紧急求助啊！！！谢谢啦！关于CAPM中贝塔值的计算问题！

做回归分析即可

资本资产定价模型(CAPM)中的贝塔系数测度的是()。

D

计算贝塔值！！！！！！！！！！！！！！！

某股票预期收益率=无风险收益率+贝塔系数*(标的指数预期收益率-无风险收益率)故此设要求的该股票贝塔值为X，则有以下等式：11%=4%+X*(18%-4%)解得X=0.5该股票的贝塔值为0.5。

评估实务中贝塔系数确定的简易方法

【摘要】在财务分析以及评估实务操作中经常需要用到资本资产定价模型（CAPM）以及加权平均资本成本（WACC）等模型进行投资风险分析、投资组合确定、企业价值评估。这些模型的核心均为测算贝塔系数。贝塔系数的测算一直也是实务操作中的重难点。本文试用大数据统计回归分析的方法，对实务操作中贝塔系数的测算提供一种简单、科学、经济的思路。

投资风险分析；企业价值评估；贝塔系数；大数据；回归分析、假设检验

一、引言

在实务操作中用到资本资产定价模型（CAPM）以及加权平均资本成本（WACC），以上两种定价模型均需要计算出贝塔系数，目前得出贝塔系数的方法主要是依靠相关专业数据平台（如：WIND公司）以及按照贝塔系数原理计算得出贝塔系数。

二、两种定价模型的简介

1、资本资产定价模型（CAPM）

资本资产定价模型（CAPM）是通过β系数来量化折现率中的风险报酬率部分的常用方法，其公式为：

式中R——折现率

    Rf——无风险报酬率

    Rm——市场平均收益率

    β——风险系数

从上述公式可以看出，对于无风险报酬率以及市场平均收益率的计算都比较简单，核心问题在于确定贝塔系数（风险系数）。

2、加权平均资本成本（WACC）

加权平均资本成本（WACC）通常被当作企业全投资的投资回报率或折现率。他与企业自由现金流量口径相对应，其公式为：

式中：Re——权益资本投资回报率

     Rf——债务资本的投资回报率

     E——权益资本

     D——债务资本

     T——所得税率

在WACC的计算当中同样需要用到CAPM当中的数据进行权益资本投资回报率的计算，同理如何确定贝塔系数（风险系数）依然是整个公式的核心。

三、β系数（风险系数）定义

β系数也称为贝塔系数(Betacoefficient)，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。

贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是一种证券或一个投资证券组合相对于大盘的表现情况。贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于1，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。Beta系数起源于资本资产定价模型（CAPM模型），它的真实含义就是特定资产（或资产组合）的系统风险度量。

所谓系统风险，是指资产受宏观经济、市场情绪等整体性因素影响而发生的价格波动，换句话说，就是股票与大盘之间的连动性，系统风险比例越高，连动性越强。

与系统风险相对的就是个别风险，即由公司自身因素所导致的价格波动。

总风险=系统风险+个别风险

而Beta则体现了特定资产的价格对整体经济波动的敏感性，即，市场组合价值变动1个百分点，该资产的价值变动了几个百分点——或者用更通俗的说法：大盘上涨1个百分点，该股票的价格变动了几个百分点。

简单来说：

◆，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致；

◆，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；

◆，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。

四、现阶段实务中常用的贝塔系数确定的方法

1、专业数据平台查询法

专业数据平台是专业提供相关金融数据资料的公司或研究机构，如：国泰安研究服务中心、RESSET金融研究数据库、wind资讯金融终端。上述公司试根据公布的数据，通过分析计算得出的贝塔系数的具体数值。

选用专业数据平台，得到的数据准确可靠，并且快捷、方便，是实务中常用的方法。但是一般专业数据平台费用较高，经济性较差，并且其数据一般按月计算，灵活度较差（只能使用数据平台提供的数据）。

2、按照贝塔系数原理计算

选用此方法计算贝塔系数的公式为：

其中是个股的收益与市场收益的协方差；是市场收益的方差。

该公式也可以写成：

其中为个股与市场的相关系数；为个股的标准差；为市场的标准差。

根据次公式就可以计算出所选择个股的贝塔系数。

选用这种方法得到的数据准确可靠，并且实用经济，对于小公司来说不失为一项科学可靠的方法，但是该种方法公式复杂、计算难度较大、需要时间较长，灵活度较高（可以自由选择时间间隔、选用月度时间或每个交易日时间）。

五、大数据回归分析法简介

1、线性回归

线性回归是利用数理统计中的回归分析，来确定两种或两种以上变量间相互依赖的定量关系的一种统计分析方法，运用十分广泛。分析按照自变量和因变量之间的关系类型，可分为线性回归分析和非线性回归分析。

2、利用软件进行线性回归

目前数据分析软件较多，编程语言也有很多，如常见的：

（1）Matlab，MATLAB是美国MathWorks公司出品的商业数学软件，用于算法开发、数据可视化、数据分析以及数值计算的高级技术计算语言和交互式环境。

（2）R语言，R是用于统计分析、绘图的语言和操作环境。R是属于GNU系统的一个自由、免费、源代码开放的软件，它是一个用于统计计算和统计制图的优秀工具。

（3）Excel，Excel是微软办公套装软件的一个重要的组成部分，它可以进行各种数据的处理、统计分析和辅助决策操作，广泛地应用于管理、统计财经、金融等众多领域。Exlce实际是一款非常强大的数据处理软件，平时工作中一般只作为电子表格使用，但其强大并且简单的数据分析功能经常被忽略，本次考虑到实务中的工作时间、经济性等因素，选用Excel做为线性回归分析的软件。因为它能又快又好又便捷的计算出我们需要的结果。

六、针对于β系数的定义进行数学模型的建立

根据上述对于β系数的描述，我们根据β系数的原理进行了数学模型的建立，一般来说数学模型的建立的方法大体上可分为机理分析、测试分析。

机理分析：机理分析是根据对客观事物特性的认识，找出反应内部机理的数量规律，其建立的模型常有明确的物理及现时意义。

测试分析：测试分析是将被研究对象看作为一个“黑箱”，“黑箱”的含义就是该研究对象的内部机理不明确、不清晰，通过对系统输入数据、输出数据的测量及研究、统计分析，按照一定的规律找出数据拟合最好的模型。

根据本次β系数的定义，及相关机理，规律。我们只能用机理分析进行数学建模，从而得出有关公式、数据。

2.1、相关假设、定义

根据相关资料教材，系统性风险受到宏观经济、政策等影响，一般选用沪深300指数，进行测算。

设：

沪深300指数——。沪深300指数前一个交易日收盘价为，后一个交易日收盘价为；

对比上市公司收盘价——。该公司前一个交易日收盘价为，后一个交易日收盘价为；

沪深300指数收益率为；

对比上市公司收益率为；

令沪深300指数收益率为；

令对比上市公司收益率为；

2.2、数学模型的建立

根据β系数定义，上市公司收益率与沪深300收益率之间为线性关系，满足直线公式：

（β、b都为常数）

根据定义当沪深300收益率增加时，上市公司收益率增加

将等号两边同时“”得出：

又根据贝塔系数定义公式：

符合线性关系。与贝塔系数定义相符，该线性数学模型建立成立。

根据该公式，我们可以根据沪深300指数、相关上市公司的数据，进行大数据线性拟合，拟合公式即为（β、b都为常数），根据拟合出的相关公式，该公式的斜率即为公司的β系数（风险系数）。

七、案列分析

以贵州茅台为例

贵州茅台，股票代码600519，我们选择与专业数据平台提供的【最近60个月，交易日期为2018年08月24日】相同时间跨度、相同基准日为计算基础，以每个交易日的股票价格作为大数据的因变量。同时根据回归公式我们选取相同时间跨度、相同基准日沪深300指数，作为本次大数据回归的自变量。以上述2个数据集作为本次大数据回归分析的样本数据。具体操作如下（因数据过多总共5年60个月共1222对数据，故只截图部分结果）：

得到相应数据后，对沪深300指数变动率、贵州茅台股价变动率按照进行线性回归，得到下图：

根据公式我们可知，本次拟合直线的斜率就是我们所要求的贝塔系数（风险系数）。本次所求的贝塔系数为：0.693。

在系数测算中，我们假设Y（贵州茅台股价波动率）关于X（沪深300股价波动率）的回归具有形式，对于所求得的线性回归方程是否具有实用价值，需进行假设检验来确定。

若线性回归方程有实用价值，我们需检验假设，检验结果如下：

SUMMARYOUTPUT

回归统计

MultipleR

0.515966883

RSquare

0.266221825

AdjustedRSquare

0.265620367

标准误差

0.017420896

观测值

1222

方差分析

df

SS

MS

F

SignificanceF

回归分析

1

0.134332052

0.134332052

442.6278093

4.36E-84

残差

1220

0.370254872

0.000303488

总计

1221

0.504586924

Coefficients

标准误差

tStat

P-value

Lower95%

Upper95%

下限95.0%

上限95.0%

Intercept

0.001004975

0.000498539

2.015840595

0.044035525

2.69E-05

0.001983063

2.69E-05

0.001983063

XVariable1

0.692980339

0.032938329

21.03872166

4.36E-84

0.628358291

0.757602387

0.628358291

0.757602387

由检验结果得出：,因此拒绝原假设，接受备择假设，即贵州茅台与沪深300指数线性回归方程具有实用价值。

八、与其他两种方法的对比

1、相关专业数据平台查询

根据查询相关专业数据平台【最近60个月，交易日期为2018年08月24日】贵州茅台的贝塔系数为：0.6892，（该数值为按月计算）。

2、按照贝塔系数原理计算

按照贝塔系数原理计算，相同时间跨度、相同基准日贵州茅台的贝塔系数计算如下：87

经上述公式计算得到贵州茅台的贝塔系数为0.69298。

3、三种方法对比结果

对比上述两种方法：

九、适用性分析结论

从以上分析可以看出，大数据回归分析法的计算结果与常用的两种方法相比差异率不大，具有较高的精确度。

运用Excel对大数据进行回归分析，求得的贝塔系数，效率较高，经济性好，不需要购买会员或服务；同时还具有较高的精确度，灵活程度也较高，可以根据市场情况由实务操作人员选择更长的时间跨度，一般来说时间跨度越久越能体现出不同市场环境下个股对于市场风险的系数；实务操作人员在选择月度数据或每交易日数据上，可以选择每个交易日数据，原理上来说选用每个交易日数据比选用月度数据更加精确，计算得出的贝塔系数更加贴近实际。

参考文献：

[1]盛骤，谢式千，潘承毅.概率论与数理统计.高等教育出版社，2009

[2]中国资产评估协会.资产评估基础.中国财政经济出版社，2017

[3]姜启源，谢金星，叶俊.数学模型.高等教育出版社，2003

[4]薛毅，陈立萍.统计建模与R软件.清华大学出版社，2007

[5]王星，褚挺进.非参数统计.清华大学出版社，2014

[6]JohnWalkenbach.Excel2002公式与函数应用宝典.电子工业出版社，2002

[7]张志涌.精通MATLAB6.5.北京航空航天大学出版社，2003

编后语：

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计算贝塔系数的公式是什么？

才下车就看到这个大麻烦了。。57

资本资产皮定价模型（CAPM）中的贝塔系数测度的是（）。

D

证券市场线中的贝塔系数如何计算？

贝塔系数=协方差/方差贝塔系数的一个最重要的特征是：当以各种股票的市场价值占市场组合总的市场价值的比重为权数时，所有证券的贝塔系数的平均值等于1。

贝塔系数测算程序

财务分析以及评估实务操作中经常需要用到资本资产定价模型（CAPM）以及加权平均资本成本（WACC）等模型进行投资风险分析、投资组合确定以及企业价值评估，这些模型的核心均为确定具有实用价值的贝塔系数。

目前得出贝塔系数的方法主要是依靠相关专业数据平台（如：WIND、同花顺等）以及按照贝塔系数原理计算得出贝塔系数。其中按照原理计算得出贝塔系数过程复杂且工作量大，因此实践操作意义不大；另一种途径即通过专业数据平台查询，此方法简单快捷且高效，但定期需要充值较高的费用。

资本资产定价模型(CAPM)中的贝塔系数测度的是()。

正确答案:C解析：CAPM模型与其他模型的一个重大区别就是引入了能够测量单个资产风险特性的贝塔系数，它衡量的是在市场中这个资产的“个性”，如大盘下跌时它可能逆市上扬，也可能比大盘跌的还要快，这些都属于非系统性风险。

资本资产定价模型(CAPM)中的贝塔系数测度的来自是()。

D解析：正确D系统性风险,是由那些影响整个市场的风险因素所引起的,这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、**因素等。它不可能通过资产组合来消除,属于不可分散风险。资产定价模型(CAPM)提供了测度系统风险的指标,即风险系数口,用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。