兴全新视野基金好不好?

一般的股票型和混合型基金都设有最低仓位的，这支兴全新视野基金在股票资产配置比例方面并无严格限制，可以在0-95%之间灵活配置。换句话说，如果市场不好，兴全新视野可以通过仓位的快速调整（理论上甚至可以空仓）来防控风险，将潜在损失降至最低,比较灵活.

湖北冠状肺炎病毒2月20号至27号未来一周有望降至两位数吗？

湖北冠状肺炎病毒2月20号至27号未来一周有望降至两位数吗？到2月20日至27日未来7天时间，湖北新型冠状病毒能降到两位数，这样的目标，我坚信能够达到，所有的湖北人自己也绝对相信能够实现，整体中国人都真诚希望同时也相信，这个目标定会达到目的，早日度过难关，消灭新型冠状病毒感染肺炎疫情，驱除病魔，早日恢复正常秩序，全面夺取起防疫的胜利。～

今天是2月20日，是自1月23日武汉开始封城，拉开了全国各地抗击新型冠状病毒感染肺炎疫病的防疫序幕，到今天为止是第二个14天的潜伏期。今天湖北省新型冠状病毒感染肺炎疫病的疫情，新增确诊新型冠状病毒感染肺炎疫病的病例人数是349人，昨日新增冠状病毒确诊人数1693人，减少了1344人，成为湖北省这次新型冠状病毒感染肺炎疫情的最大的一个拐点。从2月17日开始，每天的新增确诊病例逐渐减少到今天开始剧烈的下降，令人高兴不已。到今天止，湖北累计确诊病例是62031人，确诊病例死亡人数为2029人，确诊治愈人数10337人。这些数据充分说明了，湖北新型冠状病毒感染肺炎疫情将正在向好的方向发展。据有关医学专家，看到近几天的疫情变化状况，结合当前的防疫工作进展，综合分析断定，按照这样的速度下降，再过7天到2月27日，新增确诊病例必将降至100人以下，即两位数。这一判断，在网上得到很多的人识同，都表示，这样的目标必定会实现。～

从湖北目前两周具体防疫措施看来，①是全省实行封城、封路、封社区、封乡镇、封村、封组、封庄，全面处于封闭状态，严禁一切车辆和人员自由进出，传播病毒。②是全部采取居家隔离措施，禁止外出，呆在家里躲避病毒感染。室内外定期消毒灭菌，不外出，不聚餐，不聚会，勤洗手，室内勤通风，室内勤活动，多吃蔬菜水果，增加营养，提高免疫能力，增强抗病能力。有的村庄和社区，还要求居家戴口罩，保护人身安全。总之。这些措施得当，方法正确，有利于防疫工作的进展，隔离传染源，阻止传播，避免交叉感染。这些方法和措施，大力推进疫情的好转。

价格走势：玻璃基板，背光板，导光板，VFD荧光屏，DLP光显屏，反射膜

玻璃基板，背光板，导光板，VFD荧光屏，DLP光显屏，反射膜，你说的这些工业产品现在竞争都很激烈，价格可说不准，但都有下滑的趋势。一些经营较好的企业，基本都是通过网络推广在做营销。传统的展会或专业杂志现在效果已经很小了，不建议使用。网络营销见效快，投入也不算太大。目前网络推广虽然有好多种，但真正适合工业产品的营销方式主要就是以下几种：【阿里巴巴付费会员】：在这里做广告，有机会抓到国外直接客户，因此对于做外贸的企业有点效果。【PYT网络群发】：群发你的广告到一些排名较高的博客和商贸网，关键词覆盖面较广，内销外销都可以用。【搜索引擎竞价服务】：这个方式最直接，马上做马上就能看见你的排名。

DNF星奇幻价格走势，出新称号后星还有涨的空间吗

不会,商人悲剧了,我有了国庆称号,新年套也打算入手,两称号切换用,哈哈哈哈

新视野智慧版与普通版的区别？

新视野智慧版：使用效果好，价格高

普通版：使用效果一般般，价格不算贵

文学走进互联网，获得了―个崭新的平民化开放视野。网络上自由、兼容来自和共享的虚拟空间，打破了精英写作对文学话语权的垄断，为愿意上网创作的括台去棉证视能农固革移网民提供了“人人都能当作家”的机会。这种“新民间文学”，标志着文学话语权向民间回归。尽管如此，网络写作仍然不能与“人民写作”相提并论，因为文学的“人民写360问答作”并不取决于传

D第一句说文学走进互联网，获得平民化开放视野。第二句说网络上的虚拟空间为网名提供了“人人都能当作家”的机会。第三句“这种新民间文学”指代了前文，所以前三句是说文学走进互联网，标志社文学话语权向民间回归。第四句“尽管如此”进行转折，引出文段重点，说网络写作不能和“人民写作”相提并论，并解释原因。所以选D。分析选项A选项：文段没有说到“大众化”，无中生有，所以A错。B选项：是最后一句原因的表述，不是重点，所以B错。C选项：是文段开始的介绍，不是重点，所以C错。

【中金固收·可转债】信用风险成影响转债价值的新维度-20180501

作者

张继强 分析员，SAC执业证书编号： S0080511030010; SFCCERef:AMB145

杨 冰 分析员，SAC执业证书编号：S0080515120002

五一小长假前最后一周，市场总体盘整，但仍略显弱势，股指在周二冲高，而随后回落，当周累计微涨0.35%。中小盘仍强于大盘，上证50跌0.47%，而创业板指涨1.28%。板块方面，医*仍是发挥最稳定的强势板块，军工、芯片以及前期最为活跃的海南板块当周大幅回调。

转债市场总体表现略显平淡，平价指数涨0.24%，而随着若干大盘转债溢价率小幅压缩，转债指数当周跌0.19%。个券方面，辉丰因环保问题受证监会立案调查，市场对其信用风险担忧提升，在股性早已不强的情况下放量下跌近10%。有意思的是，上周国祯环保一季报显示盈利强劲而订单充足，当周涨4%，领跑转债。占据次席的是我们近期始终建议埋伏的高弹性品种久立2，在油价上涨的情况下其业绩大幅回暖，转债当周涨3.2%。此外，太阳、万信及三一涨幅也在2%附近或更高。

上周基金数据披露完毕，虽然基金持仓在转债市场上的占比不断走低，但由于披露最为完善、透明，仍值得我们重点观察。（下文为与转债相关内容的详细讨论，关于基金一季报的更多内容请见点评《杠杆小幅提升，货基仍有增长》）

总体上，基金全面增持转债，但在转债市场上的比重继续走低。季度各类基金持有转债（含EB）市值达到420.4亿元，相比去年4季度的291亿元大幅增加。不过转债市场规模扩容幅度更大，已上市品种市值从此前的1394亿元大幅增长至2143亿元。因而公募基金在转债市场上占比反而降低，从上个季度的20.9%降至19.6%，为我们统计以来首个低于20%的季度。

二级债基仓位明显提高，成为市场上最主要的增持力量，其次为“灵活配置型基金”。从增持的绝对数量来看，二级债基是增持最为积极的一类主体（即便这类基金在Q1规模有所萎缩），当季增持转债69亿元，平均仓位也从5.3%大幅提升至10.1%。第二梯队是灵活配置型基金（19.4亿元）和纯债基金（11.3亿元），不过由于纯债基金规模庞大，这一增持水平仍不高（转债仓位也仅从0.2%微幅提升至0.3%）。其中：

1、二级债基中，准转债基金是最大的增持力量。其中，仅易方达安心回报便增持近30亿元，仓位也从上个季度的40.7%提高至74.5%，而增持量排名2~4位的分别为华商稳定增利、工银瑞信双利和东方红收益增强。此外，转债仓位在30%以上的二级债基已经达到23只（仍不计算转债基金），而上个季度只有6只，随着市场扩容，未来可能有越来越多的公募基金加入“准转债基金”的行列；

2、灵活配置型基金中，增持前三位包括兴全合宜、兴全新视野和易方达科汇（合计贡献了约7.5亿元转债增持），其中兴全合宜为新发基金，转债仓位虽不足1%，但毕竟规模庞大，因而转债持仓量也达到2.77亿元。值得注意的是，该基金重仓债券中并未包含转债（而多为存单），说明其持仓品种均为未进入转股期的新券。而兴全新视野和易方达科汇都未明显降低股票仓位，而是将纯债仓位转移至转债；

3、纯债基金增持热情仍显不高，与定制产品占比较高有关。不过当季也出现了14只纯债债基大幅加仓转债（仓位提升幅度在10%以上），转债仓位超过30%的纯债基金数量从上个季度的5个增至7个。

值得反思的是，如果纯债基金“潜力”不大，那么谁能接盘未来汹涌的供给？如上讨论，二级债基是增持主力，增持量与其他类型基金不在同一档。不过，这个群体总规模也仅在1500亿元附近，且近几个季度来看规模回升乏力。即便仓位回到15年一季度的30%（历史巅峰），也只能贡献450亿元的需求量。因而如果寄希望于二级债基，其能增持的体量上限不高。而目前规模最大（也被认为增持潜力最大）的显然仍是纯债基金，毕竟体量上比二级、一级债基都大了一个量级。不过，在近期如此大的发行量下，一季度纯债基金只增持了11.3亿元转债，似乎已经验证了这类群体的投资热情（至少0.3%的平均仓位说明刚需的成分很少）。我们在17年四季度策略中曾判断，在价格（估值）合理的情况下，转债的投资者群体范围广，因而需求群体（接盘力量）仍不是问题。但价格合理是前提，偏高的估值仍需要“刚需”群体的支撑。目前来看，随着未来供给量不断扩大，实际的“刚需”群体又有限，股市上涨预期一般的情况下，偏高的估值不易维持。而即便是偏强的股市预期，鉴于已经完全不同的市场体量，转债估值挑战去年8月前后甚至15年的水平难度很大。

转债基金方面，规模自15年年中以来首度明显回升。以净值计算，转债基金规模从67亿元升至74.5亿元，为15年股灾以来首次明显回升。上个季度新发但没有披露季报的中欧、华商及国泰三只转债基金当季披露季报，规模均在1~3亿元区间内，总计6亿元。而即便不计算这三只新披露季报的基金，老转债基金的净值规模也从60亿元扩容至68亿元，主要来自长信、兴全及汇添富这三只转债基金。

仓位上看，转债基金之间操作思路分歧较大。从平均仓位数据看，转债基金的平均转债仓位从上个季度的85%微升至86%（不计算三只第一次披露季报的基金），看似变化不大。不过，转债基金的调仓幅度，却是16年3季度以来最大的。如下图所示，这一季度转债基金的平均调仓幅度接近12%（无论加仓还是减仓），而前几个季度都在10%或者更低的水平。这也意味着转债基金之间的分歧不小（当然，仍无法与16年以前仓位大幅波动、分化的时期相提并论）。其中，华夏、华宝、天治、兴全、中海的仓位提升幅度在20%附近或更高，但同时长信、长盛仓位出现大幅下降。

更进一步看，长信这一季度出现较大额申购（净值规模从4.45亿元升至8.9亿元），仓位虽略有降低，但实际在增持，因而更像是“被动”降仓位。该基金这一季度的业绩表现也最好，从操作思路上看，转债重仓券没有变化，仍集中持有几只流动性最好的大盘品种作为底仓，而决胜因素在于其股票持仓。以重仓股数据看，该基金从去年三季度开始从消费转向科技类股票，今年一季度还趁势加仓（股票仓位从14.5%升至19.5%）。简单来说，仅以季报解读，该基金的思路是转债负责跟住指数并保持流动性（以便及时调整仓位），而Alpha则交给股票。对于可以持股又有转债最低仓位要求（或者考核相对收益）的投资者来说，这一思路值得借鉴，尤其在转债实际流动性相对偏弱的时间段。

而历史最长、规模也最大的兴全可转债在这一季度也进行了一些调整，“以旧换新”明显。由于属混合基金，并不像其他转债基金一样要求最低64%的仓位，因而该基金仓位调整理论上最为灵活。这也是该基金自2011年开始便从未出现过年度负收益的重要原因之一。今年一季度来看，其转债仓位从62%调升至80%。重仓券的数据更值得关注，曾经重仓的老券国资EB、电气、国盛EB、皖新EB在这个季度淡出重仓券名单，17中油EB、光大、蓝思、蒙电取而代之。同时，转债重仓券（实际是重仓券+所有已进入转股期的其他转债）合计金额占基金净值接近39%，相比上一季度变化不大，因而可以推测该基金还持有较多雨虹转债之后发行的次新券。此外，虽然此前因限于操作空间狭窄而持有了一些偏债品种，该基金在当季基本清理了蓝标、辉丰、洪涛及海印，目前来看仍是较为果断的选择。而这也是公募基金总体上持券结构调整的缩影，虽然公募基金总体在增持转债，但老券却是被减持的群体。

随着队伍的壮大，准转债基金的动作也值得观察。几只增持量较大的基金中：

1、规模较大、当季转债增持量也排在首位的易方达安心回报，在操作上与兴全可转债有异曲同工之处，仓位也有所提升，增持上市时间不久的宝武EB、中油EB、东财等，同时根据前述推测，也持有了诸多未进入转股期的次新券；

2、华商稳定增利的情况与长信可转债类似，转债集中在几只大盘品种上，而不同之处在于其股票以周期股为主；

3、工银瑞信双利虽增持了较多转债，仓位也从0.6%提升到13.6%，但增持品种皆为债性品种，如电气、航信等。不过，这只基金年初至今回报依然达到了3.95%的水平，预计与其股票持仓的调整有关。该基金直到去年年底还重仓2只大银行股以及3只航空股，这5只股票在一季报上重仓股中已经基本消失。

最后，个券方面，如前所述，虽然基金总体增持转债，但老券总体上是被减持的群体，仅光大、电气有一定增持，其余均被减持。显然，由于上市时间长，流动性弱化、性价比也偏低，除了少数大盘转债，多数老券难以成为基金增持的标的。

总结起来，这一季度我们看到了二级债基仓位的有效提升，准转债基金队伍的扩大以及转债基金规模的回升。但似乎也验证了规模最大的纯债基金并不能为这个市场提供太多“刚需”，未来转债估值的上限可能不高。操作策略上，更多基金在逐步以旧换新，即便是规模较大的账户也不乏主动、果断的调仓动作，这一趋势恐不可逆。此外，我们也看到一些基金仅操作几只流动性最好的大盘转债，以控制Beta，而把创造Alpha的任务交给股票仓位。效果上看，这种做法不失为合理的策略，但也侧面反映了如今转债市场活性又有所降低，亟待供给恢复打破僵*。

上周另一个受市场关注的事件是辉丰转债的大跌。此前其正股因环保问题收到环保部行政处罚，随后又被证监会立案调查，在如今的环保形势下，很难乐观。因而其正股从4月中旬开始大幅受挫，4月23日一字板跌停，转债也在当周下跌近10%。也有投资者问到，此时该转债已经明显跌破“债底”，“抄底”是否可行。我们对此点评如下：

1、首先跌破“债底”一说并不完全正确。习惯上，债底的计算是以相同信用等级、期限品种的收益率（一般利用比较权威的收益率曲线），将转债票息、到期赎回价贴现计算得到的结果（如万得等数据终端也都采用类似方法）。但个券之间的资质千差万别，对于已经因环保问题被证监会立案调查、高管被监视居住的品种来说，投资者显然需要更高的信用利差补偿，已经不能简单参考同评级信用债收益率水平；

2、当前的到期收益率（或者回售收益率）看似已经是不违约情况下，投资者持有该转债最差的回报，但实际并非如此。对于机构投资者来说，随着证监会立案调查，该品种信用等级存在被下调的风险（鹏元已经将该转债列入评级观察名单），从而导致其被调出更多机构的信用库，进而无法继续持有。同时，由于已经被证监会立案调查，未来公司面临的审计也可能比此前更为严格（此前公司便有虚增利润方面的相关公告）。实际上，当周的放量下跌，也与机构的抛售有关。而对于披露相对透明的公募基金来说，如果事态向不利的方向发展，重仓该转债的基金也可能面临赎回压力。而在我们来看，由于信用风险加大，理论亏损空间无限，但正股基本面状态不佳，意味着上涨空间有限，风险、收益明显不对称，参与价值不大；

3、对于这类“债性品种”，我们自去年2月以来已多次提示相关风险。即便是行情最好的时候，我们也多次提醒“反弹就是离场时机”。例如在3月18日周报：“此前转债尚未暴露过信用风险，这一次出问题的虽然是私募EB，但转债投资者同样需要警惕。本质上16神雾E1是从正股风险蔓延而来的信用风险，对于公募EB乃至传统转债同样适用，尤其是正股长期走弱、公司盈利也始终不见起色的品种（当然这类品种也始终是我们不建议参与的品种）。当前转债价格中对于信用风险的反映并不多，尤其是偏债型品种基本反映的是条款博弈方面的预期，其中存在逐步纠正的空间”。

在此前的路演中，我们也发现多数持有这类转债的投资者是由于有持仓比例限制，因而需要这类转债填充仓位。但我们同时也提示，这种做法的前提（底线）是这些品种流动性充足、信用层面无忧，而目前部分品种恐怕不能完全满足。而对于有填充仓位需求的投资者，流动性更好的大盘转债或者至少信用资质更好、具备质押融资功能的AAA级偏债品种可能是更合理的选择。辉丰转债的案例也预示着，信用风险开始成为转债市场又一个价值影响维度。

此外，今年的第四单下修议案出现，即无锡转债。对此，我们并不意外。此前江银转债下修时，我们便就其情况进行过分析。从动机上讲，尽快转股补充核心一级资本容易理解，同时股东配售后转债上市表现不理想且流动性日益弱化（进而难以出手）也可能是一个影响因素。我们此前也总结了与江银转债情况比较接近的品种（见前期周报），其中无锡的情况实际最为类似，少量埋伏是合理的选择。

往后看，无锡银行也在公告中表示一旦通过股东大会，下修将一修到位，因而下修后平价幅度实际取决于当日股价距离20日均价的距离，这也是近期影响该转债价值的关键变量（而非平价）。至于下修议案公告后该转债的价位，近期的江银转债是最直接的参考标的，因而在97元附近可能性较大。不过，由于下修幅度的不确定性实际不大（仅取决于20日均线的位置），此价位下投资者仍可考虑是否继续等待股东大会通过、转债价位进一步向面值回归的机会。

对于转债市场，我们2月以来始终建议保持中性仓位，对市场总体回报的预期偏淡，关注个券机会（主要是新券）。近期市场的走势验证了上述看法。目前来看，大盘股（以上证50为代表）调整幅度已经不算小，不少投资者也认同如今的位置已然不高，在货基重回3%（从而降低市场机会成本）的背景下，已经无需太过悲观，以等待机会为主。但在外盘和年初拥挤交易的拖累下，我们仍需要等待趋势完结的信号，例如主要指数在震荡中缩量、产业资本等中长线资金回流。尤其目前几只大盘金融转债的估值仍然不低，匹配的仍是去年大盘为王的预期和流动性溢价，转债的操作价值实际比正股更弱。而中小创消磨阻力位的过程也并不顺畅，目前也处于震荡走势中，主线略显模糊。本周来看，我们需要特别关注：1、资管新规正式落地，由于过渡期延长一年半，私募封闭式分级产品有所放松，银行理财交易所开始会更公平，股市担忧情绪或将有所减轻。中长期看，银行理财净值化、规模萎缩，不再具备无风险利率特性，股市面临的机会成本将明显降低，有助于居民等资金向股市等再配置；2、中美贸易谈判在本周进行，给市场情绪和板块带来较大不确定性。

转债市场受制于年初至今实际供给量不大等因素，逐步出现筹码沉淀、老券估值居高不下的现象。因而我们也在近期调整了对个券的建议，尤其对于意在增持的投资者来说，新券（及次新券）估值相对合理、流动性也相对充沛，将是未来操作的重点。而存量券中，也应多在正股资质不弱、平价不过低而转债估值不高（进而具备一定进可攻、退可守属性）挖掘机会。例如近期一直建议埋伏的久立转2，上周已经初见成果。

【应合规要求，此处有删减，请参见正式报告】

【转债/公募EB拟发行跟踪】

上周新公告了7个转债预案，包括中天科技（39.65亿元）、迪森股份（6亿元）、明泰铝业（20.4亿元）、台华新材（7.3亿元）、维格娜丝（8.8亿元）、司尔特（8亿元）和瀚蓝环境（10亿元）。

审批进度方面，上周6家公司得到转债发行核准批文，包括湖北广电（17.3亿元）、华通医*（2.24亿元）、顾家家居（10.97亿元）、凯发电气（3.5亿元）、再升科技（1.14亿元）和博世科（4.3亿元）。

【私募EB信息追踪】

上周无新增私募EB预案:

相关法律声明请参照：

http://www.cicc.com/portal/wechatdisclaimer_cn.xhtml

全新版大学英语书和新视野英语书哪个好?

我们学过新视野，不过大部分人好像也算是没学

22款视野版朗逸1.5落地13万？

，朗逸产品序列中新增一款1.5L自动视野版车型，新车的指导售价为13.69万元，新增车型主要在配置上进行了升级，而外观及动力保持了与现款车型相一致，从新增车型上能够发现，朗逸市场销量较高的车型是1.5L和1.4T车型，而1.5L车型占据销量首位。

新车亮点：

1、大众MQB平台，大气的外观不输豪华车

2、新增迎宾踏板、电动天窗、后排空调出风口

3、1.5L发动机，最大功率为113马力，匹配6速手自一体变速箱。

新车变化：

外观上，朗逸1.5L自动视野版保持了与现款车型一致的设计，虽然未经过调整，但是从整个产品的造型设计上依旧保持了大气的造型设计，低矮的前脸造型增强了运动感，简洁的尾部造型设计，整体给人一种“豪华”车的感觉。

上汽大众朗逸产品序列新增的1.5L自动视野版车型，从产品配置上来说，更多的是增加了一些舒适性的功能，诸如电动天窗、后排双USB接口、后排空调出风口、倒车后视镜自动下翻等。在安全方面也有了一定升级，主要是前排侧面安全气囊、电子手刹、Auto Hold自动驻车等安全性配置。

动力系统上，新车依旧搭载了与现款车型一致的1.5L自然吸气发动机，其最大功率为113马力，峰值扭矩为145牛·米。传动系统方面与之相匹配的是一款6速手自一体变速箱。

配置对比：

从产品定价上来说，朗逸1.5L自动视野版主要是为了增加12-14万元区间的产品价格跨度，售价13.69万元，更能满足受众多元化的购车需求。

Visa全球视野:收单市场的新趋势和新机遇

作者

Visa全球副总裁、大中华区商户及收单业务部总经理 杨文明

近几年来，疫情对收单业务产生着深远的影响。从全球范围来看，越来越多的收单机构希望能够为商户提供数字化解决方案和更多的增值服务。在国内，除了疫情的影响，监管机构近期也推出了诸多新规，旨在鼓励并推动收单市场的健康发展。在不断变化的外部环境下，收单市场正面临着全新的转型和发展机遇。

收单市场五大发展趋势

Visa拥有全球领先的支付网络，一直致力于成为值得信赖的商业引擎，促进支付生态各参与方不断发展和提升。针对快速变化的收单市场，Visa基于全球视野提出五大发展趋势。

趋势一：科技类企业重塑收单市场

近年来，越来越多的科技类企业进入收单市场，重塑了收单业务的生态链条，重新定义了商户的收单路径，简化了定价结构，改善了商户体验。在北美市场，这些技术型公司的竞争尤为激烈。Adyen、Stripe和Square等金融科技公司，以及支付处理商、软件供应商、支付网关服务商、增值转售商和POS设备供应商，都在与收单机构竞争，同时也相互竞争，不断为商户及其顾客创造新的价值。

在这一背景下，新兴的市场导向商业模型、支付体验以及支付受理终端，都如雨后春笋般涌现。

趋势二：独立软件供应商的崛起要求收单机构重新思考合作策略

近几年，独立软件供应商的入*成为行业发展的重要推动力。他们为特定类别的商户提供端到端的软件平台。例如服务电商卖家的Shopify、在美国面向餐饮行业的Lightspeed、服务瑜伽馆的Mindbody、提供上门服务的HousecallPro、宠物服务类公司Gingr，以及国内面向餐饮行业的二维火等服务供应商。

独立软件供应商整合支付与业务管理平台，导致商户在选择支付服务商时会受到巨大的影响。例如，美国有87%的商户在选择商业软件的同时或之后选择支付服务商，90%的商户认为整合支付与所用商业软件是相当重要的（独立第三方机构代表Visa咨询服务与数据分析部门开展的商户调研，2019年10月）。

鉴于独立软件供应商对于商户选择支付服务商的强大影响力，收单机构不仅需要制定针对不同类型商户的策略，也要制定合作策略和可信赖的价值主张，从而服务相关的独立软件供应商，增进与他们的融合。

趋势三：商户期待从支付服务提供商获取更多个性化支持

几年前，商户在线下开展收单业务时，能够选择的定价方式屈指可数，而今，商户的选择更加多元化。他们可以选择适合自身的解决方案，签订与其业务最为相关的条款，使用最有吸引力的终端设备和技术。通过在线提交申请和快速审批，商户在几分钟内就能开始受理支付服务。

此外，即便是小型商户，他们也希望具备跨境支付、全渠道商贸、数据分析以及用户体验差异化等技术能力。随着收单生态各参与方不断加大在数字应用、商户入驻和服务等方面技术能力的投入力度，收单市场已经开始通过易于扩展、高性价比的方式为商户提供更多的增值服务。

价格仍然是最受关注的因素。但无论规模大小，商户都更加重视简捷的流程和顺畅无碍的受理体验，包括简单明了的定价、入驻流程和设置，功能强大、直观易用的自助服务门户，以及帮助他们进行账户管理和查看详细报告的服务。

趋势四：日益加剧的竞争推动行业整合

在过去的几年中，收单行业出现一波并购和投资热潮。仅2019年，美国的收单市场就发生了超过30起并购（《全球领先发卡机构和收单机构》第13期，尼尔森报告，2021年）。其中，一些超大规模的并购案较为引人注目，例如Fiserv和FirstData、FIS和Worldpay以及GlobalPayments和TSYS的合并。在此之前，有消息称FirstData、GlobalPayments、TSYS和Worldpay已花费100亿美元开展收购，以推进支付业务整合。这些并购不仅仅是为了扩大规模，也是为了拓展服务商户的能力。

同样地，以上企业也与其他收单机构开展收购，希望从支付整合持续增长的价值中获益。近年来，几大处于市场前列的独立软件供应商，比如InstaMed、AxiaTechnologies和Zego，已经被美国顶尖的收单机构收购。

总之，许多收单机构希望通过收购加强自身的电商和全渠道商贸实力。2020年，尽管大量商家停业，支付额仍持续上升（尼尔森报告第1192期，2021年2月）。同时，支付不断向线上转移，如今这一趋势正在加速发展。因此，相关的收购也变得越发重要。

趋势五：数字支付进程加速推进

从全球来看，电商消费在过去三年多的时间里获得了快速发展，线上线下融合的商业模式（unifiedcommerce）顺势崛起，同时淡化了线上和线下支付的界限。为了满足电商消费带来的数字支付和支付安全需求，VisaCybersource推出了一整套在线和面对面服务解决方案，可简化支付操作并实现支付操作自动化。此外，Visa不断拓展数字化服务能力，帮助卖家快速、简单、安全地完成收款。2022年，Visa推出基于云的服务平台——VisaAcceptanceCloud，为收单行、支付服务提供商、POS制造商和物联网厂商提供支持，使支付处理软件可以从各个硬件设备转移至云端。

所有迹象表明，在消费者需求以及收单机构投资和创新的推动下，数字支付还将进一步发展。

针对收单银行的六大建议

尽管挑战重重，但Visa认为收单银行仍面临诸多机遇。收单银行可以利用机构的先天优势，提供包含商户服务在内的全套解决方案，扮演能够创造价值的差异化角色。在此，Visa提出六大建议。

建议一：理解并量化收单带来的战略价值

收单银行需要了解现有收单业务的性质，以及收单业务如何与商业银行服务相关联——包括收单业务的定位、特约商户类客户群的特点，以及目前服务的客户类型、垂直行业。例如，在面向商户的整体价值主张和客户留存战略中，收单业务能够发挥重要作用；收单也可以与整套商业产品、销售流程和客户关系管理方式相关联。

收单银行可以更好地量化现有收单业务的作用和价值，确定未来的机会和商机规模。

建议二：制定明确的战略

收单银行需要更精细化地了解和明确目前所处的位置和未来希望到达的位置。其中一项基本要求是确定收单业务的战略作用，可从以下几方面考虑。

第一，收单是否是独立的、广泛可用的服务，不受银行关系影响？

第二，收单是否只是服务于银行或机构、针对现有客户或潜在客户的战略？

第三，收单方案是否建立在根据不同商户细分群体和垂直领域划分的基础技术能力之上？

第四，收单业务是否采取差异化的战略？

此外，获得高质量的市场数据至关重要。它可以帮助了解和衡量目前的业绩，持续追踪未来的表现。例如，如果能分析整个市场的消费数据，就可以与同行对比，把握自身业绩优劣。

过去收单银行的战略反复及非银收单机构的迅速发展也使得银行对收单价值的理解、战略制定的坚持变得更加重要。

建议三：了解自身优势领域

收单银行需要清楚自身的竞争优势，包括在不同垂直领域、地理位置和客户细分下的优势，发现自身业务中隐藏的宝藏。对老客户的了解越深入，收单银行就越能清晰知晓现有产品对客户的吸引力，也越有能力维持和拓展业务，同时也能将自身打造为持续创造价值的角色。

建议四：了解如何利用自身优势

收单银行应明确如何增强现有优势，应对劣势，其中，深入了解目标客户至关重要。同时，收单银行需要在此基础上制定令人信服的价值主张，构建支持价值主张的关键能力，落实相关的分销和客户服务战略。

收单银行还需要具备服务垂直领域的能力，例如，将自身的支付服务与商户的首选商业软件集成。此外，一些商户需要全球范围的支持服务，收单银行需要思考是否有能力在全球范围内为他们提供服务。

建议五：确定必要的资源、技术能力和基础架构

收单银行需要仔细考虑自身的运营模式以及其中的组成部分，包括组织架构、技术基础架构，销售、服务和关系管理方式，银行内的部门关联以及合作伙伴关系。同时，收单银行还需要确定能力要求的优先级，制定明确的战略计划和能力建设路线图。

在选择合作伙伴时，建议收单银行从多个角度审视合作伙伴关系：

第一，合作伙伴关系如何助力提高效率？

第二，合作伙伴关系如何增强能力？

第三，合作伙伴关系如何拓展业务分销？

第四，合作伙伴关系如何降低业务执行风险？

建议六：持续创新并为客户提供增值服务

收单银行需要思考是否能够保持创新，并为商户提供增值服务。在增值服务领域，Visa一直秉持着开放合作的理念和不断创新的探索精神，为收单行、商户和金融科技公司提供安全、便捷、敏捷的服务和解决方案。

针对跨境电商企业在全球付款上的难题，Visa携手连连国际共同发布了全球商务支付解决方案，为全球跨境电商企业及出口外贸公司提供多币种付款工具。针对全球兴起的“先买后付”（BuyNowPayLater）消费热情，Visa推出了“Visa分期解决方案”（VisaInstallmentsSolution），为Visa网络内的发卡机构和收单机构提供基础技术，以向他们的客户提供先买后付功能。此外，Visa一直致力于推动令牌服务（TokenService），帮助商户在为消费者提供线上支付方式的同时保障支付安全。不久前，Visa已经在全球发行了超过40亿枚令牌。

在收单生态圈内，面对日新月异的数字化发展，各参与方的当务之急是探索出适合自身的发展路径。收单市场在迎来新趋势的同时，也面临着新的挑战和机遇。Visa相信，在收单生态系统各参与方的共同努力下，收单银行可以打造出推动收单业务可持续和高质量发展的战略，为商户和生态系统创造新的价值。

本文刊于《中国信用卡》2022年第11期

  责任编辑：康超

征稿启事

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