三峡能源招股说明书解析？
中国三峡新能源(集团)股份有限公司，简称三峡能源，股票代码600905，招股说明书于2021年4月26日发布，解柝招胶书可看到:拟发行股份87.7亿股，募集资金227亿元人民币。作为三峡集团新能源的战略实施主体，三峡能源积极发展陆上风电，光伏发电，大力开发海上风电，业务履盖全国30个省自治区和直辖市，能正式在沪市主板上市，是国内电力行业规模最大的IPO，也是A股市值最大的新能源上市公司。
股市上新能源板块是什么意思
我逐个名词给你解释，让你明白的彻底：1板块：通常一类具有相同特质的股票，为了便于投资者查询和购买，认为划分为很多版块。板块的分类可以按照行业，地区，概念分为三大类，但是也有按照公司的盈利模式分类的，比如st板块，蓝筹股板块等。新能源属于能源板块中的某些具有新能源开发能力的公司集合的版块2新能源：区别于煤炭，天然气等化石能源，又区别于水力等很早就能应用的能源。例如风能、太阳能、核能等都是新能源，具体股票例如天威保变，川投能源，金风科技，奥特迅，中核科技等，可以看看下面的链接，里面都是新能源的股票：http://bk.eastmoney.com/BkStockList.aspx?bktype_id=493&bktype=3&page=13龙头：龙头股指的是某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用。龙头股并不是一成不变的，它的地位往往只能维持一段时间比如当前新能源的股票中：太阳能龙头是拓日新能、天威保变风能龙头：金风科技核能龙头：奥特迅，中核科技电池龙头：科力远
股价坐过山车的三峡能源，能成为A股新能源公司的扛把子吗？
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九月对于风电光伏板块，尤其是主营风电的企业来说是剑指涨停板，一方面各个龙头企业半年报显示装机量和营业收入超预期增长；另一方面乘着十四五规划“碳达峰”和“碳中和”的东风，风电光伏似是迎来康庄大道。然而福兮祸之所伏，2021年既意味着国家新能源布*中风电补贴的最后一年，也是风电光伏即将实现并网，迎来电价下调的一年。本文的主角，三峡能源本轮的股价上涨，是板块拉动游资再次炒作所为，还是基本面的利好所致？后续的三峡能源又能否抵抗住补贴退坡和并网调价的双杀？
文章作者：猛拍一砖
本文共计：3026字 预计阅读时间：6分钟
三峡能源自打6月10日上市以来，半个月内喜提7个涨停，然而换手率一直居高不下，大批散户入场，被称为“散户大本营”，随后股价开始跌跌不休，直至8月底稳定在6元/股左右横盘。
图片来源：同花顺
随着A股市场拉开了九月的序幕，伴随着整个风电光伏板块行情的走俏，行业新晋龙头三峡能源连续三天获主力资金拉升，股价累涨近20%，三天累计净流入达28.61亿，资金再次对三峡能源看好，其实既有其自身的布*发力，又有行业产能释放的契机。
01
根正苗红，应时而生
三峡能源（中国三峡新能源股份有限公司）的实际控制人是中国长江三峡集团有限公司，最终控制人为国资委，国有法人持股比例达到63.89%。其母公司三峡集团于1993经***批准成立，集团公司的战略定位是以大型水电开发与运营为主的清洁能源集团，全面负责三峡工程的建设与运营。
如今，中国长江三峡集团公司共有10个全资和控股子公司，根据战略布*的不同组合布*，而其中三峡能源就主要聚焦风电和太阳能等新能源的开发，三峡集团先后多次对其增资。作为三峡集团新能源业务的战略实施主体，三峡能源承载着发展新能源的历史使命，确立了“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略定位。
三峡能源其实诞生的很早，但是直到去年4月发布公开发行股票招股说明书方才进入资本市场的视野，此次IPO拟募资250亿元，其中200亿元将投向七个海上风电项目，50亿元补充流动资金。
除了雄厚的国有资本背书外，今年6月份新上市的三峡能源既踩中了“碳中和”和“碳达峰”政策的利好，又肩负国家“构建新能源为主体的新型电力系统”的使命。三峡能源的母公司三峡集团积极响应政策，集团董事长雷鸣山在接受采访时称：“三峡集团力争于2023年率先实现碳达峰，2040年实现碳中和。”挂帅三峡能源的王武斌也表示在“十四五”末，将在广东、福建、江苏等地建成不少于五个“百万千瓦级”海上风电基地。三峡能源早已立志在此政策背景下，施展其在风光发电领域的拳拳抱负。
02
“风光”还因自身硬
三峡能源得益于近年来不断地扩张经营性资产、增加装机总量，近五年来归母净利润不断增长。从产品的分类角度看公司的主营构成，“风力发电业务”是最大的收入构成，占比68.09%，2021年二季度毛利率高达64.20%，核心利润率达42.33%，同比上升1.7%，其产品竞争力和主营业务盈利能力较为稳定健康。同时，由于良好的控费和稳健经营，2021年度三峡能源核心利润获现率80.32%，收入现金含量较高。
有了核心利润获现的保障，三峡能源的经营现金流也随之增长，ROE得到提升。在三峡能源近日发布的半年报中显示，三峡能源经营性净现金流大幅增长，半年度达到了38.8亿元，不过获取的现金流仍以筹资为主，又进而流向了产能建设，主要系在建风电、光伏项目投资加大和收购子公司资金支出较大，符合其扩产打造“风光三峡”的战略实施。除此之外，受益于净利率提升，三峡能源的资产报酬率也有所上升，2021年三峡能源归母净资产收益率5.9%，同比增长0.4%，股东回报水平基本稳定。
数据来源：“财报罗盘”智能财报分析系统
数据来源：三峡能源2021半年度报告
三峡能源的成长性和盈利能力虽然一时强劲，但是也和其他风电光伏企业一样，面临补贴退行和并网调价的双杀。国家发改委近日就2021年新能源上网电价政策征求了相关部门意见，根据征求意见稿，文件明确2021年起新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏和新核准陆上风电项目，2022年起不再进行中央财政补贴；同时文件附各省市新建光伏、风电项目指导价（单位：元/千瓦时），多数省份集中在0.35—0.37的区间内。
那么三峡能源面对这样的“双杀”能否闪身避过呢？让我们来好好算一下这笔账。
三峡能源2021半年报营业利润结构（亿元）
数据来源：“财报罗盘”智能财报分析系统
数据来源：2021年度半年报整理
从三峡能源2021年半年度报告的收入结构来看，取得**补助9000万余，仅占营业利润的2.28%，三峡能源虽获得国有资本的大量注资，但并不依赖**补助获取收益，仍以主营业务为盈利重心。
再从电价来分析，2021前半年三峡能源销售电价为风电0.46元/千瓦时、光伏0.53元/千瓦时。若电价并网后调价至0.36元/千瓦时，以风电业务为例计算，现半年累计销售发电量115.13亿千瓦时，调价为0.36元后的销售收入仍有41.44亿元收入，若成本不变，41.44亿元的收入对应毛利率为55.84%。由此可见，即便并网调价，三峡能源仍有丰厚的利润空间，加之三峡能源的装机总量不断上升，营业收入滑铁卢的风险很小。其未来承载着三峡集团“3060”目标实现和“风光三峡”的改革期望，平价上网后的真实盈利能力将向水电看齐。
04
行业逻辑：为有源头活水来
国家**习近平在气候雄心峰会上宣布碳达峰碳中和目标，承诺到2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。由此可见风电光伏新能源产业关乎国家能源安全战略，是未来经济增长的重要动力源。
我国风电累计装机容量
我国太阳能发电累计装机容量
数据来源：国家能源*、中电联
迄今为止，我国风电累计装机容量不足3亿千瓦，太阳能发电累计装机容量不足2.7亿千瓦，距离12亿千瓦的目标还有很远的距离。2021年，三峡集团董事长雷鸣山提出，公司作为三峡集团旗下新能源战略实施主体，未来5年三峡新能源装机将实现7000-8000万千瓦，这一目标相当于在现有基础上翻4-5倍。随着在建筹建项目投产运营，这将进一步增加公司新能源装机规模，有望进一步提升公司收入和利润规模。
数据来源：三峡能源2021半年度报告
截止到2021年6月30日，三峡能源投产装机容量合计达到1643.7万千瓦，其中：风电941.1万千瓦、光伏发电679.8万千瓦。公司在建项目装机容量合计522.8万千瓦，海上风电已投产发电149万千瓦、在建约294万千瓦，占全国海上风电在建规模比例约20%，领跑行业第一。对于风电光伏发电行业来讲，行业所需的装机总量和本企业能够抢占扩建的装机容量，便决定了其后续的收入增长势头和市占率的提升。三峡能源背靠国家资本和政策支持，大量投产风电光伏，或能在这场“清洁能源”之战中博得一席强势地位。
数据来源：“市值罗盘”APP 数据来源：三峡能源财务报告计算
此番风电板块的上涨为金雷股份、天顺风能、大金重工等行业巨头带来了多个涨停板，三峡能源也大幅反弹，然而这是否是昙花一现，就要看各家企业自身的实力储备了，大浪淘沙之下方知谁是真英雄，谁又是热钱的游乐场。
目前三峡能源的总市值为1857亿，PE为38.63倍，股价约为6.5元，在2021年的中报后，随着半年度利润的释放，每股收益增加、PE回归下调，PE的变化主要来源于收益的增长——2021年半年度三峡能源的扣非净利润为32.94亿，同比增长64.46%。如果三峡能源继续保持利润高增长的态势，或许仍能为估值的上涨提供一定势能。
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中国三峡新能源（集团）股份有限公司是什么单位？
中国三峡新能源公司(以下简称三峡新能源)是中国长江三峡集团公司(以下简称三峡集团)的全资子公司。三峡新能源前身是中国水利投资集团公司。2008年10月，经***批准，中国水利投资集团公司并入三峡集团。 2010年6月，更名为中国三峡新能源公司。2011年4月，经三峡集团批准，长江新能源开发有限公司并入中国三峡新能源公司。作为国内最早进入风电领域的中央企业之一，三峡新能源抢抓国家大力发展清洁能源机遇，加快风电场开发步伐，加大风电装备制造业的投资力度，着力推进风能产业链建设，在风电场开发和风电装备制造方面形成了较好的竞争基础和优势。 截至2012年底，在东北、内蒙、甘肃、**以及东南沿海等地的风电装机规模累计将超过200万千瓦，风资源储备超过3000万千瓦。青海高海拔1.5兆瓦试验风机和江苏响水近海2兆瓦试验风机已经投入运行并取得初步成果。在以金风科技为主的风机整机及其关键零部件制造等投资取得良好业绩。 当前，三峡新能源加快太阳能业务发展，青海格尔木首期1万千瓦于2011年底建成投产，预计2012年建成投产规模超过10万千瓦，资源储备超过300万千瓦;中小水电权益装机规模约20万千瓦。三峡新能源产业资产总额约175亿元。 作为三峡集团风能产业的战略实施主体，三峡新能源以在风能、太阳能等清洁可再生能源领域的投资、开发与运营为主业，以经济效益为中心，采取差异化竞争战略和成本领先战略，加大以风电场开发为主的风电全产业链开发力度，积极探索风、光、水、蓄互补的电源开发结构，密切跟踪太阳能技术进步与市场发展，积极推进光伏电站试验和规模开发，稳健发展中小水电业务，精心打造三峡新能源品牌，致力发展成为国际一流的新能源公司。
三峡能源在同行业中的地位？
三峡能源是中国最大的综合性能源企业之一，旗下拥有电力、水利、港口、金融等多个板块，是中国电力行业龙头企业之一。其在水电领域拥有全球最大的水电站三峡工程，同时也积极发展风、光、火电等新能源，成为中国清洁能源的重要推动者。在国际上，三峡能源也在海外市场积极布*，拥有多个海外资产，是中国能源走出去的重要代表之一。
在股市中。新能源板块象000012南玻A及600220浙江阳光和600293三峡新材600586金晶科来自技还会有好的走势吗?
会的!面包会有的!!
关于股市中新能源板快的问题
还可以关注，石油的价格目前处于低位，新能源的价值还没有完全的显现出来。目前新能源板块主要有太阳能和风能太阳能又主要是光伏产业，光热较少光伏产业又有原料和电池组装几个板块原料又分硅粉，太阳能超白玻璃，多晶硅，多晶硅硅片，薄膜，和稀土金属风能也是分组装和设备制造还有经营总结起来就是新能源以多晶硅光电转换的光伏产业和风能为主的涉及的上市公司有:光伏产业龙头:天威保变600550，涉及多晶硅生产，硅片制造，电池组装，发电站建设整个产业链，是最具潜力的新能源公司。川投能源:国内第一条多晶硅生产线最大股东，具有成熟的多晶硅生产技术，和天威保变有新津二期的项目其他我就不介绍了，涉及的公司有:光伏:托日新能，南玻A，三峡新材，通威股份，有研硅股，孚日股份，金晶科技，乐山电力，岷江水电等光热:力诺太阳，京能热电风能:金凤科技，中材科技，东方电气，华锐铸钢
新能源股票现在还能碰么?
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三峡新能上市对湖北能源的影响？
三峡新能源上市对湖北能源属重大利好消息，尤其是能较好改善湖北省能源环境，而有条件的依次推进的合作原则，连环相套模式更能保证合作有序推进，让三方利益得到保障。
停牌四个月的湖北能源终于迎来了其战略重组实质性一步。
3月19日，湖北能源公告称，湖北省国资委与三峡集团签订深化合作协议，三峡集团将推动陕西煤业化工集团有限责任公司（简称陕煤集团）与公司搭建陕煤集团在湖北唯一的煤炭销售平台，还与陕煤集团及公司合作投资在荆州建设煤制气项目。待条件成熟时，三峡集团将对公司进行增资50亿元，成为公司第一大股东，继而实现对公司的合并报表。
A股最大新能源运营商，三峡能源正式上市
自进入新能源发电领域以来，三峡能源一直围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”战略目标快速前行。
迅速扩张的投资支撑着三峡能源征战海上风电的野心。在2016-2020年三峡能源合计对外净投资达707.31亿元。2020年的投资规模更是首次突破200亿元，达283.74亿元，同比增长130.2%。
而本次上市招募到的227亿资金让三峡能源的资本扩张再次加速。据悉，此次募集资金主要用于7大海上风电业务，总投资规模合计约为487.48亿元，总装机容量合计2502MW，单位造价1.4-2.4万元/kW，再造“海上三峡”之心十分明显。
投资不断加码之下，三峡能源的发电项目装机规模由2008年底的14.3万千瓦迅速增长至目前的1600万千瓦，增长了110倍。此外，三峡能源的项目储备库也十分庞大，目前已签订的项目开发协议超1.2亿千瓦，其中海上风电近3000万千瓦，陆上风电、光伏超9000万千瓦，很多项目都已进入执行阶段。这为三峡能源下一步滚动发展提供了重要支撑。
以风光新能源为主体的新型电力系统正在加速构建，三峡能源提出了力争“十四五”末总装机规模达到5000万千瓦，建成2-3个“风光三峡”的目标。相较于目前超1600万千瓦的装机规模，这意味着，三峡能源未来至少要保持700万千瓦装机规模的年均增长力度，五年内装机规模增长3倍。
上市之后，三峡集团拥有着三峡能源49%的直接股份，加上三峡资本间接持有的3.49%，合计持有52.49%股权，是三峡新能源最大的控股股东。
▲三峡能源股权结构，来源公开信息
随着在建项目的投产，三峡能源装机规模将进一步提升。目前三峡能源业务已覆盖全国30个省、自治区和直辖市，资产总额超1400亿元，装机规模是国内新能源企业里的佼佼者。
据招股说明书显示，三峡能源2020年营业收入113.15亿元，净利润为35.89亿元，营业收入复合增长率18.61%，净利润复合增长率15.28%，盈利能力跻身国内能源企业第一梯队。2020年全球新能源企业500强榜单中，三峡能源排名111。
▲数据来源：三峡新能源招股说明书
根据券商的预测，上市后的三峡能源业绩将稳步增长。
编辑：谢东平
审核：易安
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