题。我觉得一些观点会有回潮的可能。我也不知道具体在什么时候，也许会在2021年1月21日民主d入主白宫那天吧。什么观点呢？就是一些人在压缩财政赤字问题上持有的极端观点。眼下我注意到一些人已经走出来在释放言论了，当然那些言论都是针对各州地方**的。目前美国在做的只是让人们能在疫情中活下来，在刺激经济方面我们还什么都没有做。在大萧条时期，我们曾建设了胡佛水坝和金门大桥。虽然有必要在民主d内讨论此类话题，但人们未必会真地进行这样的讨论。当然，我们在《美国展望》里还是刊登了与此有关的文章。如果今后有人为了压缩财政赤字导致经济刺激计划受阻，你会如何反击呢？

《美国展望》杂志2020年5-6月号封面特辑内容的四位撰稿人于5月19日就特辑内容制作了一期谈话节目《疫情结束后的世界》，四位撰稿人围绕美国的劳工问题、地缘**、制造业、跨国公司以及民主制度等内容展开了讨论。译文共分为三部分，本文是第三部分。

罗伯特·库特纳（创办人、联合主编）：我在压缩财政赤字这个问题上也不是那么极端。虽然财政赤字高企，债务规模不断扩大，但目前美国的通货膨胀率和利率都很低。现在已经有越来越多的人对财政赤字和债务不那么恐惧了。不过有民主d背景的经济学家还很少会这样说。当然，如果拜登能成功当选，民主d能拿下众议院和参议院，那么一定会有很多民主d籍经济学家这样说：我们需要先恢复经济而且历史已经证明“不先压缩债务规模利率就会飙升”的观点是错误的。

另外我想提一下，有件事很有趣。我们曾在《美国展望》进行过一个小型的讨论会，网站也发表了，其中一位参与者是来自马萨诸塞大学阿默斯特分校的切里·爱泼斯坦（CherryEpstein），这个人是个很典型的左翼经济学家。她当时指出，美国的通胀率如此之低的原因之一就在于美国的劳动力就业不足。如果劳动力就业充分的话，工资上涨，物价上涨，这是一个正常的逻辑链条。可是我们距离那种状态还十分遥远，那其实是一种甜蜜的烦恼。

与财政赤字和债务有关的另一个因素就是美联储资产负债表。2008年金融危机时期，人们意识到了美联储资产负债表的力量，记得大卫你还就此写过一篇文章。2008年的时候，美联储资产负债表曾达到5万亿美元。如今这个数字已经快接近9万亿了，而美联储似乎有能力应对这种扩张。我曾对美联储的萨拉·拉斯金（SarahRaskin）进行过采访。她说，如果美联储觉得有必要就会坚持这样做；她认为对于美联储来说，真正的挑战其实在于如何创造流动性。不是为了纾困而是真正为了社会去创造流动性。如果美联储能为那些垃圾债券公司纾困，那么也可以拿出一两万亿美元去买下所有的学生债。所以说，问题还不是节制消费那么简单。

大卫·戴恩：说得不错，你关于美联储的这个观点很有价值。我也曾在文章中提到过美联储，他们一言不发就为美国一半的经济产出推行了纾困计划。美联储所推行的方案其实是欧洲央行的扩大版。他们曾宣称会对所有信贷市场提供支持，无论垃圾债、公司债还是资产抵押债，都包括在内。这已经导致那些处于休眠状态的市场被重新唤醒，甚至像波音这样的公司已经在拒绝美联储的直接援助了，因为波音知道通过间接的方法同样能获得援助，还能避免美联储施加给自己的各种限制条件。波音已经发行了250亿美元债券，这完全是美联储在背后给债券市场提供支撑的缘故。

其实你的话触及到了一个关键问题，那就是美联储的援助是否只针对投资者呢？没有投资的人该怎么办？这是个大问题。我们在特辑文章中曾触及过一些问题，但也只是只言片语，也许我们可以在这里说得更直接一点。比如种族歧视问题。自美国建国以来，甚至在建国之前，这个问题就一直存在，是个很有美国特色的老问题了。此次疫情是否会使种族矛盾变得更尖锐呢？疫情过去之后，我们在政策层面需要采取哪些行动呢？哪位就这个问题谈一谈自己的看法？

保罗·斯塔尔（创办人、联合主编）：新冠病毒对那些有基础性疾病的人是最具威胁的，尤其是像糖尿病这样的基础性疾病，而非洲裔美国人患有糖尿病的比例是偏高的。在公共医疗、社会学等领域，这种与患病率有关的种族差异一直是一个研究课题。今天早上我还读到一篇文章，里面提到瑞典和美国对疫情都没有太多干预，都是在自然走向群体免疫的方向，可为何瑞典的疫情没有美国这么严重呢？原因在于美国人患慢性病的比例更高，这就导致新冠病毒在美国变得更加致命了。在美国，种族背景是一个显而易见的因素，流行病学数据和收入水平都与种族背景有关。

罗伯特·库特纳：是啊，除了糖尿病、哮喘以及其他与生活环境有关的慢性病，种族和社会阶层也可以为病死率差异提供解释。对于非洲裔美国人来说，他们的工作岗位危险性更高，而公司给他们买医保的可能性却更低。所以说，这里面掺杂着很多因素，是个系统性的问题。这让我们看到了这个社会里很荒诞的不公状况的一个切面。美国医疗体系的失败意味着我们需要对这套体系进行根本性的改革，在医保以及其他医疗资源的分配方面，美国社会里的各个族群都迫切需要更加平等的待遇。

大卫·戴恩：的确如此。在我看来，劳工的就业也是一个很重要的问题。特朗普**目前在针对的一个大雇主就是美国邮政（USPS）。美国邮政所提供的工作岗位历来是非洲裔美国人以及其他一些有色族裔进入中产阶层的阶梯。

保罗·斯塔尔：是的，其实国有部门的岗位一直在发挥这一作用。不过很显然，共和d正在通过私有化、工会化等手段来压缩此类就业岗位的数量。

大卫·戴恩：的确如此，而且特朗普**拒绝向各州**加大财政援助也会对非洲裔美国人等有色族裔产生很大影响。

罗伯特·库特纳：在我看来，拜登若想当选，他就必须拿到非洲裔美国人的票，不只是搞一些竞选活动，他必须作出一些实实在在的承诺才行。

大卫·戴恩：的确如此。我们的节目也快到时间了。大家对这一期特辑中的文章还有没有觉得意外或有不同看法的内容，我们可以在这里公开讨论一下。

保罗·斯塔尔：我很高兴看到罗伯特的文章把整个特辑的基调变得更乐观了一些。不过这里对后疫情时代的展望似乎只限于未来两年，我们也许应该看得更远一些。我的意思是说，我们也许只是处于一个非常漫长的艰难时期的最初阶段，这也是我在文中提到今天的时代与上世纪30年代大萧条之间有相似之处的原因。如果疫情不能马上过去，出现更严峻的形势是完全可能的，我个人对此是比较忧虑的。此外，如果特朗普继续掌握权力，右翼可能会有更极端的做法。所以说，此次大选可能会产生长远的历史影响。

大卫·戴恩：是啊，保罗。不过，现在与大萧条时期还是有些不同的。1929年10月纽约股市崩盘，胡佛总统在那之前已经上任，他有一整个任期来处理问题。不过在股市崩盘6年后的1935年，美国劳工群体才迎来了《国家劳工关系法》。而今天，疫情在大选前就爆发了。这就使得今天的形势更加充满了不确定性。如果特朗普再次当选，那么他会有更多时间来处理问题。不过，在缓解社会不公以及很基本的医疗卫生领域，特朗普在第一任期里并没有做出什么成绩。如果拜登当选的话，他无所作为的可能性当然会小一些。不过今天的美国与上世纪30年代相比，***势更加瞬息万变，拜登可能没有当时那么充裕的时间去慢慢处理问题。因此，拜登当选后短期内的作为将非常关键。

罗伯特·库特纳：那他应该在2022年中期选举之前做出点成绩来。克林顿和奥巴马都在中期选举中失利，此后再有所作为就比较难了。所以说时间还是很紧迫的。

大卫·戴恩：今天的节目就到这里了。谢谢保罗·斯塔尔、罗伯特·库特纳以及哈罗德·梅尔森来参加这一期节目。祝大家身体健康！

前两期：

大卫·戴恩等：疫情结束后的世界（一）：https://www.guancha.cn/DavidDayen/2020_06_23_555079.shtml