2015年7月益佰制*怎么跌了这么多?8月会不会还跌

前期大幅下跌，下周考验年线支撑。若能站稳年线，有望反弹！如果有利空会破年线，那就不妙了。

哪位大侠知道贵州益佰制*总部的待遇？

总起来说还是不错的，比贵阳那里差些。

飞毛腿公司真的倒闭了吗?

没有．

疑似被错杀的益佰制*

友情提示：本文不涉及中医粉、中医黑之争，喷子请绕行。

益佰制*是贵州的一家知名*企，2015年，在全国制*工业排名51。主营业务包括医*制造和医疗服务板块。其中医*制造以中成*为主，包括部分化*和生物*，产品线主要涉及肿瘤、心脑血管等领域。比较知名的产品包括：艾迪注射液（中*注射液）、注射用洛铂（化*）、理气活血滴丸（中成*）等。

医疗服务板块主要业务类型为控股民营医院、与医院合作建设肿瘤治疗中心以及组建肿瘤医生集团。目前控股了4家医院，核准床位数1380张；肿瘤治疗中心项目通过上海鸿飞、南京睿科、上海华謇投资27个肿瘤治疗中心项目；至于医生集团，暂时对公司业绩贡献不大。

从下图可以看出公司过去十年业绩一路狂奔，营收从07年的9.3亿增长到16年的32亿；扣非净利润从5900万一路增长到2014年的4.5亿元，接着15年断崖下跌到了1.7亿元（原因下面会提到），16年有所复苏。

17年中报营收19.6亿元，同比增长13.08%。归属于母公司所有者的净利润为1.83亿元，同比增长6.54%。扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为1.71亿元，同比减少3.36%。增收不增利，业绩出现了下滑。

过去十多年，随着医保覆盖范围的扩大，公司和大部分*企一样享受了一波制度红利，不过长此下去，是财政所负担不起的。因此随之而来的是医保控费，打压*价，挤压*企利润空间。所以15年的时候，公司扣非净利润有了较大幅度的下滑。16年有所复苏，17年中报停滞不前。与此同时，公司也在谋求业务转型，发力医疗服务。

2 

2017年中报无疑是让人失望的，而就在此时，《证券市场周刊》发文，对公司进行了质疑。核心的问题有两个：商誉与高企的销售费用率。

商誉

公司在前几年收购中形成了20多亿的商誉，《证券市场周刊》质疑所收购的部分资产在盈利不及当初收购时预测值的情况下，公司没有计提商誉减值。主要针对三起收购，分别是百祥制*、女子大*厂以及民族*业。

学习过爱财君《财报背后的故事》系列的小伙伴，应该知道“商誉”这个东西是在收购“优质”资产时，所支出的超出资产账面价值的溢价。“商誉”存在于资产负债表中，看不见，也摸不着。

对于上市公司而言，在会计年度期末要对商誉进行减值测试。怎么测试呢？一般是找一家具有资产评估资质的机构，对这部分资产进行评估，如果评估值小于账面价值，那么就需要计提减值。

从这里可以看出，计提减值与否与当时收购时承诺利润的多少并无直接关系。资产评估机构是怎么评估呢？一般最常采用的方法就是合理假设一些参数，估算项目未来的净现金流，然后折现并汇总求和。

从这里面可以看出，在评估时选择参数的时候多少会有一些主观的因素。不过上市公司的年报要经过会计事务所的审计，而且会面临交易所的随时问询，以及证监会派出机构的随时核查，因此在评估选择参数时一般会尽量保守一些。

上交所也就《证券市场周刊》提到的商誉问题进行了问询，公司进行了答复，并公布了历次商誉减值测试所委托第三方机构做出的《资产评估报告》。爱财君之前也自学过资产评估方面的知识，侥幸通过了注册资产评估师的考试，以爱财君对资产评估粗浅的认识来看，这些报告并无大的问题。

这里多说一句，在以前的会计准则中，商誉是可以像国定资产计提折旧那样逐步摊销掉，而现行的会计准则不允许这样干，商誉会一直存在于资产负债表中，对于高商誉的公司，尤其是牛市中高溢价收购资产的公司，一定要格外警惕。

销售费用率

关于销售费用率，《证券市场周刊》认为公司50%的销售费用率偏高。说实话，爱财君也认为高，不过这也是客观事实，是整个行业存在的问题。

先看看*品是怎么从制*厂到患者的，见下图。

对于*品销售哪个环节最起决定性作用呢？当然是医生！医生的处方权决定了患者是否会购买某种*品。而某类功能相近的*品一般都有N个品种，某个品种又往往有多个*企可以生产。

因此，产品要获得市场空间，制*企业必须派出“学术推广人员”来做医生的工作。要“做工作”当然得花钱，至于这个钱怎么花，可以自行脑补一下。因此大部分制*企业的销售费用率都非常高，连恒瑞医*去年的销售费用率也接近40%。

益佰制*销售费用率高企，只是行业的一个缩影。也许这一状况未来会慢慢改变，不过短时间内还看不到这一趋势。

3

今年以来公司股价一路向下，主要原因是占公司营收百分之40的艾迪注射液销售收入有所下滑，市场对于公司的成长性开始有所质疑。

对中*注射液这类东西爱财君是绝对排斥的。国家也开始重点监控多个中*注射液品种。在10月8日发布的重磅文件——《关于深化审评审批制度改革鼓励*品医疗器械创新的意见》，也提出要对注射液进行安全有效性评价（早干嘛去了？）综合多方面的信息，艾迪的销售收入可能会进一步下滑，但是多年形成的用*结构也决定了不会很快大幅度下滑。而公司别的方面亮点多多，远没到悲观的时候。

医保扩容多品种入选

今年起大部分省份开始执行2017版医保目录，公司是受益于新医保目录最多的公司之一。公司有多个重磅品种进入新版医保，同时原有的重磅*物“洛铂”解除了适应症限制，销售有望快速增长。

公司独家品种“理气活血滴丸”，有文献曾报道该*疗效及性价比等方面超过了复方丹参滴丸。2015年我国心脑血管疾病中成*市场规模为1073亿元。进入医保基本目录后，公司的销售部门给力的话，该*极有可能很快成为超过10亿级别的大品种。

公司的销售能力毋庸置疑，艾迪一路从800多万增长到15亿就是最好的证明。

医疗服务发力在即

目前，公司医疗服务业务发展态势良好，营收以及营收占总营收比例一路走高，今年医疗服务贡献的营业利润有望超过2亿。公司目前控股四家医院，目标是5年内发展到20家左右。与其它医院合作的肿瘤中心27个，未来的目标是建设300个左右。

洛铂、理气活血滴丸等品种的逐步放量，以及公司医疗服务业务的快速发展，将支撑起公司的估值。

4

经历了利空释放（中报扣非净利润下滑），市场质疑，公司的估值基本处于历史低位。市场是一种情绪，这种情绪会让我们犯错误，也会给我们带来获利的机会。对于一个增长前景良好的企业来说，这样的估值可能有些悲观。

公司十大股东公募、国家队、社保云集。上半年公司高管25人通过资管计划，以17.5元/股的价格，接盘了员工持股计划的900万股，目前已被套牢。至少在业务方面，应该没有人比他们更了解和理解公司吧。

另外从技术指标考虑，公司的MACD经历了背离+背离的走势，如果就此反弹，爱财君丝毫不会觉得意外。

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我在苏州工业园区上班，在公司2年半了，公司倒闭了，，公司应该怎样赔偿

您好，公司应当从破产清算的费用中优先支付你经济补偿，经济补偿按你在公司工作的年限，每满一年支付一个月工资的标准支付。六个月以上不满一年的，按一年计算；不满六个月的，支付半个月工资的经济补偿。月工资是指你在劳动合同解除或者终止前十二个月的平均工资。再看看别人怎么说的。

谁知到益佰制*的企业怎么样啊啊？

肿么样，啊好啊，益佰制*是一家上市公司，公司在05年的时候上市，公司多次入围中国医*行业百强啊，09年的时候成为中医*上市公司的50强，很不错的一家企业啊，靠谱的制*企业

为什么一开始工作还蛮高兴,后来就不想工作了。我一开始到单位很开心

，，，，

益佰制*入**ST恒康重组被问询，“医*+医疗”战略能否奏效？

“民营医院第一股”*ST恒康的保壳故事仍在继续。

此前，由海王集团承接债务、出售医院以增加利润的做法，让其得到了市场三连板的肯定。而今，随着益佰制*突然入*，公司的未来走向似乎又增加了不确定性。有网友感慨，*ST恒康即将上演“三国杀”。

益佰制*“半路杀出”，意图接管*ST恒康核心医院资产的举动，受到上交所关注。12月13日晚间，益佰制*公告称，收到上交所问询函，主要内容涉及交易的必要性和合理性、定价公允性以及对上市公司有何影响等方面问题。截至收盘时，益佰制*报收5.56元/股，涨2.39%。

12月11日晚间，益佰制*发出受让公告称，拟以自有资金8.8亿元受让华宝信托持有的京福华越66.54%的有限合伙人财产份额（对应出资额3.67亿元）及京福华采66.65%的有限合伙人财产份额（对应出资额4.25亿元）。交易完成后，公司将成为京福华越和京福华采的优先级有限合伙人。由于京福华越持有兰考第一医院、兰考堌阳医院、兰考东方医院各99%股权；京福华采持有泗阳县人民院81.42%股权，益佰制*的上述举动被认为是对这4家医院“志在必得”。

但是，这起受让的风险显然不小，一方面，在*ST恒康“一地鸡毛”的现状影响下，有来自标的的法律风险、盈利风险；另一方面，债务负担下，益佰制*是否有支付能力。这些都是上交所发出问询函的直接原因。

上交所认为，上述标的基金目前均存在合伙协议纠纷，而对华宝信托和民生信托负有合伙权益收购义务的*ST恒康目前进入破产重整程序，债务关系较复杂。基于此，请益佰制*补充披露在标的基金存在较多法律争议的情况下，公司受让华宝信托财产份额的主要考虑。

在交易定价方面，上交所提出，无论是京福华越还是京福华采2019年度营业收入为0，净利润分别为-292.46万元、-337.04万元。其中，京福华越投资的兰考第一医院、兰考东方医院、兰考堌阳医院2019年净利润均存在不同程度亏损。于是，上交所请公司补充披露上述医院2019年净利润为负的具体原因，进一步说明交易定价的合理性和公允性。

此外，根据益佰制*2020年三季报，公司期末货币资金账面价值10.31亿元，短期借款7.16亿元，一年内到期的非流动负债2.19亿元，有息负债合计16.37亿元，存在一定债务负担。而本次交易作价为8.8亿元，这对于益佰制*并不是一笔小数目。基于此，上交所要求公司补充说明此次支付交易对价的资金来源，说明本次交易是否会对公司正常生产经营和偿债安排产生负面影响等。

值得注意的是，在上交所问询函内容之外，益佰制*此次受让事宜还有一风险点在于，它并不是唯一一家想要入**ST恒康重整的企业。此前，*ST恒康与海王集团有过接触。根据此前的《重整协议》，海王集团控股子公司深圳前海健康金融控股有限公司（简称“健康金控”）将在今年12月31日前受让两只并购基金份额，并确保华宝信托和民生信托停止对两只并购基金的清算，同时免除其对*ST恒康的罚息等多种方式。

公开资料显示，益佰制*上市于2004年，主要布*于恶性肿瘤、心脑血管和呼吸系统疾病这三个中国死亡率最高的病种。近年来，公司除了2018年商誉爆雷、业绩亏损严重之外，公司业绩整体稳定。2020年前三季度，公司实现营收约24.33亿元，与同期基本持平；净利润约1.91亿元，同比增长21.99%。

不过，截至2020年9月末，公司商誉为7.72亿元，占公司净资产的23%。在公司此前的受让公告中，其也表示，“京福华越和京福华采正处于强制清算程序中，存在无法达成交易或受让合伙权益后发生减值的风险。”

益佰制*认为，本次交易计划能帮助自身获得优良医疗服务资产，与公司发展战略目标契合，提升公司竞争力。但是，近年因收购医院而引发业绩爆雷的医*公司也不在少数。究其原因，制*和医疗服务是完全不同的商业模式，很多制*企业在收购了医院之后会发现医院的经营管理与预期存在较大差距，产业协同效应并不理想。上海地区某医疗管理公司就职人士向记者直言，“医院不能当*房用。并且，医院要想实现爆发式的业绩增长是比较困难的。由于距离、专业等方面的原因，上市公司也未必能进行很好的并购管理。”

针对益佰制*“医*+医疗产业”战略、公司入**ST恒康重组原因等问题，记者向企业发送了采访提纲，截至发稿时，尚未收到回复。

记者黄华

编辑王丽颖

责任编辑孙霄

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1.看来你姨夫对你还是挺重视的，如果是因为工资低了，你可以座下来和他们谈一下，把你的想法告诉他，这样也许，能让你在这个公司缕留下来2.如果你认为你要这个公司没有自己发恢的余地，或者是你的能力超过了这个企业的发展，这时是好事，你也可以座下来和他们谈一下，把你的想法告诉他，这样也许，他们能更好的满足你