简单清爽了解套期保值

(一)套期保值的原则

2、品种相同或相近原则。套期保值选择的品种，原则上应当与现货品种一致，因为只有品种一致，期货和现货价格才能在走势上大致趋于一致。例如钢材加工商选择螺纹作为避险工具。

然而，套期保值者会发现，在期货上并不一定存在与需要保值的现货品种一致，在实践中，人们会在期货市场上寻找与现货在功能上比较相近的品质，以其作为替代品进行套期保值。比如，线材期货可以作为长材的替代品进行保值，因为二者的价格相关性很高。

3、数量相等原则。套期保值要求无论是开始还是结束时在现货和期货市场上都应该进行数量相等的反向头寸，即在一个市场进行一定数量多头操作的同时要在另一个市场建立同等数量的空头;否则，多空数量的不相配就会使头寸裸露(即出现净多头或净空头的现象)面临较大的风险。但在实际运用中，一般不进行百分之百的全套，会根据情况调节头寸比例。

4、月份相同或相近原则。套期保值选用的期货合约的月份最好与交易者将来在现货市场上实际买卖现货商品的时间相同或相近。这是因为期货合约临近交割时，期货价格与现货价格的联系最为紧密，会趋于一致。而离交割期较远的期货合约的价格与现货价格可能会有相对大一些的偏离，这样会降低套期保值的效果。

5.一般而言，不同企业保值力度大小的设定，主要取决于企业决策层。通常情况下，50%的力度可以考虑作为一个经常的立足点，而数量增减与调整可以根据不同的市况进行。比如，对需要销售该品种的企业而言，当后市发展比较乐观或在牛市中，可以考虑压缩到1/3;当后市比较悲观或熊市中，可以考虑增大到80%乃至更多。

6.套期保值与交割

作为套期保值者，进行期货交易的目的是利用期货价格与现货价格的同步走势来对冲期货持有期间现货价格的波动风险。在大多数情况下，套期保值者在完成对冲使命后都会选择对冲平仓的方法来结束套期保值行为。

同时，套期保值者如在最后选择交割也很正常。从理论上说，期货价格在最后与现货价格应该是一致的，即基差趋向于零，具有收敛效应。但在实际运行中，还是会打一些折扣。比如，在某些特殊情况下，由于流动性太小，由于套期保值的双方力量悬殊,或者由于存在着逼仓因素，都会使期价最终拒绝与现价收敛或靠拢，这就使基差不仅不缩小，反而还会有所扩大。在这种情况下，套期保值首公反见，进行交割比不交割更有利，更能达到套期保值的目的。

(二)套期保值的分类

套期保值的分类有很多，按期货操作方向分为卖出套期保值和买入套期保值:

卖出套保适合:

现货保值：持有现货头寸，担心价格下跌

虚库保值：已付款但未到货，担心价格下跌

产品保值：担心未来生产的产品价格下跌

买入型套保：

原料保值：预计要采购，但价格未定，担心价格上涨

销售保值：先签收销售合同，担心原料价格上涨。

(三)套期保值的一般流程

1、套期保值类型

确定买入套期保值，还是卖出套期保值

2、保值合约

比如螺纹钢，根据螺纹钢期货的特点，一年只有3个主力合约，分别为1月、5月和10月合约，选择当前主力合约建仓为规避流动性风险和冲击成本，若随着时间推移,主力开始移仓换月，则在远期合约建仓

3、保值数量

最佳套保比率等于套保期限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以二者之相关系数

4、建仓目标价位

采用多重目标价位法，避免一次性介入期市造成风险设立多个保值目标价位，分步、分期在预先设定的不同目标价位上按计划地进行保值操作。

5、入场时机选择

综合考虑宏观、产业和基差三者的因素，均有利于套期保值的时候入场，若三者因素对套期保值的影响方向不同则根据各个因素的的影响程度决定是否入场。

6、套保头寸了结方式

(1)建仓后出现盈利时

达到预期利润采取获利平仓逢低再补仓的滚动操作方式。

(2)建仓后出现亏损时

a.平仓止损

b.实物交割

c.期转现

7、保证金测算

根据现货的量大小，结合期货价格计算保证金

8、止损策略

当价格走势与预期相反，并且跌破预期价位，采取平仓止损策略。

一、卖出套期保值:钢材供应企业与已买入钢材的企业参与套期保值的意义

(1）库存钢材的出售风险

钢材生产商的库存钢材，或者已经购入钢材的企业，在商品收购后尚未转售出去时，面临着钢材价格下跌的市场风险，这将会他的经营利润减少甚至发生亏损。参与期货套期保值能够规避金属价格波动特别是价格下跌所带来的风险锁定出售价格，使企业的盈利水平处于可控状态。

(2)保障销售计划的完成

企业通过卖出套期保值可以使公司按照原先的经营计划，强化管理，顺利完成销售计划。

卖出套期保值:卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。通常是农场主为防止收割时农作物价格下跌、矿业主为防止矿产开采以后价格下跌、经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。

1、案例:

某钢铁厂在10年08月现有库存螺纹钢1W吨，按照往年惯例将在4个月后，也就是10年12月份将把螺纹出售给某建材市场，现在的价格是4000元/吨，但是钢铁厂担心未来钢材价格会下降，或是担心库存无法消耗，于是在期货市场上进行卖出套期保值。下面在4个月后，根据价格的变动则会出现以下四种情况的一种。

第一种情况:

期货市场价格与现货市场价格同幅度下跌。假定今年房产政策调控激进，至今年12月份，螺纹钢现货市场价格已下跌至3500元/吨。

期货市场

s月2日价格4000元/吨。

8月2日卖出主力合约1101合

约1000张（10吨/张），价格

4300/吨。

12月份卖出螺纹钢IW吨，价

格3500元/吨

12月2日买入（平仓）1101合

约1000张，价格3800/吨。

与8月份相比每吨少卖500

元

每吨获利500元。

总结:期、现市场盈亏完全相抵销，达到了保值目的。

第二种情况:

期货市场价格下跌幅度大，现货市场下跌幅度小。假定

今年房产政策政策激进，至今年12月份，螺纹钢现货市场

价格已下跌至3500元/吨，12月2日1101合约价格为3600元/吨。

现货市场

8月2日价格4000元/吨。

s月2日卖出主力合约1101合

约1000张10吨/张），价格

4300/吨

12月份卖出螺纹钢1W吨，价

格3500元/吨

i2月2日买入《平仓）1101合

约1000张，价格3600元/吨。

与8月份相比每吨少卖500

元

每吨盈利700元。

总结:期货市场比现货市场多出200元/吨的盈利，总体盈利

为10000吨*200元/吨=1200W元。

第三种情况:

期货市场价格下跌幅度小，现货市场下跌幅度大。假定今年房产政策政策激进，至今年12月份，螺纹钢现货市场价格已下跌至3500元/吨，12月2日1101合约价格为3600元/吨。

期货市场

8月2日价格4000元/吨

8月2日卖出主力合约1101合

约1000张（10吨/张），价格4300/吨

12月份卖出螺纹钢1W吨，价

格3500元/吨

12月2日买入〈平仓）1101合

约1000张，价格4000元/吨。

与8月份相比每吨少卖500

元。

每吨盈利300元。

总结:期货市场比现货市场多出200元/吨的亏损，未能完全

实现套期保值，但是如果不进行套期保值，会有500元/吨的

亏损。

第四种情况:

期货市场价格与现货市场价格同幅度上涨。假定今年房产政策放松，至今年12月份，螺纹钢现货市场价格已上涨至4500元/吨。

期货市场

s月2日价格4000元/吨。

s月2日卖出主力合约1101合

约1000张（

10吨/张），价格

4300/吨

12月份卖出螺纹钢1W吨，价

格4500元/吨

12月2日买入〈平仓）1101合

约1000张，价格4800/吨。

与8月份相比每吨多卖500

元。

每吨亏损500元。

总结:期、现市场盈亏完全相抵销，达到了保值目的。

2、补充说明:

(1)卖出保值的价格下跌过程中，每手合约占用保证金

会不断减少，且浮盈扩大，因此该行情下，权益是逐渐增加

的，若初始投入资金降低则相应风险度降低，但风险度降低

意味着风险加大，该方案已充分考虑到了这一点，将风险度

控制在一个涨停板内;

(2)方案的设计将手续费忽略不计。

3、以下担心都可以做卖出套期保值:

A、拥有或即将拥有现货想出售，

(a)、未找到买主

(b)、找到买主，未确定价格，担心现货价格下跌

(c)、找到了买主且确定了价格，但是担心对方违约。

这些情况您都可以进行卖期保值，如果价格下跌对方违约，则期货的盈利可以弥补现货价格下跌的损失;如果对方守信誉继续履约，则期平仓又多了一笔额外收入。

B、拥有现货自用。担心价格下跌成本不能降低，失去铲平价格竞争力。

【卖出套期保值时机】

现货市场是买涨不买跌的心态，做现货要规避风险就必须及时甩货，行情下跌的时候想出货就要大幅杀价换取成交，套保是围绕现货来操作，如果期货搭配套保空单，有利润对冲，现货就可以低价走货。

套保的时机①:

1、价格高位、行情出现转折，预期向下空间幅度比较大。

2、手上库存比较高、成本比较高、没什么利润。

3、基差趋于平水，盘面和现货价差较小。

4、以上这种情况要重仓套保，比例要70%以上;出一部分现货、对应平一部分期货头寸。

套保时机②:

1、行情已经下跌了一些，预期向下还有一些空间，价格位置中等偏高。

2、手上现货库存比较高、没有及时降下来，已经出现一些亏损了。

3、盘面跟现货基差扩大到100~200，且盘面还处于下跌趋势中。

4、以上这种情况轻仓套保，比例30%~50%，出一部分现货、对应平一部分期货头寸。

套保时机③:

1、行情中高位出现下跌，但是现货接下来要被动拿货，比如钢厂协议量，或者生产加工企业根据手上订单接下来要采货。

2、提前盘面建立套保空单来对冲，集合基差变化、采用分批建仓的思路，价格下跌结束之后、了解期货头寸。

二、买入套期保值：钢材需求企业参与套期保值的意义

(一)单一采购途径存在的风险

未参与期货市场的企业一般采用现货集中采购模式，采购途径单一，造成了企业采购的被动，供应商趁机控制出货，提出不合理的价格要求，一方面加大了企业材料采购的难度，另一方面造成采购成本的大幅增加,直接影响到企业的保产保供和降成本工作。参与期货套期保值能够规避金属价格波动特别是价格上涨所带来的风险，锁定采购价格，使企业的采购成本处于可控状态。

(二)提高资金利用效率

通过参与期货市场套期保值，结合现货操作，能够提高企业采购资金的使用效率。由于期货交易是一种保证金交易，因此只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。

(三)节省仓储成本

期货在交割前不存在库存问题，因此可以节省物资的仓储费用、保险费用和损耗费，降低采购成本。

(四)提高企业经营的整体稳定性

国内外大型生产企业都会参与期货套保业务，国外信用评级机构还把公司有没有参与套期保值作为信用评级的重要因素之一。企业开展套期保值业务，可以为今后拓宽经营思路和优化企业战略等提供有益的经验。

买入套期保值:买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。一般买入套期保值针对的对象是钢材贸易商，承建商等钢材消费大户，买期保值可以减少资金占用，降低经营成本。

1、案例:

某承建商在10年08月中标了一个建筑项目，现在的螺

纹钢现货价格为4000元/吨，开工日期在10年12月。此承

建商担心未来钢材价格会上升，打算现在购入现货但是资金

不足，于是在期货市场上进行买入套期保值，仅需要10%的

保证金。

假设未来至12月份钢材价格如承建商的预料一般上涨:

8月2日价格4000元/吨。

8月2日买入主力合约1101合

约1000张（

10吨/张），价格

4300/吨

12月份买入螺纹钢1W吨，价

格4500元/吨

12月2日卖出（平仓）1101合

约1000张，价格4800/吨。

与8月份相比每吨多花500元

的成本。

每吨获利500元。

总结:期、现市场盈亏完全相抵销，在期货市场只花了相比囤

货10%的资金便成功达到了保值目的。

2、补充说明

(1)企业在现货市场上逐批采购现货的同时，企业需要对手中相应数量的期货头寸进行平仓了结，故即使每手合约占用保证金会不断增加，所需资金也会不断减少。

(2)方案的设计将手续费忽略不计。

3、以下担心都可以做买入套期保值:

参与期货交易的机构或者用户为了防止日后购进现货时价格上涨，均可以进行买期保值。如认为目前价格合适，但由于资金。不足或者降低库存费用不能立即买入现货。具体情况包括:(a)、根据现货合同需按协议价买进，但是担心一旦价格上涨对方违约。这时尽可以买进期货，如果对方违约，则期货的盈利可以弥补现货价格上涨的损失;如果对方守信誉继续履约，则期货平仓也能增加一笔额外收入。

(b)、找到供货方，未能确定价格。一旦将来现货价格上涨，加工成本就

会提高。

(c)、未找到供货方。如果价格上涨，只能随行就市。

买入套期保值（盘面做虚拟库存时机）

1、市场大跌:价格经过持续大幅下跌，现货出现较大幅

度亏损和累库，考验钢厂生产成本;期货盘面经过大幅下跌

之后深度贴水、甚至于钢坯价格倒挂。

2、现货和期货价格稳住之后，市场有稳中向好态势，

接下来盘面走基差修复行情，然后期现联动上涨。

3、手上有少量现货被套想要补库拉低均价，期货盘面

可以建虚拟库存;手上零库存想要拿货的，可以少量拿现货、

同时期货盘面建一部分虚拟库存;价格涨起来之后继续拿现

货的同时、平掉期货头寸锁定成本。

4、盘面建虚拟库存的优势，一是期货占用资金少、弹性大、操作也更灵活，二是期货具有交割制度，期货盘面会向现货价格靠拢，三是现货市场买涨不买跌、市场行情不好的时候出货困难、占用资金高。

买入套期保值（盘面做虚拟库存的时机）

②:终端生产加工企业，目前不打算采购现货，但是未来一段时间要根据订单采购现货安排生产，防止因价格涨而带来的成本上升或者亏损风险，提前在盘面建立虚拟库存、等到采购现货的同时、平掉期货头寸，用期货头寸利润锁定采购现货的成本。

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套期保值会亏损吗，为什么？

因为套期保值的交易方式也是反人性的。我的理解套期保值所谓的现货和期货交易同样是两回事。

前面碰到一个做现货铝的，他想做期货套期保值，他没做过期货，我就问他，如果现货铝涨了，期货铝跌了你怎么办呢？

他说，那我就做多期货铝呗。

那我又问，如果现货铝跌了，期货铝涨了，你怎么操作呢？

他就说，那就做空期货铝呗。

别的不说，就他这两个回答，你觉得他套期保值能赚到钱么？

外汇期货套期保值的具体操作以及其成本以及与银行远期结售汇相比有什么优缺点吗？

本人经管类研究生，最近刚好在学习这类知识，就来回答下这个问题～～

以香港交易所的人民币期货为例，香港交易所于2012年推出的美元兑人民币（香港）期货（交易代码：CUS），为全球首只人民币可交割货币期货合约，其报价、按金计算以及结算交割均以人民币为单位。每一张合约面值为10万美元。利用美元兑人民币（香港）期货进行套期保值，可以利用期货上的损益来抵消现货市场上的盈亏。

您有2000万人民币，假设当前汇率1美元=6.7人民币元，2000万人民币价值298.51万美元，如您预期6个月后美元会升值，人民币贬值，则可以买入美元期货其进行多头套保。

当前可以买入298.51/10=30张合约进行套保，成交价即为6.75人民币/美元

若6个月后，人民币兑美元即期汇率为6.82人民币/美元，美元期货合约价格为6.9人民币/美元，则现货市场亏损2000/6.82-298.51=5.25万美元，期货市场盈利（6.9-6.7）*10*30=60万美元，这样总盈利54.75万美元（不考虑交易成本和费用）

外汇期货交易为标准化合约，具有良好的市场流动性，交易简便，费用低廉（CUS合约交易费用：每手合约8元人民币），且只需付少量保证金（一般为5%左右）即可回避风险，节约了资金成本

也可以选择银行远期结售汇交易来锁定汇率，但银行远期结售汇市场主体是机构投资者，没有从银行取得信用额度的个人投资者和中小企业极难有机会参与远期外汇交易，保证金大小视银行对客户的授信额度而定，一般有10%—20%，越是长期合约保证金越高，并且远期结售汇交易是场外交易，必须到交割日交割，如果提前选择违约还需要交纳一笔价格不菲的违约金，交易非常不灵活。相比之下，人民币期货交易优势明显

希望我的分享对您有用～～

股票，债券，基金和金融衍生品四种有价科证券的区别特征是什么

股票是股份公司（包括有限公司和无限公司）在筹集资本时向出资人，股票　　发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。这种所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策。收取股息或分享红利等。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过买卖方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。股东与公司之间的关系不是债权债务关系。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有限责任，承担风险，分享收益。　　股票特点:　　（l）不可偿还性。股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。　　（2）参与性。股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。股票持有者的投资意志和享有的经济利益，通常是通过行使股东参与权来实现的。股东参与公司决策的权利大小，取决于其所持有股份的多少.从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时，就能掌握公司的决策控制权。　　（3）收益性。股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。股票的收益性，还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。通过低价买入和高价卖出股票，投资者可以赚取价差利润。　　（4）流通性。股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。可流通股数越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感（价格不会随着成交量一同变化），股票的流通性就越好，反之就越差。股票的流通，使投资者可以在市场上卖出所持有的股票，取得现金。通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。那些在流通市场上吸引大量投资者、股价不断上涨的行业和公司，可以通过增发股票，不断吸收大量资本进入生产经营活动，收到了优化资源配置的效果。　　（5）价格波动性和风险性。股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。因此，股票是一种高风险的金融产品。　　基金（Fund）有广义和狭义之分，从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。例如，信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金，具有收益性功能和增值潜能的特点。从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。因为**和事业单位的出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上，而形成了基金。　　基金与股票两者区别主要有以下三点：　　第一，反应的经济关系不同，股票反映的是所有权关系，基金反映的是信托关系　　第二，股票属于直接投资工具，筹集的资金主要投向实业，基金属于间接投资工具，其筹集的资金主要投向有价证券等金融工具　　第三，风险水平不同，股票的直接受益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，风险较大，基金主要投资于有价证券，其收益可能高于债券，投资风险可能小于股票。　　股票的话，是你自己在证券公司开立一个个人炒股账户，自己独立买卖股票的行为。　　基金说得简单点就是基金公司的基金经理拿基民的钱帮投资人做一个股票投资组合，用你的钱去买若干只股票，优点是规避单一股票带来的风险性。　　金融衍生产品是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠性的信用交易为特征的金融产品.　金融衍生产品(derivatives)是指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约(contracts)。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物(基础资产)的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议.　　金融衍生产品具有以下几个特点：　　1、零和博弈　　即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称"零和"。　　2、跨期性　　金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动的趋势的预测，约定在未来某一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时间上的现金流，跨期交易的特点十分突出。这就要求交易的双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。　　3、联动性　　这里指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征有衍生工具合约所规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。　　4、不确定性或高风险性　　金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定行，这是金融衍生工具具有高风险的重要诱因。　　5、高杠性　　衍生产品的交易采用保证金(margin)制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比.保证金可以分为初始保证金(initialmargin),维持保证金(maintainsmargin),并且在交易所交易时采取盯市(markingtomarket)制度,如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例,那么将收到追加保证金通知(margincall),如果投资者没有及时追加保证金,其将被强行平仓.可见,衍生品交易具有高风险高收益的特点.　　6、契约性　　金融衍生产品交易是对基础工具在未来某种条件下的权利和义务的处理，从法律上理解是合同，是一种建立在高度发达的社会信用基础上的经济合同关系。　　7、交易对象的虚拟性　　金融衍生产品合约交易的对象是对基础金融工具在未来各种条件下处置的权利和义务，如期权的买权或卖权、互换的债务交换义务等，构成所谓“产品”，表现出一定的虚拟性。　　8、交易目的的多重性　　金融衍生产品交易通常有套期保值、投机、套利和资产负债管理等四大目的。其交易的主要目的并不在于所涉及的基础金融商品所有权的转移，而在于转移与该金融商品相关的价值变化的风险或通过风险投资获取经济利益。　　　此外，金融衍生产品还具有未来性、表外性和射幸性等特点　　债券是**、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券持有人）即债权人。债券是一种有价证券。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券是固定利息证券（定息证券）的一种。在金融市场发达的国家和地区，债券可以上市流通。在中国，比较典型的**债券是国库券。人们对债券不恰当的投机行为，例如无货沽空，可导致金融市场的动荡。　　债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。　　　债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：　　1.偿还性　　债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。　　2.流通性　　债券一般都可以在流通市场上自由转让。　　3.安全性　　与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。　　4.收益性　　债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。　　债券和股票的区别　　股票和债券虽然都是有价证券，都可以作为筹资的手段和投资工具，但两者却有明显的区别。　　1.发行主体不同　　作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。　　2.收益稳定性不同　　从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否。股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。　　3.保本能力不同　　从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样。股票则无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会蚀尽，小股东特别有此可能。　　4.经济利益关系不同　　上述本利情况表明，债券和股票实质上是两种性质不同的有价证券。二者反映着不同的经济利益关系。债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司的经营管理。　　5.风险性不同　　债券只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票较低，股票不仅是投资对象，更是金融市场上的主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，安全性低，风险大，但却又能获得很高的预期收入，因而能够吸引不少人投进股票交易中来。　　另外，在公司交纳所得税时，公司债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税前列支。而公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。这一点对公司的筹资决策影响较大，在决定要发行股票或发行债券时，常以此作为选择的决定性因素。

套保必须是一把手工程吗？|套期保值

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作者 | 乖乖隆的冬

来源 | 晓策佬

编辑 | 扑克风控官，转载请注明出处

原则上是的。所谓能力有多大，责任就有多大。

鉴于套保工作具有责任重大、注定遗憾、不宜过度问责三个特点，一般会建议一把手或业务负责人亲自挂帅，沟通效率更高，操作性更强。

一把手更加胜任

笔者过去的公司有个提法：业务员要看一月行情，中层干部要看三月行情，领导干部要看一年行情，依据来自于格*和眼界。高抛低吸、顺畅渠道是业务员的本职，高瞻远瞩、重大决择是负责人的职责。

近年商品价格驱动因素纷乱复杂。一方面，百年大变*将深刻改变国际贸易和商品格*，而国内将持续促进产业结构升级，比如供给侧改革、双碳政策等等，尤其近两年新冠疫情影响、国际**因素及国内房产周期的变迁，大宗商品的价格驱动因素异常复杂，企业面临的价格风险波动明显加剧。另一方面，商品衍生品市场不断扩容也影响了定价模式，期货市场上市后，价格是关联信息传播速率、穿透力和逐利资金共同作用的结果。无疑，价格趋势判断需要更大的格*，企业负责人一定比具体业务员更胜任。

风险管理说到底就两个，风险来临前干什么，风险到来以后怎么干。风险有两种，一是已知，比如说欧佩克原油减产会议，这种需要有预案；一种是突发，这种需要比反应。管理层次多，执行人权限低，会产生内部沟通不畅的问题。

协调业务和管理

一方面，套保是企业的管理行为，不是金融收益的投机活动。套期保值不应是必然行为。面临较大系统风险时，利用期货临时规避风险，并在系统风险释放后，将期货头寸平仓。所以，生产企业将套保工具收益目标，定义为“现代套保理论”并不科学，应该将套保和逐利区分开来。然而，这些观点都是管理的角度，实际操作中，套保的任何一个动作都涉及到损益，只要有盈亏必然涉及到责权利关系。

另一方面，衍生品的重要功能将助力企业改善和改变经营方式，优化产业链和供应链，优化商流和资金流的时空，许多企业用套保的名义在探索新领域，其实是尝到甜头后的利益驱使。比如引进近乎投机的“趋势套保”、“错时套保”理念；比如引进套利思维推行“基差逐利型”套保；近年更为个性化的期权方案逐步为市场所接受。

从投研角度，需要数据化的风险评估系统和更专业的数据分析能力。比如基本面的量化分析；从管理角度，需要风险识别，建立即时权益机制、衍生品持仓与现货敞口的即时匹配机制；从业务角度，需要最优化操作，比如采购可以基差点价、虚拟建仓、期权保值、期货交割等等。无疑，这些经营领域的创新，需要更具决定权的人来确认和担当。

有个例子：某采购员选择建仓虚拟原料库存，却遭遇暴跌，形成较大损失，为管理部门问责。采购员辩称，以往都是签订远期现货采购合同的，现货和期货一起跌了，为什么买期货跌了就有责任了。领导认为，企业预判行情提前采购原料，确实不应以成败论英雄，只是虚拟库存的亏损是显性的，而采购现货的亏损不会即时反映，未同意对采购员的问责。

平衡因噎废食问题

套保的风险包括且不限于基差风险、结构风险、内外盘风险、流动性风险、保值比例风险、政策风险、逼仓风险等等。套保不当还存在合规问题。国有企业尤其是央企是不允许衍生品投机操作的；即使是民营上市公司是不允许使用募集资金进行衍生品交易的。 近年道道全、金龙鱼、秦安股份、豪悦护理、金麒麟、金字火腿、永茂泰等多家公司由于“期货套保亏损”或是合规问题而被送到舆论的风口浪尖。

关于套保的各项规则和规定正在逐步完善，合规和业务必将是一对持久的矛盾。如深交所规定，如果上市公司套期保值交易的期货等衍生品的公允价值减值与风险对冲资产价值变动加总后，合计亏损或浮动亏损金额达到净利润的10％或绝对金额超过1000万元人民币的，上市公司应及时予以披露。

同时，企业可以选择不套保，但不应排斥衍生品交易。近年来，受全球经济增速减缓、生产成本上升及利润下降等多重因素影响，实体经济经营环境趋紧、下行压力加大，出现了增长放缓、结构性矛盾突出、效益下滑等问题。企业运用衍生品市场实现防守反击。守中有攻的衍生品创新应用，不宜理解为套保，但确实可以优化持仓和化解风险。

因此，更强有力的团队更能妥善把握风险和收益的平衡，协调业务和管理的合力，处置业务和合规的尺度，并确定企业风险偏好，以更妥善地学习和运用衍生品，服务于经营和管理。

矛盾的另一面

最后，我们很容易看到矛盾的另一面。即谁来制衡这个“一把手”工程，最典型是中航油陈久霖事件。同时，领导挂帅了，是否下属就可以躺平和无责了？

企业需要建立分级审批授权的流程体系、风险指标的预警体系，并及时计算权益、分析得失和警示风险。价格风险管理体系的每一个环节，每一个岗位，都有紧跟市场、即时应对和警示风险的职责；而决策人既要从谏如流，又要有底线思维，一知半解即刚愎自用，极有可能在险恶行情中败走麦城。

事实上，产业如果掌握了衍生品工具，是一种很实用的赋能。企业通过期现货结合，建立商品研投体系和风控体系，不断的改进、提升和优化经营优势，是增强可持续发展的有效手段。企业不能禁锢在产业思维里来预测、控制和管理风险，应审时度势，再塑体系，掌握各种工具和方式方法，才能持续地战胜均价、立于不败。企业从套期保值的实践中，通过基差强弱的推导，价差结构的选择，敞口风险的对冲程度等因素的分析，可以组合出适合企业实际情况的期现套保组合，实现期现两条腿走路。

为什么你值得加入《大宗商品贸易知识体系46讲·学习营》

从2020年下半年开始的大宗商品上涨，到欧洲战事背景下，能源、谷物等各类大宗商品进一步吃紧，市场价格波动剧烈，少数商品甚至出现极端行情。由此，在新经济、数字经济等耀眼潮流中，本来长期潜在公众关注的视线水平面以下的大宗商品及大宗商品贸易，这几个月来不断成为被世人瞩目和焦虑的热点。今年3月伦敦金属交易所镍逼空事件，几乎引发全网开始学习什么是期货逼空这样的大宗商品交易的专业化概念。

大宗商品显然不是因为宏观环境的巨变而意外闯进人们视野，相反是在动荡的环境中，大宗商品作为经济活动的根本基础的价值在沉重背景下被凸显出来。当人们都在仰望星空，追逐新经济的“诗和远方”时，几乎忽视了脚下大宗商品这等旧经济大地的默默存在。今日这大地竟然意外的伴着战云的怒吼，如巨鲸一样抖动起庞大的身躯，将人们从“元宇宙”、“虚拟世界”的畅想中猛然打断，迎面撞见黑黝黝踏浪而来的油轮和散货船，使人们猛然意识到这相貌粗糙的旧经济元素竟然一日不可或缺，且至关重要。以至有人观察到“标准普尔500指数中，今年表现最好的21只股票，竟均属于能源、化肥或其它大宗商品生产企业”；而与此同时，纳斯达克科技股却创下金融危机以来的最大跌幅，让人冷然感到似乎泡沫要破裂的危险。此消彼长间，人类似乎可能发现，自己并没有如所乐观料想的那样，比之先古已经走出了很远。

本次学习营的主讲老师赵钢是北京金诚同达（上海）律师事务所合伙人 ，拥有大宗商品贸易领域19年工作经验，专注于铁矿石、金属、煤炭、钢材、化工品等大宗商品贸易业务的风险管理及法律事务管理及咨询；曾在央企国企任职多年，负责大宗商品贸易业务法律事务及全面风险管理；担任众多大型贸易企业风控及法律顾问，并持续为行业大型企业、知名专业院校提供国际贸易专题及系列讲座。

反复思量，我们觉得这是一次饱含诚意的邀请。准备良久的课程也希望能让你眼前一亮，并给到你到实实在在的业务帮助。相较大宗商品贸易行业持续热点的交易投研端知识体系研究，此次课程体系注重大宗商品贸易期现业务本身的综合生态结构、贸易运营管理及交易执行的全流程专业规范，以及贸易生态的底层法律规范，与大宗商品行业投研端知识体系形成有机互补。

课程共陆续更新包括大宗商品贸易知识体系框架、风险管理、法律合规管理、买卖交易、贸易融资结算、贸易物流、衍生品合规、交易纠纷解决、贸易数字化，共9个专业模块，合计46讲的系列视频课程。

什么叫保本型基金？

也是基金的一种,只是和其他基金投资策略不同而已.在国外,保本基金一般用期货等一些工具套期保值来实现保本的目的,而在我国由于还没有相关的期货,所以通常基金经理通过计算,用大部分的钱购买债券等底风险的证券,用剩下的钱买股票什么的.我也记不清楚了反正大概就是这个意思.有什么问题请大家指教!

请问基金公司的资金有多大比例可以投资股指期货?

请参考《证券投资基金参与股指期货交易指引》（中国证券监督管理委员会公告〔2010〕13号）的相关规定，这里摘录几条。第三条基金参与股指期货交易，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的……第四条股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照本指引参与股指期货交易，债券型基金、货币市场基金不得参与股指期货交易。第五条基金参与股指期货交易，……应当遵守下列要求：（一）基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10%。（二）开放式基金在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的95%。封闭式基金、开放式指数基金（不含增强型）、交易型开放式指数基金（ETF）在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的100%。……（三）基金在任何交易日日终，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%。……（五）基金在任何交易日内交易（不包括平仓）的股指期货合约的成交金额不得超过上一交易日基金资产净值的20%。（六）开放式基金（不含ETF）每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的**债券。……

广发银行结构性存款特色是什么？

1.有机会提供高于市场一般收益水平的高回报。2.可以根据存款人的不同需求度身定造，在期限、收益和风险等方面限度地满足存款人的愿望。3.向存款人提供间接投资于国际金融市场的机会。4.能给套期保值者提供很好的风险对冲工具。5.通过合理的设计，可以降低风险，达到保本和保证一定的收益率的目的。

你真的懂套保吗？企业开展套期保值的本质是什么？

企业开展套期保值业务的本质到底是什么？

寻求一个问题的答案，最重要的是逻辑推理。而在套期保值业务中，我们就可以通过套期会计按照逻辑一步步推导得到答案。这个答案就是——企业开展套期保值业务的本质是获取稳定的正向经营现金流溢出。

首先，我们要知道套期保值的确定性到底指的是什么？

套期保值操作后的结果是获取在期货建仓时刻所对应的现货价格。财务做账的时候必须要知道这个，光看期货的开平仓交易记录是没有用的。

考虑浮动价格的购销合同，当在期货上面建仓进行对应反向操作的时候，套期保值的结果就确定了，该结果就是在期货上建仓时刻所对应的现货价格，也是我们进行期现货核算后所体现的最终现货价格。企业的财务人员在进行套期会计核算的时候把握的就是这个关键。

所以，我们会看到“期货何时建仓比较重要，但建仓以后期货价格的变动就跟套保没关系了”。但是对于期货何时建仓在套期保值业务中是有严格限定条件的，这个限定条件就是企业经营资产的风险敞口，更具体的就是指现货风险敞口的“量、价、期间、方向”等要素。

其次，明确了套期保值的确定性，套期保值的结果在期货建仓时就确定了，那么对于企业的购销两端，套保后其价格也是确定的，从业务上讲其利润也就确定了，但是会计上讲利润就不够准确了，而且必须要通过套期会计核算才能进行准确的评估。因为会计计量、会计确认，它是非常严谨的。一旦业务和财务对不上的话，内部的评价、考核也会说不清楚。

从业务上来讲，进销两端价格确定，赚多少钱也是确定的，我企业获得了一个稳定的利润，这个利润其实就是“营业收入——营业成本”是企业的毛利。所以，如果期货的损益不体现在这里的话，业务和财务是肯定对不上的，涉及到考核是怎么都说不清楚。而且，通过套期会计核算，可以很清楚的看到有多少是进入了经营中，有多少是属于市场给的超额收益。这就对于业务部、财务部、期货部来讲，考核就有了依据，白纸黑字数据呈现在报表中，再清晰不过了。

最后，套期会计核算的结果显示企业有正向经营现金流的溢出。我们老说套期保值“降成本、增利润”，从业务上讲好理解，但从财务上讲就有问题了，或者至少说这不严谨。仅利润表的项目就有3个利润，“营业利润、利润总额和净利润”。到底套保是哪一个？财务做账是需要很清晰的。

投资收益也可以增利润呀，为什么企业不要呢？因为企业想要的是经营稳稳当当的，想要财务报表也是稳稳当当的。特别是在经济下行的周期中，企业希望投资者能看到自己有持续稳定赚钱的能力（毛利），并且不是虚胖（经营现金流）。世界就是这么神奇，套期保值业务正好符合企业这2点要求。

利润是企业赚钱的能力但不代表有钱。会计利润是可以调节的，不然不会有财务造假。但是现金流不行。

三大财务报表——资产负债表、利润表和现金流量表，资产负债表和利润表是一个体系，体现的是企业赚钱的能力。现金流量表是另一个体系，体现的是企业有没有钱。女孩子想找的理想男朋友是希望他有钱也有赚钱的能力。同样地，投资者想找的企业也是既能赚钱也要有钱，有钱就意味着抵抗风险的能力强。所以，刚刚好，套期保值恰好契合在这里面，而这个秘密只有通过套期会计核算才能显现出来，因此，更准确的描述是套期保值的本质是企业获取稳定的正向经营现金流溢出，对于投资者来讲，这样的企业恰恰就是他想要选择的理想男友。

那么，想要成为这样的企业吗？6月16日，我们厦门见！

想要系统学习和掌握正确套期会计、套期业务理念的企业和机构，我们为您准备了“秒懂套保——套期会计为核心视角下的企业套期保值风险管理课程（第一期）”

6月10日之前完成报名并付款，享9折优惠，三人成团享8折优惠，七人成团享7折优惠。

位置有限，若现场报名，报名费或将上浮10%，上浮区间根据现场剩余席位确定最终上浮金额。

一、课程对象

1.实体企业套期保值业务相关人员（业务、财务、期货部、内审与合规、风控与法务等）

2.期货公司等金融机构相关人员（研究员、业务员、产业服务、保荐业务负责人、基金公司）

3.第三方服务公司等相关人员（会计师事务所、律师事务所、数字化工程施工和咨询公司、审计人员等）以及其他对套期保值感兴趣的人员

二、开课时间及地点

第一期线下课程时间：2023年6月16日 

地点：福建厦门

三、课程目的

为了弥补《秒懂套保》短视频的天然时长限制，栏目联系了主讲人，对视频无法涉及的内容，做一下内容的线下讲解。

四、课程内容

*END*

首席编辑：孙亚宁 主管：崔利华

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套期保值能赚到钱吗？

既然是套期保值，就肯定赚不到钱（注意保值）。套期保值的定义：http://baike.baidu.com/view/15549.htm注意，在最后交割时买入和卖出的量是一致的，所以即不赚也不赔。