信息比率较低的基金其表现要好于信息比率较大的基金。（）A.正确B.错误请帮忙给出正确答案来自和分析，谢谢！

正确答案：B信息比率较大的基金其表现要好于信息比率较低的基金。

夏普比率（SharpeRatio）、信息比率（IR）简介及从风险归因角度评估基金组合实证分析

上一篇文章讲到了对从业绩归因（ReturnAttribution）的角度对基金进行定量评估，接下来我们讨论下从风险归因（RiskAttribution）的角度对资产组合进行评估。

波动率、最大回撤和夏普比率（SharpeRatio）

我从小学的时候就学到了平均值和标准差的概念，并在接下来的过程中不断地和这两个指标打交道，计算公式也了然于胸。

仔细想想这两个指标的含义。

均值代表了整个集合的平均水平，均值为3的组合平均水平就低于均值为5的组合。

标准差代表了整个集合偏离均值的程度，{8,10,12}和{0,10,20}，平均水平都是10，但后一个组合的数据明显相差就很大。

就比如组合1是一群月入10000的小伙伴，而组合2是一个零收入的学生和马云、马化腾三个人，这就很好的体现了标准差代表的偏离的含义。

平均值和标准差同样也可以放到对基金收益的评估上。

基金收益率的标准差就是波动率。

组合里的每个个体就是每个时间区间的收益率情况——先算出所有区间收益的平均，再看每个单独区间收益偏离平均的程度，就是波动率。

评估一个基金，首先会看基金最终的收益，当然越高越好，你就赚的越多。

但你也希望到达最终的这个过程能够稳定一点，不要涨的猛又跌回来，跌的狠又涨回来，大起大落最终都是一场空，所以波动率越低，越稳定越好。

那么如何能够兼顾这两个指标呢——「比」的意义就体现出来了。

将收益率与波动率作比值：分子越大、收益越高、越好；分母越小、波动越低、越好。

所以这样得出来的比值，就定义为夏普比率（SharpeRatio），当然这里的「收益」是组合收益减去无风险收益的超额收益，毕竟你把钱放到银行里是妥妥的没风险还能赚到一定的利息，这部分收益我们是不用来和波动相比较的。

夏普比率值越高越好，代表波动更低的资产组合反而能获得较高的超额收益。

从边际的角度理解这个指标，就是投资者多承担一单位的风险，能获取多少的超额收益。

这里有一篇文章通俗的介绍了夏普比率：如何衡量一个投资策略的优劣——通俗地解释一下夏普比率- https://zhuanlan.zhihu.com/p/26874912

上图就展示了夏普比率的意义——在同样能到达100%的收益情况下，图二肯定会更优于图一，因为图一的最大回撤比较大，可能6月回撤下来的时候已经被强制平仓了，就没有后面的故事了。

跟踪误差（Trackingerror）和信息比率（InformationRatio）

上篇我们讲了大盘指数是证券交易所选取的股票按照一定权重所编制的组合。

基金组合是每个基金经理自己选取的股票赋予一定仓位（权重）构建的组合。

基金组合[P,Portfolio]每日的收益对大盘指数[B,Benchmark]每日的收益的偏离就是跟踪误差（Trackingerror），也称主动管理风险（Activerisk）。

刚刚我们说的「每日」，就是计算周期，此时n=252，也可以选择每周，n=52；每月，n=12……至于为什么要减个1，大概可以类似于自由度df的惩罚吧…

所以评估被动投资基金的基金经理要看跟踪误差这一指标，跟踪误差越低证明与大盘的贴合程度越好。

而基金组合的收益减去大盘基准的收益（Rp-RB），就是超额的收益。

这部分超额的收益与跟踪误差的比值，就定义为信息比率（InformationRatio）。

信息比率是衡量基金经理主动管理能力的指标。信息比率越高，证明基金经理的主动管理能力越强。

影响IR的指标有三个，即以下三个因素会影响基金经理的主动管理能力。

①信息系数（IC，Informationcoefficient），就是基金经理预测的精准度，基金经理对股票判断会不会涨，涨多少，涨多久，判断的越精准，主动管理能力越强。

②转换系数（TC，Transfercoefficient），可以简单理解为限制，基金经理能否将判断能力完全转换成实际的仓位，比如我预测明天某股票涨停，那我满仓买入，肯定能大赚一笔，但公司限制了我最高持仓10%，这时候转换系数就影响到了基金经理的主动管理能力。

③预测宽度（BR，Breadth），基金经理做***决策的次数，如果预测的很精准，但就预测这一次，只做了一次决策，那对主动管理能力的影响也不大。

从风险归因的角度构建最优组合

假设你现在手中有10万块钱，一部分（如7万，70%）用来买某个基金，剩下的钱（3万，30%）就用来买大盘，这样你就构建了一个属于自己的投资组合。

在你的投资组合[C]中，购买基金[P,Portfolio]的权重为wp，那么购买大盘[B,Benchmark]的权重就为（1-wp）。

所以你投资组合的收益率Rc=wp×Rp+(1-wp)×RB。

信息比率有个重要的性质，就是等比例改变主动管理组合的权重时，或者改变大盘基准Benchmark的头寸时，都不会影响信息比率，推导公式如下。

这样我们可以得到组合夏普比率、基准夏普比率和信息比率之间的关系，以及他们波动率的关系。

再进一步推导，就可以得到主动管理风险的最佳水平。

也就是说，你可以通过基准[B,Benchmark]的波动率σB、夏普比率和基金经理的信息比率来推算出基金组合[P,Portfolio]最优的波动率σP*。

而现在你的基金组合的波动率为σP。

两者相比，我们就可以得到你应该在你的投资组合C中配多少（wp）基金组合了——

wp=σP*/σP

如果σP=σP*，基金组合的波动率就是最优的波动率，那就可以100%配基金组合，不用购买基准。

如果σP1，现在基金组合的波动率比最优的波动率还低、还稳定，那么就可以做空基准，来超配基金组合。

如果σP>σP*>0，0，现在基金组合的波动率不如最优的波动率，那么就要按比例配置一部分基金组合，另一部分配置基准大盘。

还有一种情况，就是基金组合的基金经理的信息比率为负的时候（主动管理能力都负了，这基金经理也太惨了吧…），推算出最优的波动率也为负（但其实波动率是开方值，应该是个大于0的值），这时候得出来的wp1，从风险的角度上来看，你可能要做空基金组合来超配基准了。

我从Wind上拉了几只明星基金经理的基金组合，以及天天基金里排名倒数的基金组合的数据。这里面的基准[Benchmark]选用了基金自己本身定的基金基准。

可以看出来，前面五只基金的波动率都远远低于通过基金经理信息比率和基准夏普比率算出的最优风险水平。比如周应波的中欧时代先锋，意味着你应该五倍做空基准来超配这只基金。

而下面的中邮绝对收益策略，或许就意味着你要99.999982%的权重都来买这只基金自己设定的基准[金融机构人民币一年期定期存款基准利率(税后)+2%]。

通俗点讲，就是你买这只基金都不如把钱存到银行里（银行的利率要再高2%）……

再下面那两只主动管理能力都为负了，实在是惨不忍睹。

换另外一种思路，如果把基准统一，选取为大盘指数，那么我们就可以从风险的角度来筛选市面上所有的基金了。

我使用中证800作为基准，跑了一下股票型基金的数据，可以得到下图的结果。

可以看出，前面为从主动管理能力（IR）和风险控制（SRσ）的角度上表现比较好的基金，经济学含义上可以理解为你应该做空中证800四或五倍来超配这些基金组合。

信息比来自率较大的基金，表现相对较（）米乱还棉坏。

【答案】B【答案解析】信息比率以马柯威茨的均异模型为基础，可以用以衡量基金的均异特性。信息比率越大，说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高。因此，信息比率较大的基金，其表现要好于信息比率较低的基金。

基金百分比怎么看？

一般来说，持仓比例较重的个股，说明基金经理比较看好它，该股票的走势对基金的影响较大；通过基金持仓比例靠前的几位股票，来判断基金经理投资的侧重方向。

除此之外，投资者可以对比不同季度，各股票持仓比例的变化，来分析基金。

信息比率较低的基金其表阶形境现要好于信息比率较大的基金。（）请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！

正确答案：B信息比率较大的基金其表现要好于信息比率较低的基金。

信息比率较大的基金其表现要好于信息比率较低的基金。（）此题为判断题(对，错)。请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！

正确答案：√【考点】熟悉风险调整绩效衡量的方法。见教材第十五章第四节，P369。

6、信息比率——选取指数基金的好帮手

树立正确的投资观，明白投资那些事儿！

今天，我们要讲的是，信息比率。

选择一只指数基金最重要的两个指标是什么？这个问题的答案会在这篇文章的第三部分揭晓。第四部分有彩蛋哦！

一、情景假设

我们在菜市场买菜的时候，都知道一句话“不怕不识货，就怕货比货！”这个概念在基金选择时同样适用，可问题是，买菜的时候，大家只要比比成色，比比价格，比比老板的人品很容易做出正确的选择，但是选择基金时，不一定会有那么标准的指标。比如：不同的基金产品在宣传的时候，往往披露的是不同时间段的业绩，或者，选取不同的基准和产品的进行比较，结论永远是一样的，我的投资业绩很好，超越大盘，超越指数！这个时候，我们经常会持怀疑的态度，心里表示呵呵，但我们还是需要掌握货比货的方法。这也就是今天，我们为什么要讲信息比率！

      信息比率的作用在于，它能够为不同的基金提供同一个基准，来比较不同基金经理的表现。

二、计算

我们还是先来看一下信息比率的计算公式：

信息比率=超额收益/跟踪误差=（投资组合预期收益率-比较基准收益率）/（投资组合收益-基准指数收益）^(1/2)

其中，超额收益，就是基金年化收益率减去同期业绩比较基准的年化收益，跟踪误差，就是基金收益率相对于业绩比较基准收益率的标准差。

我们可以把它理解成，我主动承担的偏离基准的风险换回了多少的高于基准的收益。既要跟的准，又要的多，这是考察基金经理能力的核心要素。

三、应用

上面的内容可能有一点拗口，我们来看一看如何应用。信息比率常用的方法之一，就是指数基金的比较。

如果我们觉得选股票太麻烦，就可以购买一只指数基金，分享整个市场带来的收益。一般情况下，我们对指数基金的要求是，首先，对于指数的跟踪具有一定的准确性，不能有太大的偏离，偏离太大，就给客户感觉，本来以为买的是个苹果，后来发现，其实买了个梨。其次，在跟踪大盘指数的基础上，我们希望能够获得一定的超额收益，也就是我们之前课程中提到的阿尔法收益。这样的产品，我们会认为具有更好的投资能力。

四、市场数据

下面，让我们做一个具体案例分析，大家知道，2017年1月1日至12月6日，上证指数上涨6.13%，沪深300指数上涨21.32%，中小板指数上涨16.45%，中证500指数下跌1.45%，我们选取表现最好的沪深300指数作为比较基准，分析一下国内所有指数基金表现：

截至2017年12月6日，***市场有667只指数基金（包括QDII指数基金），其中2014年以前成立的有218只，这里选择2014年以前成立，是因为我们想要比较这些产品在2015年股灾和2016熔断期间产品的表现。

接下来，我们先后按照年化收益率、阿尔法收益、信息比率进行三次筛选，每次取前20名，最终，有9只产品入围。我们可以看到，排在前三名产品均将沪深300指数作为业绩比较基准，而且信息比率大幅领先其余的产品，他们分别是景顺长城沪深300指数增强，富国沪深300指数增强和兴全300指数基金。

同样的筛选标准，我们看一下投资海外二级市场的QDII基金，依然按照年化收益、阿尔法收益排序，取前20名，最后按照信息比率排序，结果发现信息比率为正的只有4只基金产品，分别是广发纳斯达克100指数，国泰纳斯达克100指数，华安纳斯达克100指数和纳指ETF，这些产品跟踪的均是***纳斯达克指数。所以，2014年到现在，海外的基金产品还是投资美股的收益比较好

好了，以上就是今天关于信息比率的内容，希望对您的投资有所帮助。

前期精彩内容请点击链接阅读：

基金评价|5、α和β——阿尔法不一定有，β可以没有。

基金评价|4、夏普比率——同样的增长，但质量不同

基金评价|3、卡玛比率——贵州茅台和格力电器，谁的性价比更高？

基金评价|2、控制最大回撤——别把赚到的钱亏回去

基金评价|1、复合收益率——我们应该希望自己挣多少钱？

指数基金估值中的PB、PE百分比是什么意思？

PE是指企业以目前的盈利水平，多少年能完全回本。PE=每股股价/每股收益，举例：买入5.35元每股的工商银行，目前每股收益率为0.79元，那要6.77年才能回本，PE为6.77倍。一般情况下，只要企业经营稳定，PE在20倍左右比较合理，在10倍左右算是非常划算。

PB是指目前的股价与公司真实的每股净资产的比率，计算公式为：PB=每股股价/每股净资产，举例来说：你以34.67元每股的价格买入每股净资产只有8.52元的天齐锂业，那目前天齐锂业的PB为4.07倍。一般情况下，PB越小，安全边际越高，如果PB小于1倍，甚至低于0.8倍，那是非常划算的。

怎样看某只股票的基金持股数？

　　一种股票被多家基金公司重仓持有并占流通市值的20%以上即为基金重仓股。也就是这种说股票有20%以上被基金持有在各网站的股票栏目股票软件K线图中均可查到。 　　如大智慧软件，K线图内按F10键，点股东进出，即可查股东持股情况，十大流通股东一栏即可查到基金持股比例，变化情况。日K线图右下角，点诊断栏可查到大资金持股比例。经常查并计录下来，可分析大资金增仓减仓情况。

买基金要来自关注什么方面的信息

很多投资者想购买基金，但是不知道该怎么下手，那应该关注什么信息呢？一、了解证券市场整体形势当前股市行情怎么样，如果经济形势好，股市一般就会好，那么此时选择指数基金或者股票型基金盈利空间就大；但如果股市行情不好，则可以选择稳健的债券基金。二、了解基金产品介绍：很多新手投资者在买基金的时候，根本不看基金产品介绍，不了解运作规则，投资范围，买入卖出的规则也不关注，所以很容易在日后操作中遇到问题。三、了解基金收费情况：除了货币基金，基金申购和赎回都要手续费的，因此关注基金的收费情况也是很有必要的。四、了解基金经理的过往业绩：这一点是关键，了解基金经理管理时过往业绩，就可以判断自己买入之后盈利概率大不大。所以可以根据最大回撤，夏普比率、标准差等方面判断。