张坤基金（易方达蓝筹精选）一季度报告解读

易方达著名基金经理张坤，目前管理了四只基金，分别是易方达优质精选混合、易方达优质企业三年混合持有、易方达蓝筹精选混合和易方达亚洲精选股票。这四只股票中，除了易方达亚洲精选股票的持仓全部是港股之外，另外三只基金的持仓几乎类似。

因此，我们选择张坤持有规模最大的一只基金--易方达蓝筹精选，看其2021年一季度报告，分析其业绩表现、对市场的研判与持仓情况，从而进一步分析其投资逻辑，看是否是我们值得长期投资的标的。

一、基金业绩表现

该基金，也包括张坤的其他几只基金，在近一年的表现可以说并不太太好，回撤很大。不过，盈亏同源，回撤并非是张坤的投资策略出现了问题，而在于这些投资标前几年涨的太多。

事实上，高估值的泡沫不太可能通过横盘消化，只能通过下跌来消化。虽然每次我们都能听到诸如“这次真的不一样”的声音，然而，每次都是一样的。历史总是在不断的重演。

截至报告期末，本基金份额净值为2.1165元，本报告期份额净值增长率为-18.04%，同期业绩比较基准收益率为-10.13%。

二、报告期内基金投资策略和运作分析

今年的一季度报告，张坤罕见的洋洋洒洒写了一大段内容，既有市场分析，更多的是投资思想，尤其仔细分析了投资当中的心理变化。这些虽然与交易本身无关，不过却可以清清楚楚了解张坤的投资派系以及对于投资理解的深刻程度。不仅如此，张坤还指导投资者，面对当下的市场情况，我们该如何做心理和生理上的应对措施。

这些内容都值得反复阅读与思考，具体如下文：

2022年一季度，A股市场震荡下跌，沪深300指数下跌14.53%，上证指数下跌10.65%，创业板指数下跌19.96%。香港市场同样下跌，恒生指数下跌5.99%，恒生中国企业指数下跌8.63%。

一季度，随着地产销售转弱，经济面临一定的下行压力，流动性开始逐步放松。股票市场方面，一季度分化明显，煤炭、地产、银行等行业表现较好，而电子、军工、汽车等行业表现相对落后。

本基金在一季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格*清晰、竞争力强的优质公司。

一季度，本基金净值出现了较明显的下跌，这让不少持有人感到了焦虑，我也有同样的感受。我想，焦虑可能不仅来自于已经实现的下跌，更来自对未来继续下跌的担忧。毕竟大脑天生就会感知趋势，即使其并不存在。如果某个股票连续上涨了三天，人们就会自动预感第四天上涨，如果第四天这只股票真的上涨了，多巴胺就会释放，人们就会有满足感。而且，预期好事和坏事的感觉，往往要比实际经历它们更为强烈。当想象可能发生的痛苦事情时，那种感觉丝毫不亚于真正的痛苦。

在经历了上百万年的自然选择后，我们的大脑形成了最有利于生存的特点，但其中某些特性却是对投资不利的，例如，相比于大脑中最原始的部分——感觉和情绪系统（杏仁核和脑岛等）的强大力量，理性分析的部分（大脑皮层）要弱小许多。在处理信息时，感觉系统往往会第一时间接管，我们需要耗费相当的能量和时间才能用理性分析系统接管过来。这就使人们在面对难题时，有时会不自主的将它替换为另一个较为简单的问题。当人们被问及“这只股票是否会继续上涨？”，感觉系统会“诱骗”他们回答一个截然不同的问题“这只股票是不是一直在上涨？”，而投资者往往很难意识到这一点。

我们无法改变大脑的这些特性，毕竟是靠着这些特性，才活过了生存条件残酷的原始社会。我想，坦然接受这些特性可能是保持心态平和的前提，然后才能避免投资受到这些特性的伤害。当股票下跌时，我们可能需要一些时间和克制力，让自己冷静下来，然后问自己几个问题：

1.我的恐惧，是来自于股价下跌，还是来自于基本面发生了负面变化？

2.最初的投资理由不存在了吗？

3.股价更低了，作为长期的净买入者，我不应该更高兴才对吗？要判断某个事物的真伪，最可靠的方法是证明其错误性（证伪）。这样的思维方式可以有效的抑制感觉系统，因为感觉系统擅长的是处理“是什么”这样的生动事实，而面对“不是什么”或“为什么”这样的抽象概念时，我们的理性分析系统就会被强行调用起来。

巴菲特曾提到，对于一个投资人来说，最重要的是性情（Temperament），我理解其中最重要的就是控制情绪和保持理性的能力。格雷厄姆曾经说过，大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市当前的运行情况，对于这样的投资者而言，股票干脆没有市场报价可能会更好一些。因为这样的话，他就不会因为他人的错误判断而遭受精神折磨了。人类的反射系统过分关注变化，以至于它很难注意到保持恒定的事物。而股票价格就像天气，永远都在变化且捉摸不定、难以把握，而企业价值就像气候，始终在缓慢而有规律的变化。尽管在短期内，抓住我们眼球、决定环境的似乎是天气，但就长期而言，真正决定一个地区环境的还是气候。

我们认为，尽管短期市场面临不少的困难，但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。我们相信，企业每天不断累积的自由现金流将反映到其价值的积累中，而不断增长的企业价值终将投射到其市值增长中。

三、报告期末十大股票投资明细

这里列出了该基金2022年一季度末的持股情况，并与2021年四季度末进行比较。

可以看出，一季度，该基金减仓了贵州茅台、腾讯控股、海康威视与洋河股份，增仓泸州老窖与五粮液，招商银行与香港交易所保持不变。

从整体来看，张坤的调仓并不明显，仓位超过9%的标的基本没有变动。

我仍然坚持我的观点，张坤的投资思路与投资逻辑是与巴菲特高度吻合的价值型投资方式，加上张坤诚实的品性，该基金是值得投资的标的。唯一需要注意的是，不少标的前几年上涨幅度较大，估值整体偏高，对于未来预期收益，我们要适当降低。

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刚满五年！易方达（香港）精选债券基金喜提晨星五年期五星评级

本文约1500字，阅读大概需要3分钟

EFUNDHK

易方达（香港）精选债券基金重要事项：

01)易方达精选策略系列—易方达(香港)精选债券基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。

02)子基金主要投资于以境外人民币、美元、欧元或港元计价的投资级别债务证券组成的投资组合，旨在为子基金产生资本增值以外的稳定收入流，从而达致长期资本增长。可能承担a)有关债务证券的风险(包括信贷风险、有关信贷评级的风险、低于投资级别及未获评级的证券的风险、信贷评级调低风险、利率风险、估值风险、波动性及流动性风险及主权债务风险),b)集中风险,c)新兴市场风险,d)外汇风险,e)人民币货币风险及人民币计价类别风险,f)对冲人民币计价类别风险,g)有关回购协议的风险,h)有关反向回购协议的风险i)可转换债券风险,j)有关股本证券的风险,k)欧元区及欧洲国家风险及l)「点心」债券风险。

03)子基金可在守则准许的范围内投资于衍生工具作对冲或投资目的，而在不利情况下，其运用金融衍生工具可能变得无效及/或致使子基金蒙受重大损失。

04)子基金可从子基金的资本中支付分派。投资者应注意，从资本中支付分派相当于退回或提取投资者的部分原投资额或归属于该原投资额的任何资本收益，而该等分派可能导致有关单位的资产净值实时减少。对冲单位类别的分派金额及资产净值可能受到有关对冲单位类别的类别货币与子基金的基础货币的利率差异之不利影响，导致从资本中支付的分派金额有所增加，以及因此相对其他非对冲单位类别的资本流失更大。

05)除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。

06)投资者不应仅就此文件提供之资料而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文件所载详情及风险因素。

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易方达价值精选何时成立

易基价值精选基金(110009)基本概况序号项目内容1基金类型契约型开放式2本期单位净值（元）1.49133基金成立日2006-6-134发行日期2006-6-55发行方式通过直销中心与代销网点公开发售6发行对象包括依据中华人民共和国有关法律法规及其他有关规定可以投资于证券投资基金的个人投资者和机构投资者。7上市日期8发行份额（亿份）117.91059募集资金（亿元）未公布10发行费用（万元）未公布11认购费率认购金额100万以下费率为1.2%，100万(含)-500万费率为1%，500万(含)-1000万费率为0.2%，1000万(含)以上收取固定费用1000元。12申购费率申购金额≥1000万元费率按每笔1000元收取，500万元≤金额＜1000万元费率为0.3%，100万元≤金额＜500万元费率为1.2%，M＜100万元费率为1.5%。(新的申购费率自2008年5月9日起实行)13基金管理人易方达基金管理有限公司14基金托管人中国工商银行股份有限公司15基金经理吴欣荣

易方达价值精选潜力怎么样？

这只基金在同种基金收益排名中居中间位置，可以选择更优秀的基金投资。

易方达上证50基金净值份额是多少？

易方达上证50110003 单位净值(2015-09-11)：0.9458 累计净值：2.7958 近3月收益：-28.73% 近1年收益：41.91% 类　　型： 股票指数|高风险 成 立 日： 2004-03-22 管 理 人： 易方达基金 基金经理： 张胜记 规　　模： 119.29亿元（15-06-30） 海通评级： 暂无评级

'易方达300基金净值'是怎么算的？

但是不知道怎么算净值------1、说的是每天易方达300的净值是如何产生的吗？这个的话，易方达是根据所投资的股票每天的涨跌幅度来计算的。2、还是自己持有的基金？这个的话，自己持有的基金，净值是不需要计算的。可以在每天晚上上基金公司网站查询当天的净值。如果基金净值>你申购的基金净值，则赚；反之，则亏。

易方达亚洲精选为什么不是天天有净值

是一支QDII基金，因为QDII产品是基于全球市场进行投资的，由于时差导致的交易时段不同，以及地域不同导致的币种不同的关系，每日资产结算以及净值计算比单一市场要慢，所以基本是跨工作日公布净值。QDII基金也是每日公布净值，不过是T+2日公布T日净值。再看看别人怎么说的。

今天易方达公司的基金净值出来了吗？

基金当天的单位净值要到晚上才出来，所以现在是不可能知道的。你如果不想等的话，可以明天早上再看。

东方精选基金/完反400003.怎么样啊?

基金分东方精选混合单位净值：1.06010.00420.40%累计净值：3.4674净值日期：2010-01-05加入我的自选基金400003东方精选混合型开放式证券投资基金一周回报排名：-0.64%433/509基金管理人：东方基金管理有限责任公司(管理费率：1.50%)基金经理：付勇最新规模：81.03(亿份)业绩表现13周26周52周年初至今上市至今回报(%)15.6716.7199.53-0.64372.06回报排名54/49811/46114/387433/509--风险收益特征分红5次58元2006-11-24每100份派现14.00元2006-11-17每100份派现5.20元从列表看，该基金也是不错的投资品种，去年的收益处于基金业的上游水平，也是可以选择的定投品种。投资基金要有好收益必须注意：一、选择业绩好的基金公司，还要在这个好的基金公司里选择好的基金品种，像目前国内的华夏，易方达，嘉实，富国基金公司都是顶级的基金公司，买它们的产品一般都能跑赢大盘，现在的华夏红利，易方达100ETF，嘉实300，富国天瑞都是不错的投资品种，当然最具安全边际的就是高折价的封闭式基金，500002，500056目前折价超过20%，是稳健投资和长线投资的首选品种。二、要选择买入的时机，在股票市场低迷，投资人绝望悲观的时候，那时的基金净值低，有的甚至跌破面值。此时正是买入的好时机。还要选择好的卖出时机，在市场人气高涨，股指屡创新高市场上一片欢乐气氛时，果断地卖出。不要有贪心，只有这样才能赚钱。虽然说是专家理财，长期投资，如果你选择不好基金公司和品种，以及买入、卖出的时机，照样赔钱。目前区域在3200点附近定投基金风险不算很大，但到5000点区域就属于高风险区域，做长线就到此为止，任何时候赎回都是对的。做长线最好不要以年份多长去区分，而以低风险区域和高风险区域去区别对待，这样才是盈利的根本。

汇添富医*基金与易方达医*基金比较，哪个更好些？

汇添富医*保健(470006)股票型成长型本基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的60%—95%；债券资产、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%—40%，其中，基金持有全部权证的市值不得超过基金资产净值的3%，基金保留的现金或投资于到期日在一年以内的**债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。本基金以医*保健行业上市公司为股票主要投资对象，投资于医*保健行业上市公司股票的资产占股票资产的比例不低于80%。投资策略本基金为股票型基金。股票投资的主要策略包括资产配置策略和个股精选策略。其中，资产配置策略用于确定大类资产配置比例以有规避系统性风险；个股精选策略用于挖掘医*保健行业中具有长期持续增长模式、估值水平相对合理的优质上市公司。业绩基准中证医*卫生指数×80%+上证国债指数×20%易方达医疗保健行业(110023)股票型成长型本基金主要投资医疗保健行业股票，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。投资策略本基金通过投资具有较强竞争优势的医疗保健行业上市公司，把握中国医疗保健行业发展中的投资机会，力争实现基金资产的长期稳健增值。由此可见,差不多的货色.