2010年医*行业如何？
不好.
2020年乐普医疗市场占有率？
根据2020年的数据，乐普医疗在医疗设备市场中占有率较高。乐普医疗是一家专注于研发、生产和销售医疗设备的公司，其产品涵盖了多个领域，包括医学影像、手术器械和诊断设备等。乐普医疗凭借其高品质的产品、先进的技术和良好的服务，赢得了广大客户的信赖和认可。在2020年，乐普医疗的市场份额稳步增长，取得了可观的成绩。乐普医疗将继续致力于创新和发展，为医疗行业提供更好的解决方案，进一步扩大其市场占有率。
科瑞康和乐普医疗什么关系
深圳市科瑞康实业有限公司是乐普医疗旗下集心电、康复、移动医疗软硬件设备研发、生产、销售、服务于一体的人工智能医疗器械专业运营机构。深圳市科瑞康实业有限公司是一家集医疗仪器的研发、生产、销售为一体的国家高新技术企业。公司自2000年1月成立以来，凭着先进的技术，卓越的品质和完善的售后服务，迅速成长为同行业的领先企业。在发展速度、生产效率上居同行业领先地位，产品产量与质量属国内同行业领先水平。
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乐普医疗是抗原龙头企业吗
乐普医疗是抗原龙头企业。乐普(北京)医疗器械股份有限公司(简称乐普医疗，股票代码300003)创立于1999年，是我国最早从事心血管介入医疗器械研发制造的企业之一，是国家科技部授予的国家心脏病植介入诊疗器械及设备工程技术研究中心，2009年创业板首批上市企业之一，是国内高端医疗器械领域可与国外产品形成强有力竞争的少数企业之一。
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有知道乐普医疗待遇怎么样的么？
很好
乐普医疗早期为国有控股企业，第一大股东为中国船舶重工集团公司第七二五研究所（洛阳船舶材料研究所），为理顺经营机制， 促进公司发展，国有大股东逐步减持退出。2014 年公司董事长蒲忠杰博士及其一致行动人成为乐普医疗实际控制人，乐普医疗进入快速发展阶段。截至 2019 年 ，蒲忠杰博士及其一致行动人持有公司股份 26.6%。
从野蛮生长到受困国家集采，昔日牛股乐普医疗高成长时代成为历史
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集采之下，*企一片哀嚎。
去年教育团灭的时候，有个口号叫做两座大山都不能碰，分别是教育、医疗。在万物皆可集采的政策高压下，医疗领域也似乎是没有地方是安全的。
从业绩来看，无数*企因集采业绩变脸成为新常态；从股价来看，又有无数*企因集采股价被闷杀跌跌不休。
身处集采牢笼，此前一直野蛮生长的“心血管第一股”乐普医疗，也未能避免业绩与股价双杀。如今公司股价已从高点46.73元/股，腰斩至迄今21.16元/股。
然而困在集采中的乐普医疗，彼时又该如何展开自救呢？
野蛮生长
谈起乐普医疗，它曾是绩优股的代表。
公司于1999年成立，成立几年后，便推出了国内第一个心脏支架、第一个心脏起搏器、第一个生物可吸收支架等多款国内振奋人心的产品。
2009年，公司又成为了创业板首批上市企业之一，同时也是国内高端医疗器械领域可与国外产品形成强有力竞争的少数企业之一。
上市之后，借助资本的力量，公司发展更为迅猛，先后通过投资、并购了新帅克、新东港、河南美华制*等30多家公司。
凭借这种野蛮生长模式，乐普医疗也如愿一改以往单一的支架业务，打造出了“器械、*品、医疗服务和新型业态”四位一体的心血管疾病全生态产业链平台。目前，公司已发展成为国内领先的心血管病植介入诊疗器械与设备的高端医疗产品产业集团。
20年来，公司始终专注服务于心血管病患者，坚持研发创新，在心血管支架、心脏起搏器、心血管*物及医疗人工智能等领域持续成长突破，这同时也给乐普医疗带来了丰厚的收获。
从业绩表现来看，公司营收由2010年的7.7亿元增长至2019年的77.96亿元，年复合增长率高达26.05%；同期，公司归母净利润由4.1亿元增长至17.25亿元，年复合增长率达15.45%。
分业务来看，2019年公司*品板块实现营收38.49亿元，占公司收入49.37%；器械板块实现营收36.23亿元，占公司收入46.47%。是公司妥妥的现金奶牛业务。
但受集采影响，乐普医疗这两块现金奶牛业务很快发生了变化。
集采之下，遍地鸡毛
2020年，是乐普医疗走过的21年历程中最黯淡的一年。
这一年，公司经历了传统冠脉支架国内首次集采，冠脉支架作为公司传统的优势产品，集采对公司造成了极大的困难；这一年，同时还是公司两大心血管*品（氯吡格雷和阿托伐他汀钙）实施集中采购的首年。
据了解，2020年冠脉支架国采，平均价格由1.3万元下降至约700元，平均降幅高达93%。乐普的钴基合金雷帕霉素洗脱支架系统GuReater中标价格为645元/个，与最低挂网价8400元相比，价格降幅高达92.32%。
此外在2019年“4+7”带量采购全国扩围中，乐普的氯吡格雷、阿托伐他汀钙双双中标。据华西证券测算，氯吡格雷降价幅度分别为56%/52%（25mg/75mg规格）、阿托伐他汀降价幅度分别为90%/91%（10mg/20mg规格）。
乐普医疗在2020年财报中表示，从竞争格*上看，集采和介入无植入的推广，进一步加强了公司在冠脉介入领域的市场领导地位；公司两大心血管*品（氯吡格雷和阿托伐他汀钙）的市场占有率也较集采前有显著上升，例如，主营的阿托伐他汀钙产品，由集采前的每年销量9000万盒左右到2020年提高到3.2亿盒。
不过尽管如此，面对集采，乐普医疗的业绩还是受到了较大冲击。2020年，公司*品板块实现营收34.12亿元，同比下降11.35%；器械板块实现营收34亿元，同比下降1.05%，其中核心心血管介入产品实现营收11.13亿元，同比大幅下降37.85%。
截至2020年底，乐普医疗实现营收80.39亿元，同比增长3.12%；归母净利润18.02亿元，同比增长4.44%。回顾历史经营数据，这同时是公司营收增速首次低于两位数增长的状况。
2020年第四季度，公司实现营收16.52亿元，同比下降13.79%；归母净利润亏损1.71亿元，同比大幅下降251.26%。更创出了乐普医疗有史以来罕见的亏损纪录。
能否成功破*？
面对心血管领域受困，乐普医疗开始逐步透露出寻找新业绩增长点的意愿。
2021年7月15日，乐普医疗发布了《关于投资苏州博思美医疗科技有限公司的公告》，拟以2.37亿元通过股权受让和增资的方式收购苏州博思美医疗科技有限公司68.4%的股权。
然而博思美自成立以来从未实现盈利。截至2021年3月底，公司实现营业收入242.98万元，净利润亏损229万元。不过尽管如此，乐普医疗收购的交易对价较其净资产账面价值增值仍高达950.10%。
作为一家成立于2016年1月18日的企业，博思美主营业务为提供牙齿畸形矫正解决方案和定制生产隐形矫治器。数据显示，中国正畸市场规模正处于蓬勃发展中，由2015年的34亿美元增长至79亿美元，年复合增长率达18.1%，预计到2030年市场规模将达296亿美元。
乐普医疗高价收购博思美，无疑或存抢先布*的意愿。而从心血管领域到跨界牙科领域，同时侧面反映出了乐普医疗试图寻找新业绩增长点的意愿。
不过参考乐普医疗前些年的高速增长，主要依赖外延并购，一大堆收购，整合上市动作之后，营收规模上去了，但坏处也显而易见，其中最直接的影响是商誉和负债高企。
截至2021年9月底，乐普医疗商誉值高达29.17亿元，占公司总资产比例14.06%。此外，公司负债总额高达82.32亿元，当期仅利息费用支出就有1.73亿元。
如果企业在频繁并购后，无法处理好各企业间的文化整合、人才储备管理、高端技术吸收等问题，那么计提商誉减值等并购后遗症就会逐步显现。
而此前乐普医疗的并购一直围绕心血管领域开疆拓土，如今走出这个圈子再去并购，乐普医疗突围进行时的希望与忧患俨然是共存的。
至此乐普医疗后续能否走出困境，现在看来俨然仍有待观察。
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建立一个伟大的企业，完成历史使命，乐普医疗
上周去体检，我坐在护士小姐姐的身边，看着血压仪的数字，突然头嗡一声大了，然后感觉血涌到头上，小姐姐说，血压有点高啊。
我叹口气说，过会我再来。
两小时后，其他项目排队检查完毕后，我深呼吸，闭上眼睛，把手臂伸进电子血压仪（好像是九安出的？），81-120，血压正常，小姐姐笑眯眯的说。
几乎每年体检我都要检查两次血压，第一次高，第二次正常。
我在知乎想法抱怨，有网友评论说，这叫白大褂高血压。
其实根源是多年前，我曾患了两年高血压。因为在财务部频繁通宵加班，终于有一天早上天旋地转，去医院测了下血压，高血压，然后做了个全面检查，大夫给我一份诊断报告：原发性高血压。
吃*吧，大夫说。
由于有高血压家族史，我比较恐惧终生依赖降压*的生活，扛了两年后，我终于找机会离开了财务部。时间变得充裕，开始循序渐进的锻炼身体，骑行、跳绳、跑步......
当我能完成全程马拉松的时候，高血压早已不再是困扰我的问题。除了体检的时候，看到血压仪就会莫名的紧张。
高血压的最终结果是心血管疾病，随着中国人口老龄化的进展，心血管病人以不可思议的速度扩张。
心血管疾病最大的特点就是：烧钱。仅靠病人自己，怕是烧不起。
中国人正在高速的步入老龄化，养老治病的资金缺口非常大。老人们年轻的时候都相信一句承诺：养老靠**。
然而，在刚刚结束的第九届财新峰会上，楼继伟表示，第一，地方**的财政空间扩张不大，因为地方财政收入在下降，地方债务已没有多大空间。他强调，不能启动大规模基建扩大地方财政收入，否则杠杆率将会变得更高。第二，虽然中央财政还有空间，但是同样不容乐观。“各类社会保险一年就补贴了12000亿，这又大幅依赖财政支出补贴，且每年的增长都很大。”楼继伟强调，如果这个问题不解决，在老龄化加剧的情况下，社会养老保险和社会医疗保险的压力都将很大。
很显然，国家及各省市医保资金不足，控制医*费用，降低*费占比是未来的主旋律。
有一家医疗企业，以为国家为医保为病人降费为己任，专心研发心血管*物和医疗器械，甚至在年报上喊出了口号：十几年来就专心致志做一件事，全心全意为心血管病患者服务。建立一个伟大的全方位为心血管病患者服务的企业，是乐普人的历史使命，力争经过长期发展，我们能有能力服务中国的大多数心血管病患者。
这家企业就是乐普医疗。
一、经营情况
公司的产品主要包括三大部分：
1、心血管方面的*物，以硫酸氢氯吡格雷片、阿托伐他汀钙片为主。营收占比大约31%左右。
2、心脏支架。占比约24%左右。
3、代理*物和医疗器械。占比约45%左右。
除了代理产品的毛利率在50%左右外，自研产品的毛利率均在80%以上。
以三季报为例，历年来，营收和净利润的增幅非常可观，成长性非常好。
营收较上年同期增加39.33%，净利润较同期增加54.89%，归母净利润增加40.50%。
公司的收现比也非常不错，经营性现金流量净额与净利润比较接近，说明公司的回款能力比较强。
由此可见，这是个欣欣向荣的产业啊！
经过多年的发展，乐普医疗主要在四个方面布*心血管领域。
一是预防器械和*物。
包括预防的器械和*物。随着生活水平的日益提高，家庭检测器械开始普及，同时，曾经高不可攀的血压、血糖检测设备，在科技发展的推动下，价格越来越低，大大加快了普及率。
而检测仪器普及后，带来的必然结果就是*物销量的增加。
提供日常监控血压、血脂、血糖的智能器械（血脂分析仪、iholter、电子血压计、血糖仪POCT等），在监控的基础上提供有效的控制*物（硫酸氢氯吡格雷片、阿托伐他汀钙片、氯沙坦钾氢氯噻嗪复合制剂、缬沙坦、苯磺酸氨氯地平、胰岛素、GLP-1、DPP-4、SGLT-2等）。
二是治疗器械和*物。
对于心血管病人，公司提供心脏支架等器械，公司的全降解聚合物基体*物（雷帕霉素）洗脱支架系统基本代表了国产支架的最高水准。
在这个领域，公司提供技术先进、经济有效的器械（*物支架、*物球囊、心脏起搏器、心脏封堵器、心脏瓣膜等）和DSA血管造影系统装备，通过医生把患者医治好；在医疗水平欠发达地区，公司还有责任建立先进的心血管介入医疗中心（专科医院），让患者就地得到及时、有效地医治或能方便得到上级大型、高端医疗机构远程就医（网络医院、远程心电监测）。
三是术后防护。
对已经得到医治或术后的患者，提供各种贴心式的康复途径和措施（同心管家、先心管家、心血管数据运行中心等）；建立二次预防的防护网（各种相关*品、移动医疗信息化技术服务等），提高患者的处方依从性。
四是医疗信息化。
目前的概念是：移动互联网+医疗、人工AI智能医疗技术、一键家庭医生救护系统等。
试图进入这个领域的企业不少，京东方是一家。
移动互联网医疗的最大受众群体是谁？
其实不是病人，而是保险公司。随着个性化服务时代的到来，个性化保险也近在咫尺了。
通过心血管疾病、肿瘤等健康保险合同的商业对接，被保险人可搭配使用公司的可穿戴智能家庭医疗器械、*品、手术资源等，既减少心血管疾病、肿瘤等疾病患者个人以及医疗保险公司的保费支出，又做到心血管疾病、肿瘤等疾病的提前预防、*物预防、手术治疗保障以及康复治疗监护的闭环服务。
二、让人担忧的财务指标
1、财务费用
由于公司的规模越来越大，资产总额增加了五倍之多，扩大规模的很大一部分资金来源是各种借款。
导致的结果就是利息支出一路攀升，截止2018年三季报，公司的财务费用已经上涨到1.56亿，超过净利润的10%，已经成为影响利润的重要因素之一。
2、销售费用
*企的销售费用让人一言难尽，这几乎是半公开的行贿成本。
一般由差旅费、会议费、推广费、宣传费等项目构成，大多是给予代理商或是医疗机构的销售提成。
比如ST长生，销售费用占营收比例超过三分之一。
而乐普医疗的销售费用占营收比例今年开始悄然增加，已经超过了25%。
另一方面公司的研发支出，只占营收的6%左右。
轻研发重营销，这是*企普遍的现状。
好在乐普医疗的研发能力超强，自主研发了完全可降解血管支架（NeoVas），过去传统金属支架为血管再通技术，而完全可降解支架则可视为血管的再造技术，能恢复血管本身的功能；NeoVas已处于注册审评阶段，在时间上早于主要竞争伙伴3年，有望成为国际范围内第一个大量应用的完全可降解支架产品，引领中国乃至世界的行业发展。
3、资产负债率
由于长短期借款的影响，公司的资产负债率也急速上升。
4、商誉
公司扩大生产规模最快的方式就是收购，商誉从5.56亿暴涨到22亿，其中存在着较多的减值风险。
三、总结
乐普医疗走在一个充满了美好前景的领域，手里有可以广泛应用的拳头产品，并且在一个很长一段时间都会畅销的市场里。但是公司的扩张速度有些过快，从财务指标来看，对于公司自身能力来讲，略有些力不从心。
公司的管理层是否有足够的大智慧和超强的整合能力，来完成跨越式发展。
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1、清华大学肖星老师的《一本书读懂财报》。
2、中国人民大学张新民老师的《从报表看企业》。
浅谈乐普医疗的市值评估
乐普医疗成立于1999年，从创立公司时主要做心脏支架系统，发展到2018年底形成了四个业务板块：医疗器械、*品、医疗服务、新形医疗业态。先看一下2015年-2018年9月的业绩情况：营业收入27.69亿元、34.68亿元、45.38亿元、45.84亿元；净利润5.96亿元、7.47亿元、9.94亿元、11.76亿元；经营净现金流4.36亿元、6.92亿元、9.13亿元、9.47亿元；综合毛利率为55.32%、60.95%、67.23%、73.34%。
乐普医疗于2009年10月底在深圳创业板上市。上市后至2012年间由于其业绩增长速度逐年下降，其股票价格基本呈下跌趋势；2013年后，其股价又逐步上升，从2012年12月份历史最低点的3.29元，逐步增长到2018年5月底历史最高点的41.56元，然后从2018年6月份开始逐步下降到2019年1月17日的20.13元。
目前这个价格水平是高了还是低了？下面先对乐普医疗的基本面情况做一个梳理，再采用自由现金流量贴现法，对乐普医疗的企业价值做一个粗略的评估。
乐普医疗于1999年6月份成立，由中国船舶重工集团公司第七二五研究所和美国WP公司共同出资组建，WP公司唯一的股东是蒲忠杰的老婆张月娥。蒲忠杰，1979-1982年就读于西安交通大学金属材料专业，毕业后在北京钢铁研究总院从事特种金属材料的研究，并获得博士学位。1993年，他作为访问学者，进入美国佛罗里达国际大学，接触心脏支架的研发工作，1998年11月，他成立了美国WP公司，唯一股东是他的老婆张月娥。其时，中国船舶重工集团公司第七二五研究所以现金出资占股70%，WP公司以技术出资占股30%，成立乐普医疗。七二五研究所及其同一控制的关联企业中船投资（同属于中船重工集团控制），于乐普医疗上市股票解禁后，逐步的减持，目前已退居成为第二大股东，而蒲忠杰则通过几次的增持（2011年3月份有过一次减持）目前已成为企业的实际控制人，蒲忠杰及其一致行动人，合计持股比例为27.77%。
目前，冠心病的治疗方法主要有*物治疗、外科搭桥手术治疗和介入治疗三种方式。介入治疗是近三四十年逐步发展起来的治疗冠心病的一种新的治疗方法，它通过特定的医疗器械在不开胸的前提下深入发生阻塞血管进行治疗以达到血流恢复通畅的效果。介入治疗以其疗程短、创伤小、疗效显著的优点，受到了广大临床医生和患者的青睐。冠状动脉介入治疗技术全球目前已经过四个阶段的发展。
第一阶段、经皮冠状动脉腔内成形术（PTCA）：经皮冠状动脉腔内成形术有其自身的限制性，其术后再次狭窄且闭塞的机率（再狭窄率）仍有40%～50%。
第二阶段、冠状动脉血管内支架植入术（BMSTENTING）：由于植入支架并不能消除血管内膜增生，冠状动脉血管内支架植入术的再狭窄率仍有20%～30%。
第三阶段、*物洗脱支架（DES）：*物洗脱支架（DES）的出现虽然大幅降低了冠状动脉介入术的再狭窄发生率，但由于*物需要通过一种高分子聚合物载体（Polymer）涂覆在支架表面，高分子聚合物的存在将引发一种叫做晚期血栓的并发症。尽管从目前的临床统计结果来看，这种晚期血栓的发生率只有3‰，但是这种并发症的死亡率却很高。因此，如何解决*物洗脱支架晚期血栓问题成为今后支架研发的主要方向。
第四阶段、到2013年，美国雅培公司首先研发出了第三代支架技术（BVS）——全吸收式生物完全可降解支架，解决了前面说的重大问题。
乐普医疗的心脏支架也经历了三代的发展，从第一代的血管内*物（雷帕霉素）洗脱支架系统（Partner），到第二代2011年上市的血管内无载体含*（雷帕霉素）洗脱支架系统（Nano），再到第三代2013年上市的钴基合金雷帕霉素洗脱支架系统GuReater。而目前第四代的全降解聚合物基体*物（雷帕霉素）洗脱支架系统（NeoVas）产品，于2017年度正式获得国家食品*品监督管理总*的注册受理，从其公告看2018年度该产品尚未获得注册证，预计于2019年获得注册证并上市销售。第四代支架产品（NeoVas），乐普医疗从启动研发到目前的进度，已有将近10年时间，目前看来该产品具有很高的技术含量及产品优势。而一般III类的医疗器械，从研发完成到获得注册证上市需要2年到4年时间，并且需要由国家食品*品监督管理总*审核颁证。从这里可以看出，介入心脏支架技术，有着极高的技术壁垒，护城河较宽。
前面说过乐普医疗股价于2012年底达到历史最低点，因其该年度营业收入同比增长率仅为10.44%，净利润则同比下降了14.76%。解决业绩增速下滑困境的方法就是并购，当然乐普医疗的并购并非毫无方向的瞎并购，其基本围绕着心血管健康全产业链平台来进行。2013年度新合并入表的企业有2家企业为：秦明医学（主要生产心脏起搏器）、乐普*业股份（原名新帅克，其核心重磅*品为：抗血凝*物氯吡格雷，目前国内市场规模预估超过200亿元，并且每年保持着30%的增长率。国内竞争者只有赛诺菲（原研）和信立泰（首仿）两家）。2014年度新合并入表企业有3家：金捷卫（医疗急救及养老呼叫系统）、海天合（从事心血管*物的研发、委托生产及销售。其核心产品左西孟旦原料*和注射液，主要用于心脏衰竭的治疗）、乐健医疗（第三方医学检验实验室，专业服务领域涵盖了生化、免疫、分子诊断、微生物、病理、遗传代谢、血液病特检等）。2015年度新合并入表的企业有6家：新东港*业（获得另一大重磅*物：降血脂*阿托伐他汀，国内市场规模年超过100亿，辉瑞为原研*厂家，1997年上市以来全球销售额累计已超过1000亿美元）、艾德康生物（体外诊断设备及试剂的生产销售）、乐普护生堂（连锁*房及*品电商业务）、宁波秉琨（旗下主要产品为外科手术过程中的一次性切割器和吻合器以及腔内支架）、海南明盛达（心血管*品及器械的代理销售商）、西安麦克传感器（高精度传感器，为秦明医学子公司）。2016年度新合并入表企业有7家：新乡恒久远*业（主要有“缬沙坦胶囊（诺华的代文仿制制剂）”和“卡托普利”两款抗高血压类重磅*品）、美华制*（拥有抗高血压类、抗感染类和解热镇痛类等*品，其核心产品为抗高血压类复方*物“氯沙坦钾氢氯噻嗪片”）、乐普*业（原名北京永证制*，其核心产品“苯磺酸氨氯地平片（络活喜仿制制剂）”为降血压类重磅*品）、安徽高新心脑血管医院（心血管专科医院）、北京国医汇健康（健康管理、健康咨询、产品为同心管家APP等）、北京健安生物（从事体外诊断试剂产品研发、生产及销售）、瑞斯普医疗（现名乐普智能医疗，主要产品有血压计、血糖仪、血脂仪等产品）。2017年度合并入表的企业有5家：乐普诊断（体外诊断试剂的生产销售）、维康通达（外科耗材设备的销售配送公司）、北京锵镜（代理销售外科类医疗器械产品，如美敦力心脏瓣膜产品）、深圳凯沃尔（通过人工智能算法进行心电分析诊断）、普汇医疗（外科器械的研发生产销售）、2018年上半年合并入表了1家企业：天津百福利（现名为乐普智芯，心电监测类设备）。
乐普医疗投资参股合营及联营的企业超过30家，主要为其新形医疗业务的探索与其主业相关的行业。
从其收入构成来看，2017年度医疗器械业务板块收入约为25.22亿元占比55.57%（综合毛利率约为67.01%）、*品板块收入约为17.42亿元占比38.39%（综合毛利率约为71.34%）、医疗服务收入约为2.13亿元占比4.70%（有一定的盈利）、策略性业务即新型业务收入约为6101万元占比1.34%（该部分业务处于小幅亏损状态）。
目前来看，乐普医疗已成功从心脏植入支架及配套的医疗器械业务，开拓到了围绕心血管系统的*品领域，并且经过2016年、2017年及2018年，这两大块的业务已呈现稳定高速发展的态势（其中医疗器械的增长率在20%左右，*品的增长率超过50%），后续整体的业绩增长已能靠内生性增长来带动，而非通过并购并表来推高业绩的增长。其*品在心血管领域布*了抗血栓、降血脂、降血压、降血糖等产品；在肿瘤*品领域也已开始布*（已参股了辽宁博鳌生物制*公司），储备PD-1/PDL-1和溶瘤病毒等潜力品种，这一领域有可能成为下一业绩的增长点。另外其两款重磅*品：硫酸氢氯吡格雷片和阿托伐他汀钙片已于2018年通过了*品的一致性评价。
其新型态业务，则主要为探索尝试业务，布*了心血管网络医院、心电人工智能分析系统、动态心电监测系统、移动医疗、*品电商及*堂、医疗金融服务（融资租赁公司）、医疗行业的股权投资基金等等。目前该领域尚处于投入期，为亏损业务，但是相关的数据信息应该可以促进其主营业务的销售与发展。
经过以上的基本分析后，现用DCF法对乐普医疗的市值做一个估算。
1、自由现金流量的估算。因乐普医疗经过近几年的并购发展，企业已进入了一个新的发展阶段，其2016年、2017年及2018年自由现金流量稳步增长，所以本次取2017年度的自由现金6.56亿元，做为基期的自由现金值。
2、按三个发展阶段测算乐普医疗的未来现金流：第一阶段为高速发展阶段，年限为2018年-2021年；第二阶段为平稳发展阶段，发展年限为2022年-2024年，其增长率为第一阶段的60%；第三阶段为永续增长，为2025年-永远，按3%的增长率增长（CPI水平）。
3、增速的取值。乐观增速：乐普医疗过去11年营业收入的复合增长率为34.42%，考虑到其在中间年份业绩增长速度有较大幅度的下降，而近几年才回归上升并保持了一定的稳定性，所以还是参考乐普医疗过去3年营业收入增长率，取其平均值为28.05%(其三档增速分别为：28.05%、16.83%、3%)。保守增速：参考近几年医疗器械行业及*品行业的平均增速，近似地取平均值20%（其三档增速分别为：20%、12%、3%）。
4、加权平均资本成本的估算（WACC）。乐普医疗的债务成本近似地取其5年期的债券利率5.35%，剔除可抵扣的利息所得税后，成本为4.55%，做为其债务成本。股权资本成本Re，通过资本资产定价模型（CAPM）确定，公式为：Re=Rf+β(Rm-Rf)。其中：Rf无风险利率取自10年期的国债利率3.54%；Rm市场投资平均回报率取自近五年深圳综指的平均收益率为9.09%；β系数则通过乐普医疗近五年的股票收益率与深圳综指的市场收益率，运用线性回归法计算得为0.8831；这样计算得出股权成本为8.44%。本次采用分别计算出近五年加权平均资本成本后再求平均值为7.41%作为资本成本。确定以7.41%作为折现率。
5、按以上估算数据，运用自由现金流量贴现公式，计算得出乐普医疗的市值范围约为：261亿元-410亿元（已减去截止2018年9月底乐普医疗的83亿元总负债）。静态市盈率范围约为26-45，股票价值范围为14.64元-23.03元。目前乐普医疗股票价格为20.13元，静态市盈率为39.89。需要注意的是，若按测算的2018年度的自由现金量10亿元为基数测算（因2018年度已过完，其自由现金显然会比2017年度大幅增长），则其估算的市值将最高达到400亿元-600亿左右，对应的股票价值在22元-35元左右，当然这是非常乐观的情况，需要严谨考虑其增长率能在未来保持几年时间（即是按原来三阶段同增速的情况下测算的市值）。
对乐普医疗的企业运营效率及风险情况做一个粗略的分析。数据汇集成以下表格：
从上可以看出，乐普医疗的流动比率、速动比率、总资产周转率整体呈现下降趋势，总资产周转率应该会于2018年度开始回升。其资产负债率则逐年上升，截止2018年9月底，乐普医疗的有息债务约为66.8亿元，债务风险在上升。乐普医疗为达成心血管领域全产业链的业务布*，近5年来进行了多次的并购与投资，目前其商誉值为22亿元。其2015年度及2016年度进行了两次非公开发行股票，加上IPO首发的融资，总共发行股份融得的资金为31亿元左右，加上债权融资额度，将近有100亿元，目前其在2018年度申请的可转债预计也会于今年初发行成功，这些资金绝大部分都被用于资本性的支出及并购。乐普医疗近几年的债权融资及发行股份融资，都能顺利进行，可以说是跟**对于医疗行业的国产化支持政策不无关系。当然用并购来进行扩张在全球的医疗行业可以说是一个惯用的手段，全球最大的医疗器械企业美敦力，前后进行过50多次的并购，2015年度美敦力通过现金加股权的方式以500亿美元，吃下了爱尔兰医疗巨头柯惠医疗，一举将其推向了医疗器械行业全球第一的宝座。
当然乐普医疗在反馈股东方面还是比较给力的，从2008年到2017年，每年均进行现金分红，十年间合计分红额度约为16.2亿元。
几处需要注意的风险情况：1、乐普医疗的实际控制人薄忠杰，目前股票质押率在90%以上。2、其研发支出2015年-2017年采取了资本化处理，比例约为：36.15%、29.54%、18.95%，影响净利润大约在5000万元左右-6000万元左右，在其业务大规模整合发展期间，乐普医疗显然采取了一定的合规会计政策，调节出更多利润以支撑其市值规模。3、应收账款逐年上升，1年以内账龄的比例逐渐下滑，且坏账计提还需更加谨慎（目前是1年及以内计提0.5%）。4、商誉较高，若部分收购来的公司达不到预期收益，计提减值则会影响当期利润。
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