公募50研选丨逆向投资工银瑞信杨鑫鑫：风险控制能力极佳的逆向投资选手

杨鑫鑫，14年从业经验，9年投资管理经验。2018年加入工银瑞信，现任权益投资部投资副总监、基金经理。偏价值导向，投资风格稳健，换手率低，风控能力强。投资理念为组合投资、逆向布*、重视估值。截至2022年四季度末，在管公募基金产品2只，合计规模约32.11亿元。 

杨鑫鑫采用“自上而下”的分析方法进行股票筛选和投资。首先，通过对中国宏观经济“新常态”下的运行特征进行全面深入地跟踪、分析以及判断，以求寻找到能够推动经济持续稳定健康发展的创新动力；其次，对创新动力的作用程度以及生命周期进行科学预判和动态把握，积极关注受益于创新动力带动下的行业以及主题投资机会；此外，对相应行业及主题中，业绩具有长期稳定成长性、二级市场估值相对合理、公司治理结构完善并且竞争优势突出的优质上市公司股票，进行积极主动的配置。 

杨鑫鑫擅长探索深度价值，注重行业分散和个股的性价比，寻找价值较为低估、安全边际较高的标的。其行业配置长期保持高度分散，投资风格稳健，换手率低，风控能力强。组合适度逆向布*，立足中长期投资，配置均衡广泛。无论是板块还是行业层面，杨鑫鑫都倾向于分散布*，从而较好地降低组合的净值波动。行业选择上，他倾向于选取安全边际较高的低估值板块和相对热门板块综合配置，但不过度追逐当前的热门股。这也反映出他对向上弹性和向下防御性的平衡——既追求产品捕捉市场的收益，又争取降低产品的净值波动。此外，杨鑫鑫较少进行轮动操作，调仓频率较低，倾向于长期持股。

杨鑫鑫的代表产品工银瑞信创新动力自2019年2月28日其管理以来，累计回报达88.76%，超越基准回报73.45%（截至2023年1月30日）。分年度收益看，本基金在2020年和2021年收益率分别为28.9%和17.9%。在市场偏弱势的阶段，本基金也体现出明显的抗跌特性。据最新披露的2022年第四季度报告显示，2022年本基金收益率-2.79%，超额收益率13.86%（同期业绩比较基准收益率-16.65%）。 

数据来源：wind，中金财富产品研究，数据截至2023-01-30

Q：作为一名坚守价值的基金经理，您在做个股选择时主要从哪些方面考量？

杨鑫鑫：首先，确定公司能够真实地盈利，并且盈利能比较顺畅的让流通股东分享到，这是前提；其次，看基本面和估值。核心点就是去确定未来两三年或者更长时间公司的大致盈利水平、估值水平，进而去判断未来的价格相对于目前的现价，隐含预期收益率能到什么水平。根据相对数量化的结果再去进行个股之间的比较，并形成投资决策。 

Q：您提到根据隐含预期收益率去做投资决策。那么对于预期收益率的设定以及兑现的时间和幅度，您有定量的标准和要求吗？ 

杨鑫鑫：没有固定的数值，因为它是横向比较的结果。 

举例来说，有时全市场都很便宜，找到年化收益率15%的公司就相对容易。有时市场发生变化，按照15%的标准就找不到了，可能只能找到年化收益率10%的公司，那就按照这个标准来做。 

当然公司收益率越高越好，但是找到特别高的不是很容易，因为个人预见未来的能力是有限的，每只股票在当前都有自己的市场预期，如果能特别高，往往市场就会把它买上去。 

Q：我们观察您目前的组合选择，您超配医*、低配消费。这两个行业您为什么会采用这种差异化配置？ 

杨鑫鑫：首先是这两个行业有属性的差异。食品饮料的大头是可选的白酒（个人认为是可选而不是必选），可选消费有周期性；医*行业里每个细分领域都有一些大公司，医*企业又较容易在政策冲击下出现波动，而受到经济周期的影响有限。当前环境下，我的大原则是超配和经济关系弱的行业，所以我认为医*比食品饮料有优势。 

另外，在食品饮料和医*行业中选择个股的时候，食品饮料的综合估值水平还是高了一些。医*确实有一些估值水平很高的公司，却同时也不乏一些低估的公司，比如某医*公司估值只有十倍。食品饮料中当然也有便宜的公司，例如有一些公司估值水平在20-25倍，但综合来看，各方面还是比不过10倍的医*公司。 

Q：您2021年业绩在均衡型方法上做得很好，尽管前十大重仓股表现一般，但实际组合收益率能接近18%。您个人如何看待这一回报的归因？ 

杨鑫鑫：一方面，我会在前十大重仓股中尽可能配置流动性比较好的公司来应对申购赎回。比如一天20%、30%的申赎，我希望组合能够迅速应对，所以我对前十大的流动性要求比较高，当然股票的弹性可能不一定很大。另一方面，在这之外我会配置一些中小盘公司。之所以没有重仓，并不是因为我没有那么看好，也受制于股票池制度、流动性等一些因素的考虑。所以前十大股票的贡献度往往跟同类基金相比是比较弱的。 

另外，我的组合收益多是来自于波段交易。比如买10块钱的股票，我的预期是20块，那么如果很快就到了十六七块我就会卖掉；如果又很快跌到了10块，我就会增持。所以我的交易胜率较高、赔率相对不高。我不太会去追高或在低位时就把它卖掉，这样尽管个股的平均收益率不高，但是组合收益率就可能会跑赢我的个股收益率。

杨鑫鑫管理的代表基金工银瑞信创新动力（000893）股票仓位一直保持在80%上下，在大类资产配置上的稳定性突出。行业配置较为均衡分散，第一大重仓行业占股票投资市值的集中度基本保持在10%左右，前三大重仓行业集中度在30%附近。同时，该基金重仓行业中不乏银行、地产、建筑、保险等当时的冷门行业，体现出较少追逐热点的特征，但也会做一定的行业轮动。根据2022年四季报披露的最新持仓来看，该基金前十大重仓股较上期调整幅度有所增大，新进华新水泥、南微医学、宇通客车、邮储银行等4只个股，三一重工、鲁泰A、隧道股份等3只退出。

数据来源：wind，中金财富产品研究，数据截至2022-12-31

数据来源：wind，中金财富产品研究，数据截至2023-01-30

工银瑞信创新动力四季报披露，四季度市场区间震荡，期间沪深300上涨1.75%，创业板指上涨2.53%，成长与价值相对均衡；上证50上涨0.96%，国证2000上涨4.25%，小盘个股表现略微领先。行业层面，计算机、传媒表现较为突出。期间组合仓位保持在略高于基准的水平，净值表现领先基准，主要来自组合中配置较多的通信、医*、保险在反弹中跑赢指数。 

操作上，四季度组合主要以个股交易为主，行业配置比例变化不大。考虑到相应标的较为稳健的基本面以及合理的估值水平，小幅增持了电力设备、计算机行业；减持了医*，对电子行业持仓标的进行了调整，一方面立足个股基本面表现，同时也在积极寻找小盘成长股的投资机会。 

四季度国内经济受到两个方面的因素影响，一方面，下半年以来货币政策宽松以及地产政策调整产生了一定效果，地产行业景气度有所回升；另一方面，出口需求走弱以及疫情发展对多数内需消费及制造行业产生压制，后者预计随着疫情缓解会逐步得到好转。 

组合投资在聚焦个股基本面的基础上，重点寻找两方面的机会。其一，内需复苏的背景下，具备竞争优势的中小型成长公司；其二，行业格*稳定，能保持持续自由现金流能力的蓝筹标的。整体上组合致力于在保证流动性的前提下不断优化风险收益特征，力争获得持续稳定的超额收益。 

（以上内容来源：工银瑞信创新动力2022年四季度报告）

注：工银创新动力基金为股票型基金，预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金投资须谨慎，产品详情请查看基金法律文件。产品过往的业绩表现不构成对其未来业绩表现的预测和保证。投资者请在全面了解产品的风险收益特征、运作特点的基础上，审慎做出投资决策。 

此资料所载信息（包括但不限于对基金经理及其代表产品的描述），只代表该基金经理个人投资观点，以及个别产品任职期间的投资业绩，不应据此认为其他未列举的产品的投资情况与代表产品类似。基金经理以往业绩情况并不等同于未来的投资结果，甚至可能与未来结果存在重大差异。基金经理代表产品的业绩情况并不预示其他产品的业绩。 

本资料不构成任何投资建议或对任何产品未来收益的任何保证，不代表对任何产品的投资策略、投资组合、投资回报、经营业绩的任何承诺和预期。未来的投资可能会因外部经济状况变化（如利率、市场趋势和不同投资组合中的不同商业环境以及使用不同的投资策略）以及基金经理投资策略、方式、投资决策不同而可能产生较大差异。基金经理的观点不构成投资建议。 

投资有风险。本资料不构成任何产品的投资推介，如想了解产品详情，请仔细审阅产品合同、说明书等相关产品资料。

小白请教，易方达，工银，嘉实这三个选哪个好些？

各有各的好，总体来说，工银是银行系的，背景比较强大，所以固定收益类如货币基金、债券基金会更强些。

建行还是工行的网银买基金股票好?

通过银行购买基金随便选一家即可，差别不大，但是通过银行购买基金差于通过第三方销售平台购买基金。　　直到现在，大部分投资者还是认为在银行购买基金比较放心。对投资者来说，银行最大的优点在于它服务网点多，存取款方便，非常贴近投资者。而且，通过银行购买基金，可面对面地和销售人员交流，答疑解惑。　　但在银行买卖基金也有不足之处：　　（1）银行代销的基金通常没有费率优惠，无形中增加了投资者的成本。　　（2）需要亲临网点，并且还得在工作日规定的时间办理。　　（3）银行代销的基金种类有限，投资者如果要购买多只基金，很难在一家银行办妥。　　（4）银行基本上都是销售新基金，而且排档期，经常变换。　　通过第三方销售平台无法购买场内基金，但是其他基金无论是从种类还是数量，绝对属于“超级市场”级别的。通过第三方平台购买基金，在申购、定投和转换方面的费用也有4-6折的优惠（假设一万元费率是1000块，第三方一般只要500块费率）。而且有些第三方平台还为用户提供专业的投资服务，比如基金的研报、推荐之类的。　　缺点就是赎回到账时间比较长，一般得7个工作日才能到账。　　如果投资者只是简单的从基金购买的实惠性考虑，建议在基金公司和第三方销售基金购买更合适。不但能节省不少申购费，实际操作起来也更便捷。‍

工行手机银行8.0亮剑，确立数字化时代新标杆

知名银行领域自媒体，深度影响大量银行业、金融科技行业中高层，覆盖30万+银行从业者。

来源：轻金融作者：李静瑕

在大部分行业，如果没有那些标杆龙头公司，整个行业都会暗淡许多。

全球少数市值超过1万亿美元的公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊等行业巨头有如下共同点，一是它们均是强大的平台化公司，都追求极致的创新；二是它们都是行业颠覆者，深刻影响了整个行业的发展。

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工银理财如意人生核心优选怎么样？

工银理财如意人生核心优选是工商银行代销的一种理财产品，属于中等风险品种，相对收益稳定，虽然都有参考理财收益率，但是理财产品本人就有风险，所以不承诺收益率，收益率低于预估值甚至本金损失也是有可能的，并不是收益明显好的理财产品。

一支很赚钱的冷门基金——工银研究精选

宋炳珅是工银瑞信基金公司的投资总监，是一位低调而有实力的老将。工银相信大家不会陌生，袁芳、张宇帆、鄢耀、王君正等基金经理在以往体现了强大的实力。宋炳珅管理的这支基金为工银研究精选，2018年以来赚了143%。

观察历史，对中证800年化超额收益20%左右，表现不错。

观察选股发现，宋炳珅属于选股、交易、轮动结合型，其中交易略重要一些。

选股能力尚好，长线持仓胜率高，赔率还可以。但持有过程中的交易削弱了收益，经常有上涨之后卖出，然后涨的更高之后买回的情况，体现了对公司的理解不足，错误地判断了高位。

交易能力较强，对很多优秀成长股，都能做到抓住一次或者多次上涨，经常能够抓住主要的上涨。

买入偏右侧，卖出比较左侧。有时候也会回调的时候买入以及高位卖出。

比较喜欢做短线，整体胜率一般，赔率不错，做错的股票能认错卖出。

交易和轮动的风格比较稳健，会规避上涨太多的股票和估值过高的板块。

绝对收益指标不佳，相对收益不是很稳定，因此我把它归类为次优基金，但管理规模确实小，收益可持续。

工银整体交易能力强，近三年、五年业绩都不错。出现过很多优秀的基金经理，比如袁芳、何肖颉、张宇帆、鄢耀、杜洋、王君正、赵蓓等等。像何肖颉这样名气不大的基金经理，2018年以来业绩堪比很多基金公司的顶流。但工银的选股能力在大公司中偏弱，管理大规模基金的能力稍差一些。

主要是平衡风格，有时候会偏向成长，有时候会偏向价值。

持仓以大盘为主，某些阶段也会持有中盘股，小盘股相对比较少。

换手率高，十大重仓经常更换，但也有一些股票买了又卖，卖了又买。感觉是选股+交易型，和何肖颉、张宇帆等更偏向交易的基金经理不同，因此能够容纳的规模可能更大一些。

历史重仓的行业有非银金融、电子、传媒、银行，次要重仓行业有机械设备、国防军工、计算机以及一些其他行业。持仓行业不算集中聚焦，但也不是很分散。

选股主要是中观，注重估值和景气度，对公司质地要求不高。因此判断，宋炳珅属于选股、轮动、交易都做的，选股部分既考虑低估值的价值投资，也考虑高成长的成长股，但对高ROE的股票兴趣不大。

观察宋炳珅比较成功的股票，非银金融、电子、银行、传媒、机械设备等都有包含，说明能力圈包含这些行业，行业和股票选择上没有乱摊大饼。投资周期股的能力偏弱，所幸持有比重不高。当前重仓的非银金融、电子、银行、交通等行业估值合理或偏低，没有高估值风险。

上图是工银研究精选2021年Q4重仓股票占股票市值的比例，以及重仓股票占股票12月日均成交量的比值。不难分析出，工银研究精选当前管理规模还很小，就算规模扩大十倍乃至数十倍，规模对业绩的影响都是比较有限的。

综合分析

1、交易能力不错，选股能力尚可。由于管理规模还小，交易不会受到限制，规模方面，基金的收益是可以持续的。

2、相对收益指标不稳定、绝对收益指标不好，持有这支基金需要给一些耐心。

3、持仓行业不算分散，而且能力圈涵盖这些持仓的行业，其中有高成长的电子行业，也有估值比较低的非银金融行业。

4、工银投研实力是可以的，而宋炳珅作为工银的投资总监，能力值得信赖。

5、相比规模膨胀，投资逐渐走样的杜洋、袁芳、张宇帆、鄢耀等人，宋炳珅可能是更好的选择。相比风格偏成长且择时幅度相对大一些的胡志利，宋炳珅可能是更稳健的选择。

6、有轻度的择时，略扣分。

7、考虑到规模，宋炳珅管理的工银研究精选可能是工银当前最值得考虑的基金。

除开宋炳珅管理的工银研究精选以外，还有两支以大市值股票为主的基金也很不错，分别是林乐峰管理的南方转型增长和刘晓管理的国富深化价值。

END

手机银行数字化综合服务能力TOP50：工行持续引领，智能、普惠、无障碍金融服务成商业银行重要的创新探索方向

一、综合得分及排名：工行持续引领，大型国有商业银行及股份行领先地位稳固，但名次略有变化

二、服务广度层面：工行依托智能化、专属化、普惠化经营理念，服务广度保持绝对优势；招行通过开放化、生态化运营，继续保持股份行领先地位

三、服务深度层面：头部国有行与股份行平分秋色，“城进农退”下农商行需聚焦优化服务体验

图3工商银行“智慧大脑”运营驱动系统

四、服务长度层面：借助科技手段，完善生态场景建设、构建陪伴式及个性化服务体系，成为延伸用户服务长度的重要发力方向

图5工商银行用户服务布*

声明须知

工试宜革义便息长华思据行网上银行基金的起购金额额观钟势请态一克是多少？

您问的问题要分情况来考虑哦~~买卖基金一般是有最低金额限制的。对于大多数开放式基金来说，几乎所有的基金管理公司都规定了起始的最低投资金额，一般说来，从代销机构（包括银行和券商）购买的起点是1000元，从基金网站直销购买是5000元，如果是定期定投（每月一次连续购买），以前一般是要求最少是200元每月，不过今年（2009年春节后）出了很多新的公告，有很多基金已经允许一月100元的定投了哦！！如果是货币市场基金有的公司会要求起点是10000元，但是比较少。而封闭式基金则因为是在交易所挂牌交易，因此受到交易所关于买卖上市证券最低投资数量的限制：每次买卖的最低单位是一手，也就是100份基金份额，由于目前封闭式基金的面值在1元上下，换算成最低投资金额就是100元左右。选基金一般要研究基金公司的整体管理水平、规模大小、长期业绩分红情况等等。牛市火暴时选择拆分的绩优老基金，熊市低谷时选择新发行的基金。基金有很多好品种，需要自己仔细研究选择。哇哇，全部是我自己总结后再一个字一个字敲出来了，辛苦赛~~~满意了吗？希望能帮到您哦！！！(^o^)/~

工行来自买保本稳利的理财安全吗?会除青限呼我江渐不会亏本

保本理财并不保本，但工行自己发行的保本理财产品安全性应该还是非常高的，至少市面上没有比它更安全的，理财产品也有发生亏损的，例子不少，这个保证，但是基本上不会发生亏损，极端个别情况谁也无法保证不会发生。购买理财产品时，请您务必仔细查阅产品说明书，按其分类属于哪一种产品，切勿大意。扩展资料：一般来说，固定收益类且风险等级为R1及R2的理财产品，大部分情况都能达到预期最高收益率。即使为非保本银行理财产品，事实上的收益达标率在99%以上。可优选选择股份制银行或者规模较大的城商行，这些银行的同类型理财产品的收益率相对比较高。需要注意的是，市场上大部分年化收益率超过5.5%的理财产品可能不太适合普通投资者购买，这类理财产品大多具有以下三点特征：一是结构性理财或浮动收益理财，有一定风险，高收益未必能达到；二是投资期限可能较长，比如2～3年，流动性太差；三是起点门槛可能比较高。如果新规正式落地，大家还应该改变之前认为银行理财必刚兑的观念，在选购时严格区分保本型银行理财产品和非保本型银行理财产品。后者不存在刚性兑付，亏损风险大大提高；对于非保本型银行理财产品，应关注其资产投向及相应的风险等级，根据自身的风险承受能力选择合适风险等级的产品。理财（Financing），指的是对财务（财产和债务）进行管理，以实现财务的保值、增值为目的。理财分为公司理财、机构理财、个人理财和家庭理财等。人类的生存、生活及其它活动离不开物质基础，与理财密切相关。“理财”往往与“投资理财”并用，因为“理财”中有“投资”，“投资”中有“理财”。所谓的理财也不仅仅是把财务往外投，被投资也是一种理财，不懂得被投资也就不懂得怎么更好投资。投资一种理财产品，风险和收益是我们需要先去考虑的问题。对于理财产品的风险和收益问题，我们要客观的去进行分析。当前的理财产品里面，产品的本身并不会让我们看到到底存在那些风险，因此需要我们自身去花时间的研究分析。理财产品里面，风险越高的产品收益也是越高，而我们平时更多的会去关注收益，忽视风险的问题。这也是需要们所注意的理财投资做法。在对于理财产品风险分析方面，分析透彻是让我们更好理财的做法。但是由于对风险方面的谨慎，很多的理财投资者此时却会出现不敢投资的想法，这也是需要我们去改善的地方。理财的目的是为了增加我们的收益，而避开理财投资的风险是我们需要去努力做的地方，这两者是并不矛盾的，我们在理财的过程中只要根据自己的实际情况来制定理财的方案，在研究好风险后选择适合自己的理财做法，那么便是可以从中得到不错的理财投资收益。据悉，现在的很多理财投资者都逐渐的懂得去分析研究理财的风险，并且从风险里面找到理财的机会，实现更好的理财投资。参考资料：中国新闻网-理财保证收益超6%为何都是骗子？理财产品咋选？

工银现金宝、工银薪金宝、工银现金快线都是什么？

实质就是工银瑞信基金公司当家的货币基金：工银货币，只不过是针对其直销渠道增加了诸如快速赎回、信誉卡还款等很多增值功能而已，这些功能对通过其他渠道（比如传统的银行渠道）申购工银货币的客户是不开放的