影响汇率变动的主要因素不包括()。
【答案】：C、D汇率作为一种价格，理当由外汇市场的供求状况决定，外汇供求的变化导致汇率的变动，而外汇供求状况及其变动受制于一系列经济或非经济因素。影响汇率变动的主要因素有：(1)国际收支；(2)相对通货膨胀率；(3)相对利率；(4)总需求与总供给；(5)市场预期。
影响汇率有哪些因素？
影响汇率变动的因素如下：
1、市场预期心理。由于人们对某个国家的经济状况、收支状况、通货膨胀、利率前景的看好，就会引起该国货币大量被买进，造成汇率上升；反之看淡，则汇率就会下跌。
2、各国的宏观经济政策。各国的宏观经济政策，特别是财政金融政策对汇率的影响较大。比如，当一国实行“双紧”的财政金融政策时，其货币对外汇率基本呈上升趋势，实行“双松”的财政金融政策时，将导致货币汇率的下跌。
3、国际收支。当收大于支时，出现顺差，表明别国对顺差国的货币需求增多，该国货币求大于供，汇率就会上升；反之，发生逆差时，该国货币供大于求，汇率就将下降。
扩展资料：
汇率通常有两种表示方法，即本币汇率和外币汇率。本币汇率和外币汇率是两个相对的概念，它们的升降所产生的经济现象正好相反。
1．本币汇率
以单位数量的本国货币所能兑换的外币数量来表示，称为本币汇率。在我国称之为人民币汇率，即用外币表示的人民币价格，其公式为100￥=x外币。在其他因素不变的条件下，单位数量的人民币能兑换更多的某种外币，则表示人民币汇率上升，人民币相对于某种外币升值，而外币贬值，外汇汇率下跌，此时有利于我国的进口不利于出口；
反之，单位数量的人民币若能兑换较少的某种外币，则表示人民币汇率下降，人民币相对于某种外币贬值，而外币升值，外汇汇率上升，此时有利于我国的出口不利于进口。
2．外汇汇率
以单位数量的外币所能兑换的本国货币数量来表示，称为外汇汇率。我国通常采用100单位外币作为标准，折算为一定数量的人民币，即用人民币表示某种外币的价格，其公式为100单位外币=x￥。
当100单位外币可以兑换更多的人民币时，外汇汇率上升，外币相对于人民币升值，而人民币贬值，即用人民币表示的外币价格上涨，此时有利于我国的出口不利于进口；反之，则说明外汇汇率跌落，外币相对于人民币贬值，而人民币升值，此时有利于我国的进口不利于出口。
【宏观经济】人民币汇率影响因素与国际化进程
一、人民币国际化进程
（一）国际货币基本特征
国际货币是指在其发行国境外被广泛接受和用于交易的货币。这些货币在促进国际贸易、投资和金融交易方面发挥着至关重要的作用。以下是国际货币的一些基本特征：
一是被广泛接受。国际货币被全球多个国家认可并接受为一种交换媒介。它通常用于跨境交易，包括贸易、投资和金融服务。
二是币值稳定和信任程度高。国际货币通常与稳定和信任联系在一起。随着时间的推移，它保持相对稳定的价值，这对进行国际交易很重要。稳定有助于减少汇率风险和不确定性。
三是流动性强。一种国际货币应具有较高的流动性，这意味着它可以在外汇市场上轻松买卖。它很容易获得并被广泛交易，确保了它在国际交易中的实用性。
四是可兑换性。可兑换性是指一种国际货币在不受重大限制的情况下兑换其他货币的能力。它应该可以自由兑换，允许个人和企业出于各种目的将其兑换成其他货币。
五是储备货币地位。一些国际货币，如美元(USD)和欧元(EUR)，也充当储备货币。这意味着中央银行和**持有这些货币作为其外汇储备的一部分，以支持其经济和稳定其货币。
六是价值储存。一种国际货币应该作为一种可靠的价值储存手段，允许个人和企业以这种货币持有和储蓄财富。随着时间的推移，它应该保持其购买力。
七是金融基础设施配套。国际货币应该对世界各地的用户开放。它应该有完善的基础设施，包括广泛的银行网络、自动取款机和支付系统，以方便在不同国家使用。
八是对全球金融体系的影响。一种国际货币往往对全球金融体系产生重大影响。它可以影响其他国家的政策，影响全球经济状况，包括利率、通货膨胀和金融稳定。
值得注意的是，从历史上看，美元作为主要国际货币一直占据主导地位，尽管欧元和其他货币在国际交易中也发挥着重要作用。受地缘**、经济和技术发展的影响，国际货币的特征会随着时间的推移而演变。
（二）人民币国际化的条件
货币国际化是指货币的使用范围和接受程度超越发行国的过程。近年来，人民币国际化一直是中国**的一个目标。像人民币这样的货币要成功国际化，通常需要具备以下几个条件：
一是经济规模和稳定性。发行国经济规模大，经济稳定。作为世界第二大经济体，中国符合这一标准。强劲稳定的经济会激发人们对人民币的信心，吸引国际投资者和用户。
二是资本账户自由化。国家应该有一个相对开放的资本账户，允许资本自由进出国家。这使得国际投资者能够使用当地货币进入和投资该国的金融市场。
三是汇率弹性。货币汇率应相对灵活，由市场力量决定，而不是由**严格控制。灵活的汇率提高了货币的可信度，使其对国际交易更具吸引力。
四是金融市场发展。一个发达和规范的金融市场对货币国际化至关重要。这包括具有深度和流动性的债券市场、股票市场和货币市场。中国一直在努力加强金融市场基础设施建设，支持人民币国际化。
五是货币政策的可信度。中央银行在其货币政策中保持可信度是至关重要的。它应该有控制通货膨胀、保持物价稳定和实施有效政策管理经济的记录。这增强了人们对人民币稳定性和对国际使用吸引力的信心。
六是法律和监管框架完备。一个清晰透明的法律和监管框架对于货币的国际使用是必要的。它应该为交易提供安全的环境，保护投资者的权利，并确保合同的可执行性。中国一直致力于完善法律法规框架，促进人民币国际化。
七是国际贸易与投资。涉及发行国的大量国际贸易和投资有助于推动其货币的国际化。中国在全球贸易和投资中的作用日益增强，促使人民币在跨境交易中的使用越来越多。
八是金融基础设施和支付系统。健全的金融基础设施，包括高效的支付系统，对货币的国际使用至关重要。中国在发展跨境银行间支付系统(CIPS)等支付系统方面投入了大量资金，以促进全球人民币交易。
九是货币信心和接受度。货币的国际化还取决于市场参与者的信心和接受度，包括个人、企业、金融机构和中央银行。这受货币的稳定性、可兑换性、流动性和可及性等因素的影响。
值得注意的是，货币国际化是一个循序渐进的过程，需要时间和发行国的共同努力。中国正在采取措施促进人民币的国际使用，包括签订货币互换协议，鼓励离岸人民币中心，促进人民币在贸易结算中的使用。然而，国际化的步伐和成功取决于各种因素，包括全球市场状况、地缘**动态和投资者偏好。
二、人民币汇率长期决定因素
人民币汇率的长期决定因素受到一系列经济、金融和政策因素的影响。以下是影响人民币长期汇率的一些关键因素：
（1）经济基本面：经济基本面，包括发行国的整体经济增长、通货膨胀和生产率水平，在决定长期汇率方面起着至关重要的作用。低通胀和高生产率的强劲增长的经济往往会支持更强势的货币。
（2）贸易平衡：一个国家的贸易平衡和经常账户盈余/赤字会影响其汇率。就中国而言，持续的贸易顺差意味着对人民币的更高需求，这可能会给人民币汇率带来上行压力。
（3）**政策和改革：与汇率管理、市场自由化、金融部门发展和贸易法规有关的**政策和改革可以影响一种货币的长期汇率。中国**对人民币汇率的干预和管理是影响人民币汇率走势的重要因素。
（4）外部因素：全球经济形势、地缘**事件、投资者对新兴市场的情绪等外部因素都会影响人民币的长期汇率。全球利率变化、贸易紧张*势和全球金融市场变化等因素都会影响人民币相对于其他货币的价值。
（5）市场力量：从长远来看，汇率最终是由市场的供求力量决定的。随着中国经济的不断开放和金融市场的不断融合，市场对人民币汇率的影响将越来越大。
值得注意的是，汇率是复杂的，受多种因素的影响，因此很难准确预测。这些决定因素的相互作用可能导致人民币汇率长期波动和波动。
三、人民币汇率短期波动因素
人民币(RMB)汇率的短期波动可能受到各种因素的影响，包括：
（1）经济数据发布：GDP增长、通货膨胀率、就业数据、贸易数据等经济指标对人民币汇率有直接影响。好于预期的经济数据可能会让人民币走强，而较弱的数据可能会导致人民币贬值。
（2）央行政策：中国人民银行(PBOC)的货币政策决定、利率变化和声明在短期内会影响人民币汇率。市场参与者密切关注央行的行动和政策指导，以寻找有关未来汇率走势的信号。
（3）市场情绪和风险偏好：市场情绪和风险偏好可以显著影响短期汇率波动。投资者信心、全球市场状况和地缘**事件都可能造成货币市场的波动，导致人民币汇率的突然变化。
（4）资本流动：资本流动的短期变动，包括外国投资流动、证券投资和投机活动，可以影响人民币汇率。大量资本流入或流出会造成暂时的汇率波动。
（5）市场投机和投资者行为：包括外汇交易者和机构投资者在内的市场参与者的投机活动会导致人民币汇率的短期波动。投资者情绪、仓位和交易模式会导致价格快速波动。
（6）**干预：中国**通过人民银行偶尔干预外汇市场以稳定人民币汇率。干预行动，如买入或卖出货币，会对汇率产生短期影响。
（7）全球因素：全球金融市场的发展，包括主要货币的变化、利差、贸易争端和地缘**事件，都可能影响人民币汇率。具有国际影响的新闻和事件可能引发包括人民币在内的货币市场的短期波动。
（8）技术因素：短期汇率变动可能受到技术因素和交易模式的影响，包括支撑位和阻力位、趋势线、移动平均线和其他技术指标。这些因素会影响交易决策，并导致人民币汇率的短期波动。
重要的是要注意，短期汇率变动可能是高度不可预测的，并受到快速变化的影响。这些因素的相互作用，加上市场动态和投资者行为，可能在短期内造**民币汇率的波动和波动。
四、人民币国际化的机遇
（一）区域经济一体化
区域经济一体化可以为人民币的国际化提供若干机会。以下是区域经济一体化可能带来的一些关键机遇：
一是扩大贸易和投资流动。区域经济一体化，如自由贸易协定(fta)或经济集团，可以增加成员国之间的贸易和投资流动。随着区域内贸易额的增长，对共同结算货币的需求也越来越大。人民币在贸易结算、开**和融资交易中的使用量增加，有利于促进人民币国际化。
二是加强金融互联互通。区域经济一体化可以促进成员国金融互联互通。它可以导致建立区域金融基础设施，如支付系统、结算机制和跨境投资渠道。人民币可以从融入这些区域金融网络中受益，使金融交易更加顺畅，并促进其作为区域货币的使用。
三是离岸人民币中心的发展。区域经济一体化可以鼓励成员国建立离岸人民币中心。这些中心提供以人民币计价的金融活动中心，包括货币交易、清算和结算。它们为人民币金融产品和服务提供离岸市场，促进人民币国际化。
四是金融市场一体化。区域经济一体化可以导致成员国之间金融市场的一体化。这种整合可以增强区域金融市场的流动性、深度和效率。人民币可以从这些一体化金融市场的更多准入和参与中受益，促进人民币的国际使用。
五是法规和标准的协调。区域经济一体化往往涉及成员国之间法规和标准的协调。这可以简化跨境交易，降低交易成本，提高透明度。统一人民币使用、跨境投资、金融服务等相关法规，有利于促进人民币在区域内的国际化。
六是建立信任和信心。区域经济一体化促进成员国之间的信任和信心。随着地区内国家加强经济联系与合作，他们可能会对使用人民币进行贸易和金融交易产生更大的信心。建立区域机构和机制也有助于建立对人民币作为区域交易中可靠货币的信任。
七是政策协调与合作。区域经济一体化鼓励成员国之间的政策协调与合作。这可以包括协调汇率政策、货币互换安排以及共同努力促进金融稳定。这种合作可以通过促进区域接受和使用来支持人民币国际化。
值得注意的是，人民币国际化在区域经济一体化中的成功取决于多种因素，包括一体化水平、成员国的经济和金融发展、政策框架和市场动态。具体的机会和结果可能因区域经济一体化倡议的性质和程度而异。
（二）金融市场纵深发展
金融市场的深入发展可以为人民币的国际化带来若干机遇。以下是金融市场深度发展可能带来的一些关键机遇：
一是增加流动性和深度。金融市场的发展，包括债券市场、股票市场和货币市场，增强了流动性和深度。这吸引了国内外投资者，形成了更大的人民币资金池。增加的流动性和深度有助于人民币在国际交易中的吸引力和可用性。
二是金融产品多样化。一个发达的金融市场可以创造各种以人民币计价的金融产品，如债券、股票、衍生品和结构性产品。这些产品迎合了各种投资者的需求，包括个人、机构投资者和跨国公司。以人民币计价的金融产品的多样化扩大了人民币的效用，促进了人民币国际化。
三是完善市场基础设施。金融市场的深入发展需要建立健全的市场基础设施，包括交易平台、清算和结算系统、支付系统和监管框架。健全高效的市场基础设施，有利于交易顺利进行，增强人民币作为国际货币的公信力和吸引力。
四是跨境投资机会。发达的金融市场开辟了跨境投资机会，包括证券投资、外国直接投资(FDI)和跨境贷款。随着金融市场的发展，它吸引了寻求多元化和高回报的国际投资者。以人民币计价的投资机会的可获得性鼓励了人民币在跨境投资中的使用，进一步推动了人民币的国际化。
五是发展国际金融中心。发展有利于人民币金融活动的国际金融中心，可以推动人民币国际化。建立离岸人民币中心，推动人民币在国际金融中心的使用，可以吸引广泛的金融机构，促进人民币流动性，增强人民币在全球金融市场的作用。
六是加强监管改革。金融市场的发展往往伴随着旨在提高透明度、保护投资者和金融稳定的监管改革。监管改革可以增强市场参与者的信心，减少跨境交易中使用人民币的障碍，从而为人民币国际化创造有利的环境。
七是加强金融科技(Fintech)创新。金融市场的深入发展往往伴随着金融科技创新，包括数字支付系统、区块链技术等金融创新。金融科技的进步可以促进跨境交易，提高效率，降低成本，使人民币交易对国际用户更具可及性和吸引力。
八是金融机构的支持。随着金融市场的发展，国内和国际金融机构在推动人民币国际化方面发挥着至关重要的作用。他们提供必要的基础设施、服务和专业知识，以促进人民币交易，扩大人民币的使用，并在市场参与者中建立信心。
需要注意的是，金融市场的深入发展是一个渐进的过程，需要政策支持、监管框架和市场参与者的信心。金融市场发展给人民币国际化带来的机遇取决于金融市场发展的速度和效果。
（三）人民币投资属性
人民币具有一定的投资属性和投资机会，有利于人民币国际化。以下是与人民币投资相关的一些关键属性和机会：
一是分散投资。投资人民币计价资产为投资者的投资组合提供了分散收益。作为额外的货币敞口，人民币投资可以帮助减轻过度依赖其他主要货币(如美元或欧元)带来的风险。
二是资本增值潜力。人民币国际化为资本增值提供了机会。随着人民币获得认可，其相对于其他货币的价值上升，持有人民币计价资产的投资者可能会从资本升值中受益，从而可能带来更高的回报。
三是投资中国市场。投资人民币资产可以让投资者接触到中国市场，中国是世界第二大经济体。中国企业的增长潜力和庞大的消费市场为科技、消费品、金融和制造业等各个领域提供了投资机会。
四是潜在收益机会。中国固定收益市场的发展为寻求收益的投资者带来了更多的机会。中国企业和**实体发行的人民币计价债券提供了潜在的收入来源，尤其是在中国继续向外国投资者开放债券市场的情况下。
五是贸易和结算机会。人民币国际化为从事跨境贸易的企业提供了机会。通过使用人民币进行贸易结算，企业可以降低交易成本，简化流程，更容易进入中国市场。
六是离岸人民币中心。香港、伦敦、新加坡等离岸人民币中心的建立，为人民币金融活动搭建了平台。这些金融中心提供一系列人民币计价的金融产品，包括债券、股票和衍生品，为国际投资者提供投资机会。
七是推动“一带一路”建设。“一带一路”是中国跨区域的基础设施建设和互联互通项目，为参与国提供了投资机会。随着“一带一路”倡议的推进，以人民币计价的项目融资和投资可以促进人民币的国际使用。
八是政策支持。中国**实施了促进人民币国际化和吸引外资的各项政策。这些政策包括扩大国内市场准入，放宽外资所有权限制，改善外国投资者的监管环境。
九是潜在的货币稳定性。随着中国经济的持续增长和金融市场的成熟，人民币相对其他货币的稳定性和波动性降低可能会吸引寻求稳定货币进行投资的投资者。
值得注意的是，投资人民币计价资产存在风险，包括汇率风险、监管变化、地缘**因素和市场波动。投资者应仔细考虑这些因素，并在作出投资决定前进行彻底的研究。
五、人民币国际化的挑战
（一）经济发展转型预期
对经济发展的预期以及与向新经济阶段过渡相关的挑战都可能影响人民币的国际化。以下是影响人民币国际化的一些预期和挑战：
一是经济增长和稳定。对经济持续增长和稳定的预期对包括人民币在内的任何货币的国际化都至关重要。如果中国经济保持强劲稳定的发展，就可以增强人们对人民币作为可靠和有吸引力的国际交易货币的信心，从而促进人民币国际化。
二是金融市场改革。继续推进金融市场改革对人民币国际化至关重要。在从国家控制的金融体系向更加开放和以市场为导向的金融体系过渡的过程中出现了挑战。改革重点应放在提高透明度、市场准入、监管框架和投资者保护等方面，为人民币国际化创造有利环境。
三是汇率弹性。提高汇率弹性是人民币国际化的另一个期待。中国已采取措施增强人民币汇率弹性，但在管理汇率波动、避免过度波动、有效沟通政策意图等方面仍存在挑战。平衡好汇率稳定与市场驱动之间的关系，对人民币国际化至关重要。
四是金融体系信心。建立和维护对中国金融体系的信心对人民币国际化至关重要。挑战包括解决对公司治理、财务透明度和风险管理实践的关注。加强监管、加强监管、增强风险管理能力，是增强对金融体系信心的必要步骤。
五是全球一体化与合作。对全球一体化与合作的预期会影响人民币国际化。挑战来自地缘**紧张*势、贸易争端和不同司法管辖区的不同监管框架。克服这些挑战需要建设性的参与与合作，并与国际标准和惯例保持一致。
六是与现有储备货币的竞争。人民币面临着与美元、欧元等现有储备货币竞争的挑战。这些货币具有根深蒂固的国际接受度、广泛使用和成熟的金融基础设施。要使人民币作为储备货币获得更广泛的接受和信任，就需要继续努力提高人民币的流动性、稳定性和可兑换性。
七是对人民币的信心。信心对任何货币的国际化都起着重要的作用。这些挑战包括解决对治理、法治、透明度和金融风险的担忧。沟通政策意图，提高透明度，实施有效的风险管理措施，并展示对金融改革和稳定的承诺，有助于建立对人民币的信心。
需要注意的是，人民币国际化是一个涉及多方利益相关者、政策调整和市场发展的渐进过程。需要满足经济发展的期望，同时有效地应对与向新的经济阶段过渡有关的挑战。
（二）资本账户开放冲击
中国资本项目的开放对人民币的国际化产生了重大影响。资本项目开放对人民币国际化的主要影响如下：
一是增加跨境资本流动。资本账户开放允许增加跨境资本流动，包括外国直接投资(FDI)、证券投资和跨境贷款。随着资本流动限制的放宽，外国投资者在中国投资和中国投资者在海外投资变得更加容易。资本流动的增加有助于扩大人民币的流动性和在国际交易中的使用。
二是扩大外国投资者准入。资本项目开放为外国投资者进入中国金融市场提供了更多便利。外国投资者可以参与中国的股票市场、债券市场和其他以人民币计价的金融工具。这种可及性的提高鼓励了人民币作为结算货币的使用，促进了以人民币计价的投资，并促进了人民币的国际化。
三是深化金融市场。资本项目开放促进了中国金融市场的深化和发展。随着越来越多的外国投资者进入市场，对以人民币计价的金融产品和服务的需求也在不断增加。这带动了人民币计价债券、股票、衍生品等金融工具的扩张，促进了人民币国际化的发展。
四是融入全球金融体系。资本项目开放有利于中国融入全球金融体系。这将促进中国金融机构与国际金融机构的互联互通与合作。这一整合有助于建立人民币作为国际公认货币的地位，增加其在全球交易中的使用，并促进其纳入全球金融基准。
五是汇率灵活性。资本账户开放通常伴随着汇率灵活性的增加。随着中国向更加市场化的汇率制度过渡，人民币的价值受到外汇市场供求动态的影响。汇率弹性有利于人民币发挥国际货币作用，实现汇率市场化，减少对汇率操纵的看法，增强对人民币的信心。
六是金融机构国际化。资本项目开放鼓励中国金融机构扩大全球业务。它为中国的银行、资产管理公司和其他金融机构提供了建立国际分支机构、子公司和合作伙伴关系的机会。这些国际化的金融机构为人民币在国际交易中的推广和使用做出了贡献。
七是政策协调和改革。资本项目开放需要政策协调和改革，以管理风险和确保金融稳定。随着中国开放资本账户，政策制定者需要实施有效的监管、监督和风险管理措施。这些政策努力有助于增强对人民币的信心，减少对人民币波动的担忧，为人民币国际化创造稳定、可预测的环境。
需要注意的是，资本项目开放需要谨慎管理，以避免过度波动、金融失衡和国内金融体系风险。逐步和有控制的资本项目自由化，以及适当的监管框架和风险管理机制，是人民币国际化成功的关键。
（三）地缘**风险挑战
地缘**风险可能对人民币的国际化构成挑战。以下是地缘**风险对人民币国际化挑战的一些关键影响：
一是市场信心和稳定。地缘**风险，如贸易争端、领土争端或**紧张*势，可能给全球金融市场带来不确定性。不确定性和不稳定性会削弱市场对人民币作为可靠、稳定的国际交易货币的信心。投资者可能会对持有或使用人民币犹豫不决，从而影响人民币的国际化努力。
二是货币波动。地缘**紧张*势可能导致货币波动加剧，包括人民币汇率波动。**或经济动态的突然变化会影响市场情绪，导致货币贬值或升值。汇率波动增加了跨境交易的复杂性，并可能阻碍国际用户采用人民币进行国际贸易或投资。
三是风险认知。地缘**风险会影响对人民币风险的认知。由于地缘**紧张*势，投资者和市场参与者可能会认为人民币风险更大，这可能导致人民币在国际交易中的使用或接受度下降。风险认知会影响投资决策，限制人民币国际化的步伐。
四是监管不确定性。地缘**风险可能导致监管不确定性，特别是在贸易政策、投资法规或金融法规发生变化的情况下。不断变化的监管环境会使跨境交易复杂化，带来合规挑战，并引发对人民币国际化进程稳定性和可预测性的担忧。
五是贸易和投资壁垒。地缘**紧张*势可能导致对投资流动施加贸易壁垒、制裁或限制。这些壁垒会限制人民币在跨境贸易和投资活动中的使用，阻碍人民币国际化。对资本流动或跨境交易的限制会阻碍人民币融入全球金融体系，限制国际市场参与者对人民币的使用。
六是全球认知和接受度。地缘**风险会影响全球对人民币作为国际货币的认知和接受度。负面的地缘**发展或紧张的外交关系可能导致国际用户的怀疑或谨慎，影响他们采用人民币进行跨境交易的意愿。由于地缘**因素，人民币的国际化努力可能面临阻力或采用速度放缓。
七是竞争的储备货币。地缘**风险会影响人民币相对于其他主要储备货币(如美元或欧元)的相对吸引力。地缘**紧张*势可能会增强现有储备货币的吸引力，这些货币通常被视为更稳定、更被广泛接受。这种竞争可能对人民币的国际化愿景构成挑战。
八是政策协调与合作。地缘**风险会使各国之间的政策协调与合作复杂化，而这对于任何货币的国际化都是必不可少的。国家之间的紧张关系可能会阻碍促进人民币使用、调整监管框架或建立支持其国际化的国际金融基础设施的合作努力。
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报告人报告人：王晋斌：王晋斌20222022年年1010月月2929日日主办单位：中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司承办单位：中国人民大学经济研究所
伦敦经济月刊（2013年1月）2013年1月18日中银研究产品系列经济金融展望季报中银调研宏观观察银行业观察国际金融评论国别/地区观察作者：吴丹中国银行研究院电话：01066593776签发人：陈卫东审稿：周景彤李佩珈联系人：刘晨电话：010
营业收入：人民币升值对机械设备出口需求影响或有限我们认为，人民币升值对机械设备行业出口需求影响有限，需求更多与外部市场经济活动景气度更加相关。据86家样本分析，2017年全年以人民币为基准计算的样本公司平均海外营收同比增速水平较高，全年算数平均同比增速为174%，按海外收入加权平均同比增速为33.
全球风险偏好提升，新兴市场国家有效汇率处于升值通道。随着经济复苏的确定性提升，全球资金的风险偏好也在提升，新兴市场国家的资产受到青睐，这些国家货币的有效汇率也普遍处于持续升值的通道。比如韩元实际有效汇率较去年低点提升了超过4%，墨西哥比索、南非兰特的升值幅度甚至超过了20%。美国财政部方面，计划在三季度
2.从利差角度看，中美利差走扩吸引大量投资资金进入，助推人民币汇率持续走强新冠疫情全球暴发后，3月以来全球多国央行纷纷采取降息举措以对抗经济的下行压力，根据TradingEconomics统计显示，2020年共有70个经济体合计降息121次，累计降息幅度达到11,208个bp，平均单次降息
IPCSoC芯片市场主要被海思、安霸、富瀚微、国科微等企业占据，但海思凭借产品的高性价比、丰富的产品种类，市场占比较高，而在全球中，海思是全球IPCSoC芯片领域绝对龙头，2020年海思12-28nm的芯片制程产品缺货一度导致安防芯片短短数月价格翻了数倍;其次是安霸占据着部分高端市场，紧随其后的是台系
影响汇率的主要因素有哪些？
又称汇价，是1种货币用另外一种货币表示的价格，是1国货币兑换成另外一国货币的比率或比价。决定汇率的主要因素有：(1)通货膨胀率。1般认为1国通货膨胀率超过另外一国通货膨胀率，该国货币的汇率就要下跌：反之则上浮。(2)利率差异。1国的利率水平高，会吸引资本流入；反之则引发资本流出。1般来讲，利率高的国家货币会贬值，而利率低的国家货币会升值。(3)经济增长率差异。1般来讲，高经济增长率短时间内由于贸易收支问题可能会不利于本币的汇率。但长时间看，确是支持本币成为国际市场硬通货的主要因素。(4)预期因素。(5)中央银行的干预。中央银行对外汇市场上外汇供求的影响虽不能从根本上改变汇率，但在短时间内确切可以影响汇率。(6)宏观经济政策差异。
影响汇率的因素有哪些_东奥会计在线【手机版】
影响汇率的因素：
1.国际收支。是最重要的影响因素。如果一国国际收支为顺差，则外汇收入大于外汇支出，外汇储备增加，该国对于外汇的供给大于对于外汇的需求，同时外国对于该国货币需求增加，则该国外汇汇率下降，本币对外升值;如果为逆差，反之。
2.通货膨胀率。任何一个国家都有通货膨胀，如果本国通货膨胀率相对于外国高，则本国货币对外贬值，外汇汇率上升。
3.利率。利率水平对于外汇汇率的影响是通过不同国家的利率水平的不同，促使短期资金流动导致外汇需求变动。
4.经济增长率。如果一国为高经济增长率，则该国货币汇率高。
5.财政赤字。如果一国的财政预算出现巨额赤字，则其货币汇率将下降。
6.外汇储备。如果一国外汇储备高，则该国货币汇率将升高。
7.投资者的心理预期。投资者的心理预期在国际金融市场上表现得尤为突出。
汇率：
汇率又称外汇利率，外汇汇率或外汇行市，指的是两种货币之间兑换的比率，亦可视为一个国家的货币对另一种货币的价值。具体是指一国货币与另一国货币的比率或比价，或者说是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率变动对一国进出口贸易有着直接的调节作用。在一定条件下，通过使本国货币对外贬值，即让汇率上升，会起到促进出口、限制进口的作用;反之，本国货币对外升值，即汇率下降，则起到限制出口、增加进口的作用。
汇率种类：
按国际货币制度的演变划分，有固定汇率和浮动汇率
按制订汇率的方法划分，有基本汇率和套算汇率
按银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率
按银行外汇付汇方式划分有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率
按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场汇率
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责任编辑：东奥cma
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财新WeNews “风险配置大发现” 第1278期
汇率变化的因素|人民币汇率与世界经济
人民币是否将持续走弱？驱动汇率变化有哪些因素？
乔嘉：“风险配置大发现”的朋友们，大家好。
目前中国市场没有太多可以说的，因为目前处于波动频繁的状态，涨涨跌跌，这种情况实在让人痛苦，但这个背景也引发了许多人的担忧。最近一个最明显的变化是美元兑人民币汇率，人民币跌破7.2。这让人们感觉好像汇率问题已经超越了股市、城投，导致其他经济体对我国经济有所担心。所以，我想从人民币汇率为出发点，与大家讨论现在的情况。一旦谈到汇率，就涉及到全球贸易、各个经济体，以及疫情后去全球化发展中的各种变化。
实际上，中国现在存在一个悖论。一方面，目前中国的经济形势不容乐观，出口、制造业、房地产等都受到冲击，现在都不再提三驾马车了，同时加上城投问题。如果我们继续维持这种状态，用一种温和的方式来调整经济，确实没有任何冲动持有额外的人民币，因为我认为在经济体疲软的情况下，人民币走弱是合理的。
另一方面，如果采取强力的方式解决问题，就似乎必须将城投问题暴露出来或迅速解决。然而，一旦解决了城投问题，就会涉及到中央的信用和财政偿付能力问题。如果对内的偿付能力信心被破坏，外部也会对中国产生怀疑。所以，现在的情况就变成了急也不行，慢也不行，那么人民币是否将维持走弱的状态呢？
石磊：说到人民币汇率，我们需要讨论驱动人民币汇率变化的因素。因为人们很容易将汇率理解为一种系统性风险，或者是对国家经济看法的一种表达。是否这方面的的因素呢？有的。最近的变化从5月开始，人民币加速贬值的主要驱动因素，就是人们因为中国经济短期数据不佳，以及对长期失去信心所带来的边际变化。
其实，去年人民币贬值比今年多，但在中途升值了，现在又贬值回来了。目前基本上是7.2，去年11月最多贬值到7.3左右。去年的总体趋势在于，一方面受到国内疫情的困扰，影响了经济增长和信心；另一方面是双方利差非常大，美国疯狂加息，而中国在降息的同时资金面非常宽松。两个因素相互叠加，所以去年人民币贬值在各个层面上的数据都非常充分。
再看今年，尽管我们的系统给出的人民币汇率胜率非常低……（更多精彩内容请订阅后收听收看）
自2018年4月8日起，石磊、乔嘉在财新WeNews|“风险配置大发现”栏目已推出了1278期音频节目（含文字），内容包括以下系列和内容。部分章节实验【单篇收费】，部分系列首篇现可限时【免费试听】
100：我们该对中国经济乐观吗【免费试听】
198：你所关心的A股、买房、宏观政策、风险 【免费试听】
187：回望2018，百年未遇？【免费试听】
01：告别刚兑时代【免费试听】
357:降准后该如何配置资产
356: 如何看待次降准
382:央地财政体制变迁
【等待风起】
1278: 汇率变化的因素
1277: 景气度与主题投资
1276: 红利策略与牧羊人策略
1275: 认清形势
1274: 应对市场低潮期
【主题投资】
1273: 碳的变革
1272: 投资数字经济
1271: 产业推动的主题投资
1270:超越商业范式
1269: 主题投资的要素
1268：主题投资VS景气度投资
【市场“小作文”与战略性转型】
1267: 拆解地方债风险
1266: 真正的数字经济
1265: “被逼的”电力改革
1264: 消费与投资
1263: 去杠杆与可持续性
1262:中国特色的“大而不倒”
1261: 调控政策之思
1260: 传言为何频现
【深思财政政策】
1259: 欧美的经济现状
1258:美国服务业与制造业
1257:经济未来的操作系统
1256: 统一大市场
1255: 财政的方向
1254: 财政的力度
【机会分化到产业链研究】
1253:逻辑与问题
1252: 产业链中的矛盾
1251: 变化的产业链
1250: 分化与节奏
1249:投资的分化时代
【私募基金新规漫谈】
1248: 价值的衡量
1247: 通缩了吗？
1246: 落地后的反应
1245: 资源的过渡
1244: 城投债危机
1243: 私募门槛加高
【从季报看市场】
1242: “中特估”与红利股
1241: 指标里的分化
1240:结构的分化
1239: 从供给端到消费端
【双重结构分裂】
1238: 加息与需求下行
1237: 应对波动
1236：TMTVS“中特估”
1235：产业链变革和板块博弈
1234: 服务业和制造业分离
1233: 服务业复苏
【结构分化与低波动率】
1232: 抓住不对称性
1231: 低波动率下的量化
1230：结构分化与低波动率
【新秩序与“中特估”】
1229:结构化的转型
1228:秩序的输出
1227: 新格*中的胜率
1226: 赛道的想象力
1225: 秩序与信仰
1224: “中特估”的机会
【多维度混乱下的市场】
1223: 资管行业的奢侈品思维
1222: 人类学引发的思考
1221：系统化投资的必备条件
1220: 细节与价值
1219: 视角和预期
1218: 时间的尺度
1217: 混沌的A股市场
【财富管理行业逍遥游】
1216: 选择与决定
1215: 信息的触达
1214: 交易的场景
1213:触发客户行动
【SVB破产冲击波】
1212: 专业性递减的财富端
1211: 与世界联通下的中国
1210: 临界后的演变
1209: 短、中、长的变量
1208: 银行体系出现信任危机吗？
1207: 会是系统性风险吗？
1206: 梳理这次的的银行倒闭
【全球PMI视角下的经济和投资】
1205: 中国的改善
1204: 美国的风险
1203: 全球产业链恢复
1202: 欧洲的经济恢复
1201: 内循环与出口
【强复苏与弱复苏】
1200：防守时代
1199：稳步的复苏
1198：海外投资型保险的问题
1197：欧美经济的影响
1196: 过渡期的初期
【世界经济复苏与否】
1195：对各类投资品的梳理
1194: 制造业周期
1193: 线性思维的*限
1192：通货膨胀与经济结构
1191: 应对与恢复
1190: 系统的异化
【ChatGPT与近期市场观察】
1189: 反脆弱策略（下）
1188：反脆弱策略（上）
1187: 弱复苏背景下的资产配置
1186: 复苏与转型
1185: 知识的鸿沟与联系
1184: 学习的本质
1183: A股资金的心态
1182:美股的主要矛盾
1181: 深度与被替代
1180: ChatGPT的深度
1179: ChatGPT的广度
【新年见闻与财富管理趋势】
1178: 涨跌与策略
1177: 适应性与多样性
1176：国际秩序与货币
1175: 细节管理与信托精神
1174: 价值选择的变迁
1173: 部分高净值家庭的共性
1172: 在广东的新年随想
【百年视角下的黄金牛市 】
1171: 怎么投黄金
1170:信仰的支撑
1169:黄金背后的秩序
1168：黄金的误区
1167：黄金的汇率表达
1166：贵金属为什么疯涨
【复盘与展望】
1165: 展望2023年
1164：海外的规律
1163：供给侧的问题
1162: 乱中的规律
1161：颠簸的一年
【新时代的系统性经济管理模式】
1160: 市场的信心
1159: 以人为核心的城镇化
1158:新型消费的发展
1157:消费和投资的定位
1156:效率和高质量发展
1155: 实现远景目标
1154:系统化的思路
【乔嘉说系统化】
1153：2023年大波动
1152：什么是系统化
【史诗级挑战下的机遇】
1151：勾勒新秩序
1150：新的社会杠杆机制
1149：冲突的2023年
1148：应然世界与ESG
1147：中国的再工业化
1146：变化与预期
【美国国债的脑洞】
1145：宁德时代的案例
1144：全球风险资产
1143: 中国的机遇
1142: 如何相机抉择
1141：美国国债收益率趋势
【个人养老金与国企价值重估】
1140：REITs与固收的估值
1139：股东性质与折价
1138：国企的价值重估
1137：陪伴与投资
1136：养老金个人的市场
1135：个人养老的第三支柱
【固收动荡与资产配置转移】
1134：国际因素对A股的影响
1133：不同市场的不同方向
1132：“转型”中的交易
1131：信用债的发展
1130：动荡的固收+
【共振中的思考】
1129：未来的路径
1128：中国房地产的改革的意义
1127：中国疫情政策调整后的市场预期
1126：美国的基本面
1125：利好因素的共振
【鹰派美联储】
1124：通胀的预期
1123：美债利率的预期
1122：本质性的规律
1121：美国利率为什么上涨
1120：不同体制的影响
1119：分配结构的错位
1118：不自洽的市场定价
【变化市场下的系统化思维方案】
1117：赛道的选择
1116：惯性时代的*限
1115：全球存量时代
1114：市场定价的逻辑
1113：美国的经济方向
【复杂系统问题的解决方案】
1112：信息和知识的聚合
1111：处理复杂性系统
1110：终极目标与微观价值
1109：抓住主要矛盾
1108：宏观与微观
1107：环境与内部
1106：系统的特征
【经济逻辑的改变】
1105：社会的超越
1104：中国会受全球经济影响吗
1103： 国际经济*势现状
【从英国看世界金融脆弱点】
1102：潮水退去后
1101：刺破脆弱点
1100：英国金融现危机
【全球经济下行】
1099：金融紧缩的影响
1098：欧美脆弱性的机理
1097：参与秩序和参与竞争
1096:结构性变*
1095：全球股市同跌
【美股大跌与世界脆弱性】
1094：欧洲的脆弱点
1093：社会变革与经济转型
1092：美国的分裂与中国的应对
1091：金融与实物
1090：大踏步向下走？
【全面深化改革】
1089： 大跌背后的脆弱信号
1088：中国利率可以脱离世界吗
1087：“印钱”的后遗症
1086：消费性需求过剩
1085：资源紧张与效率提升
1084：核心技术和资源节约
【主要矛盾和解决方案】
1083：适应性资产配置
1082：主观和量化策略的互补
1081：系统与细节
1080: 从否定到蜕变
1079：经济发展方式的改变
1078：内需的增长模式
1077：海外的风险来源
【从需求经济到新基础设施】
1076：风险点的思维
1075：牵引式转型
1074：劳动力的影响
1073：A股、人民币、黄金的走势
1072：需求恢复与情绪
【辞旧迎新的经济模式】
1071：认知客观规律
1070：知识和信息的作用
1069：结构的调整
1068：A股的价值陷阱
1067：社融的现状
【世界格*大变迁】
1066：黄金的机会
1065：确定性视角看行业
1064：预防风险的方法
1063：政策与市场
1062：市场的反应
【中长期经济思维】
1061：黄金的配置策略
1060：应对的策略
1059：风险配置的前瞻性
1058：刺激与信心
1057：长线与短线
【利率政策之变】
1056：利率债的策略
1055：房地产的产业链
1054：货币政策的变化
1053：“创新”与规范
1052：利率债的定价因素
【案例说系统投资】
1051：合作的关键
1050：市场能被驯服吗
1049：系统化的组织
1048： 知识的结构化
1047：什么是多元基金经理制
【现货视角看投资】
1046：需求的变化
1045： 市场的风险管理
1044：市场的秩序
1043：现货与期货的区别和联系
1042：现货的盈利逻辑
1041：现货的系统化思维
【投顾新时代】
1040：财富端与资管端
1039：金融机构服务的分类
1038：投顾的实质
1037：买方投顾与卖方投顾
1036：黑箱化”的智能投顾
1035：智能投顾的退出
【对抗世界分化的方案】
1034：如何反脆弱
1033：管理周期变化
1032：知识的合作
1031：树立新模式
1030：市场的共识
【全球央行的市场动荡】
1029: 国内的投资布*
1028：中国也会通胀吗
1027：美股的估值与利润
1026：整体选择VS个体选择
1025：美、日央行的处理方式
1024：欧央行释放了什么信号
【转型时代的投资策略】
1023：反脆弱的系统
1022：市场的主要矛盾
1021：转型时代的应对
1020：奥地利经济学派的*限
1019：增量时代到存量时代
【“收水”与“放水”】
1018：系统化对冲基金的黄金时代
1017：中国的流动性面临着什么
1016：实体与金融的平衡
1015：缩表的影响
1014：美元流动性的走向
【解析黄金】
1013：投资黄金的复杂性
1012：路标：汇率
1011：黄金有史诗级机会吗
1010：黄金的属性
1009：黄金的投资性需求
【大宗商品市场下滑】
1008：中国目前的投资策略
1007：规避风险，还是承担风险？
1006：策略的应对
1005：累库存与去库存
1004：现在滞胀了吗？
1003：还有确定性吗？
【A股ROE角度的分析】
1002：分配的逻辑
1001：不同的范式
1000：硬科技就是“护城河”吗
999：ROE为什么会低
998：为什么出现负现金流
【多维度错位的中美资本市场】
997: 错位中的解决方案
996：整体化思维下的产业
995：股市情绪为何悲观
994：反向的中美经济政策
993：为什么人民币汇率突然贬值
【风险社会】
992：买方投顾的价值
991：“弱势群体”的解决方案
990：业绩会一直重复吗
989：危险与风险
988：风险社会的分层
987：什么是风险社会
【中美国债利率倒挂】
986：何处看路标
985：世界在滞胀吗？
984：机会在哪里？
983：利率的走向
982：如何度量中美利差
【红利股投资】
981：成长的估值
980：风格的类型
979：指数基金与红利股
978：何时投资红利
977：“红利”的概念
【预警美股】
976：货币权利与价值观
975：美国利率上涨对新兴市场的影响
974：美股的估值和盈利
973：配置系统为何报警
【俄乌战争与国际货币体系】
972：资管人的应对
971：情绪与公允价值
970：人民币成为下一个美元？
969：货币的国际化
968：货币体系变化的微观机制
967：布雷顿森林体系Ⅲ在形成？
【风险大爆炸】
966：上中下游的特点
965：抄底工具的逻辑
964：尾部风险的无穷大
963：价格革命的演变
962：系统性风险显现
【战争与金融市场】
961：通货膨胀的应对
960：国际资金与战争
959：短期与趋势
958：资源的博弈
957：战争的影响
【选基之赛道和能力】
956：谁的“超能力”
955：封闭期与“超能力”
954: 概念与赛道
953: 赛道的期限与不确定性
952：什么是好赛道
951：认同的赛道
【可转债大跌和市场策略】
950：市场的策略
949：能源与资源
948：供给对需求的弹性系数
947：固收+真就“加”了吗？
【系统化投资的指挥与控制】
946：指挥和控制体系
945：动态与静态
944：风控的角色
943：基本面和市场面
942：叙事与视角
941：社融总量反映出的信号
【“元宇宙”的热潮与骤冷】
940：A股的投资策略
939：市场的弱点
938：巨头的“内卷”
937：特斯拉闭环的启示
936：流量与科技
935: 美股为何暴跌？
【岁末年初的反思和展望】
934：绝望中的希望（下）
933：绝望中的希望（上）
【尾部风险】
932：市场的主要矛盾
931：利用不确定性和尾部风险
930：预测尾部风险
929：刻画风险与收益
928：风险收益空间与频域
【系统化思维的跨年思考】
927：2022年最可怕的因素
926：2022年的策略
925：新老基建的结合部
924：逻辑链中的关系
923：元宇宙和能源
922：2021年股票市场的风格切换
921: 2021年难忘的头寸
【岁末年初的反思和展望】
920：2022的可能路径
919：市场的变化
918：证据和路标
917：经验主义与理性主义
916：做有用的财富管理
【量化、疫情、通胀下的资管行业】
915：通货膨胀的应对
914：系统的延迟反馈
913：投资里的“内卷”
912：如何寻得专业的资产配置者
911：惯性思维下的从众心理
910：量化策略的实质
【中央经济工作会议中的投资】
909：经济逆周期
908：2022年的路标
907：市场的信号
906：错配的供应链
905：文件里的世界
【从智能楼宇到风险社会】
904：风险社会的个体与群体
903：规律的层次
902：楼宇背后的金融
901：智能楼宇的复杂系统
900：建筑的节能减排
【景气度与赛道投资】
899：美股的拥挤度
898：扑朔迷离的需求
897：中短期的思维
896：景气度与均线
895：赛道的变化
【拆解三季度货币政策】
894：信贷投向哪里
893：汇率与货币政策
892：货币政策的“以我为主”
891：是否已“宽松”？
890：信贷宽松的信号
【通胀时代的全天候策略】
889: 对抗通胀的投资组合
888：何为“需求通胀”
887：需求大跳水了吗
886：垄断与自由竞争
885：美国的通胀预期
【走向新世界】
884：动物性与ESG投资
883：应然社会的应对
882：劳动力的新世界
881：共识与信息反馈
880：信息的成本
879：制度的变迁
【资管端与财富端】
878：策略与标签
877：系统的标准化
876：委托代理机制的问题
875：信息的成本
874：散户VS专业投资者
【金融界眼中的系统化投资】
873：稳定的系统化投资
872：系统化投资的交互
871：系统化投资的边界
870：系统化投资的难点
869：系统化体系有什么好处
【利率飙升与大宗商品机会】
868：大宗商品的趋势
867：利率债收益率回归了吗
866：利率债“躺尸级”下跌
【美联储退出QE和流动性拐点】
865：中美管理框架的差异
864：跨周期调控
863：流动性会紧缩吗
862：流动性拐点要到了吗
【疫情下的周期】
861:债券、股票的资产配置
860：电力怎么改革
859：通胀预期如何影响定价
858: 缺电的市场影响
857：市场为何动荡？
【动荡的A股】
856：我们还在牛市吗？
855：通货膨胀的应对
854：限电如何影响市场？
853：房地产下行会导致银行增长下降吗？
852：有系统性风险吗？
【元宇宙与新价值投资】
851: 自由与不自由
850：意识形态的转换与投资
849：价值观投资与商品经济
848：信任与保险
847：人口老龄化与养老金
846：人口老龄化的元宇宙时代
【代替房产的长期投资组合】
845：承担风险与理解风险
844：对冲与避免拥挤
843: 价值回归策略
842：大小盘股切换
841：长期投资的路标
840：应该投未来吗？
【美联储退出QE】
839：大宗商品的分化
838：短期投资的路标
837：劳动力供需的结构不对称
836：劳动力的供给结构
835：退出QE背后的数据信号
【成长的顶部特征】
829：涨跌的理由
828: 成长股的赛道
827：内部人与增持减持
826：资本开支的周期
825：成长股不涨了吗
【二季货币政策解读】
824：资产价格会持续高吗
823：利率的走向及影响
822：政策的左右侧
821：适度货币增长
【疫情后的新常态】
820：消费的互联网化
819：资本市场的新常态
818：疫情与市场定价
817：大宗商品价格的调控
816：下半年的市场波动
【通胀预期之思】
815：新兴市场加息
814：供应链与定价机制
813：能源与供应链
【风险偏好下降】
812: 供需矛盾的变化
811：如何理解货币数量论
810：振荡市场下的投资机会
809：游资判断中国经济下滑吗？
808：泡沫依然存在吗？
【降准与长期资产配置】
807：高度区分的非银行金融
806：共识机制与路径
805：为什么A股没有持续牛市？
804：资产配置趋势的变迁
803：现阶段经济周期的位置
802：降准后的市场反应
【基金投资策略】
801：陪伴与实践
800： “永续”的投资
799：投资的用户体验
798： 定投的实质
797：选择主动，还是被动基金？
796：得过奖的基金就是最好吗
795：传说的投资方法靠谱吗
【市场大波动】
834：未来半年关注什么路标
833：汇率、大宗商品走向
832：下一个机会是什么
831：科技股与共同富裕
830：为什么市场会波动
794：胜率与盈亏比
793：长期主义一定对吗？
792：最优的决策手段
791：央行的定价与市场的定价
790：货币体系与世界秩序
789：内需的投资下降了吗
788：市场的避险情绪从何来
【卖方投顾模式】
787：新时代的挑战
786：及时反馈的困境与机会
785：投顾与投资总监
784：什么是卖方投顾
【解密供应链】
783：投资场景和策略设计
782：转移支付的视角
781：库存正常VS物资短缺
780：疫情后的供应链混乱
779：破除供应链的混乱认知
【基金的逻辑】
778：从资产配置到选基
777：灵活配置型基金的构成
776：基金经理的策略表达
775：灰度表达与知识运用
774：市场观点如何产生
773: 战略性资产配置(SAA）重要吗
772：怎么选基金
【REITs起步】
770：周期的争论
769: 配置REITs要考虑的因素
768：权益、收益与风险
767: REITs在哪个阶段
766：REITs投资的实质
765：REITs的收入来源
【利率与货币传导】
764：横周期的思维
763：如何解读近期货币的指标
762: 货币传导机制
761: 原材料涨价预期
760: 利率的走向
【分化的资产配置】
759: 利率和通胀的分歧
758: 真实的货币世界
757: 分歧会有潮流吗
756：分化开始了吗
【吸引子问答】
771：库存价值VS产能价值
755：哪些行业比较拥挤
754：热卖的雪球产品风险何在
753：外资为何流入或流出
【ESG与碳中和】
752：不同经济体的位置
751：碳中和是成本的通货膨胀吗
750：碳中和与金融
749：评分及影响
748：激励与合理性
747：ESG的价格
746：ESG的标准
【吸引子指标转换】
745：“机会”与“全天候”
744：技能与冲击
743：定价与市场
742：汇率的镜子
741：信用条件、物价与资金利率
【实体与金融框架】
740：通货膨胀与风险
739：强共识与专业投资者
738：势能与动能
737：动物精神与信息接口
736：束缚与发展
735：确权与个人权利
734:科技和成长的实质
733：加杠杆到“卡住”杠杆
732：微观之迷或应从宏观解释
【碳中和与投资】
731：碳中和与衣食住行
730：碳中和的下游
729：生物柴油类能源的后续
728：传统能源要终结了吗
727：能源和电力消纳
726：碳中和来了
【财富端和资管端】
725：视角的结合
724：销售VS财富服务
723：预期与答案
722：最大的泡沫在破灭
721：动物精神与理性
720：抱团股与大众决策
719：如何理解“代入感”
718：资管端到财富端的传递
717：资管端的收益来源
716：信息成本的变化
715：理性VS娱乐性
【风格的变化】
714：资管产品的制造环节
713：渠道与抱团
712：外力的冲击
711：资本市场的转向
710：周期成长的共识
709：周期成长类股票会增长吗
【定价的逻辑】
708：怎么管理CTA
707：商品CTA的获利
706：重塑产业链
705：增长的极限
704：动态的矛盾
703：市场的预期
【华尔街与散户】
702：K字型的经济发展
701：为什么剑指白银
700：矛盾爆发后的后果
699：对冲基金的优势在减弱吗
698：多空大战上演多698：多空大战上演
【北上与南下】
697：货币政策的中介目标
696：世界“量化宽松”下的汇率和利率
695：从众与独立思考
694：如何思考成长与价值
693：港股对A股价值观的影响
692：北水为何南下？
【驱散投资迷雾】【本单元为视频】
691：当前资管行业的问题与变革
690：实质与假象
689: 投资方法与宿命
688：AQR的风格投资
687：价值与价格的秩序
686：贝叶斯式认知智能
685：如何找到市场的准稳态
684：CAS系统的特性
683：反馈与涌现
682：混沌与秩序
681：那些曾困扰我的投资问题
【阿尔法和贝塔】
680：人才与效率
679：观点与证实
678：是阿尔法？还是贝塔？
677：投资者结构
【非货币世界】
676：需求侧管理
675：累库导致的*面
674：产品的世界
673：货币的假象
672：不均等的知识
671：产品的世界
670：货币世界VS真实世界
【系统化投资】
669:在于“过程”的系统化管理
668：以投资者为中心的风险配置
667：择机而非择时
666：人的认知过程
665：不完全信息条件下的决策
664：投资的微观视角
663：投资方法与宿命
662: 投资的三大门派
661：现代投资理论VS价值理论
660：怎样认识市场
659：多主体交叉系统
658：复杂适应性系统
657：投资的本质
656：投资实践中常见的问题
【信用债信仰破灭】
655：信用的定价
654：怎么应用债券
653：存在永远低风险的资产吗
【泡沫及其应对】
652：传导机制的工具
651：基本面的路标
650：泡沫的形成
【信用债信仰破灭】
649: 周期和价值
648：需求和供给
647：固收产品真的“固收”吗
646：违约后的选择
645：国有企业的“信仰”溢价
644：为什么“信仰”的溢价下跌了
643：一次“触及灵魂”的违约
【大选与投资】
642：如何面对“不公平”的*面
641：波动性与脆弱度
640：市场并非赌场
639：市场交易信息反映了什么
638：从一个期货合约说起
637：美国大选如何影响市场
【战略性资产配置】
636：SAA视角下的黄金
635：金融人思维VS科技思维
634：前瞻性VS惯性
633:成长和价值
632：何为市场第一性
631：经验性预期收益率
630：股票很贵吗
【人民币汇率观察】
629：大宗商品的定价权
628：大宗商品期货的产业链逻辑
627：利率与贵金属
626：当下应该关注的路标
625：二级市场的定价取向
624：国际资金会流入中国吗？
623：人民币为什么在升值
【算力、系统化与资管】
622：全息化和问题解决
621：价值投资和符号化
620：数据处理与符号系统
619：核心问题VS博眼球
618：算力对资管行业的冲击
617：技术革新与“拿来主义”
【聚焦拥挤度 】
616：从方法论到落地
615：胜率的推演
614：胜率和盈亏比形成的四象限
613: 拥挤度和盈亏比
612：不同的泡沫
611：一致性预期的产生过程
610：拥挤度的脆弱性
【美股科技股暴跌 】
609：滚雪球类产品的危机
608：疫情后新常态的路标
607：未来的通胀、失业率与经济增速
606：如何做“新世界”的沙盘推演
605：投机与配置
604：正反馈期的警示
603：正反馈背后的潜在危机
602：科技股为什么跌了
【美联储改变管理目标 】
601：收益来源于盈利还是估值
600：敞口的分类
599：有“问题”的股票
598: 中国未来的定价框架路径
597：市场定价与时间
596: 中美两国的债务情况
595：货币政策跟就业率完全相关吗
594：保通胀还是保就业
【净值化时代的投顾 】
593：客户画像与语言体系
592：金融投资和消费品
591：从间接融资到直接融资
【信息与决策 】
585：编织一个处理信息的“网”
584：“算法”与系统建构
583：探究不同研究内容的关联
582: 信息背后的方法论
581：信息的搜索与成本
580：“信息”为什么重要
【疫情期的外国】
576：消费社会的静态与动态
575：“内循环”与产业链
574：超越性与实用主义
573：不同的解决方案
572：个体VS集体
571：极端情境下的现状
【多策略配置】
570：推理仅仅只是搜索吗
569：“总参”思维
568：策略与产品
567：为何要整体性打法
566：前台与中后台
565：FOF管理中的策略
【疯狂的牛市】
564：如何判断市场脆弱点
563:市场的信号
562：A股的位置
561：A股的关键参数
560：A股的上涨逻辑
【金融与科技】
559：科技产品的复杂
558：投资助理VS自动推送
557：金融话语VS产品思维
556：金融科技只是效率工具吗
555：经验的*限
554：怎么认清行业的本质
553：从金融到科技
【货币政策与投资】
552：如何用系统来看当下市场
551：奥地利学派的启示
550：衡量资产的角度
549:货币幻觉与定价锚
548：复苏下的信用
547：如何应对不均匀的复苏
546:信用开始分化
【刚兑祛魅】
545: 为何系统必须稳定和透明
544：从负债端到信息驱动
543：经验与意义建构
542：如何搭建意义建构系统
541：金融产品的语言体系
540：银行理财收益变负
297：系统会异化人吗
296：“系统”有什么优势
295：投资者该承担什么责任
294：还可以投什么？
293：假刚兑产品
292:为何当前要打破刚兑
291:野蛮人的时代过去了吗
290：信托过去的那些事儿
289：回首刚兑时代
288：将来会“委托”变“信托”吗
287：刚兑不再，市场怎么变
286：中小银行会巨变吗
285: 包商银行事件对市场的影响
284：包商银行定点爆破
【宏观与投资】
588：梳理产业链
587：不均匀回暖
586：经济回暖了吗
538：利率、商品与汇率有什么关系
537：情绪、新闻和理性
536：交易策略与反馈
535：怎么判断价值
534：债券投资看什么
【增量时代到存量时代】
533：技术如何重组要素
532:存量时代有自由度吗”
531: 存量时代的“护城河”
530：存量时代的特征
529：去全球化时代的GDP
528：利率下行与货币幻觉
【复杂适应性系统】
590：权衡与别无选择
589：做决策时思考的维度
527:从A股到大宗商品
526：现在是什么风格
525：分析方法自下而上VS自上而下
524：盈利质量因子的特征
523：如何分析当下的混沌
522：风险配置体系有什么不一样
521：何时应用复杂系统理论
520: 有序的混乱是如何形成的
519：基本面投资和趋势型投资
518：传统经济学有什么*限
【全球通货膨胀】
517：现代货币理论实现了吗
516：中国经济的各项指标
515:真的通胀了吗
514：美国货币体系的演变和悖论
【探究大宗商品】
513：宏观和微观如何结合
512:CTA市场未来会爆发吗
511：大宗商品的研究框架
510：为什么价格低却不减产
509：原油产业链对各国有何影响
508：原油的价格形成机制
507：原油ETF的分类
【要素市场化】
506: 价格市场化和行政协调
505：劳动力、资本、技术和数据
504：如何看待土地要素
503:市场和行政的协调
502：供给侧改革思路延续
501：进入存量时代
【供需的微观视角】
500：愿望、需求与供给
499：科技与人类
498：不确定性中，你会思考什么
497: 海外的物资生产
496：CFO的困境
495:市场对政策的反应
494：寻找确定性
493: 需求和供给会怎样平衡
【全球经济“停摆”】
492：怎么看待大宗商品的冲击
491：权益风险溢价的两个维度
490：债券市场会萎缩吗
489:监管真的在放松吗
488:乐观还是悲观
【面对危机】
487：如何应对危机
486：恐慌、价值观与选择
485:什么是全面的视角
484：如何客观刻画风险
483:美国的基金该不该救
482:这次危机出现在什么环节
481:怎么看现在的中国经济
480:货币政策的效果与副作用
479:股票的同质化和个体性
478：美股为什么这么跌
477：快速下跌的油价
【市场的风格】
476:如何寻找安全边际
475：什么是真正的避险资产
474:什么可以跑赢通胀
473：财富管理该思考些什么
472：中外财富管理的差异
471:财富管理的思维
470：还有通胀风险吗
469：怎样认识潜在的风险因素
468:为什么说当前美国资本市场是脆弱的
467：哪个风险敞口可能有价值
466：怎么避免只看表象
465：大宗商品的想象力
464：政策对突发事件的反馈
463:成长股、价值股、白马股的特征
462:系统化的内涵
461：怎么评估风险
460：股票市场的“泛成长”和“假成长”
459：成长股的延续性
【管理风险的指标】：新冠疫情这样的风险突如其来，怎么办？
458：对冲的工具
457：美国市场的连锁反应
456：大宗商品的中下游会怎样
455：近期、远期合约的倒挂与正挂