听几位靠谱牛人讲消费板块：易方达消费萧楠、汇添富消费胡昕炜、招商白酒侯昊
在过去的一年时间里，招商中证白酒的基金经理侯昊在基金吧内做了大量的白酒行业文字分享，例如其发表的《白酒投资需要关注哪些重大时间节点？》《如何通过市盈率来给白酒估值？》《如何辩证看待白酒价格和价值的关系》等主帖，给基民提供了丰富的研究和学习资料。最令我印象深刻的是，他在2019年5月27日发表的《白酒市场持续回调，近期上车要谨慎！》一帖，鲜明的提示风险为他赢得了良心基金经理的称号。
在路演中，侯昊提到白酒目前的估值不算高，本身的成长空间放长一点比较明确。等成长性到了天花板之后，这个估值才会收敛。
行情演进过程中，会夹杂着很多外部事件的冲击和估值的扰动，一季报大部分不会太好看，并且从一季报可以体现预期，对于二季度的预期也建议放低。
END
文章同步至天天基金吧、雪球、东方财富号
声明：文章内容不构成任何投资建议,部分内容来自网络资料整理，投资者据此操作，风险自担。
认购519655基金怎么样啊！是不是现在来自行情好，申购比较好。
近期上证综指攻克7年高峰，创业板指盘中站上2400点，A股市场的火热带动基金净值不断向上攀升，高净值基金层出不穷，3月23日，兴全趋势复权单位净值达10.11元，成为继华夏大盘精选、嘉实增长和泰达宏利成长股票后第4只复权单位净值突破10元的基金。数据显示，截至3月24日，景顺长城内需增长股票、华夏收入股票、博时主题的复权单位净值分别为9.8977、9.6612、9.5186，距离10元基金也仅一步之遥。绩优基金赚钱榜基金简称近六月收益申万证券行业指数分级(163113，)119.47%汇添富移动互联股票(000697，)110.99%鹏华证券保险分级(160625，)106.86%富国低碳环保股票(100056，)94.76%汇添富社会责任股票(470028)89.77%国富研究精选股票(450011，)86.31%2015年以来，兴全趋势基金净值上涨21.40%，而放眼最近一年、两年、三年，基金净值总回报分别达66.25%、69.97%和81.50%，体现出产品业绩表现的长期稳定性。自2005年11月3日成立以来，兴全趋势总回报达910.90%，在同期有数据可比的全部161只基金中排名第2.要在十年跨度里实现业绩稳定增长，难度更是递增。富国低碳环保以90.38%的净值增长率领跑，添富移动互联以79.16%的净值增长率暂列第二，对TMT、互联网持股占比较高的国联安优选暂列第三，紧随其后的是长信内需和添富民营，汇添富社会责任、汇添富消费行业、易方达科讯、华宝兴业先进成长、银河主题策略也进入普通股票型基金前十位。易方达新兴成长以69.06%的净值增长率位列第一，中银新经济、宝盈新价值、华商创新成长、交银稳健配置分列第二位至第五位，进入前十的还有嘉实策略增长、中邮核心竞争、广发竞争优势、财通价值、富安达策略精选。
易方达消费行业基金怎么样？
这只基金表现是相当好的，今年以来涨幅已经达到30%，排在所有股票型基金的第一
名，这只基金股票持仓都是重仓白马股，而且多只一直是在创新高的。但是我有疑虑，
这些股票都处于高位，回调下来也是要小心的，我觉得现在轻仓买点或者等半年报出来
看看基金经理有没有调仓换股再投资。
中欧消费曲马展战情耐异烟主题、易方达消费、汇添富消费哪个好呢？了解的说下？
易方达消费和汇添富消费都是消费行业的老红人了。中欧消费基金是这两年新晋的网红基金，管理的郭睿是新生代基金经理中的高材生。近2年的业绩都是消费基金第一名，非常优秀！之前看基金经理在zfb上的路演，感觉思路很清晰，也没有重仓白酒这些看似很火热的子行业，一直在强调“布*要分散“”、每个行业都找龙头，怪不得最近大波动的时候，回撤控制这么好,让我免受割肉的痛！希望以后基金经理多多出来呀说说自己的观点!
汇添富消费行业股票这个基金怎么样
汇添富消费行业，代码000083，重仓新兴文化消费，还包括传统行业消费，在节假日都会有不错的涨幅。属于高风险股票型基金，净值波动较大，投资有风险，需谨慎，建议做基金定投，长期坚持定会有好结果。
易方达消费行业股票好不好
展开全部今年以来白马股屡创新高，易方达消费行业股票基金所以称为今年的混合基金最大赢家之一。而且，在赚钱示范效应下，消费主题基金或将会持续成为各大公司的首选，从另外一个角度分析，我国提出供给侧改革以来，“三去一降一补”初见成效之后，转型升级将会更加顺利，转换成股市行情就是家电、医*、食品饮料等行业的估值增加。
中欧消费主题、易方达消费基金、汇添富消费基金哪个好？
易方达消费和汇添富消费都是消费行业的老红人了。中欧消费基金是这两年新晋的网红基金，管理的郭睿是新生代基金经理中的高材生。近2年的业绩都是消费基金第一名，非常优秀！之前看基金经理在zfb上的路演，感觉思路很清晰，也没有重仓白酒这些看似很火热的子行业，一直在强调“布*要分散“”、每个行业都找龙头，怪不得最近大波动的时候，回撤控制这么好,让我免受割肉的痛！希望以后基金经理多多出来呀说说自己的观点!
十五年年化回报率20%+，这三只消费行业指数都是高回报，但有什么不同呢？
（全文共4700字，大约阅读10分钟）
本文来自小基友翻牌：“想配置一些消费基金，ETF和主动基金都可以。当前看的中证主要消费、中证消费50和中证消费龙头收益较好”。
不好意思这篇文章拖得有点久，感谢信任~~鞠躬
这篇先讨论三只指数基金，最晚下周三之前会把主动管理型基金和放进去对比。
主要内容
1.从选样标准、细分行业分布、成分股重合度、历史收益和风险水平等角度介绍【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】。
从“消费行业为什么容易出长牛股”的逻辑（行业更容易形成垄断竞争格*+行业护城河更宽更深+行业能够借助规模优势降低费用投放率）角度出发，更推荐覆盖“主要消费行业”和剔除了“汽车”和“传媒”的“可选消费行业”的【CS消费50】
2. 从费用政策、跟踪效果、分红政策、流动性等角度介绍这三只指数对应的指数基金/ETF
正文
以下是【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】的基本信息：
资料来源：中证指数官网，smartadvisor
从以上基本信息可以看出——
这三个指数的共同点：
（1）都是以“中证行业分类标准”为选股的基础。
（2）目前的个股权重上限都是15%。
（3）调样周期都是每年的6月和12月。
这三个指数的不同点：
（1）样本空间不同：
【中证消费】以【中证800】成分股为选样空间，选出所有符合行业要求的股票；【CS消费50】和【消费龙头】以【中证全指】成分股为选样空间，选50只股票。
（2）聚焦的细分行业不同：
【中证消费】选的是“主要消费行业”：
资料来源：中证指数官网
主要消费就是日常生活必须的消费类，主要包括食品饮料，农林牧渔——就算金融危机来了也都要买的东西。
【CS消费50】选的是“主要消费行业”和剔除了“汽车与汽车零部件”和“传媒”的“可选消费行业”；也就说，在【中证消费】的基础上还加了以下行业：
资料来源：中证指数官网
【消费龙头】选的是全部“主要消费行业”和“可选消费行业”；也就是说，在【CS消费50】的基础上还加了以下行业：
资料来源：中证指数官网
可选消费就是日常生活中非必需类的消费，比如家用电器、汽车等——属于可买可不买的消费品，有钱的时候多买点，买好点；没钱的时候可以熬一熬，暂时先不买的东西。
覆盖的子行业关系如下：
资料来源：smartadvisor
那么这里就有一个问题了：既然选样的子行业有区别，那么这三个指数实际的子行业分布如何？
（3）选样标准不同：
【CS消费50】和【消费龙头】都会以“过去1年日均总市值”、“营业收入（TTM）”、“净资产收益率（TTM）”和“毛利率（TTM）”这四个维度给股票打分，分数高的可以入选；【中证消费】不会考察这四个指标。
看到这里我们的疑问是：既然【CS消费50】和【消费龙头】进行了财务数据维度的筛选，那么实际上这三个指数的基本面指标如何？
一般情况下，券商的行业分析报告都是参考的“申万行业分类标准”。目前，“申万行业分类标准”共有一级行业分类28个，包括：采掘、化工、钢铁、有色金属、建筑材料、建筑装饰、电气设备、机械设备、国防军工、汽车、家用电器、轻工制造、农林牧渔、食品饮料、纺织服装、医*生物、商业贸易、休闲服务、电子、计算机、传媒、通信、公共事业、交通运输、房地产、银行、非银金融和综合。（链接：
http://www.swsindex.com/idx0530.aspx）
以下是2019年12月31日【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】按照“申万行业分类标准”的行业分布：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
2019年12月31日，【中证消费】主要包括70.89%的“食品饮料”和22.90%的“农林牧渔”。
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
2019年12月31日，【CS消费50】主要包括49.30%的“食品饮料”、33.91%的“家用电器”和5.12%的“休闲服务”。
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
2019年12月31日，【消费龙头】主要包括40.20%的“食品饮料”、31.82%的“家用电器”、9.28%的“汽车”、6.89%的“传媒”和4.39%的“休闲服务”。
以下是2019年12月31日【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】的成分股明细：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor（三个指数都有的成分股用灰底标注，【消费龙头】中的汽车和传媒行业股票用蓝底标注）
以下是2019年12月31日【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】的成分股重合度：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
由于只覆盖“主要消费行业”，【中证消费】和其他两个指数的重合度比较低。
虽然【消费龙头】里面有16只“汽车”和“传媒”行业股票，但权重都不算太高；因此，【CS消费50】和【消费龙头】的成分股重合度还是比较高的，达到了85%左右。
刚刚说了，【CS消费50】和【消费龙头】会从“过去1年日均总市值”、“营业收入（TTM）”、“净资产收益率（TTM）”和“毛利率（TTM）”四个维度进行样本股的排名筛选，那么选完以后结果如何呢？
以下是【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】4个维度的数据：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
目前，从“毛利率”和“净资产收益率”这两个财务指标来看，【CS消费50】是最好的：毛利率近52%，净资产收益率约21.5%。
以下是【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】【沪深300】【中证500】的历史价格走势：
资料来源：wind，smartadvisor
资料来源：wind，smartadvisor
自2004年12月31日基准日以来，除了2012年和2014年，其他的13个年份里，消费行业价格指数年年跑赢【沪深300】。
尤其2016年开始，消费行业指数像开了挂一样，连续四年远超【沪深300】和【中证500】指数。
以下是【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】的历史股息率：
资料来源：wind，smartadvisor
股息率（TTM）=过去12个月累计分红/总市值
我们能拉到最长的数据就是这个了。从有限的数据看出，【中证消费】目前的股息率处于过去五年的低位，1.4%左右；【CS消费50】和【消费龙头】的股息率自2019年下半年开始有所反弹，目前在1.8%-2%左右，处于近1年的较高位。
而且，从【中证消费】2013年以来历史股息率可以看出，虽然指数的价格一路往上飙，但是股息率水平却基本在1.5%-2%之间震荡，并没有一路往下降——“股息率”的分母大幅提高，说明分子端的“分红总额”也是提高的，侧面证明了这些企业是实实在在有盈利且较稳定分红的。
以下是考虑了“股息再投资”的【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】【沪深300】【中证500】全收益指数历史回报率：
资料来源：wind，smartadvisor
资料来源：wind，smartadvisor
“股息率”对这三只消费行业指数的贡献在年化1.5%-2%左右。过去十五年，考虑了“股息再投资”的【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】总回报率分别达到了1842%、1992%和1714%，远超【沪深300】的423%和【中证500】的494%。
以下是【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】【沪深300】【中证500】的日收益率相关度：
资料来源：wind，smartadvisor
【CS消费50】和【消费龙头】的相关性很高，达到0.99以上；【中证消费】与他俩的相关性稍低一点，不过也能达到0.9以上。
以下是【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】【沪深300】【中证500】的年化波动率：
资料来源：wind，smartadvisor
收益率高不算最气人的，最气人的是三只消费行业指数的波动性也没有比【沪深300】和【中证500】高很多。
自2004.12.31日开始至今，全收益指数的单日表现统计：
资料来源：wind，smartadvisor
从单日表现看，三只消费行业指数的胜率低于【沪深300】和【中证500】，涨跌幅弹性介于【沪深300】和【中证500】之间。
自2004.12.31日开始至今，任意一天购买指数并持有X天的胜率，最大涨幅和最大跌幅：
资料来源：wind，smartadvisor
以上图的“持有250个交易日（约1年）”为例：投资【中证消费】的人里面，水平最高或者说最幸运的人能够获得254.51%的收益，水平最差或者说最倒霉的人需要承担59.33%的亏***。
比较明显的特点是：随着持有时间越来越长，三只消费行业指数的胜率越来越高——和我们上期介绍的有色金属行业指数适合短期投资不同，消费行业指数适合长期持有。
写到这里，如果硬要挑一只指数推荐，到底选哪一只？我真的想了好久好久……
其实这三个指数没有哪只明显的好或者明显的差，各有特点：
【中证消费】的特点就是“更聚焦”，聚焦于“主要消费行业”，涉及的行业就两个——“食品饮料”和“农林牧渔”。
【消费龙头】的特点就是“更全”，覆盖了“主要消费行业”和“可选消费行业”；并且引入了四个财务维度对各子行业股票进行排名，在一定程度上做到了择优选股。
【CS消费50】在【消费龙头】的基础上把“汽车”和“传媒”剔除；毕竟“传媒”谈不上传统意义上的消费行业，而“汽车”虽然可以称为消费行业，但又带有一定周期股的特性。
尽管有这样的行业差别，但三者的历史收益率相关系数很高，尤其是【消费龙头】和【CS消费50】的相关系数达到了0.99以上。
那怎么挑？
首先，需要确认一下目前自己的投资组合中，有没有重复的行业配置，已经覆盖的子行业就不用再覆盖了。
其次，想想为什么我们会想到配置消费行业？
不管是国内还是国外，消费行业都是长牛股聚集地。
A股市场，上市超过15年的股票中，投资回报最高的20只里有5只是食品饮料行业，3只汽车行业、1只家用电器行业，都属于中证所定义的“主要消费”或“可选消费”行业。
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
根据《投资者的未来》一书，50年期间，美股20只大牛股有11只是消费品行业股票，包括9只食品饮料行业和2只日化行业。
资料来源：《投资者的未来》
相信有很大一部分基友关注消费，就是因为这是一个频出长牛股的行业。
为什么消费股容易出长牛股？
（1）消费品行业本身受外来技术冲击较小，其集中度可维持长期上升趋势，更容易形成寡头垄断或垄断竞争的格*。
（2）消费品龙头企业经过长期经营和资金投入形成较强的品牌壁垒和规模优势，获得行业垄断地位，属于品牌垄断或由品牌延伸出来的文化垄断，垄断地位更稳定。因此消费品龙头的护城河较其他行业龙头更宽、更深，更有利于抵御新进入者的威胁，使竞争优势持续时间更长。
（3）形成较优的竞争格*后，行业龙头可凭借其垄断地位掌握定价权，且有望借助规模优势降低费用投放率，助力其盈利能力维持长期的稳定或提升，推动股价的不断抬升，从而长期战胜市场。
基于以上逻辑，个人认为“汽车”和“传媒”行业还没有达到这样的行业竞争格*，“家用电器”达到了，所以个人更偏向于选【CS消费50】。
以下是【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】【沪深300】【中证500】的历史市盈率：
资料来源：wind，smartadvisor
【中证消费】的市盈率比【沪深300】高10倍-20倍左右；从有限的数据可以看到，【中证消费】的市盈率比【CS消费50】和【消费龙头】高10倍左右。
我们能够拉到的数据太少了，如果参考美股的“消费品行业”市盈率，其过去五十年的市盈率在15倍-30倍左右。
以下是【中证消费】的历史收盘价和市盈率对照：
资料来源：wind，smartadvisor
目前，【中证消费】的市盈率处于过去十年中相对比较高的位置。
考虑到疫情对于消费行业影响的不确定性，如果计划投资的话，建议还是等等一季度业绩更新之后再说——这个行业不是那种错过了就来不及上车的行业，个人认为不捉急。
以下是目前市场上所有含有“消费”二字的指数基金/ETF：
资料来源：天天基金网，smartadvisor
我们今天介绍的【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】对应的指数基金/ETF：都是目前市场上规模较大的消费行业指数产品。
不过，这个规模跟消费行业的表现是不匹配的：历史表现这么好的行业，怎么可能就这么点规模呢？——一部分原因可能是消费行业主题的主动管理型基金太多了，我们在《市场上有多少只消费行业主题基金？过去十年收益率表现如何？》做了整理，下期会介绍其中的和。
以下是相关产品的费用政策：
资料来源：天天基金网，smartadvisor
以下的历史跟踪效果：
资料来源：基金招募说明书
的跟踪效果挺不错的。其他两个产品才成立，没有相关数据。
以下是相关产品的分红政策：
资料来源：基金招募说明书
分不分红不一定，总的原则是一样的：要使得分红后的基金净值表现尽可能贴近标的指数的同期表现。
以下是相关ETF/LOF近期的交易量水平：
资料来源：雪球网
三只产品在场内的流动性都一般——和每天基本2000万以上成交额，可以日内小金额买入；每天只有500万不到的成交额，买进比较困难。
以上是关于【中证消费】【CS消费50】【消费龙头】的全部内容，谢谢阅读。
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消费行业主题基金大PK——易方达消费行业股票VS汇添富消费行业混合
（全文共6400字，大约阅读15分钟）
本文来自小基友翻牌：“想配置一些消费基金，ETF和主动基金都可以。当前看的中证主要消费、中证消费50和中证消费龙头收益较好”。
我们在《十五年年化回报率20%+，这三只消费行业指数都是高回报，但有什么不同呢？》中已经介绍了这三只指数基金，本期介绍两只主动管理型基金。
主要内容和结论：
从投资目标和范围、投资策略、历史走势、股票仓位、换手率、行业布*、持股集中度、基金经理等角度对比和。
1.的规模已经达到200亿，在投资上可能会更倾向于大市值的股票；且从基金过去的细分行业布*以及界定的投资范围来推测，其表现会更加贴近于指数。
基于这样的推测，与其买，不如根据市盈率择时买消费行业指数基金。
2. 从过去的高换手率和细分行业布*来看，这是一只投资风格灵活、板块漂移度比较高的基金。从过去的表现看，基金确实有通过灵活配置获得超额收益的能力。
但是，这只基金在2016年更换了基金经理。虽然在他管理期间，远远跑赢业绩比较基准，但是并没有实现相较于三只消费行业指数明显的超额收益。同时，目前还看不出该基金经理的行业间灵活配置的能力。
因此，对于这只基金，建议还是再观望一下基金经理的管理能力。
之前整理了目前市场上所有消费行业主题的主动管理型基金（《市场上有多少只消费行业主题基金？过去十年收益率表现如何？》），一共选出82只主动管理型基金。
以下是消费行业主题基金（主动管理型）的年度回报（若有）：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor；图中，黄底表示目前规模排名前五的消费行业主题基金。红底越红，代表当年收益率排名越靠前；绿底越绿，代表当年收益率排名越靠后
从消费行业主题基金（主动管理型）的相对表现来看，貌似规模排名第二的的相对表现最好——每年都是红底，都是排名中等偏上；反而规模排名第一的的相对排名不是那么稳定。
今天我们就来详细介绍一下这两只基金。主要解决两个问题：
1.这两只主动管理型基金相对于我们在《十五年年化回报率20%+，这三只消费行业指数都是高回报，但有什么不同呢？》中介绍的消费行业指数基金，有什么优势？
2.这两个主动管理型行业主题基金有什么区别？选哪一个？
正文
资料来源：天天基金网，smartadvisor
易方达消费行业股票>和的基金类型不一样：前者属于股票型基金；后者属于混合型基金。
股票型基金VS混合型基金
80%以上的基金资产投资于股票的，为股票型基金；80%以上的基金资产投资于债券的，为债券型基金。
除此之外的，为混合型基金。其中，对于股票仓位在60%以上的混合型基金，市场上给了他一个耳熟能详的名字——偏股混合型基金。
两只基金的业绩比较基准所涉及的指数包括：
中证内地消费主题指数：由中证800指数样本股中的主要消费和可选消费行业市值最大的50个股票组成。
中证主要消费行业指数：由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成（目前40个）。
中证可选消费行业指：中证800指数样本股中的可选消费行业股票组成（目前100个）。
因为考核体系的关系，很多主动管理型的公募基金并不把业绩比较基准当回事情，因此我们暂时先了解到这个程度。
资料来源：基金招募说明书
两只基金在招募说明书都把投资范围讲的很清楚——
易方达消费行业股票>：股票资产占基金资产的比例为80%-95%；
投资于中证指数公司界定的主要消费行业和可选消费行业股票的比例不低于股票资产的95%。
汇添富消费行业混合>：股票资产占基金资产的比例为60%-95%；
投资于消费行业上市公司股票的资产占股票资产的比例不低于80%。
如果看这两只基金给自己定的“规矩”的话，对于自己投资于“消费行业”股票的比例要求更严格。
那么，这个“消费行业”具体是指啥？
中证指数公司界定的“主要消费”包括：
资料来源：中证指数公司官网
中证指数公司界定的“可选消费”包括：
资料来源：中证指数公司官网
和会把大部分的钱投资于以上细分行业。
资料来源：基金招募说明书
所谓“资产配置策略”，就是基金对于“股票”、“债券”、“货币市场工具”等资产大类的配比。在基金定期报告中，你实际能看到的资产大致就是以下这几个：
资料来源：smartadvisor
大部分基金的“资产配置策略”这一块都写得比较虚，就跟上面两只基金写得差不多——感觉说得都挺对但又感觉什么都没说。
对于偏股型基金来说，还是要看看基金实际对股票仓位的控制——是始终保持高仓位吗？还是会根据对市场的判断灵活调整股票的仓位？
“股票投资策略”这一块，和说得还是有一点点区别的：
相比于“精选个股”这样“自下而上”的投资方法，提及了“确定各子行业的资产配置比例”，更像是一种“自上而下”的投资方法——或许他在确定投资组合的时候，更加倾向于“行业轮动”的逻辑；也或许他在确定投资组合的时候，更加会顾及业绩比较基准中各子行业的配比？
——此时感觉回到小时候读鲁迅爷爷的文章，不知道老爷子是不是这么想的，但是就是要过度解读一下
以上是基金怎么说的，下面我们来看看基金具体怎么做的。
我们这等凡夫俗子，买基金之前肯定先看他的收益率呀~
以下是2011年-2019年VS和其他消费行业指数的历史走势：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
资料来源：基金年报，choice金融终端，smartadvisor
我们要解决的问题之一是“这两只主动管理型基金相对于我们在《十五年年化回报率20%+，这三只消费行业指数都是高回报，但有什么不同呢？》中介绍的消费行业指数基金，有什么优势？”，因此，除了跟自己的业绩比较基准对比，我们还放入了相关指数的表现进行对比。
以下是消费行业相关指数的基本信息，其中，除了【中证内地消费主题指数】没有对标的产品可以买，其他三个指数都有对标的指数基金：
资料来源：指数编制说明书，指数宣传单页，smartadvisor
从长期整体表现来看——
对比业绩比较基准：和均跑赢各自的业绩比较基准。
对比消费行业指数：和【中证消费50指数】【中证消费龙头指数】表现差不多；远远跑赢他们。
分年度看——
易方达消费行业股票>和并不总是年年跑赢自己的业绩比较基准或者消费行业指数。
因此，我们还是要抱着怀疑的态度继续看看这两只消费主题基金是否值得投资。
判断一个基金的仓位管理风格之前，最好先看看规模的变化。因为股票仓位的变动有可能是基金管理人主动为之，也有可能是基金申购赎回的被动结果——比如，有时候基金未必是因为看淡市场而主动调低的仓位，而是因为新申购的金额太多了，没来得及把新拿到的钱投出去。
以下是VS的季度历史规模：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
2017年以前，还是一个规模不到20亿的小屌丝；2017年开始，尤其是2017年当年，规模一路迅猛增长，一跃成为目前规模最大的消费行业主题基金，达到了200亿。瞄了一眼天天基金网上披露的投资者结构，90%以个人投资者为主。
200亿规模的基金其实不太好管的。因为钱太多了，基金在选择股票的时候，会不得不更倾向于大市值的标的。
相比而言，的规模稍微稳定一些，目前规模在80亿左右，相对好管一些。
另外，有时候基金规模未必变化很大，但是仍然有大额申购和赎回，比如2014年年末的，期间申购份数占期末总份数超过100%，期间赎回份数占期末总份数也超过100%，一进一出总规模没怎么变，但也会影响基金经理的操作。
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
以下是VS的季度历史股票仓位：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
过去，股票型基金的股票仓位要求是60%以上；直到2015年8月股票型基金仓位新规生效，股票型基金的股票仓位就不能低于80%了。自此，和选择了两条不同的路，前者把自己定义为股票型基金；后者把自己重新定义为混合型基金。
结合刚刚的规模变动数据，基本把股票仓位控制在85%左右（除了2015年底：80%），不太会基于对市场的预判进行仓位调整；而得益于自己混合型基金的属性，从2018年四季度的股票仓位（72.75%）和2019年四季度的股票仓位（91.33%）可以看出（结合当期规模和申购赎回情况）：是会进行积极的仓位管理的。
基金换手率也可称为周转率，是衡量基金经理投资效率的重要指标。***投资公司协会（ICI）对基金换手率的公式表述为：基金换手率=MIN(区间买入股票成本总额，区间卖出股票收入总额）/???????（区间内股票投资市值）。
100%的换手率意味着基金经理换手的股票总价值与投资组合的总价值相等。但这并不意味着在这一年中，该基金经理持有的所有的股票都不超过一年。他可以持有一半的资产不换手，而另一半资产完全换了两次。
从历史上基金的换手情况来看，多数主动型权益基金的换手率水平较高，长期来看，主动型权益基金半年度单边换手率的中位数约为150%，而在14、15年牛市的时间段中，主动型权益基金的换手率出现了进一步上升。
资料来源：广发证券研究中心
以下是VS每半年换手率：
资料来源：基金定期报告，smartadvisor
除了2015年下半年和2016年上半年，大部分时候的换手率都要远高于，说明的投资风格更加的灵活，更乐于基于不同市场风格进行调仓。
基金换手率和业绩没有必然的因果关系。基金换手率的高低受主观和客观两方面因素的影响，主观包括基金管理人和基金经理的投资风格；而客观因素则包括基金规模、基金申赎等。
从主观因素来看，换手率低可能代表基金经理具有长期投资理念；也可能意味着缺乏足够的投资能力，在市场变化时应对不足。而高换手率基金有可能展现了其灵活的投资风格，乐于追逐市场热点变动；也可能反映出自身并未形成有效的投资风格，在市场变化中易于追涨杀跌。
这就好像江湖上两个门派的武功一样，一个以快制胜，一个以慢制胜，没有好坏之分，只看你个人的喜好。
在不同市场环境中，不同操作风格的基金优势也不尽相同。如果在行业轮动较快，个股表现活跃的环境中，换手率高的基金总体来讲更具优势，因为这一类基金投资风格更加灵活主动，更倾向于通过波段操作以及把握市场热点来提高基金的收益水平。但是在震荡下行的市场环境中，这一类基金的表现可能不如那些换手率较低的基金，因为在市场下跌的过程中，高换手率的基金频繁进行调整，机会成本和交易成本均会增加，而且如果调整结果不理想，更会直接加速基金的***失。
正所谓成也萧何败也萧何。我们再回去看基金的相对回报，就发现在2015年的时候确实因为灵活的配置风格（这一点下面的行业分布也能够佐证）获得了一级棒的超额回报；但是2017年的时候，同样是高换手率，却跑输和相关行业指数10-20%左右的回报。
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
虽然大家都是消费行业基金，但是“消费行业”内部也有不同的细分子行业。为了进一步了解基金的风格特点，我们还是按照“申万行业分类标准”对大家持仓股票的行业进行重分类。
以下是持仓股票的申万行业分布：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
“食品饮料”和“家用电器”是在过去非常长的时间里持续重仓的行业；其他行业则是阶段性的布*。比如，2012年-2017年，持有“汽车”的权重在10%以上，在2014年半年末甚至达到了22%；2013年末-2014年中，持有“传媒”的权重也达到了10%左右。
以下是持仓股票的申万行业分布：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
汇添富消费行业混合>在投资上更加灵活，行业漂移度更大。比如，2013年末-2014年末，基金主要重仓了“传媒”、“化工”和“休闲服务”；2015年，主要重仓了“交通运输”、“传媒”和“计算机”；2016年中-2017末，基金主要重仓了“食品饮料”和“家用电器”；2018年-2019年，则慢慢降低了“家用电器”的权重，转而持有了更多的“食品饮料”，并布*了不到10%的“医*生物”。
这样灵活的行业配置，有没有踏准市场节奏呢？
以下是【申万一级行业】的2011年-2019年的年度表现：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor；红底越红，说明当年相对表现越好；绿底越绿，说明当年相对表现越差
从以上数据可以看出，2016年-2019年真的是消费行业中“食品饮料”和“家用电器”的大年。在这样的背景下——
就不用说了，本来就重仓了这两个行业；而也确实在这大势下重点布*了这两个行业。而2017年没跑赢行业指数，大概率也是因为这两个细分行业势头太猛，而基金虽然布*了，但没有抓住100%机会。
作为一只灵活配置的混合型基金，的相对优势并不能在较单一的市场风格下体现。
而回顾2016年以前，的高换手率、漂移度更高的行业配置策略确实给他带来的正向的效果。比如，2015年，基金布*了10%-20%左右的计算机行业股票，而当年申万计算机涨幅达到100%，是所有行业中的第一名。
相比较而言，其实也是做了灵活的行业配置的，但不像做得那么明显，主要还是集中在“食品饮料”、“家用电器”、“商贸零售”、“汽车”等几个主流消费行业，基本不太可能布*到“计算机”、“医*生物”那里去。这也与基金所制定的【投资范围】呼应：的股票投资中需要有90%以上投资于“主要消费”和“可选消费”。
以下是VS的持股数量、前10大权重股权重、前***权重股权重：
资料来源：choice金融终端，smartadvisor
虽然已经达到200亿规模了，但的持股数量也才二十来只，前10大权重股占比75%以上，持股集中度可以说是相当高了。相对而言，的持股稍微分散一些。
的基金经理是萧楠，管理这只基金已经将近8年了。考虑到这本身是一只行业主题基金，风格也比较稳定，这里就不做深入讨论了。
资料来源：易方达基金公司官网
的基金经理是胡昕炜，从履历上看投资经验不算特别丰富，但也不算太年轻：2011年开始做行业分析师，百度了一下主要做的是食品饮料、农业、轻工制造行业的研究；2016年开始担任基金经理。
资料来源：汇添富基金公司官网
以下是胡昕炜管理的所有基金：
资料来源：晨星网
这对我来说就有点尴尬了。在分析到基金经理之前，正想pick这只基金——起码在目前消费行业指数估值比较高的情况下，这个基金灵活的投资风格或许可以给我们带来更好的超额收益。
但是在这个基金经理的任期阶段，暂时还没体现出灵活配置风格，更没有体现出这一风格优势。
虽然在他管理期间，是远远跑赢业绩比较基准的，但是并没有实现相较于行业指数明显的超额收益。当然，并不是说他能力不行，而是能力还没体现出来。毕竟，在他任期以来，“消费行业”里面牛***的就是“食品饮料”和“家用电器”，其他消费行业也确实没什么花头。而我们之前判断“的投资风格灵活、板块漂移度比较高”是基于2013年至今的情况，也不知道这个风格是基金公司带给基金的，还是基金经理个人所赋予的。
为此，进一步拉了汇添富基金旗下所有偏股型基金2016年-2019年的前十大重仓股（内容太多不列出来了），发现不同基金经理的重仓股还是有比较大的差异的。因此，粗略估计：虽然汇添富基金公司投研团队非常强大，但是单个基金的表现还是更加取决于基金经理个人的判断和选择。
所以，如果不是迫切要买一只消费行业主题基金，那还是再继续观望观望，看看这个基金经理的实力。
资料来源：天天基金网，smartadvisor
资料来源：基金招募说明书
实际上，这两个基金都没有分过红。
2013年
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
2019年半年末
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汇添富消费和易方达消费哪个更好
对比下汇添富消费和易方达消费，哪个更好。
汇添富消费是中证主要消费指数对应的基金。
他是指数基金，过往收益率如下。
22年收益率-11.02%
2021年收益率-7.48%
2020年收益率72.58%
2019年收益率66.3%
2018年收益率-22.21%
2017年收益率59.52%
22年收益率 -13.96%
21年收益率-11.19%
20年收益率72.52%
19年收益率71.36%
18年收益率-23.47%
17年收益率64.97%
对比收益率易方达在上涨的时候涨幅比较大，在下跌的时候跌幅比较大。
差别不大，长期看近5年易方达消费盈利303%，汇添富消费盈利329.79%。
汇添富消费略胜一筹。
管理费上来看，汇添富消费低一些，5年可以省5%的管理费，10万也省5000元。
159928是我长期投资的一只标的，当然还有白酒，白酒比消费还好。
策略很关键，牛市，怎么买都赚钱。
熊市，需要定投+收割利润，才能赚钱。
今年虽然基建没涨，消费也是跌的，不过我们在中建、白酒上都赚了点。
靠的就是波段。也有人说，波段牛市来了怎么办，一直说牛市来来来，他就不来，不来就先按照熊市来做，来了再说。
白酒19年20年涨了两年，21年22年再跌2年，后面行情可能才会好。
所以我们是定投+止盈，不要总想着长期持有10年10倍，很多基金长期持有10年还是赔钱的。