东软集团为什么利润低？

不挣钱呗，具体要看报表构成

旗下教育医疗业务分拆上市东软集团利润下滑九成投资者质疑掏空上市公司

华夏时报记者宋婕陈锋北京报道

不久前，东软教育向港交所递交了招股书，其是东软集团（600718.SH）旗下的教育分支。

东软集团是上交所第一家上市软件公司，但去年以来财报数据却显示，其业务布*和经营状况并不尽如人意，去年净利润下滑九成，是多年来首次出现如此大幅度的业绩下滑。值得注意的是，其四大主营业务中的三项毛利率同比都在下降。

东软集团董秘办工作人员在接受《华夏时报》记者采访时表示，主营业务亏损与行业周期有关，公司业绩下滑是因拆分出多个子公司，前期对其投入大。

这些子公司中，除了东软教育拟赴港上市，东软医疗已与百度建立合作关系，正在为IPO做准备。

东软集团工作人员称，子公司的业务与上市公司的主营业务不一致，拆分出去是为了高效运营，也是为了融资。未来其他子公司单独上市也在公司的考虑范围之内。

著名经济学家宋清辉分析称，若将来东软集团子公司全部拆分出去，净利润进行体外循环，可能会掏空上市公司。

东软教育赴港上市

东软教育目前已在大连、成都、佛山建立三所应用型大学，提供全日制学历高等教育和继续教育。同时，公司已开发一个全面的IT相关专业组合，涵盖对IT人才有较高需求的众多行业领域。

招股书披露，东软教育的股权架构中共有六个主要股东，分别是KangRuidao(30.05%)、DongkongFirst(25.49%)和DongkongSecond(24.00%)、CenturyBliss(13.00%)、阿尔派(5.62%)、ApexVenture(1.84%)、。

其中，KangRuidao的实控人是刘积仁；东软国际是DongkongFirst与DongkongSecond的唯一控股公司，也是东软控股的子公司。因此，东软教育的控股股东是刘积仁与东软控股。

东软集团财报显示，东软控股是东软集团的第一大股东，刘积仁则是其董事长兼首席执行官。

根据招股书，2016年到2018年三年间，东软教育实现营收6.47亿元、7.31亿元、8.53亿元，一直在稳定上升。与之对应的是，三年中毛利也逐步增加，依次为1.63亿元、2.34亿元、2.72亿元；对应净利润为0.8亿元、1.43亿元、1.64亿元，同比增长78.75%、14.69%。

东软医疗拟IPO

东软教育在招股书中披露，2019/2020学年已获批准扩招全日制学历高等教育学生及提供新专业，新专业将发力于医疗领域。2019/2020学年，位于大连的大学获准在智能医疗工程和医疗产品管理方面额外提供两个新专业；另外，成都和广东的学校也计划从2020年起，在健康医疗技术领域设立新专业。

这与几个月前东软医疗传出拟IPO的消息相呼应。《华夏时报》记者致电东软集团董秘办，接线工作人员证实，目前东软医疗正在做IPO的准备工作。

东软医疗成立于1998年3月，也是东软集团旗下子公司，从事医疗器械生产及IT服务，注册资本22.35亿元，其法人同样是刘积仁。

4月28日，中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）发布关于东软医疗辅导备案信息公示表。公示表显示，中金公司为东软医疗此次辅导备案的保荐机构。

3月19日，百度入股东软医疗，认缴出资额为2252万元。5月31日，百度与东软集团签署战略合作协议，共同推进人工智能在智能城市、医疗健康等关键领域的落地。

百度AI将全面接入HIS（医院信息系统）产品体系，在医院智能化方面进行探索，并推动医疗大数据在医*和保险行业的深度应用。双方将共同成立基于人工智能技术的“CDSS（临床辅助决策支持系统）专项小组”，携手推进人工智能辅助决策系统在医疗机构的探索应用。

净利润下滑九成

东软集团于1991年成立，1996年上市，是辽宁的一家中外合资企业，也是中国第一家上市的软件企业。

2018年年报显示，去年归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，同比下降89.6%；扣非后净利润只有1117万元，同比下降95.27%。净利润下滑九成，是这家老牌软件公司多年来首次出现大幅业绩滑坡。

东软集团对此称，公司以原有主营业务为基础和平台，构造了东软医疗、熙康、东软望海、东软睿驰、融盛财险等一批创新公司。创新公司需要持续加大研发和市场投入力度，经营业绩亏损加大，对东软集团业绩构成相应的负向影响。

值得注意的是，去年东软集团的四大主营业务，医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联及其它，只有医疗健康及社会保障毛利率相比去年实现增长，其余三大业务毛利率同比都在下降。

到今年一季度，经营问题也并未好转，多项数据依然在下降。

根据一季度报告，归属于上市公司股东的净利润394万元，环比下降85.96%；扣非后净利润亏损2417万元，相比上季度下降308%。

东软集团董秘办工作人员在接受《华夏时报》记者采访时表示，去年业绩下滑是因为对创新公司的投入大，而且都处于初创期亏损较大。“虽然这些公司的财务数据不在合并报表范围内，但有我们的股权投资。”至于主营业务亏损，她回应与行业周期有关。

该工作人员称，创新公司的业务与上市公司的主营业务不一致，拆分出去是为了高效运营，也是为了融资。除东软教育和东软医疗外的其他子公司，将来单独上市也在公司的考虑范围之内。至于拆分的操作是否有问题，要由监管机构来判断。

宋清辉分析称，东软集团进行上述布*，或如公司所称是出于融资需要，但将来子公司全部拆分出去之后，有可能掏空上市公司。

因东软集团的多家创新子公司都由东软控股参股或控股，而刘积仁是东软控股的法人兼董事长，外界多年来一直质疑他利用东软控股掏空东软集团。《华夏时报》记者对此联系刘积仁，但他的秘书称刘不接受采访。

编辑：严晖 主编：陈锋

北京东软集团怎么样，包括待遇，工作环境，氛围等等各方面？

东软在IT业界的口碑不知道lz知道不？靠打价格战占领市场，靠最低廉的人力成本获取高额利润。我曾经在沈阳东软干过两年，在它的两个部门待过，领导之间勾心斗角，人际关系复杂，项目管理混乱，就这还过了CMM5，到处拿出去炫耀。但是普通员工之间关系还是比较简单，相处非常和睦。平时加班不给加班费，节假日加班给加班费，但是一般不会让你加班，需要经过多级领导的审批，否则视为无效加班。我工作两年多，平时都要求员工加班到晚上9：30，但是一到节假日就不提让你加班的事。待遇薪酬就不用提了，我工作两年月薪酬都在2000多点。说是每年都给调薪，但也不见得年年都会调薪，调薪一般幅度不超过400，普遍200，300，除非表现特别好，才能涨个400以上。我工作两年没有涨过一分钱，以金融危机为理由拒绝涨薪，就是到我要离职的时候，领导才说给我涨到3000，北京、深圳这边的公司都给我开6000+，你说我会选择哪一个，DR真TMJIAN。如果lz没有其它选择或家在东北的话就去吧，如果有更好选择还是考虑别的公司。也算是我一个东软过来人给你的建议。lz不相信我说的，你可以看看网上对东软的评价都怎么样。

东软集团为什么在其它软件股三个涨停板的时候不动，而跌时跟跌？

弱势市道，板块中的个股差异很大。不排除主力通过拉抬一两个股，来达到大部分个股出货的目的。

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净利润负增长什么原因？

净利润为负数，首先说明企业资金流遇到问题，起因可能是企业经营环境发生变化，不利于产品销售，企业销售的引用政策变化，放的太宽，产生大量的应收款等。

这种现象的发生，对一般企业来说很不正常。也有可能是企业为抢占市场而多出扩大销售采用宽松引用政策，使得资金回流期拉长。出现收现出现负数。

深圳东软集团怎么样？会坑人吗？

建议你慎重的去考虑一下,全面的分析好好的去考察一下,如果自己不了解的话,可以向这方面的行业人士请教一下,具体的，建议你网上搜索——梦碟老师，她是非常优秀的导师。你可以向她取经！

东软集团上市27年录得首亏，“AI+医疗”能否扭转困*？

作为“元老级”上市公司，东软集团上市27年来录得首次亏损。而其倾力打造的“AI+医疗”能否借人工智能东风，扭转*面？

分拆不断，

“AI+医疗”能否扭转*面？

作为中国首家软件上市公司东软集团的创始人，刘积仁是中国第一位计算机应用专业博士，并在33岁时成为当时中国最年轻的教授，在40岁时便担任了东北大学的副校长。

时隔八年，“软件牛散”刘世强

再进前十大流通股东

东软集团的事件趋动与估值

一、科创板与分拆上市

2018年11月5日，最高领导人在上海进博会开幕式演讲上首次抛出设立“科创板”+试点“注册制”，中国资本市场近年来最大的一次*部增量改革+阶段性试点推进工程就此展开，其间最高领导人四次批示。

2018年11月1日上午，在京召开民营企业座谈会。座谈会上，刘积仁、鲁伟鼎、王小兰、孙飘扬、卢勇、汤晓鸥、刘汉元、谈剑锋、刘屹、耿哲等10位企业家代表先后发言，就新形势下支持民营企业发展提出意见和建议。

东软集团董事长刘积仁作为民企代表第一个发言，“我们医疗公司的分拆，由于国内资本市场政策面不支持，不得不选择更复杂、更长的路线去寻求海外上市，中国的资本市场应该成为中国科技企业的强大助力。”“我在发言中，向总书记汇报了东软大健康产业的发展情况，并就资本市场如何支持高科技民营企业发展提出了建议“。

分拆上市，深康佳A，浪潮集团，算是炒作科创板的新形式。

浪潮集团老总讲话浪潮云要上科创板，2019年3月4日至3月8日，浪潮软件五个涨停，浪潮信息也有近四个涨停。

康佳集团总裁周彬指出，对于已经实施混改的子企业，包括易平方、KKTV、毅康科技、新飞公司、江西康佳新材料等，将谋求在科创板或海外独立上市。

东软集团，子公司的股权结构，行业地位，产品与创新，董事长加上参加民企座谈会并提出资本市场支持民企相关建议。东软集团如果分拆上市，上科创板的话一定是被上交所优先考虑。

关键是上了科创板，不仅减轻了现金流与研发投入的负担，上市公司估值可以参照一级市场的标准。现在东软集团的估值比一级市场还低。科创板对于象东软集团，研发投入很大，服务的用户数，企业数巨大，但短期难以产生利润的企业来说，简直是雪中送炭。

东软集团如何价值重估

前期东软集团对于子公司上市已经作了充分准备，但由于科创板细则未定，持续关注科创板进程，并作相应计划。

2019年2月27日，东软集团投资者互动：答您好！东软创投主要从事对中小企业投资及投资管理，现为本公司参股公司。目前，科创板的配套规则尚未明确。东软集团投资持股的东软医疗、熙康、望海等公司均有上市计划，我们也将对此持续关注。感谢您的支持！

全景网2018年7月12日讯，东软集团(600718)高级副总裁兼董事会秘书王楠介绍,医疗健康与社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联及云化产品是公司的四大业务板块。其中,大医疗健康板块、大汽车板块是公司面向未来重点投入和发展的战略方向。王楠透露,东软医疗目前正在积极准备上市前的各项工作,待时机合适将启动上市程序。(全景网)

二、软件行业发展的政策支持很快出台

针对“支持软件产业发展的行动计划什么时候出台”的问题，工信部部长苗圩3月15日在人民大会堂接受记者采访时透露：“快了、快了”。

我以为前段时间关于软件产业支持的消息内容基本是真的，为什么呢？

软件行业支持计划的消息传闻在前，而副部长的发言在后。

传闻中有很多细节，和后面副部长的发言很吻合。

这种造假，从高度与内容来看一般人做不出来，还要冒一定的风险。有地位的人不会去冒这种造谣的风险，而没水平的人制造不出这么高水平的谣言。基本上没人会做这种事，这就是我的常识。

个人判断是上面希望悄悄搞，不要让外媒报导。和工业2025是一个意思。

现在美国对中国高科技补贴很反感，是双方的焦点问题之一。

和股市炒作无关，和发展高科技，中美谈判有关。

近期中国软件的龙虎榜持续有机构买入，2019年3月15日还是有机构买入，我想应该是基本面，政策面，机构对于软件行业的认可和预期。

三、东软集团的行业布*与子公司

东软集团2018年半年报

东软集团于1991年成立，于1996年上市，是中国第一家上市的软件企业，也是中国第一家通过CMM5、CMMI5认证和PCMMLevel5评估的软件企业。公司成立二十多年来，始终坚持以软件技术为核心，通过软件与服务的结合，软件与制造的结合，技术与行业能力的结合，提供行业解决方案、智能互联产品、平台产品以及云与数据服务。近年来，公司坚持创新与全球化发展策略，持续加大研发投入，以自主知识资产为核心，驱动业务的专业化、IP化、互联网化发展，推动公司核心业务的持续稳定健康增长。截至本报告期末，公司拥有200余个业务方向，近800种解决方案及产品，重点发展医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联等领域，拥有上万家客户。报告期内，公司自主软件、产品及服务业务实现收入21.56亿元，占公司营业收入的77.51%；系统集成业务实现收入5.78亿元，占公司营业收入的20.77%。东软为400余家三级医院、2,500余家医疗机构、23,000余家基层医疗机构、16万医疗两定机构提供软件与服务。东软支撑约6亿人的社会保险服务东软支撑了中国13亿人口的数据库管理300万大学生正在使用东软数字化校园系统东软的证券交易监察系统为超过1.8亿户股民提供证券交易服务东软的短信增值业务系统为超过2亿人发送短信提供服务东软为超过4亿人的电力使用和支付提供服务东软为中国国土资源部开发的国土资源核心业务系统管理覆盖了18亿亩耕地5,000家环保管理部门在使用东软环境统计和环保固体废物监管系统

创新业务公司的影响。近年来,公司以原有主营业务为基础和平台,通过软件、技术与垂直行业的深度融合,推动医疗健康、智能汽车等行业的变革,在“大医疗健康”、“大汽车”等板块构造了一批创新公司,包括沈阳东软医疗系统有限公司、东软熙康控股有限公司、北京东软望海科技有限公司、东软睿驰汽车技术(上海)有限公司、融盛财产保险股份有限公司等。这些创新公司所处的市场在快速发展和迭代,竞争激烈。基于发展需要,创新公司继续加大研发和市场投入力度,推动有效的转型和突破,为此,东软望海、东软睿驰、融盛保险等公司的经营业绩亏损加大,对上市公司业绩构成相应的负向影响。上述影响不归属于非经常性损益,因此对公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润影响较大。综合上述因素,预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降。具体结果,以公司正式披露的经审计后的2018年年度报告为准。

逻辑很简单，三家子公司是业绩负担，全年要亏损9亿左右。按30%比例计的话，也要亏3亿左右。

剔除这三家亏损子公司，东软集团可以盈利5亿左右。

如果这几家子公司，能够科创板上市，估值方法改变，不仅不是业绩负担，反而增长市值。三家子公司的亏损情况见附录中的图。

四、东软集团与行业公司的估值对比

美股一般软件公司，云计算相关公司的估值都是市销率10倍，市净率10倍左右。微软公司最近五年股价也涨了近5倍，由于云计算的业务发展，亚马逊更是不断创出新高。

美股涨得最好的是云计算，SAAS软件等公司，港股的金蝶软件，A股的用友网络涨幅也很大。

用友网络：2018年度实现净利润6.12亿元，同比增长57.3%。

每年投入研发资金近10亿，两市可比的企业是用友网络。

东软集团，如果剔除那三家可以上科创板的亏损企业，净利润大概在5亿-10亿，参照用友网络，可以支撑500亿市值。

看下面用友网络，卫宁健康，东软集团的营业收入，市值，PS，PB，明显东软集团的估值低得离谱。

软件行业估值比较

软件行业，由于研发投入较大，资本市场不会单纯按照当前的PE估值。一般是按照收入的增长，行业地位，用户数来确定合理市值，通常就是PS、PB等方法。

中国对于知识产权的保护，以及付费观念的改变，将会对软件行业的发展产生较大的影响。以前基本上很少人付费看视频，现在知识付费，看付费视频，变成普通的事情。

原来企业在买设备时，都是看硬件付费，软件都是赠送或者占很少的比例。爱立信自2004年开始就进行维护收费，华为是后面跟进。高科技企业，起初是卖设备占领市场，后面就是进一步的服务收费。所以，占领市场份额，最后通过软件、服务、维护等取得业绩与利润，这是顺理成章的事。

2015年至2017年管理层变成第一大股东，近几年东软业务基本面在持续改善。管理层对上市公司的增持超越了传统意义上管理层增持带来经营向好的概念，而是把东软作为管理层毕生事业做经营的事情。因此，我们对此次增持的理解，并不只是看到短期可能带来的经营改善，而是改善未来几年、十几年、甚至几十年的战略布*。

五、管理层的增持增持与回购

东软的投资主线一直没有发生变化，即代表管理层利益的东软控股不断增持上市公司股权。只是在不同阶段管理层增持的方式不同。

（1）第一阶段，2015年7月，东软控股受让阿尔派持有的东软集团5.01%（按当时股本计算的比例）的股权，管理层开始大比例增持上市公司股权。

（2）第二阶段，2016年12月，公司发布东软控股增持计划，从原有第一个大股东（东北大学科技产业集团）和第二大股东（阿尔派），通过大宗交易以及协议转让的形式来进行增持，至此，东软控股的持股比例提升至12.37%。

自2016年12月7日至2017年6月6日，东软控股通过上海证券交易所集中竞价交易系统、大宗交易系统累计增持公司股份9164.94万股，占公司总股本的7.37%，增持平均价格为18.83元/股，增持总金额合计17.26亿元。本次增持计划实施前，东软控股的持股比例为5.00%。本次增持计划实施完成后，截至2017年6月6日，东软控股持股比例为12.37%，为公司第一大股东。

《东软集团关于回购公司股份进展公告》20190305，截至2019年2月28日，东软集团已累计回购股份39,833,973股，占公司总股本的比例为3.21%，累计支付的资金总额为453,429,094.28元（不含印花税、佣金等交易费用）。

东软集团2015年到2017年，管理层持股为12.27%，管理层已是第一大股东。2019年初又回购了3%多的股份。

也就避免了褚先生的境遇，或者说健力宝的情况。青岛海尔，美的集团，TCL集团当时都是改制成功。

当时，青岛海尔，TCL集团对于郎教授国退民进不回应，才有了今天的*面。而科龙电器的老板，却把事情公众化，却锒铛入狱。

为什么东软集团的估值这么低？

1、是东软集团持续性的扩张，但业绩并无明显上升，大家还没有看到业绩反转。

2、是缺少行业政策，以及一级市场的眼光，而科创板的推出就提供了这种机会。

3、很多投资者对东软的认识还是停留在十几年前的“软件外包公司”层面；公司在很多领域的很多业务方面，早已脱离“软件外包”和“系统集成”这种被大家认为苦活累活的业务层面。

东软集团在远程医疗，医疗信息化，无人驾驶，医疗器械，云计算等方面，很多都是行业龙头，甚至第一名。由于其业务覆盖面广，普通投资者都没有深入分析，券商分析师深度研究报告也比较少。当下的市值确实没有体现科技公司的价值。

以后我再对其几块核心业务单独分析。

附录：

2018年东软集团半年报的参股公司

东软集团核心子公司介绍 

东软集团为何毛利率很低同比用友软件却很高

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