什么是私募股权母基金，私募股权母基金的优势有哪些

pefofs是fofs的一个类别。fofs（fundoffunds）指投资于基金组合的基金，与一般基金最大的区别在于fofs是以“基金”为投资对象，而基金多以股票、债券、期权、股权等金融产品为投资对象。作为一种间接投资方式，fofs广泛存在于共同基金（即国内的证券投资基金）、信托基金、对冲基金和私募股权投资基金等领域。因此，fofs被相应的分为共同基金的基金（fundofmutualfunds），信托投资基金的基金（fundofinvestmenttrustfunds）对冲基金的基金（fundofhedgefunds，简称fohfs）和私募股权投资基金的基金（privateequityfundoffunds，简称pefofs。）pefofs和私募基金扮演的角色最大的不同在于，同时扮演了普通合伙人（gp）和有限合伙人（lp）的双重角色：面对投资者时，fofs充当gp角色，为投资者管理资金并选择pe基金进行投资；而当面对创投基金、并购基金和成长基金等pe基金时，fofs又充当了lp的角色，成为各类pe基金的投资人。

母基金的意思母基金是什么意思

1、母基金一般指基金中的基金（FOF），是一种专门投资于其他投资基金的基金。母基金并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。2、母基金一方面将多只基金捆绑在一起，投资母基金等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了；3、另一方面，与基金超市和基金捆绑销售等纯销售计划不同的是，母基金完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作；母基金中包含对基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。

私募和谐汇一产品中的母基金与子基持材章树永张鲁座苦金的区别？

应该是分级基金吧。子基金可以向母基金借款，加杠杆。也因为杠杆太高，收益和风险也会成倍增加。据说这种分级基金已经开始被叫停了，马上就会没有分级基金了。

什么是母基金？

是指一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。

股票基金a和b的区别？

债券型基金“A、B、C”三种类型的区别 一般而言，债券型基金分为A、B、C三类，有些则分为A、B两类，其核心的区别主要在于交易费率上。

银行买的基金和基金公司买的基金有什么区别，银行买的好像叫什么母基金是吗？不懂，什么意思？

母基金fofs（fundoffunds）是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。fofs并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。一方面，fofs将多只基金捆绑在一起，投资fofs等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了；另一方面，与基金超市和基金捆绑销售等纯销售计划不同的是，fof完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作；fof中包含对基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。fofs的优势在于：收益较高并有补偿机制。

MOM基金是什么？

　　MOM（Manager Of Managers，管理人的管理人基金），是指该基金的基金经理不直接管理基金投资，而是将基金资产委托给其他的一些基金经理来进行管理，直接授予他们投资决策权限，MOM本身的基金经理仅负责挑选和跟踪监督受委托基金经理的表现，并在需要的时候进行更换。

母基金和子基金区别

母基金和子基金的区别：1、购买赎回方式的不同：　母基金：开放期根据券商的不同，其开放买卖日期也是有所不同的。有的券商是一个季度开放一周，有个一星期开放一日，这些不定的开放日就是投资者进行FOF买卖的日期。另外，FOF起购金额较高。　　子基金：除去正处于封闭期的新基金，往往每天都是开放日，每天都就可以进行买卖交易。2、手续费上的不同：母基金：其投资的产品是基金，只要是基金有的手续费FOF也必须承担，又因为其本身也属于基金的一种，那么其实也就是在基金手续费基础上的二次收费，简单地说，投资FOF基金需要付出双重的手续费。　　子基金：只需要承担其本身的手续费用，避免重复收费。3、为规范在中华人民共和国境内设立的从事非公开交易企业股权投资业务的股权投资企业(含以股权投资企业为投资对象的股权投资母基金)的运作和备案管理，国家发展改革委办公厅于2011年11月发布了《关于促进股权投资企业规范发展》的通知。4、其中特别指出：“投资者人数限制。股权投资企业的投资者人数应当符合《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国合伙企业法》的规定。5、投资者为集合资金信托、合伙企业等非法人机构的，应打通核查最终的自然人和法人机构是否为合格投资者，并打通计算投资者总数，但投资者为股权投资母基金的除外。拓展资料：　“母基金”就是指FOF，也就是FundofFunds英文的简写，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FOF的投资标的仅限于其他证券投资基金，以便间接性持有股票、债券等证券资产，也称基金中的基金。　　“子基金”是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

S基金本质是股权投资，并非稳赚不赔的生意

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“为流动性而生”的S基金如何解决当前市场的退出难题？

2023年，S基金又火热了起来。

作为给PE投资人提供流动性的工具，S基金历史悠久，自90年代中期开始就已出现，但一直是相对小众的存在。2008年全球金融危机以后，S基金在市场中的认知度和渗透率逐步提升，并进入到了黄金发展时期。

今年以来，S基金热度不断走高，除了本土参与者，甚至汉领资本、科勒资本这些外资基金都开始做人民币S基金了。

S基金通常与投资退出市场存在明显的“反向性”，每当一级市场退出受阻，S基金的热度就起来了。这不禁让人疑问：S基金的机会窗口期真的到来了吗？是真正的未来大势，还是又一次阶段性火热？

带着这些问题，我们与前歌斐母基金和S基金主管合伙人，现象资本创始人饶智进行了一次主题《S基金又火了：一场私募市场十年的隐秘实验》的直播分享。

饶智直言，S基金的风口确实来了，但市场依然处于培育早期，存在诸多不成熟，需要有经验的买方管理人。同时他强调，S基金不是万能的，不要过分神化S基金。

“为流动性而生”的S基金如何解决当前市场的退出难题？S基金自己的退出又是如何解决的呢？

"狼”真的来了

S基金和私募市场一向存在明显“反向性”。一旦市场出现不景气，退出受阻，S基金的热度就会明显上升。类似“S基金元年，渐入佳境，行业拐点，历史性窗口”的描述也会反复出现。听多了，总有些“狼来了”的意味。

但S基金的机会真的来了吗？面对疑问，饶智给出了肯定的答案。

“狼真的来了。”据他观察，最近S基金的交易案例明显变多，外资基金也开始做人民币S基金，而且增速明显加快，市场规模越来越大。

事实上，在海外市场，S基金发展历程已经超40年之久。早在1982年便出现了世界上第一支S基金，时至今日，S基金海外PE市场的渗透率约7%-10%，每年交易额数百亿美元。反观国内，S基金还处于早期阶段，发展至今10年，渗透率只有零点几，市场规模只有几百亿元。

显然，S基金在国内是一个巨大的增量市场的，但不可否认的是，尚处早期的S基金仍存在诸多不成熟。

比如中介方的缺席。饶智表示，不像一二级市场，S基金市场没有很多厉害的中介，而中介对S基金买卖双方之间起关键的撮合作用。其次，缺少有经验的S基金管理人。饶智透露，三五年前有机构想做S基金，当时猎头评估，市场上会干这活的人不超过两只手。

不过，随着S基金近年来的火热，越来越多玩家开始跑步进场。S基金参与方类型也呈现多元化，除了市场化GP和LP，还有包括外资、国资、险资、银行、信托等各类玩家。对于市场逐渐变得热闹。饶智认为这是个好现象，说明更专业的选手进场了。

S基金的市场规模在不断扩大。饶智透露，几年前存量S基金总规模大概两三百亿。经过这几年发展，规模已应该发展至大几百亿。再加上跑步进场的玩家越来越多，接下来市场可能增速非常快。

追溯S基金在国内快速崛起背后原因，更像是流动性难题倒逼出来的。比如，一些外资人民币S基金，甚至很聪明的把自己定位为“流动性解决方案提供者”。

“为流动性而生”的S基金，到底能在多大程度上解决中国股权投资市场的退出难题？S基金的退出同样依靠IPO和并购，路径同样狭窄，S基金的流动性又该如何解决？

面对上述疑问，饶智表示，S基金并不是万能的，没必要过分“神化”S基金。如果说S基金能解决全市场的痛点，毫不可能，股权的事还得用股权来解决。

另外，S基金的核心是“用别人等不起的时间来换收益”并不是做接盘侠，也不是不良资产收购。至于S基金跟不良资产边界，饶智强调S基金主要是找优质资产，这一点跟做不良资产并购有本质区别。

S基金本质是股权投资，并非稳赚不赔的生意

S基金的外部形象，大多停留在“周期短，盲池风险低，部署速度快，收益稳定”这类销售描述。有些甚至以“半价、三四折拿资产”为卖点，营造出一种“买到即赚到”的氛围。

但实际上，判断S基金的资产，价格低并非唯一标准。饶智透露，有些企业虽然规模做得很大，但没有产生真正的造血能力，这种企业即便打三折都不一定赚。而且需要明确的是，S基金本质还是股权投资，股权投资一直都是高风险投资，并非稳赚不赔的生意。

S基金的交易难度不少。比如很多情况下，S基金交易讲究手速，有时交易窗口期非常短，这对决策速度和精准度要求很高。另外，S基金交易更偏水下，存在信息不对称、资产定价难、交易结构复杂等一系列操作难题，因此“坑”也不少。

“投资都要交学费”，S基金市场摸爬滚打多年的饶智坦言，市场上买贵的情况比比皆是，对市场判断、资产评估、折扣率都偏乐观，以为捡了大便宜，实际没赚什么钱。

饶智总结，一场成功的S基金交易，通常具备以下三点：

第一，卖方的动力和动机要非常明确，不是随便试一把，而且应该设定清晰的时间表，以成交为目的；第二，买方要更加清晰自己的需求，并且在市场清晰告知；第三，中介方要倾注更多参与度。只有当参与双方诉求都清晰的前提下，双方才能实现精准对接，大大节约成本。

饶智曾掌管歌斐S基金，也是国内规模最大的S基金。如今单飞创办现象资本，资产端瞄准颇具经验的S基金，LP则以高净值个人和家族办公室为主。

根据饶智观察，人民币资金市场没有什么“老钱”，依然以新钱为主，不像香港等地财富已经传至三代。当今市场的高净值客户主要分两类，一类是企业家、上市公司老板，愿意请专业团队组建家族办公室，但搭建家办费用高昂，通常需要百万甚至上千万；另一类以家庭为单位，通常先生赚钱，太太管钱，采用“撒胡椒面式”的分散投资，当资金量很大时，需要不断组合调仓。

在饶智看来，这一日渐崛起的LP群体有不少未被满足的需求：对财务回报和流动性有较高的要求，但个人做投资体量远不如机构，很难请得起专业的团队，对投前、投后了解尚不够深。

第一代、第二代创业者已经积累了大量的资金财富，如何传承和增值甚至赋予更新一代的创业者，这是国内财富管理和资产管理的挑战和机会。

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又一家银行理财子悄悄出手S基金

越来越多的银行理财子公司正在入场S基金行业。

近日，航天科技控股集团股份有限公司（简称“航天科技”）发布公告，同意工银理财有限责任公司受让北京航天国调创业投资基金（有限合伙）（以下简称“国调基金”）12.72%的基金份额，成为国调基金新增合伙人，放弃上述事项涉及基金份额的优先受让权。

公开信息显示，国调基金成立于2018年，基金主要投资于以下方向：军民融合领域创新创业投资项目，“军转民”、“民参军”项目，中国航天科工集团内所属单位混合所有制改革项目。

本次工银理财受让国调基金的二手份额，意味着又一家银行理财子公司出手S基金。

母基金研究中心发现，去年以来，银行理财子公司正在陆续入场S基金行业：

2021年上半年，信银理财投资了一支S基金——即对上海半导体装备材料产业投资基金合伙企业（有限合伙）的股权投资，投资金额5000万元。这是理财子公司首次对S股权基金进行直接投资，为VC/PE行业到期基金的清算退出提供了新的方式。

华夏理财也在S基金行业做了相关探索——去年9月27日，华夏理财发布“北京首发展华夏龙盈接力科技投资基金”，计划规模为100亿元。该基金由华夏银行与北京市科委统筹谋划，由华夏理财与首都科技发展集团共同创设。银行理财子公司通过发行私募股权类理财产品募集资金认购全部LP份额，具有极大示范意义，有利于带动更多银行理财子公司入场S基金行业。

这也说明S基金的参与者越来越多元化。

在私募股权投资领域，S基金（SecondaryFund）是一类专门从投资者手中收购基金份额、投资组合的基金产品。为了区别S基金与其他类型的私募股权基金机构，提高在股权投资市场中寻找优质的有落地能力的S基金机构的效率，母基金研究中心对“S基金”的定义为：1、从基金的投资者手中收购基金份额或企业股权的母基金；2、有专门的S基金管理团队；3、已在主管部门或行业协会备案；4、S基金的存续管理规模不低于1亿元人民币。

母基金研究中心关注到，中国私募股权二级市场正在悄然兴起。随着近年来社保基金、保险资金、**引导基金等大型机构投资者进入私募股权市场，一级市场资金总量加速增加，而该等机构投资者对基金资产流动性更高的需求，将会推动私募股权二级市场的快速发展。部分市场先行者已经率先捕捉到了中国私募股权二级市场的交易机会。尤其是部分私募股权母基金管理人凭借长期积累的与其他基金管理人的良好关系，能更好地捕捉到私募股权二级市场的相关转让信息，并已在市场上设立和运营S基金。例如深创投等知名机构，近年来均成立了专注于私募股权二级市场交易的S基金。

近两年，国内最早设立的一批引导基金陆续进入退出期，退出压力成了困扰许多引导基金的难题。

对于引导基金来说，母基金通过子基金退出，实质是子基金的退出问题，而目前主流的基金退出方式还是通过IPO、并购、回购这几种途径来退出，相当于是千军万马过独木桥。随着退出时间的到来，建立规范的二手份额交易市场迫在眉睫。

近日，据国家科技风险开发事业中心消息，经中投建华（湖南）创业投资合伙企业（有限合伙）子基金管理机构申请并报科技部、财政部批准同意，国家科技成果转化引导基金转让退出该子基金。这说明，已有国家级引导基金通过S基金的方式实现转让退出。

2020年底以来，证监会相继批复同意北京和上海开展股权投资和创业投资份额转让试点，标志着VC/PE行业翘首以盼的S基金交易平台终于面世。

母基金研究中心认为，随着越来越多的本土S基金设立，随着更多S基金交易平台的建设完善，中国私募股权二级市场将在2021年迎来关键性的机遇。各地**纷纷出台支持政策帮助S基金交易业务高效优质的发展，成为S基金发展的坚强后盾。

当前，“F+D+S”已经成为了中国母基金行业新的主流趋势。母基金正在成为最积极和最有实力的S基金支持者。S基金设立的初衷是在股权直投基金的J曲线触底并上升的时候进行交易，大幅提高回报LP的速度。S基金管理人需要具备比普通GP更高的复合能力，既要有丰富的成功直投经验，还要善于在一级市场中捕获S交易的机会。在这一点上，母基金管理人具备天然优势。母基金能够第一时间接触到优质的二手份额，和市场中的优秀GP保持合作关系，既有捕获投资机会的视野，也有参与投资的能力。许多希望进行S交易的LP，即便不是母基金出身，在后续的发展中也都设立了母基金，再利用构建的生态圈为后续的S交易提供雷达服务。

S基金背后的LP也更加多元化。2021年6月28日，光大控股宣布，旗下首支S基金成功设立，该基金由光大控股携手光大永明保险发起设立，首期规模4亿元人民币，目标规模10亿元。光大控股表示，将以此为起点，正式布*S基金市场，并根据行业趋势和市场需要，探索设立系列S基金。

不过，母基金研究中心认为，S基金发展在国内已经迎来风口，且目前已经得到了政策支持，但总体来说市场还属于早期阶段。

目前，S基金发展仍然面临着诸多挑战，距离成熟稳定的市场还有较长的路要走。

国内S基金人才匮乏，投资策略较简单。尽管S基金的GP评价标准和其他基金一样包含了募资能力、投资组合管理能力、变现能力、估值能力、投资策略等5个方面，但是由于S基金涵盖的行业更广，所以对人才专业性要求较高，国内S基金专业管理人才相对缺乏。目前国内S基金投资策略多为“白马+黑马”或者“白马+黑马+斑马”，其中“白马”指头部机构的基金份额，“黑马”分两种，一种即熟知的“老兵新平台”即有多年头部机构投资工作经验的GP团队出来创办基金的份额，另一种是大型机构专业技术专家出来创办的基金，又称“行业领先基金”，“斑马”指由黑马向白马基金过渡过程中的基金份额。目前，“白马”基金份额依然是S基金的首选和青睐对象，整体投资策略偏简易。

当前，2014年之前设立的基金基本已进入了退出期，而目前国内有S基金的机构，不到40家，已达成的交易金额乐观估计不超过200亿，和整个万亿级的卖方退出需求相比，供求关系完全失衡。并且，目前成功达成的S基金交易的买方，许多并不是专业的S基金管理机构，如上市公司、高净值个人等受让方，中国S基金行业专业的机构投资者还有待成熟。

由于国内设立了S基金的机构数量屈指可数，二手份额转让交易量仍然处于低位，估值问题成为S基金交易中的难题。中国私募股权投资热点变化快速，对底层项目的估值难以进行准确判断。中国目前缺乏有公允性的股权市场估值体系，虽然中国股票市场建立已经有二十多年，但给一级市场各类项目标的进行定价才刚刚起步，对于S基金投资人的能力要求很高。这当然也是因为整个S基金行业都还没有走过一个完整的兴衰沉浮周期，关于国内二手基金份额的交易机制尚不健全，不同转让方对于交易的价格看法不同，落地困难。

长期来看，S基金的发展会更加多元化，需要建立整体的行业生态系统，完善前期的宣传推广工作，帮助LP去了解私募股权二级市场的好处，对行业发展的帮助。同样需要加强中介服务商方面的发挥空间，现在国内市场发展比较慢，中间商对提高交易效率发挥的作用有限；随着市场的发展成熟，中间财务顾问的角色将发挥更加积极的作用，帮助整个行业又好又快发展。

总体而言，随着市场的完善，长期来看，S基金未来的信息披露、撮合机制、流动性、估值会更加成熟友好，让更多的机构投资人了解并进入S基金行业，共同促进这一行业的发展。从国外的经验来看，S基金行业是PE/VC行业到一定成熟阶段必然的产物，我国的PE/VC行业经过十几年的发展已经走过了很长的道路，在我国经济发展特别是高新技术的发展过程中扮演着特别重要的角色。S基金的存在可以有效解决退出的问题，对二级市场的发展有着至关重要的作用。

我们预计，今后3至5年内，中国各地方**将会设立更多的S基金交易平台和S基金，但就S基金的规模而言，由于基数很小，短时间内很难形成大体量，但增长速度将会很快，覆盖范围更加广范。

中国的第一支S基金成立于2013年，至今已经走过了8年的时间，尚处于早期探索的阶段。目前，国内的私募股权二级市场交易主要是以LP二手份额转让为主。

此外，国内的私募股权二级市场也存在一些海外私募股权二级市场早期的特征，例如，咨询中介缺失、估值定价难、资产大多折价出售等等。同时值得注意的是，过去几年中出现的GP募资高峰和项目IPO退出渠道不畅的问题，也给国内私募股权二级市场的发展带来了契机。

相信未来几年，会有更多基金管理人借鉴海外S基金发展的宝贵经验，推出一系列S基金产品。LP们也能够与时俱进，充分利用S基金的特征，灵活调整资产配置，从而实现私募股权二级市场的长远、健康发展。

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