易方达增强回报A、B有什么区别？
和股票型基金不同的是，在债券基金中有些特殊的分类，比如华夏债券和大成债券分a、b、c三类，而工银强债、招商安泰、博时稳定和鹏华普天分a、b两类。这之间到底有多少区别呢？ 首先，无论是a、b、c三类还是a、b两类，其核心的区别在申购费上。如果是abc三类的基金，a类一般是代表前端收费，b类代表后端收费，而c类是没有申购费，即无论前端还是后端，都没有手续费；而a、b两类分类的债券基金，一般a类为有申购费，包括前端和后端，而b类债券没有任何申购费。也就是abc三类分类中的a和b类基金相当于a、b两类分类中的a类，是前端或者后端申购费基金，而a、b、c三类分类中的c类基金相当于a、b两类分类中的b类基金，无申购费。但是如果仔细去看招募书，在这些没有申购费的债券基金中，费率中都多出了一条叫“销售服务费”的条款。在华夏债券的招募书上是这样写的：“本基金a/b类基金份额不收取销售服务费，c类基金份额的销售服务费年费率为0.3%。本基金销售服务费将专门用于本基金的销售与基金份额持有人服务。”也就是说，华夏债券c类虽然不收前端或者后端申购费，但收取销售服务费。这个销售服务费是和管理费类似的，按日提取。如果去看华夏a/b和c类基金2007年以来的业绩，可以发现华夏债券c类的回报落后于a/b类0.35个百分点。这个结果主要就是销售服务费造成的。其他的债券基金也一样。除了工银强债b类的销售服务费为0.4%外，其他几个无申购费的债券基金的销售服务费都是0.3%。 天下没有免费午餐。不收一次性申购费，就按日收取销售服务费，但这也不是说这中间没有区别。以华夏债券a、b、c三类为例，由于没有任何申购费，c类虽然有销售费，但0.3%的销售费3年下来还不到1%，也就是还低于前端申购费(暂时不考虑资产的增值)。我们可以这样考虑：如果你确定是短期投资，比如投资期限是1~2年以下，那么可选择c类债券，2年以上就不合算；如果确定是3年以上，就可以选择b类，因为华夏债券b类2~3年后的收费就只有0.7%了，而且越长越少；如果对投资期限没有任何判断，就可以考虑a类前端收费。对于华夏a类债券，持有3年以上就强于c类，但持有1年以下就好于b类。不过，这种abc的规律也有特例。比如从易方达月收益a、b发展而来的易方达稳健收益a、b正好和我上文说的相反。易稳健收益a无申购费，而易稳健收益b是前端收费。我们发现，在2008年新发行的债券基金中，采用无申购和赎回费的方式更为流行。比如广发强债、易方达强债b等，这就意味着他们虽然不收申购费，但会收取销售服务费，和管理费类似，逐日提取。但要注意的一点是，这些新发行的费率为零的债券基金是有新基金封闭期的，但是传统新基金认购费比申购费低的优惠却没有了。 另外要说明的是：虽然无申购费的债券基金和货币基金一样买进卖出都没有费用，但债券基金还是有波动的，其波动虽然小于股票基金，但也很可能亏***。所以，这从本质上和货币基金还是有很大区别的。 这样解释你能明白吗？不可以的话，我再改改~~
易方达安心回报债券A和易方达安心回报债券B哪个好？
易方达岁丰添利是易方达旗下的第27只产品（债券型和货币型AB分别计算），是第5只债券型基金。从旗下的同类型产品来说，易方达的债券基金也表现不俗，易方达岁丰添利的拟任经理钟鸣远的过往业绩也还不错，据资料显示，钟鸣远管理的易方达增强回报债券基金自2008年3月18日成立至至2010年9月21日，该基金A类份额过去一年（52周）在同类基金中排名第1，B类份额排名第2（共56只）；过去两年（104周）A类份额排名第6，B类份额排名第8（共35只）。易方达岁丰添利的管理公司实力不俗、基金经理经验丰富，业绩也不错，但是，这只基金会像易方达增强回报那样再次赶上一个三年多的债券大牛市吗？这是一个最大
推荐能长期持有的债券型基金
易方达增强债券B基金，不收申购和赎回费，三年回报率25、67%，今年以来回报率5、99%，险最新净值1、124元。可就低买入长期持有。
最佳回报债券型基金经理
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前面几篇我们都是统计筛选晨星网年度获奖的基金或者是晨星网收益率排名最靠前的基金，这篇我们来用天天基金网筛选统计一下目前在所有从业的基金经理中，最佳回报的基金经理排名。
对于主动基金来说，我们知道基金经理就是基金的灵魂，所以我们就有必要研究筛选从以前到现在，现任基金最佳回报的基金经理到底有哪些？这样在我们选择基金时就能有一个很好的参考，毕竟优秀的人越优秀的概率相对来说大一些。
此篇我们先从债券型基金经理开始，研究筛选到目前为止，现任基金最佳回报的基金经理TOP15。
通过利用天天基金网筛选得出下面这个表格
债券型
（表格中第9名杜均天累计从业时间短，不计入本次排名）
1、过钧
累计任职时间：16年又313天，年均回报率10.84%，任职起始日期：2004-04-07，现任基金资产总规模68.59亿元，任职期间最佳基金回报246.97%。
代表作：博时信用债券A/B(前端：050011 后端：051011）
2、张清华
累计任职时间：7年又158天，年均回报率19.47%，任职起始日期：2013-12-23，现任基金资产总规模1448.94亿元，任职期间最佳基金回报239.39%。（管理规模最大，超过1400亿元）
代表作：易方达安心回报债券A(110027），易方达新收益混合A(001216）
3、李建
累计任职时间：13年又310天，年均回报率8.01%，任职起始日期：2007-08-22，现任基金资产总规模365.90亿元，任职期间最佳基金回报189.60%，
代表作：中银转债增强债券A(163816）
4、杜海涛
累计任职时间：15年又293天，年均回报率6.01%，任职起始日期：2005-05-13，现任基金资产总规模14.10亿元，任职期间最佳基金回报153.80%，
代表作：工银添颐债券A(485114）
5、蒋磊
累计任职时间：4年又303天，年均回报率6.17%任职起始日期：2016-08-26，现任基金资产总规模139.52亿元，任职期间最佳基金回报147.44%，
代表作：银河家盈债券(006761）
6、韩晶
累计任职时间：11年又164天，年均回报率7.44%，任职起始日期：2010-01-14，现任基金资产总规模47.96亿元，任职期间最佳基金回报147.26%，
代表作：银河收益混合(151002）
7、胡剑
累计任职时间：9年又118天，年均回报率7.57%，任职起始日期：2012-02-29，现任基金资产总规模732.49亿元，任职期间最佳基金回报145.55%
代表作：易方达稳健收益债券B(110008）
8、张芊
累计任职时间：8年又194天，年均回报率9.18%，任职起始日期：2012-12-14，现任基金资产总规模254.50亿元，任职期间最佳基金回报144.94%，
代表作：广发聚鑫债券A(000118）
9、王晓晨
累计任职时间：9年又316天，年均回报率6.07%，任职起始日期：2011-08-15，现任基金资产总规模309.15亿元，任职期间最佳基金回报131.70%，
代表作：易方达增强回报债A(110017）
10、黄莹洁
累计任职时间：6年又30天，年均回报率4.46%，任职起始日期：2015-05-27，现任基金资产总规模725.20亿元，任职期间最佳基金回报128.46%,
代表作：交银丰享收益债券A(519746)
11、贺涛
累计任职时间：13年又58天,年均回报率7.62%，任职起始日期：2008-04-30,现任基金资产总规模115.19亿元,任职期间最佳基金回报280.30%
代表作：华安双债添利债券A（000149）
12、张永志
累计任职时间：10年又322天，年均回报率5.66%，任职起始日期：2010-08-09,现任基金资产总规模38.12亿元,任职期间最佳基金回报123.95%
代表作：华商稳定增利债券A(630009)
13、欧阳凯
累计任职时间：12年又116天,年均回报率9.13%，任职起始日期：2008-09-18,现任基金资产总规模243.02亿元,任职期间最佳基金回报186.70%
代表作：工银瑞信双利债券A(485111)、工银新财富灵活配置混合(000763)
14、王茜
累计任职时间：17年又150天，年均回报率7.02%，任职起始日期：2003-10-25，现任基金资产总规模356.10亿元。任职期间最佳基金回报118.22%，
代表作：嘉实多元债券A(070015）
15、苏玉平
累计任职时间：11年又329天，年均回报率6.57%，任职起始日期：2009-03-11，现任基金资产总规模4.66亿元，任职期间最佳基金回报117.98%，
代表作：华安强化收益债券A(040012）
End
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易方达安来自心回报债券a和b什么不同
易方达安心回报债券a和b区别只在于申购费赎回费收费模式不一样，A类适合长期投资1.5年以上的投资者，B类适合短期投资的投资者，依据自己的投资期限选择适合自己的分类就好了。 从旗下的同类型产品来说，易方达的债券基金也表现不俗，易方达岁丰添利的拟任经理钟鸣远的过往业绩也还不错，据资料显示，钟鸣远管理的易方达增强回报债券基金自2008年3月18日成立至至2010年9月21日，该基金A类份额过去一年（52周）在同类基金中排名第1，B类份额排名第2（共56只）；过去两年（104周）A类份额排名第6，B类份额排名第8（共35只）。
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市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，***承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。
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招行智能投顾，到底赚不赚钱？
本文作者：南小鹏
结果没两天，朋友圈里就看到这样的抱怨：
面对客户的不满，老南又要手捂菊花，笑而不语。还记得老南之前说过：
国内投资者目前还在一个散户的阶段，希望短期赚钱，对短期亏钱的承受能力也不强。如果仅通过智能投顾买了一堆产品，完全不了解其背后的逻辑，到后来发现短期亏***，会立刻责怪智能投顾不靠谱。
so，老南在过去的几周，和一位金融专业的学生志愿者一起（明天开始欢迎大家给这位同学打赏），完成了对招行智能投顾，所有组合数据的收集和基础分析，发现结果还是挺有意思的。
希望通过这篇文章，能客观分析这个产品的优点和缺点，让大家理性认识智能投顾的长处和*限性。所以，本篇文章自然不会是一篇软文，但也希望招行的PR不要投诉删帖，不然：
这篇文章适合普通老百姓看看，国内最优秀的个人银行，如何构建一个投资组合，可反向思考自己如何搭建适合自己的基金组合，如何考量自己组合的业绩，以及如何调整。毕竟招行这款产品，比目前各家互联网公司出的智能投顾专业多了，虽然也有一堆缺陷，老南会一一批判。
一、摩羯智投产品框架
招行的摩羯智投，本质是个公募基金为基础的投资组合，分“短期”、“中期”、“长期”三个投资周期维度，和“低风险”到“高风险”十个风险维度。
也就是说，这个高大上的产品，本质上，就是30个基金组合而已，就这么简单，没必要过于神话，但组合构建的思路，值得研究，的确招行这么多年来，在基金选择上，是有一手的。
每个组合的配置，分成了四大类：固定收益、股票类、现金及货币、另类及其他。每一类下面，对应相关的开放式基金。
其实这个环节老南认为就犯了教条主义，不落地的毛病。
因为摩羯的组合购买，产品约定必须批量购买入或批量卖出，不得选其中的某几只买或某几只卖。对于以赚钱为目标的组合而言，配置货币基金，且在组合的占比在0—20%之间，看似平衡了风险，但牺牲了客人的流动性。毕竟货币基金非赚钱的产品，而是现金管理工具，是活期存款的替代品。
极端点的例子是，一个客人100万配置了个最保守的组合，其中20万是货币基金，万一临时需要20万，也就周转几天时，对不起，不能单独赎回货币基金。只能从整个组合中赎回20万，即5万的货币基金和15万的债券、股票、黄金等。
发现问题了吧，买前是爷爷，买后是孙子。对于客人的需求来说，这是很不落地的，这也是智能投顾比较笨拙的地方。没平衡好客户需求和组合绩效之间的关系。
二、摩羯智投基金池分析
客观说，业内人士都知道，招行对基金分析能力，业内口碑较高，毕竟作为国内最佳零售行，对于基金公司有很强的话语权。
老南也认识几位前招总行的产品经理，每次和他们交流基金的组合及基金经理的能力，甚至各种八卦，都收获很大。所以，招行重点推出的智能投顾，选入的基金，自然值得推敲一番。这也是本篇的重点。
一个牛***的资产组合，有两个核心，一是优选基金，一是配置比例，今天我们来看看招行投顾，优选了哪些基金。
目前，全国公募基金总数，近3800只（含委外），那招行的30个基金组合里，有多少只呢？老南算了下，大部分组合内含11只基金，少部分组合内含10只基金，30个组合共计有17只基金，0.44%的比例，百里挑一出来的基金，到底有什么特别的地方？
招行智能投顾基金池
数据来源：招行摩羯智投
本月债券市场大跌后，这个基金池发生了一次不小的变化，后期老南会写到组合动态调整的问题，所以本篇还是老数据。
另基金类别标准，来自于晨星。看基金的量化数据，老南只信晨星，原因以前的文章说过，就不复述了。
这个基金池，我们发现有不少很有意思的地方。如类别分为股票、债券、黄金（唯一的商品）、QDII，其中只有一只指数型基金，“大成标普500等权重指数QDII”。毕竟国内主动基金战胜指数型基金是大家的共识，海外市场（不含***）以被动基金为重点配置思路。
而且有个小细节，这只唯一的指数基金，是“等权重指数”，而非传统的指数。以后会专门会写篇“等权重指数”的优点在哪里。
再看入选的基金公司，入选最多的是“工银瑞信基金管理有限公司”，和“南方基金管理有限公司”，各有三只入选。招商系的仅入选一只，还是货币基金。所以，招行选了工行下基金公司的产品，看得出绝对是真爱啊。
再看基金规模：
基金池基金规模
数据来源：招行摩羯智投、晨星
按照三季报公布的基金规模排序，非常明显：除了晨星五星的“南方成份精选”，债券型的都在前面，股票型的都在后面。可见，招行用他的实际行动表面，想在股票市场获取超额收益，规模是硬伤。
下面看下池子里基金的年份：
基金池基金年份
数据来源：招行摩羯智投、晨星
基本都是老司机，大部分成立时间在三年以上，有足够的历史数据筛选。值得注意的是，年份新的基本都是股票型，除了“南方成份精选”和几只股票型的QDII基金，这点是挺有意思的地方。
基金池基金经理管理时长
数据来源：招行摩羯智投、晨星
可以看出一半在三年以上，少部分一年左右。国内对公募基金业绩影响最大的，就是基金经理的更替过于频繁。招行的入池的产品，基金经理基本从业时间都不短，而且在此基金上，基本都一年以上。
基金池基金评级
数据来源：招行摩羯智投、晨星
因部分基金各种原因，如时间不满三年等，晨星未给予评级。所有晨星给予评级的，均为四星或五星，可见专业机构的评级，对基金池入池，有着重要的参考性。
至于其他评级机构的评级，老南就没去拉了，一般差距不会太大。
晨星评级规则
晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（MorningstarRisk-AdjustedReturn）由大到小进行排序：前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星；最后10%被评为1星。在具体确定每个星级的基金数量时，我们采用四舍五入的方法。
基金池基金风险测评
数据来源：招行摩羯智投、晨星
这组数据相对专业，是判断基金风险的各项指标，总体上在同类基金中，属于风险控制比较不错的，本篇就不特别展开讲了。
基金池基金历史收益
数据来源：招行摩羯智投、晨星
考虑一年的收益数据意义不大，选取了两年、三年、五年和十年的年化收益，从历史业绩看，债券型的产品收益还是相当不错的，在6.13%到28.62%之间，有几只比P2P都高，和这几年热卖的固收信托不相上下，当然过去这么多的债券大牛市也是重要的因素。
几只股票型，在老南看来不属于妖基，更属于中规中矩，平稳增长的，除了投港股的富国那只，其他的都在年化10%以上。毕竟从组合的角度来看，减少波动，平稳增值是第一要素。
基金池基金相对排名
数据来源：招行摩羯智投、东方财富网
这张图就有意思了，在东财找的同类基金相对排名。发现一个非常好玩的地方：
几乎所有的债券型，都是业绩在退步的，典型的如“博时信用债券c”，三年，从7退步到191退步到261。“易方达增强回报债券B”、“建信稳定增利债券C”、“工银添颐债券B”。
反观股票型的，业绩基本都在前30%，但没有很少有每年TPO10的基金。
老南揣摩了下原因：
1、TOP10的基金过于闪耀，会发生很多意料外的情况，如关门停止申购，如基金经理跳槽，而且TOP10第二年业绩大幅回落的案例也很多。所以招行在组合中，规避了锋芒毕露的基金。这点老南是认可的。
2、关于债券基金业绩退步，老南觉得招行不是**，而且这些基金经理也都是曾经业绩优秀的老司机，而且债券产品业绩波动往往也没有股票型的那么剧烈。今年业绩落后，老南猜测，是不是感觉债券市场今年风险较大，提前放弃了收益，用于控制风险。当然这个只是猜测，过几个月可以回头看下。毕竟老南认为招行不会犯这么愚蠢的错误。
最后要说下，毕竟本文主要面对普通老百姓，所以数据分析仅仅EXCEL简单分析，SPSS、MATLAB之类的就算了。如果大家觉得有不妥之处，或者其他的想法，欢迎在评论提出。
希望招行的选基标准，能给大家在挑选基金时，有一定的启发。千万别只看排名，选择好基金的维度还有很多。
三、摩羯智投基金池股票基金选择
招行智能投顾基金池，共7只股票型基金，其中3只为投向海外的QDII，2只量化股票型基金，1只配置型，1只股票型。
这个配置明显感受到，招行对市场偏保守，但也挺值得琢磨下这几只基金。
“大成标普500等权重指数QDII”，作为组合中唯一投美股的基金，选择这只，在老南看来还是有想法的。
首先，***和***的股市有很大的区别，在于***是成熟市场，主动型基金收益能超越大盘的是少数（我大A股相反），更别说国内这些美股QDII的战斗力比***的共同基金差了好几条街。所以，直接选择投向标普500的指数基金，的确是**正确的做法。
但作为招行，天朝零售第一行，直接推个标普500，是不好意思称为智能投顾的，也是无法向广大人民群众交代的！所以，一定要玩点彩头，这个就交给了“等权重”三个字。
很多吃瓜群众都知道买指数基金，但估计没关注过，指数基金还有很多套路，这些老南后期会写，估计未来几年会流行。“等权重”就是一种重要的指数策略。
等权重指数收益对比
所谓“等权重”，是指数编制采用的一种权重方法，就是赋予每个指数成份股相同的权重，并定期调整。而传统的指数则一般是市值权重，以成份股市值大小来决定其在指数中的权重。长期看小盘股表现好过大盘股，采用等权重加权，就是提高小盘股的权重。
再看“南方量化成长”和“创金合信量化”，成立时间都不长，相对去年的当红基金“长信量化先锋混合”也没那么风光。但实际上这三只基金的核心交易策略，在老南看来是非常接近的。
这三只基金，都是持有100只以上的股票（单票不超过1%），通过阿尔法策略（也就是超额收益）获利。虽然各自策略有一定的区别，但从历史业绩看，每年超越指数10%—15%还是概率很大。
也就是，市场短期大跌，这三只基金也会跟着跌，毕竟贝塔跑不掉（市场平均）。但一旦走稳或上涨，这三个量化基金会很容易的超越大盘。尤其在散户化明显的A股，会非常容易。
招行的股票基金池，如此重视这类量化基金，可见其对未来市场的判断是偏负面的。但股票型的又不能不配，所以加入了专做阿尔法的量化基金，哪怕没牛市，也可以赚到超额收益。这点老南还是很认可的。
至于“南方成份精选混合”，在老南看来，其实并没有特别之处，类似的基金也不少，无非以下特征：基金经理老司机（在任7年多），规模适中（36亿），历史相对业绩优秀（长期在前10%），各项指标健康（晨星5星）。相信招行的备选池子有，有不少这样的基金。
另外，“中欧潜力价值灵活配置混合”看似是只成立一年多的新基金，但基金经理是有10年管理经验的老司机，当年他的“新华优选分红混合”8年多5倍的收益，还是可以的。而且其比较擅长价值风格。在创业板等成长风格估值居高不下的背景下，选择一个擅长价值型股票的老司机，就这么简单。
十大流通股，满满的价值感
当然，以上均是老南反向推测的评价，但客观说，招行池子里的基金，老南个人还是比较欣赏的，既有对当下市场行情的宏观研判，也有对单只基金风格的把握，比目前互联网上各种所谓智能投顾的名头，相对来说还是不错的。
各位投资者在构建自己的基金组合的时候，真的可以多参考下这些。
当然，这些并不改变老南对招行这个产品不看好，原因留到最后一期。明天，来对整个组合的效用进行下分析。
老南继续连载
今天开始讲更有意思的，组合绩效分析。考虑本文面向的为普通投资者，非专业人士，故不会把各种模型数据贴出来装***，让大家看的一头雾水，尽量写简单点。
首先，看下基金组合的大类资产配置占比
通过基金组合大类资产占比看，投资周期长、中、短的组合中，商品和货币的占比非常接近，主要通过股票和债券的比例，来体现短、中、长期的区别。
如长期的“风险10”组合，比短期的“风险10”，股票类多配置了10%，债券类少配置了10%。这个大类资产配置比例非常核心，而且我观测了下基本不调整，即使后期更换过基金，但这个比例长期未变。
此外，整个组合比例的调整，随着风险的增加，是呈线性的变化。但在部分位置，呈现了非线性，如短期的“风险3”和“风险4”组合。
虽然风险度提高，但债券比例没下降反而上升了。短期和中期的“风险3”和“风险4”组合都有这样的情况，原因不详。
下面，我们来看下这30个组合，历史业绩回溯如何。
很遗憾，这个测算有很大的缺陷，组合中部分基金未满三年，所以测算会有不小的偏差，分析的结果无法使用。如三年净值和波动，明显非线性增长。不过招行的APP居然做出了过去业绩的测算，老南很好奇，怎么算的。
下面测算下组合的未来业绩区间，因为招行的组合APP上，也自带了未来业绩的预测，不过老南自己找了个模型来测算了下：
这里会发现，预期年化收益越高，波动幅度越大，这也的确符合高收益高风险的特性。组合的收益上限波动幅度也显著高于下限波动幅度，可以证明组合是基本有效的（注意基本二字，毕竟会有极端情况）。
30个组合标准差（可理解为风险大小）分布，长期组合的风险5之后，标准差略大，可以理解为牺牲了流动性，获取更高的收益。中期和短期组合的标准差差别不大。
最后，再看下组合中的基金仓位及品种分布
这张30个组合的配置全景图，看上去有点头晕，但细看下，还是挺有意思的。
商品大类，统一“华安黄金ETF”打底（最下的淡蓝色），然后“招商现金”的货币基金（桔红色）随着风险的增加逐渐减少。最大的变数，在债券和股票的基金变化。
如债券类，“工银纯债”（深灰色）和“建信稳定增利债券C”（深蓝色）是所有组合都有的标配；随着风险的提升，从“易方达增强回报债券B”，变为“博时信用债C”，通过信用债提升组合收益。在风险度低的组合，使用了“大摩多元收益债券C”。而“南方亚洲美元收益债券QDIIC”作为唯一的QDII债基，用于中低风险组合，在高风险组合未使用。“兴全可转债混合”用在低风险组合，通过可转债，弥补股票类资产较少带来的利润缺失，在中高风险组合未使用。
在股票基金方面，“大成标普500等权重指数”基本是标配，虽然占比也就5%-6%之间，另一只QDII“工银全球精选股票”仅用于高风险组合，第三只QDII“富国***中小盘混合”，用于中高风险组合，整体看，QDII在中高风险组合里，占比10%-15%左右。
量化基金方面，除了低风险组合，中高风险组合均有“南方量化成长股票”或“创金合信量化多因子股票”。中风险的长期组合中，比较偏向用“南方量化成长股票”。所有的组合中，量化的占比都高于其他股票型的占比。
最值得关注的是招行对于“中欧潜力价值灵活配置混合”超乎寻常的爱，这只基金是30个组合中，股票型唯一的标配基金，还有什么好说的，真爱啊。“南方成份精选混合”也仅仅用于短中长期中的“风险10”组合。
以上的分析，可以看出，招行这30个组合中，基金的配置，还是有清晰的逻辑性（虽然这是老南反向推导出来的）。而基金的调仓，则是验证逻辑性的最好方式。老南在10月底、12月和1月底三个时间点，统计了短、中、长的“风险1”和“风险10”组合的变化，结果，发现了不少故事。
12月份，6个组合相对于10月份的变化，全部集中在债券基金的调整上。除去部分微小的调整，最显著的，是把“工银纯债B”全部转换成了“嘉实超短债”，但在随即的1月份，又把“嘉实超短债”全部调出，大部分换成了“长信纯债壹号债券C”，少部分加在了其他的债基上。这一点，老南认为是一次失败的调仓。
大家都知道随着去年11月***的加息，国内债券市场也发生了巨大的波动，“工银纯债B”的快速下跌，全年的涨幅几天跌光，对整个组合负面影响很大。
估计在压力下，招行将“工银纯债B”换成了“嘉实超短债”，毕竟短期债券收市场影响较小。可调过来不到一个月，又换成了“长信纯债壹号债券C”，三个月重配的债基变化三次。老南觉得这真不是故事，是事故了，很像是一次没考虑清楚的应急行为。
另一个比较大的变化，是将组合中，唯一的指数基金“大成标普500等权重指数QDII”，更换成了“上投摩根全球多元配置”，这是一只16年12月19日成立的新基金。
老南固然也认可当前“标普500”的历史高位，需要谨慎，但更换为一个历史业绩糟糕，且新发的基金，原因何在？这点老南的确看不懂。不会又是完成任务吧?反正写到这里有种一盘好菜吃出苍蝇的感觉。
可见，整个组合的调整，除去一些微小的变化，债券和股票上这两个大调整，在老南看来，均有些败笔的感觉。但无论如何，对于喜欢自己琢磨基金组合的投资者，招行的整体组合思路，还是值得学习的。
说到这里，老南来对招行的智能投顾，做下最终的点评。
这篇废话老南想说
首先，传统金融机构，在互联网浪潮下，及全民理财线上化的趋势下，推出智能投顾（其实就是FOF基金组合），老南认为是对顺应市场的举措。
其次，从上述的组合分析来看，招行的智能投顾，比老南之前分析过的一些互联网创业团队，和部分互联网金融公司的所谓智能投顾，体现了正规金融机构的专业性，投资逻辑清晰，产品选择合理。
再次，作为零售第一大行，推出智能投顾基金组合，也是从以前单只基金销售，向基金组合推荐的转型，也有助于让更多老百姓理解，资产配置的重要性，以及尝试大类资产组合的效果。
但是，但是才是最重要的。
在银行巨大的盈利压力下（这几年银行要过苦日子了），这个组合，能否保持一个基金组合的初心，把客户利益放在首位？是否会把部分基金销售任务夹杂其中？如上面提到的“上投摩根全球多元配置”这事，这是对招行的巨大考验。
其次，招行对整个组合的管理能力如何，毕竟全部是主动性基金，基金经理的离职，市场风格的变化，基金规模的饱和，黑天鹅事件的爆发，都会给组合的构建和调整，带来巨大的压力，非常考验人。
再次，***老百姓长期以来对理财的错误认识，容易对各种金融产品，产生不切实际的期望。如只能赚钱不能亏钱，对这类基金组合的正常回撤，是否认可？如因为配置了债券、黄金、货基，导致牛市中组合业绩跑不赢市场，是否认可？如因为组合需要穿越牛熊的长期坚守，才能体现出资产配置的价值，是否认可？老南认为，***投资者的不成熟，将是智能投顾业务最大的障碍。
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想定投一只风险较小的基金，易方达增强债券B(110018)和招商安泰债券B(217203)这两只哪个更好呢？谢谢啦！
现在时机比较好，定投或一次投入都可以考虑，但需把握好时间点！！阶段操作！！