双星新材怎么样

相信我没买就买，拿2个月后就翻倍

双星新材有前途吗？

有前途。因为双星新材是一家致力于材料领域研究的企业，其产品包括高分子材料、精细化工等，这些领域都是未来发展的重点。此外，双星新材有着雄厚的研发实力和先进的生产技术，能够不断推出符合市场需要的优质产品。因此，双星新材的市场前景是十分广阔的。值得一提的是，双星新材在社会责任和环境保护方面也十分重视，这也为其在市场中赢得了更多的信誉和支持，这也为其未来发展打下了坚实的基础。因此，可以预见双星新材未来有着较大的发展前景，并且在市场中有着广阔的空间和优异的表现。

双星新材主营业务？

公司全称是江苏双星彩塑新材料股份有限公司，位于江苏，成立于1997年12月24日，从事塑料制品。公司经营范围：公司主营业务是从事光电新材料、光学膜、太阳能电池背材膜、聚酯电容膜、聚酯工业基膜生产和销售,高分子复合材料技术研发等,为国家级高新技术企业。公司已成为国内率先拥有全球领先水平的聚酯薄膜8700mm幅宽设备集群生产线企业,形成从原料合成到聚脂薄膜及产品后加工全产业链布*。

重估双星新材：一家“蝶变”的新材料龙头公司

年末收官之际，市场的风险偏好急剧降低，不少成长性相当高的绩优白马股，也被砸出好几根阴线，令人颇为无奈。不过这也不用多虑，因为公司基本面是主人，股价则是主人牵着的小狗。小狗不管跑前跑后，总是不可能离主人太远。

周日晚间我看公告发现，双星新材宣布回购股份，资金总额不低于1亿元（含）且不超过2亿元（含），回购价格不超过人民币12元/股（含），未来将用于股权激励或员工持股计划。

最近几天，双星新材的股价下跌了20%+，投资者该何去何从？管理层是最了解公司的人，回购无疑释放出了“价值低估”的强烈信号。

今天，我们不妨还是从基本面着手，看看这家被市场称为【十年“膜”一剑】的公司，未来的业绩看点在哪里，然后再来判断股价是否被错杀了。

01

“新”属性越来越明显

双星新材是化工新材料细分领域高端PET膜龙头企业，从聚酯薄膜（常规BOPET）起家，2014年和2017年通过两次募资，进军被国外垄断的光学材料、可变信息材料等高端膜领域，并围绕战略性新兴产业提炼出光学材料、新能源材料、可变信息材料、热缩材料和节能窗膜五大业务板块布*，成长为“普膜+功能膜”双龙头。

窃以为，双星新材的“新”属性，体现在以下几个方面：

首先，光学膜是光电产业链前段最重要的战略材料之一，国家也多次发文强调。此前，高档光学基膜产品市场基本被日本东丽、美国3M、三菱、韩国SKC等公司垄断，中国则面临普通膜饱和、高端膜不足的结构矛盾。

近年来，双星新材通过自主研发成功打破国外垄断，并实现了国产替代，足见其研发能力。目前双星是国内唯一一家实现复合膜片月产量超百万片的企业，并于2019年成为三星VD光学膜片全球唯一一家战略合作供应商。

其次，光伏和动力电池被视为未来最重要的新能源，亦是政策大力支持和补贴的产业，当前光伏成本降到已足以平价上网。比如大规模的海水淡化、高端钢铁、芯片制造、数据中心等都是耗电大户，如果未来电价足够低将引发能源革命，可能从根本上解放全人类的生产力。

光伏技术的环境友好的特性，更是让各国**都把光伏项目作为战略重点。双星新材研发的光伏背板基材，为赛伍、福斯特等全球龙头企业供货，全球市场份额超25%，显然是具备核心竞争力的新能源材料。

普通聚酯薄膜是一个偏周期性的行业，2010年前后，普膜价格大涨最高卖到4万元／吨，吸引了很多企业在高位大举扩张产能，导致了后面漫长的去泡沫期。

不过，当时双星新材并没有跟风，而是选择了高附加值的光学、新能源等新材料领域进行攻关，十年“膜”一剑，终于形成了挑战国际巨头的核心竞争力，足见公司的前瞻性和战略定力。

从公司业绩构成来看，普通BOPET提供稳定增量，五大新兴产业板块增长率均在40%以上，收入结构已发生显著变化。根据2020年中报数据，普通BOPET利润占比下降至29.64%，而光学材料、新能源材料、可变信息材料、热缩材料和节能窗膜五大战略新兴业务板块利润占比已达70%以上，预计下半年“剪刀差”继续扩大。

这意味着，随着产品结构升级，双星新材不再是主打普通BOPET的传统化工股，悄然之间已“蝶变”为一家新材料公司。未来随着募投项目逐步落地，功能膜市场需求持续扩大，新材料板块贡献的利润占比将进一步提升，“新”属性将越来越明显。

经过十年“膜”一剑，公司的业务性质变化的同时业绩也持续攀升。公司预计2020全年业绩有望实现6.68-7.2亿元，同比增长285%-315%。而且连续四个季度业绩超预期，Q1、Q2、Q3、Q4单季业绩分别为0.9、1.4、2.2和2.2-2.7亿元。

窃以为，我们不能再根据刻板印象视之为周期股了，而是一只新材料领域的高成长股。那么，再按照周期股给予低估值，无疑是巨大的误读和错杀。

12月14日双星新材股价报收于8.68元，总市值100亿，我们按照全年业绩中枢值7亿元来推算，公司的估值仅为14.28倍。对于基础化工行业的周期股来说，这个估值算是合理；但对于新材料领域的高成长股来说，这个估值就低得过分了，因为这类公司的估值大多有30-50倍，双星的低估显而易见。

再推演一下，现在已是年末，我们把估值切换到明年去看。双星Q4单季业绩2.2-2.7亿元，取其中位数2.5亿元，即使不考虑新材料板块的高成长性，假设明年4个季度均维持2.5亿元，那么全年就是10亿元净利润，折算成明年的估值仅为10倍。是高是低，一目了然。

02

光学材料品质、规模双龙头

不论是在雪球还是股吧，关于双星新材的讨论都异常热烈，因此我也不啰嗦，重点来聊一下公司最受关注的两块业务：光学材料、新能源材料。

先来看光学材料，双星在这一领域的产品包括光学基材、光学膜片两类。

随着进入信息社会“无屏幕，不显示”时代，光学膜片作为平板显示产业链最前端的材料，市场空间巨大。据统计，光学材料全球需求总量20亿平米以上，整体价值500亿元。仅平板显示用光学膜片年需求就3亿平米以上，年价值50亿元。

大家注意，光学膜片并非简单的知识密集型行业，核心壁垒是研发经验积累和生产工艺的持续改进（高端医疗器械也是如此），注重工匠精神，公司在该行业有25年的经验积累，核心研发员工稳定，才能保持迭代创新，这也是后来者面临的高门槛。

从工艺技术难度来看，光学基膜／材>复合膜>增量膜>扩散膜>反射膜，双星实现了除反射膜之外的产品全覆盖，光学膜片的性能高度依赖光学基膜，后者高度依赖进口，双星通过自主研发成功打破国外垄断，并实现了国产替代，足见其研发能力。

目前，双星新材是国内率先实现复合膜片月产量超百万片的企业，公司2018年开始参与三星光学膜项目调试与生产；2019年，双星的光学膜片成为三星VD光学膜片全球唯一一家战略合作供应商。

成功的背后，取决于公司拥有原料生产-基材制造-光学膜片验证一条完整的产业链，品质非常稳定，同时，公司产能全国最大，能够快速满足三星对复合膜量的需求。

如今国内生产光学膜的上市公司中，激智科技、长阳科技被认为是新材料公司，但实际上双星新材才是规模最大，光学膜产品最丰富、最具实力。公司能成为三星战略合作供应商，即意味着三星对双星新材研发技术和产能的认可。（从这个角度看，激智、长阳是新材料公司，而双星不是，是不是太令人费解？）

而这给双星带来的好处也很多。首先，三星复合膜需求占据全球60%市场份额，2020年双星新材的供给量有望达30%，未来将达60%。可以理解为，成为三星的供应商，双星能获得最大化的市场份额，并且业绩有持续性。

其次，三星的研发和产品都在最前沿，双星与其深度合作后亦可抢占战略高地，产品研发也能更具前瞻性；

此外，三星的背书，给公司带来了很大的品牌溢价，今年主动找上去要求合作的企业有很多。

事实证明，除了三星之外，公司开发的光学膜片下游客户还包括京东方、华为、小米、冠捷、TCL、海信、长虹、创维、康佳等。通过与国际及国内大客户的深度合作，公司光学材料在国际和国内市场的占有率将显著增长，据统计目前占据国内市场份额达15%，下游客户有2/3都是世界500强。

光学膜片还是一个拼规模的行业，双星目前年产1亿平方米光学膜项目已经投产，2亿平米光学膜二期项目在稳步推进中，公司的复合膜片在明年上半年投产后产能会提高到500万平方米/月，增亮膜产能提高到800万平方米/月。其它国内产商的规模远不及双星，其后续利润将释放得非常快。

双星光学材料的另一块是光学基材。

公司目前拥有5条光学基膜生产线，每月可生产光学基材10500吨，产量位列全球第一，全球市场占有率约20%，公司下游客户包括：LG、常宝、凯鑫森、锦辉、斯迪克、太湖金张、皇冠等，主要应用于显示领域高端材料。

03

光伏爆发带火新能源材料

过去10年，光伏发电的成本降低了80%以上，大浪淘沙之后终于实现平价上网，市场视之为“能源革命”。中国光伏企业打遍国际无敌手，今年光伏的装机量和股价更是双双爆发。

据国家能源*预测，今年年底光伏发电从规模上将超过风电，成为全国第三大电源。初步预计今年光伏新增装机可能达到35GW左右，持续8年全球第一。“十四五”期间国内年均光伏新增装机规模在70GW左右，乐观最大值将达到90GW。

光伏装机需求快速增长，将带动背板材料销量大幅增长。在这种背景下，双星对于光伏产业的布*，无疑是非常有潜力的。

双星的新能源材料产品主要为太阳能电池背板核心组件，核心材料为PET膜。2020年光伏背板PET基材需求量约为22万吨，公司产量为6.6万吨，占比33%，领跑同行。2020H1年实现收入2.65亿元，产品毛利率20.5%。

由于下半年光伏装机总量需求快速增长，公司通过内部增效，将月产能从6000吨提高到8000吨，满足下游客户光伏企业快速增长的需求。

公司的新能源材料光伏背板基材，为赛伍、中来、明冠、福斯特、中天、回天、乐凯等企业供货，全球市场份额超25%。双星的大客户中，赛伍的需求量最大，公司供给量占比达70%，同时也是福斯特、中天的主力供应商之一。

上市公司里从事相关业务的有航天彩虹、东材科技、裕兴股份、回天新材等，业务收入也因市场增长而水涨船高。从营收规模和利润率来看，双星大幅领先于其他上市公司。随着未来光伏平价上网带来的高成长，双星的光伏材料销量拥有极高的确定性和增长潜力。

04

多个新材料细分领域龙头

双星的可变信息材料板块业务，主要包括色带打印（TTR膜基材）及光电显示（ITO膜基材）两个系列。2020H1毛利率达42%，三季度毛利率持续上涨。

目前，国内公司做这块业务的很少，双星是细分领域的龙头。双星进入前，TTR基材产品进口价格为6万／吨；双星进入后，凭借过硬品质一举拿下了天地数码（产品渗透率90%）、法国埃尔默（产品渗透率40%）等大客户，成功替代日本东丽，价格降为2万元/吨。目前公司TTR基材产品全球市占率52%。

公司节能窗膜产品种类丰富，售价由低到高分为单贴原色膜、纳米陶瓷系列膜、磁控溅射贴膜三类。2019年节能窗膜销售量6000万平米，市场占比为38%。

目前国内市场PVC热收缩膜使用量约25万吨，PETG热收缩膜使用量约6万吨，因此PETG热收缩膜具有可观的市场空间。公司热收缩材料板块在2020H1年实现营收1.25亿，毛利率27.3%。公司现有5万吨热收缩膜产能，自2020年开始公司已与等食品行业龙头企业顶正（康师傅）、统一、达能达成合作，为其供应PETG热收缩膜。

05

订单充足，产能快速扩张

当前，双星的业务迎来高成长期，五大新兴产业板块增长率均在40%以上。此时产能规模扩张就非常重要了，当年恒力石化也是因为快速释放产能，抓住了炼化的大风口，一举抢占市场份额成为行业龙头。股价也是水涨船高，从低点算起翻了13倍，目前还在持续创新高。

据了解，双星当前产能是56万吨，2021年二亿平米项目将陆续建成投产，未来产能可达100万吨，持续提高市场占有率。也就是说，未来2年有望保持20%-30%的产能扩张，新增产能全部为高端膜产能。一个细节是，双星的高端产能主要是从德国购买设备，目前订单已经排到了2024年之后，其它公司想采购的话得排队好几年了。

从上游供给来看，近年由于上游PTA和MEG新增产能较多，库存水平处在高位，未来两年产能还将不断扩张，原料价格相对低位，因此上游企业议价能力处于弱势地位，位于产业链下游的BOPET会相对受益，产业链利润将进一步向聚酯端转移。

从需求端来看，行业整体处于供需紧平衡状态，价格有望维持上涨态势。下半年以来，BOPET膜价格和价差都快速上涨，三季度价差上涨约1000元/吨，双星产品的平均毛利率也从二季度的19%提高到26%。当前膜材料需求旺盛，当前行业在手订单均在2个月以上，库存处在低位。公司于11月30日回复投资者也称：“公司订单充足、产销量旺，排产周期长。”

06

机构看好的估值洼地

毋庸讳言，在“蝶变”成为新材料公司之前，双星新材的历史ROE是相对较低的。2018年和2019年的ROE分别为4.3%和2.3%，一个原因是公司新材料业务处于产能爬坡期，更重要的是，公司净资产比较高，资产负债率不到20%，没有通过加杠杆来强行提升ROE（这与很多同行的做法不同）。

从财务数据来看，近年公司严格控制资产负债率，提高现金净回流，2019年公司经营活动净现金流提升516.2%达到10.7亿元。2020前三季度公司经营活动净现金流同比增长65%达到11.0亿元，其中公司Q3单季度经营活动产生现金流量净额达5.1亿元，截至三季度公司现金及现金等价物达到17.1亿元。

接下来，随着募投项目进入战略收获期，双星业绩逐季向好，Q1-Q4单季业绩连续超预期，ROE也持续抬升。

五大新业务高速发展、业务结构升级带来价值重估、财务数据持续向上，在这三方面因素加持之下，关注到公司价值的机构纷至沓来。据披露公司今年已密集接受投资者合计调研14次，调研机构共89家，其中不乏人保资产、嘉实基金、博时基金、富国基金、中信资管，券商有中信建投、长江、天风证券等知名投资机构。

中信建投预计公司2020年、2021年和2022年归母净利润分别为6.98亿元、10.05亿元和12.85亿元，给予“买入”评级，目标价15.81元/股，距离当前股价（8.68元）还有很大上涨空间。

一个最过硬的上涨逻辑，应该就是低估值。公司14日收盘市值为100亿，以披露的2020年业绩中枢7亿来推算，当前估值14.28倍，远低于新材料板块的平均估值，按照明年业绩估算则更低。

激智科技、长阳科技和东材科技三家，与双星新材同样拥有光学材料业务，可以选取他们作为参考。2020年一致盈利预期下可比公司的平均PE在36倍，而双星新材才14倍，差距悬殊。

周日晚上，双星新材宣布斥巨资回购股份，资金总额不低于1亿元（含）且不超过2亿元（含），回购价格不超过人民币12元/股（含），就是因为管理层对公司长期内在价值的信心，并且认为公司价值过于低估了。

一般而言，管理层对外表态的价格，都是偏保守的。那么对于投资者来说，可将12元视作锚点，这个价位之下买入，未来盈利的概率很大。

另外还有一点，公司表示，本次回购股份的用途，为用于后期实施股权激励或员工持股计划的股票来源。众所周知，股权激励会有对应的业绩考核，必然是要求在2020年的业绩基础上有较大幅度增长，而且还是未来三年持续增长。因此，对公司未来业绩心里没底的投资者，其实是大可放心的。

巴菲特说，股价短期是投票机，长期是称重机。真正的成长股不会一直被埋没，在新兴产业如火如荼的情况下，双星新材未来的业绩确定性相当高，应该很快会有慧眼识珠的机构来给公司价值重估，填平这个估值洼地，甚至给予一定的龙头溢价，从而实现“戴维斯双击”。

个人观点，仅作参考，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎。

双星新材是创业板吗

很难，新四板根本没有上市要求，随便一家企业都可以上市。打个比方，新四板好比马路电线杆子上一张“牛皮癣”告诉别人来买我股票，新三板好比菜场公告栏上贴着告示，来买我股票。而沪深ab股（包括创业板）就是电视购物频道，关注的人都可以买卖。

双星新材和宝明科技有可比性么？

关于这个问题，双星新材和宝明科技在某些方面具有可比性，但在其他方面存在差异。

双星新材是一家专注于高性能合金材料研发、生产和销售的公司，产品广泛应用于航空航天、汽车、电子等领域。宝明科技则是一家专注于光学、光电子材料研发和制造的公司，产品主要应用于光学器件、显示器和光通信等领域。

虽然两家公司都从事材料研发和生产，但其产品的应用领域和技术重点存在差异。双星新材主要关注高性能合金材料，在航空航天和汽车等领域具有较强的竞争优势。而宝明科技则专注于光学、光电子材料，其技术和产品在光学器件和光通信领域具有较高的市场份额。

因此，在某些方面，如材料研发和制造能力，两家公司具有可比性。但在产品应用领域和市场竞争方面存在明显差异。

个股分析|【系列】双星新材分析

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1.公司简介

江苏双星彩塑新材料股份有限公司位于江苏宿迁，是一家集生产科研、包装材料加工、进出口贸易为一体的高新技术企业，主营各类包装薄膜等系列产品。

双星新材的主要产品聚酯薄膜（BOPET）广泛应用于各类食品、饮料、医*和日用品的包装，并已逐步拓展至建筑、电子、电气、光学和光伏发电等应用领域。2015年上半年，聚酯薄膜（BOPET）占公司主营业务收入的90.84%。

双星新材是中国聚酯薄膜（BOPET）行业龙头，现有产能30万吨，规模位居国内首位，镀铝膜和高端热收缩膜产能均位居国内前列。同时，公司近年来积极转型高端市场，已建成5万吨光伏基膜和1亿平米光学基膜产能。

2.历史沿革

图1：双星新材公司历史沿革来源：公司年报，和盛乾通（生财邦）

3.控股股东

截止2015年12月31日，公司董事长、总经理吴培服直接持有公司34.42%的股份，为公司实际控制人。

图2：双星新材实际控制人控股关系来源：公司年报，和盛乾通（生财邦）

1.行业概览

1.1.聚酯薄膜性能优异，应用广泛

双星新材主要产品聚酯薄膜（BOPET）是一种综合性能优良的高分子薄膜材料，具有机械强度高，耐热、耐寒性好，易回收，无毒、无味等特点，并可通过复合、镀铝来提高其热封性、气体阻隔性和光线阻隔性，目前广泛应用于各类食品、饮料、医*和日用品的包装，并已逐步拓展至建筑、电子、电气、光学和光伏发电等应用领域。

在BOPET薄膜的市场应用中，用于包装材料的薄膜所大约占60%，其他工业用薄膜约占40%的份额。

图3：中国聚酯薄膜（BOPET）消费结构来源：中塑协BOPET专委会，和盛乾通（生财邦）

1.2.行业发展历史沿革

我国的BOPET薄膜起步晚，1974年才开始工业化生产，改革开放后我国BOPET薄膜行业才开始正式起步。20世纪80年代，我国陆续有一些技术和装备引进，但BOPET薄膜发展比较缓慢。20世纪90年代，我国聚酯薄膜行业得到快速发展，但主要是通用膜市场的发展，而特种膜基本上还未出现。进入2000年以后，随着BOPET薄膜用途的扩大以及需求快速增长，我国的BOPET薄膜行业相继走出低谷，原BOPET薄膜生产厂和一些民营企业投资者纷纷看好BOPET行业的发展前景，并掀起了新一轮BOPET薄膜的建设高潮。

到2010年，BOPET行业景气达到高点，2011年以来国内企业大量成套引进聚酯薄膜设备，由于缺乏差异化品种薄膜生产能力，设备大多以生产普通包装膜为主。伴随着国内大量新产能的释放和全球金融危机的到来，普通包装膜盈利能力持续下滑。

虽然国内BOPET薄膜产能严重过剩，但是高端市场如光学膜、电子膜等领域，中国仍然严重依赖进口。因而，高端市场成为行业未来发展的方向。

2.产业链上下游

聚酯薄膜行业是聚酯产业链的一个生产环节，上游是石油化工行业，下游则是食品饮料、医*、日用品等轻工业行业。

图4：聚酯产业链来源：Wind，和盛乾通（生财邦）

2.1.上游

生产聚酯薄膜所需的主要原材料为聚酯切片，聚酯切片的主要原材料为PTA，而PTA属于石油化工产品，其价格的变动受国际油价波动的影响。

由于具有资源和规模优势，且行业准入门槛较高，上游企业普遍规模较大，而聚酯薄膜行业内企业规模相对较小，因此，聚酯薄膜行业企业对上游原材料厂商的议价能力较弱，在产业链上相对上游大型聚酯切片生产商处于弱势地位。

在聚酯产业链中，国内由于民众抵制，PX供给不足，成为产业链中最赚钱环节并挤压下游利润空间。2014年起，亚洲PX大量产能释放，供给趋向过剩。早已产能过剩的PTA目前仍有巨量在建产能。上游产能逐渐过剩，将增强下游聚酯环节的盈利。

2.2.下游

由于聚酯薄膜优异的物理和化学性能，用途广泛，下游行业包含食品饮料、医*、消费电子、电气、新能源、纺织等众多领域。

相对上游企业比较集中且在产业链上具有相对强势地位而言，聚酯薄膜下游行业企业分布比较分散，而且处于相对弱势地位，其相应的议价能力也较弱。

2.3.行业利润

2016年1月原油跌至2003年来的新低，成本施压下原料聚酯切片市场价格涨后回落，最低至5300元/吨，BOPET市场需求拖累下再度下滑，跌至6800元/吨。从价差来看，近期膜企亏损额度有所放大，约在600-700元/吨。

图5：聚酯薄膜（BOPET）产品利润图来源：卓创资讯，和盛乾通（生财邦）

3.行业现状

2010年我国聚酯薄膜产量79万吨，表观消费量84万吨，2014年我国聚酯薄膜产量161万吨，表观消费量170万吨，2010-2014年聚酯薄膜消费量年复合增速达19%。

2014年BOPET行业新增产能约60万吨，为2011年以来新增产能投放最多的一年，至2014年底本轮行业扩张新增产能基本均已释放，2015年行业产能投放大幅减少，预计仅有22.5万吨新增产能，其中半数为光学膜生产线。

2014-2015年行业龙头欧亚薄膜停产，产能减少30万吨，占行业产能10%左右，随着欧亚等公司产能退出及行业新增产能投放减少，BOPET包装膜行业供需格*将逐步改善。

4.行业政策

聚酯薄膜行业是未来国家重点发展的新材料行业。

我国《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要（2011-2015年）》提出：“积极推动重点领域跨越发展，大力发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料等战略性新兴产业”。

2011年6月，国家发改委、科技部、工信部、商务部、知识产权*等五部门联合发布了《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011年度）》（2011年第10号公告），其中“四、新材料”“42、特种功能材料”中包括“功能薄膜”。

1.财务分析

1.1.收入分析

根据公司2015年中报显示，公司2015年上半年实现营业收入103241.08万元，同比下降11.61%。

图6：双星新材2015年上半年营业收入与成本来源：公司年报，和盛乾通（生财邦）

其中，聚酯薄膜实现营业收入93787.87万元，占90.84%，该项业务毛利率9.08%；镀铝膜实现营业收入3805.57万元，占3.69%，该项业务毛利率9.05%；PVC功能膜实现营业收入5647.64万元，占5.47%，该项业务毛利率22.82%。

图7：双星新材2015年上半年营业收入分产品占比

来源：Wind，和盛乾通（生财邦）

1.2.利润分析

2010年，BOPET行业供给不足价格大幅上涨，公司净利润增长4.5倍至3.8亿。2012年起，随着新增产能逐渐释放，行业景气持续下行。2014年，公司销量是2010年的1.56倍，然而净利润仅1亿元，为2010年的1/4。2015年行业运行企稳，公司上半年盈利6670万，同比增长9%。

图8：双星新材2010-2015年营业收入与净利润来源：Wind，和盛乾通（生财邦）

2.业务前景：高端市场潜力巨大

虽然国内BOPET薄膜产能严重过剩，但是高端市场如光学膜、电子膜等领域，中国仍然严重依赖进口。过去3年，中国BOPET膜年均进口量均在30万吨左右，进口产品单价往往是普通产品的4-6倍，产品附加值极高。

双星新材正积极转型高端功能聚酯薄膜。2014年至今，先后投产5万吨光伏基膜和1亿平米光学基膜产能。窗膜、热缩膜等新产品也在积极研发试产。

2.1.定增发力光学膜

光学膜片是液晶面板背光模组的关键零组件，面板产能转移推动上游光学膜加速实现进口替代。光学膜此前为日本、韩国和美国等企业垄断，近几年国内企业加大研发投入逐渐在中低端领域实现进口替代。目前全球LCD背光模组用光学基膜需求量29万吨，市场潜力巨大。液晶面板行业竞争加剧，为降低成本，产能加速向中国转移。

2015年5月底，双星新材投资16亿元的1亿平米光学基膜一期项目建成。2015年11月，公司宣布定增20亿元加大光学膜的投入，实施光学膜二期2亿平米的光学膜项目建设，二期项目主要包括了光学基膜、光学膜应用产品、窗膜等产品。

近几年国内增亮膜扩散膜产能增长较快，盈利下行，对光学基膜需求旺盛。公司光学基膜投产，将打造起光学基膜到深加工产品（扩散膜/增亮膜/ITO膜/窗膜）的产业链优势，为公司下一步向功能聚酯薄膜其它领域的扩张奠定基础。

2.2.光伏基膜蓬勃发展

2000年以来，各国加强对清洁能源的开发，光伏是其中重点。我国太阳能资源丰富，全球第二，开发量不足0.03%，未来发展空间巨大。光伏基膜作为光伏电池必不可少的关键辅料，未来需求也将保持两位数增长。全球光伏组件七成以上在中国生产，因此中国光伏基膜具有明显配套优势。

目前公司5万吨光伏基膜2014年已经建成投产，光伏基膜起产销量有望持续增长。

2.3.收购科为迅速切入玻璃窗膜

玻璃窗膜是在多层超薄高透明聚酯薄膜上经染色、磁控溅射、层压复合等工艺加工而成，主要用于汽车玻璃和建筑物门窗玻璃、隔断玻璃、顶棚玻璃等，用于改善玻璃的性能和强度，并使之具有保温隔热、防爆、遮避私密等功能。目前我国玻璃窗膜市场每年以20%的速度增长，并正从汽车贴膜向建筑窗膜的拓展。

双星新材2015年6月公告，全资收购江西科为100%股权。江西科为是国内防爆膜龙头，太阳膜年产能1600多万米，产销量国内第一，公司的“卡地亚”品牌在国内太阳膜行业排名前三名。江西科为拥有成熟销售渠道，全国600多家产品代理商和400多家汽车4S专卖店等，能够让公司产品迅速切入玻璃窗膜市场。江西科为承诺2015-2018年扣除非经常性损益后的净利润不低于人民币0.4/0.5/0.7/1亿元，也将大幅增厚公司业绩。

2.4.研发投入大，资金实力强

公司过去几年持续加大研发投入，即使行业景气底部公司经营困难的过去2年，研发投入也在7千万左右，研发投入力度位列行业前茅，凸显公司转型决心。除光伏基膜和光学基膜外，双星新材的建筑窗膜和热缩膜等新产品也有望突破。高附加值产品毛利率显著高于公司传统薄膜，因此随着产品结构调整，未来盈利能力和估值均有望逐渐提升。

2.5.现金流充裕，行业整合能力强

双星新材公司资产负债率仅10%，现金流充裕。目前，聚酯薄膜行业景气底部，公司具有较强整合能力。前期收购江西科为迈出可喜一步，我们认为公司后续仍将利用强大资金和规模优势，进一步整合行业资源推动公司加速转型。

1.公司是中国聚酯薄膜（BOPET）行业龙头，现有产能30万吨，规模位居国内首位。

2.聚酯薄膜行业是未来国家重点发展的新材料行业，目前景气见底，上下游产业有所改善，未来高端市场前景广阔。

3.公司发展战略明确，在普通膜产量过剩的前提下，正在积极转型高端功能聚酯薄膜，窗膜、热缩膜等新产品也在积极研发试产。

双星新材有前景吗？双星新材为何股价降低这么多？双星新材最新业绩如何？

BOPET薄膜有优秀的材料性能、未来需求和应用领域，这些都将被不断开发出来，构成下游应用领域的有液晶显示、消费电子、光伏新能源、汽车和节能建筑等，应用领域广，市场潜力大，行业中的企业具备较大的成长机会。则作为全球光学膜行业佼佼者的双星新材，又有着怎么样的投资亮点？下面一起来研究一下吧。在正式测评双星新材之前，我把这份光学膜材料龙头股名单分享给各位小伙伴阅读一下，想看的小伙伴就来点击下方领取吧：宝藏资料！光学膜材料行业龙头股一览表一、公司角度公司介绍：双星新材是一家国家高新技术企业，专注于先进高分子材料研发、制造和销售。公司的新材料业务，主要包括"五大板块"即光学材料、新能源材料、信息材料、热收缩材料和节能窗膜材料，汽车和节能建筑、液晶显示、消费电子、光伏新能源等都是下游应用领域涉所涉及。简单认识公司基础概况后，下面来详细分析下公司哪些内容比较有投资吸引力，亮点一：突破光学基膜壁垒，实现产业链一体化对于显示面板来说，光学膜就是最主要的构造，而光学基膜是光学膜领域技术壁垒最高的领域之一，国内大部分光学膜生厂商还没有达到自行生产大量且良率合格基膜的条件，因而公司在这么多年的时间一直都是以进为主，但是公司通过这些年的经验，首先对上游PET切片入手，然后逐渐攻克了光学基材、光学膜片，并且和下游终端客户建立对接，达到"PET切片-基膜-应用膜"产业链一体化。至此，公司获得了同行无法超越的产业链主导权。亮点二：成长为全球光学膜行业龙头，收获丰富的客户资源双星新材在光学膜行业已经专注发展快20年的时间了，当前已发展壮大到在全球BOPET行业中排名第一，多年来，聚酯薄膜的市场占有率在全球范围内名列前茅。所有产品共有60多个系列、100多个品种和500多个规格，下游应用领域已经从过去单一的包装印刷，逐渐的发展成为立足国内国外两个市场，以及五大新材料业务板块齐驱并进的新形势。并且，还具备了包含光学材料膜、新能源材料膜、特种功能膜和常规膜的持续供应能力，公司得以和TV终端厂、光伏组建厂这类优质客户达成合作。光学膜产品已经应用到了很多全球一线品牌上，具体有三星、LG、TCL、海信、小米、华为等，而且可以履行批量供货。由于文章的篇幅是有一定限制的，关于双星新材的深度报告和风险提示更多内容，学姐已经为大家准备好了，大家可以来了解一下：【深度研报】双星新材点评，建议收藏！二、行业角度光学薄行业企业的下游应用，已从过去的以普通包装膜为主，一步一步的开发到现在的电子、电工、光电、光伏这类的多领域、多功能化覆盖。可以看出，现在光学膜主要是在未来高成长性行业中得到应用，譬如光伏，光学膜其实就是太阳能背板的不能少的组成材料，未来全球太阳能开发规模迅速扩大的背景下，行业有着良好的发展前景。并且，国家政策也鼓励高端新材料的持续研发和创新，在"十四五"重点发展的薄膜产品中，新兴应用领域的薄膜产品被鼓励大力发展，因此，行业发展前景那是相当广阔。总的来说，双星新材发展成为光学膜材料的领头羊，市场应用的领域和市场的规模都是巨大的，还会在未来拥有巨大的的成长性，对于公司的未来表现是非常看好的。但是仍然可以发现文章还是存在一些滞后性的，倘若各位想了解双星新材未来行情，直接点击链接，有专业的投顾会替各位诊股，深入了解一下双星新材估值到底是高估还是低估：【免费】测一测双星新材现在是高估还是低估？应答时间：2021-11-09，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

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未来会不断开发BOPET薄膜优异的材料性能，未来需求及应用领域，构成下游应用领域的有液晶显示、消费电子、光伏新能源、汽车和节能建筑等，应用领域广，市场潜力大，行业中的企业可以获得较大的成长机会。那么，身为全球光学膜行业领头羊的双星新材，关于投资又有哪些优秀之处呢？下面一起来分析一下。在开始分析双星新材前，我把已经整理好的光学膜材料龙头股名单和大家分享一下，直接点击下方链接就能看到：宝藏资料！光学膜材料行业龙头股一览表一、公司角度公司介绍：双星新材专注于先进高分子材料研发、制造和销售，是一家国家高新技术企业。公司的新材料业务，主要包括"五大板块"即光学材料、新能源材料、信息材料、热收缩材料和节能窗膜材料，光伏新能源、液晶显示、消费电子、汽车和节能建筑等都是下游应用领域会包含的内容。简单了解公司基础概况后，下面详细聊聊公司的投资优点。亮点一：突破光学基膜壁垒，实现产业链一体化显示面板的最核心的构造就是光学膜，且光学基膜是光学膜领域中技术标准顶尖的领域之一，国内大部分光学膜生厂商还没有达到自行生产大量且良率合格基膜的条件，所以多年时间，公司都依靠进口，但是公司通过这些年的经验，首先对上游PET切片入手，然后逐渐攻克了光学基材、光学膜片，同时与下游终端客户保持联络，让"PET切片-基膜-应用膜"产业链一体化不再是幻想。公司也因此成了这个行业中难以模仿的存在。亮点二：成长为全球光学膜行业龙头，收获丰富的客户资源双星新材专注发展光学膜，在行业内已经快20年了，目前已成长为全球BOPET行业龙头，聚酯薄膜的市场占比在全球范围内多年位列第一，已有产品可分为60多个系列、100多个品种及500多个规格，下游应用领域已经慢慢的得到了发展，从过去单一的包装印刷，发展成为立足国内国外两个市场，且五大新材料业务方面的发展更是不逊色。还有就是，依靠在光学材料膜、新能源材料膜、特种功能膜和常规膜的全面供应能力方面，公司也取得了比如TV终端厂、光伏组建厂等许多大客户的信任。光学膜产品已导入包括三星、LG、TCL、海信、小米、华为等全球一线品牌，并且达成批量供货。因为文章的篇幅长短是有限制的，就双星新材的深度报告和风险提示更多具体的情况，尽在这篇研报中，大家可以来阅读这篇文章：【深度研报】双星新材点评，建议收藏！二、行业角度光学薄行业企业的下游应用，已从过去的以普通包装膜为主，发展到目前的电子、电工、光电、光伏等多领域、多功能化布*。可以看出，现在光学膜主要是在未来高成长性行业中得到应用，就拿光伏来说，光学膜就是太阳能的背板非常重要的构成材料，未来全球太阳能开发规模迅速扩大的背景下，行业发展前景一片光明。并且高端新材料的持续研发以及创新得到了国家政策积极鼓励，在"十五"重点发展的薄膜产品中，新兴应用领域的薄膜产品被鼓励大力发展，因此，行业有着不错的发展前景。总体而言，双星新材成长为光学膜材料龙头，市场应用的领域是非常多的，市场规模空间也是比较大的，也将在未来具备强大的成长性，对于公司的未来表现是非常看好的。但也还是可以从文章中发现一些存在的滞后性，倘若各位想了解双星新材未来行情，那么可以直接点一下链接，那边有专业的投顾会帮我们诊股，分析一下双星新材，其估值是高估还是低估：【免费】测一测双星新材现在是高估还是低估？应答时间：2021-11-07，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看