影响现货沥青涨跌的因素是什么？
影响现货沥青跌涨的因素有以下几点： 1.供求关系：生产量、消费量、进出口量、库存量。 2.国际国内经济形势：沥青是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关美国铜期货指数周线图息息相关。 3.进出口政策、关税：近两年随着全球经济一体化的进展，国家逐步降低出口关税，沥青基本可以自由进出口，从而使国内国际沥青价互为影响。 4.国际上相关市场的价格 5.行业发展趋势及其变化
现货沥青的价钱波动跟哪些有关系？
1.季节沥青价格波动具有明显的季节性。由于沥青需要达到100摄氏度才能具有流动性，因此道路修筑工程多在夏季进行。一般来说，7至10月份是每年沥青需求的旺季。沥青需求淡旺季明显：雨季以及长江以北的冬季，都是沥青需求的淡季；其他则为旺季。淡季价格波动较小，且基本为跌势；旺季价格波动频繁，但基本为涨势。2.道路建设公路建设的不断推进带动了道路沥青市场的快速发展。截至“十二五”末期，中国高速公路规划总里程将达到13.9万公里。这一存量显示了未来道路维修、保养等能够对沥青产生的巨大需求。此外，2012年至2015年将新增高速公路4.4万公里，年均增加1.1万公里。按照1000吨/公里的沥青消耗量计算，每年沥青需求的增量将达到1000万吨。3.冬储由于气温到达零度以下便无法用沥青进行道路修筑，因此沥青市场进入冬季缺乏终端需求，价格会回落。于是，便会有市场参与者以低价采购沥青储存，为旺季备货或用于投机。每年冬储一般于11月份开始。有市场人士预计，2014年基本面不容乐观，冬储价格料以平稳为主，波幅将进一步减小。4.原油价格波动石油沥青是原油蒸馏后的残渣，和原油的关联度较高。长期看与国际原油价格呈现一定的联动关系。如用过去10年（2004至2013）的国产长三角重交沥青价格与布伦特原油价格进行简单的回归模型测算，可得brent上涨1美元/桶，沥青价格上涨31.3人民币/吨。经过按汇率调整后的数据，布伦特上涨1元人民币，华东沥青批发价将上涨4.80元，相关性系数为75%。5.焦化料生产焦化料和沥青存在替代生产关系。二者都通过常解压流程获得，如果生产沥青就不能生产焦化料，如果生产了焦化料就不能生产沥青，是“此消彼长”的关系。一般生产商会以利润为导向来安排是生产沥青还是焦化料。现货沥青专家石击林指出，自2012年11月1日起，国家开始对焦化料征收消费税。常压渣油需承担税收成本，但减压渣油可以以沥青的名义销售，以规避税收。这也是生产商安排生产沥青抑或生产焦化料的一个影响因素。当然，除了以上因素外，国内外宏观经济环境、国家道路基础建设政策、燃料油市场走势、炼厂销售策略、市场炒作因素等等，也都会对沥青的价格走势产生影响。
现货沥青的涨跌和什么因素有关？
【影响原油沥青期货价格因素】1.季节沥青价格波动具有明显的季节性。由于沥青需要达到100摄氏度才能具有流动性，因此道路修筑工程多在夏季进行。一般来说，7至10月份是每年沥青需求的旺季。沥青需求淡旺季明显：雨季以及长江以北的冬季，都是沥青需求的淡季；其他则为旺季。淡季价格波动较小，且基本为跌势；旺季价格波动频繁，但基本为涨势。2.道路建设公路建设的不断推进带动了道路沥青市场的快速发展。截至“十二五”末期，中国高速公路规划总里程将达到13.9万公里。这一存量显示了未来道路维修、保养等能够对沥青产生的巨大需求。此外，2012年至2015年将新增高速公路4.4万公里，年均增加1.1万公里。按照1000吨/公里的沥青消耗量计算，每年沥青需求的增量将达到1000万吨。3.冬储由于气温到达零度以下便无法用沥青进行道路修筑，因此沥青市场进入冬季缺乏终端需求，价格会回落。于是，便会有市场参与者以低价采购沥青储存，为旺季备货或用于投机。每年冬储一般于11月份开始。有市场人士预计，2014年基本面不容乐观，冬储价格料以平稳为主，波幅将进一步减小。4.原油价格波动石油沥青是原油蒸馏后的残渣，和原油的关联度较高。长期看与国际原油价格呈现一定的联动关系。如用过去10年（2004至2013）的国产长三角重交沥青价格与布伦特原油价格进行简单的回归模型测算，可得Brent上涨1美元/桶，沥青价格上涨31.3人民币/吨。经过按汇率调整后的数据，布伦特上涨1元人民币，华东沥青批发价将上涨4.80元，相关性系数为75%。5.焦化料生产焦化料和沥青存在替代生产关系。二者都通过常解压流程获得，如果生产沥青就不能生产焦化料，如果生产了焦化料就不能生产沥青，是“此消彼长”的关系。一般生产商会以利润为导向来安排是生产沥青还是焦化料。本文内容均由夜蕊点金撰稿，转载需注明出处。现货沥青专家石击林指出，自2012年11月1日起，国家开始对焦化料征收消费税。常压渣油需承担税收成本，但减压渣油可以以沥青的名义销售，以规避税收。这也是生产商安排生产沥青抑或生产焦化料的一个影响因素。当然，除了以上因素外，国内外宏观经济环境、国家道路基础建设政策、燃料油市场走势、炼厂销售策略、市场炒作因素等等，也都会对沥青的价格走势产生影响。【沥青自上市以来走势分析】在分析其走势之前，首先我们得清楚国内沥青的整体形势：1.从2001年开始，我国沥青表观消费量年均增速为10.6%，其中2013年国内沥青表观消费量达2.21×107t，消费量创历史记录；2.中国石油、中国石化、中国海油三大集团公司作为主要的沥青供应商，其所占市场份额总体呈增长趋势，市场集中度不断提高；3.并且，随着国产沥青质量的不断改进，沥青对外依存度总体呈下降趋势。未来5——10年仍是我国道路交通的大发展时期，特别是在城镇化深入推进、道路质量不断升级、高速公路陆续进入大修周期等利好因素的带动下，关注我国沥青年消费量将达到并维持2.2×107——2.3×107t的高位水平。
期货沥青涨跌与什么有关联
从边缘到核心，经历了多少只有我知道51
沥青期货与原油关系么
肯定是有关系的啦，因为现货沥青是现货原油的衍生品，沥青一种石油炼油后留下的余渣，多数用来铺路或者建筑方面。由于国家现在对原油的管控力度加大，所以很多交易推出现货沥青的产品替代原油。现货沥青价格波动上来说是原油的两倍，交易规则和现货原油是一样的。影响沥青价格的因素也是一样的
现货白银原油沥青受哪些因素影响
影响原油沥青期货价格因素 1、原油价格波动 石油沥青是原油蒸馏后的残渣，和原油的关联度较高。长期看与国际原油价格呈现一定的联动关系。 如用过去10年（2004至2013）的国产长三角重交沥青价格与布伦特原油价格进行简单的回归模型测算，可得Brent上涨1美元/桶，沥青价格上涨31.3人民币/吨。经过按汇率调整后的数据，布伦特上涨1元人民币，华东沥青批发价将上涨4.80元，相关性系数为75%。 2、季节 沥青价格波动具有明显的季节性。由于沥青需要达到100摄氏度才能具有流动性，因此道路筑工程多在夏季进行。一般来说，7至10月份是每年沥青需求的旺季。 沥青需求淡旺季明显：雨季以及长江以北的冬季，都是沥青需求的淡季；其他则为旺季。淡季价格波动较小，且基本为跌势；旺季价格波动频繁，但基本为涨势。 影响原油的因素： 一、国际环境因素，受国际经济环境不断动荡的影响，加息的时间也一再的往后推移，虽然外界舆论普遍认为美联储会于年底12月启动加息，但美联储方面并没有给予任何明确的承诺或者是说法。而今年以来在美联储加息预期不断增强的背景下,美元指数整体维持高位,这也对油价形成一定压制。 二、库存因素，据统计夏季消费旺季结束后,美国炼厂开工率下滑至86%,原油加工量减少,这导致美国原油库存出现季节性增长,近四周累计增幅达到2200万桶。美国原油产量在今年6月份达到日均960万桶后在近几个月均出现下降,但从短期来看,美国原油产量的下降对油价的走势影响较为有限,市场整体供应过剩的*面依然会令油价承压。 三、自然环境因素，10月下旬以来,随着北方地区气温的下降,道路施工项目基本停工,沥青需求进入断档期,而南方地区气温仍可进行沥青摊铺,预计道路施工可持续至12月份,刚性需求仍可得到有效释放,炼厂库存基本维持低位。而进入11月份,沥青需求南强北弱的趋势愈发明显。
影响沥青的因素有哪些？
现货沥青的价格波动主要受哪些因素的影响供求、国际**事件，美国经济这些大范围的，还有些小范围比如非农、失业金。 1、价格决定于供求，影响供给和需求的因素也就是价格的影响因素。
石油沥青主要应用于道路建设和建筑，最近2年焦化和调油需求增加较快。这三大块的需求情况对价格构成直接影响。 供给端沥青国内产量和进口情况也直接影响价格。 2、原油价格，石油沥青来源于原油，原油价格水平决定了沥青的成本水平。
3、沥青终端需求呈现明显的季节性。道路建设和天气状况密切相关，冬季温度低，不宜铺设沥青，终端需求停滞。不过由于商业库存较大，近年来商业库存接近900万吨，冬储需求对价格影响显著。 从最近几年价格季节性看，1季度容易涨，2季度容易跌，4季度较弱。
【品种介绍】石油沥青期货基础知识
一、沥青基本情况
石油沥青是原油加工过程的一种产品，在常温下是黑色或黑褐色的粘稠的液体、半固体或固体，主要含有可溶于三氯乙烯的烃类及非烃类衍生物，其性质和组成随原油来源和生产方法的不同而变化。
图：石油沥青产业链示意图
数据来源：上期所国信期货
石油沥青主要用于道路和建设工程上，也广泛用于水利工程、管道防腐、电器绝缘和油漆涂料。在2011年以前，约90%以上的石油沥青用于道路建设，包括交割品种70A级道路石油沥青，8%左右用于建筑防水。
1
沥青的生产
我国是世界第一大沥青生产国和消费国，其中2019年国内石油沥青产量2835万吨，同比增长10.2%。
图：石油沥青产量及增速（万吨）
数据来源：上期所国信期货
从生产商分布来看，主要有中石油、中石化、中海油三大集团和部分地方炼厂，其中地方炼厂合计产量在2016年实现对中石化炼厂合计产量的超越。
表1：2019年石油沥青10大生产厂家
数据来源：上期所国信期货
从企业分布来看，国内主要的沥青生产企业分布在东北、华东和华南，资源缺口主要集中在华中、西南和华北地区，其中华中和西南地区炼厂缺乏。
图：沥青产量区域分布
数据来源：上期所国信期货
2
沥青的消费
石油沥青的消费主要涉及公路、市政、机场及建筑防水等，其中公路建设是拉动沥青消费量增长的主要力量,根据百川资讯的统计，国内道路建设占沥青下游需求的53%，其中道路建设可细分为新建道路的需求和存量公路的保养需求。由于道路施工对温度具有要求，温度太高或太低都会影响道路施工的开展，因此道路沥青需求呈现一定的季节性，分区域来看，北方地区沥青需求旺季是7-9月，华东地区沥青需求旺季是6-10月，华南地区沥青需求旺季是5-12月。
表：石油沥青供需平衡表
资料来源：WIND国信期货
3
沥青的进口
我国沥青主要进口来源国有韩国、新加坡、泰国、马来西亚等，其中韩国和新加坡进口合计占比常年高于80%。
图：自韩国沥青进口量
数据来源：海关总署国信期货
图：自韩国沥青进口量
数据来源：海关总署国信期货
图：自新加坡沥青进口量
数据来源：海关总署国信期货
4
石油沥青的国际市场
目前韩国生产沥青的公司有：SK、S-OIL、GS、现代，后两个公司产量极小。SK公司在ULSAN(蔚山)的炼厂是世界第二大，原油加工能力大约为5000万吨/年，沥青产量约250-260万吨/年；SK仁川炼厂沥青产量约80万吨/年；SK自从90年代开始向中国出口沥青，2013年累计突破1500万吨。
新加坡有4个炼油厂，其中3个生产石油沥青，年产量约90-100万吨，90%沥青用于出口。其中Shell（壳牌）和Esso（埃索）公司炼油厂生产的道路沥青几乎全部销往中国，大部分产品质量符合我国重交通道路石油沥青规格要求,但也出现过质量问题。这些公司通过独资、合资等方式在我国沿海口岸建设沥青专用接卸码头、贮罐等设施。
上期所沥青期货合约内容及附件
1
上期所沥青期货合约介绍
数据来源：上海期货交易所国信期货
2
合约附件
1、交割单位：石油沥青期货标准合约的交易单位为10吨/手，交割单位为每一仓单10吨，交割应当以每一仓单的整数倍进行。
2、质量规定：（1）用于本合约实物交割的70号A级道路石油沥青，质量标准需符合《上海期货交易所石油沥青期货交割实施细则（试行）》中规定的技术要求。（2）每一仓单的石油沥青，必须是本所批准的注册商品（交易所批准的注册品牌或生产企业生产的符合质量规定的石油沥青），须附有质量证明书。（3）仓单应当由本所指定交割仓库或指定沥青厂库按规定验收后出具。
3、交易所认可的注册商品：用于实物交割的石油沥青，必须是交易所批准的注册商品。具体的注册商品和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。
4、指定交割仓库和指定沥青厂库：指定交割仓库和指定沥青厂库由交易所指定并另行公告。
沥青价格影响因素
沥青价格除了受到国际国内宏观经济走势、国家政策、国内外新增产能、生产成本、进出口数量及关税税率、运输成本以及库存等因素影响外，主要还受以下因素影响：
1
季节因素
寒冷的冬季使我国绝大部分地区地温低于10℃，按照公路交通部门施工要求，不能进行搅拌和摊铺。所以，按惯例每年11月中旬以后，我国绝大部分地区会下达停工令，进入冬储季节。来年春暖花开，地温回到10℃以上，又可以摊铺施工了，此时已是第二年的四、五月份了。这样，一年12个月，石油沥青销售基本上一半时间为使用期，一半时间为冬储期，价格具有明显的季节性变化。
2
道路建设的刚性需求
2011年在国家抑制通货膨胀压力下，由于货币政策调整、融资平台清理等政策共同作用，公路等基础设施建设资金紧张，造成了全年石油沥青价格小幅下滑。2012年，中国公路建设保持在了一定规模，公路建设资金到位情况较上年稍有好转，石油沥青价格出现小幅反弹。
3
国际原油价格的影响
作为原油产业链的品种，沥青期货和现货价格均和原油价格走势高度相关。
图：上海沥青期货连续合约-Brent
数据来源：Wind国信期货
分享
点收藏
点点赞
点在看
做交易的你，真的了解沥青期货吗？
期货合约
保证金制度
交易保证金是指会员在交易所帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。沥青期货合约的最低交易保证金为合约价值的4%，燃料油期货合约的最低交易保证金为合约价值的8%。
交易所根据某一期货合约持仓的不同数量和上市运行的不同阶段制定不同的交易保证金收取标准。具体规定如下：
交易过程中，当某一能源类期货合约持仓量达到某一级持仓总量时，暂不调整交易保证金收取标准。当日结算时，若某一能源类期货合约持仓量达到某一级持仓总量，则交易所对该合约全部持仓收取与持仓总量相对应的交易保证金，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。
当能源类期货合约达到应该调整交易保证金的标准时，交易所应当在新标准执行前一交易日的结算时对该合约的所有历史持仓按新的交易保证金标准进行结算，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。
在进入交割月份后，卖方可以用标准仓单作为与其所示数量相同的交割月份期货合约持仓的履约保证，其持仓对应的交易保证金不再收取。
限仓制度
为保证市场稳定运行，SHFE根据合约上市运行不同阶段和运行情况制定相应的持仓限额和保证金收取比例。
涨跌停板制度
涨跌停板是指期货合约允许的日内价格最大波动幅度，超过该涨跌幅度的报价视为无效，不能成交。
石油沥青期货合约的涨跌停幅度为不超过上一交易日结算价的±3%3，燃料油期货合约的涨跌停幅度为不超过上一交易日结算价的±5%。当某期货合约在某一交易日(该交易日称为D1交易日，以下几个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日)出现单边市时，该期货合约的涨跌停板调整及交易保证金收取对应如下表：
交易所在D4交易日根据市场情况决定对该期货合约实施下列两种措施中的任意一种：
措施一：D4交易日，交易所决定并公告在D5交易日采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限制出金，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种化解市场风险，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。在交易所宣布调整保证金水平之后，保证金不足者须在D5交易日开市前追加到位。若D5交易日该期货合约的涨跌幅度未达到当日涨跌停板，则D6交易日该期货合约的涨跌停板和交易保证金比例均恢复正常水平；若D5交易日该期货合约的涨跌幅度与D3交易日同方向再达到当日涨跌停板，则交易所宣布为异常情况，并按有关规定采取风险控制措施；若D5交易日该期货合约的涨跌幅度与D3交易日反方向达到当日涨跌停板，则视作新一轮单边市开始，该日即视为D1交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定执行。
措施二：在D4交易日结算时，交易所将D3交易日闭市时以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以D3交易日的涨跌停板价，与该合约净持仓盈利客户(或非期货公司会员)按持仓比例自动撮合成交。同一客户持有双向头寸，则首先平自己的头寸，再按上述方法平仓。
交割流程及细则
康庄大道，沥青铺就
在希腊神话中，普罗米修斯由于从天上盗火给人间，触怒了宙斯，被锁在高加索山顶的峭岩上，每天有秃鹰取食他的肝脏，晚间又重新长出，这样经历了三万年的苦难。然而，他的由秃鹰取走的肝脏和血却飞散在地上变成了沥青和石油，这个地方就是现在的巴库油田。可见石油沥青的历史已久。
俗话说:“要想富，先铺路。”我们平时行走或驾车驶过的柏油路究竟是怎样铺就的，使用的是什么材料？其实，大家挂在嘴边的“柏油路”就是沥青路。一般来说，柏油路首先需要用石子、煤灰、水泥搅拌的材料铺成新路基。待路基铺好后，用沥青喷洒机在上面均匀地喷洒一层沥青，接着用探铺机铺上一层用沥青搅拌的石子，边铺边用压路机来回反复压平。随后用同样方法再铺上一层用沥青搅拌的细小石子，再反复压平。这样，一条宽阔平坦的柏油路就呈现在我们眼前。
铺路采用的石油沥青是原油加工过程的一种产品，在常温下是黑色或黑褐色的粘稠液体、半固体或固体，主要分为焦油沥青和地沥青两大类。焦油沥青是煤、木材等有机物干馏加工所得的焦油经再加工后的产品。地沥青又分为天然沥青和石油沥青：天然沥青是石油渗出地表经长期暴露和蒸发后的残留物；石油沥青是将原油精加工蒸馏后所残余的渣油，经适当的工艺处理后而得到的产品。
在日常生活中，各类工程所采用的沥青绝大多数都是石油沥青。沥青具有良好的粘结性、绝缘性、隔热性和防水、防锈、防腐性能，其主要用途是作为基础建设材料、原料和燃料，应用范围包括公路、铁路、航空、建筑、农业、水利工程、采掘和制造等各个行业。
季节性特征明显的石油沥青供求
20世纪90年代起，我国开始大规模兴建高速公路，对于沥青需求巨大。但当时国内炼厂技术水平欠佳，重交沥青产量有限、品质较差，国产沥青数量有限。近十几年来，随着技术不断进步，我国石油沥青产量增长迅速，年均增长率高达11%。
我国石油沥青产量呈现出一定的季节性。通常在每年2月前后会形成一个产量低谷，随后由于贸易商囤货需求的增加，沥青生产得到提振，形成年内第一个生产小高峰，有些年份会在沥青需求旺季出现第二个生产小高峰。沥青产量在年底会有所回落，通常会高于年初。2015年为“十二五”收官之年，市场预期石油沥青需求旺盛，因此炼厂开工率普遍高于之前年份，月度石油沥青产量均为历年最高值，并且两个产量小高峰均非常明显。
我国各省份中，山东、辽宁是沥青生产大省，二者之和约占全国总产量的40%。浙江、广东、江苏、**、四川的沥青产量也占较大比重，七个主要省份产量共占全国87%左右，我国炼油企业大多集中于上述省份。整体看来，我国东北、华东、华南沥青资源较充裕，华中、西南、华北资源缺口较大。
目前我国绝大部分沥青产能集中于中石油、中石化、中海油三大集团。2015年，我国石油沥青产量为2227万吨，三大集团石油沥青产量共占全国产量的75%，地炼产量占全国25%。
目前，我国沥青最主要的使用方向为公路路面铺设，占比76%左右，建筑防水用沥青占11%左右。国家公路投资财政政策直接影响到道路沥青的消费，公路建设耗费时间长，投资金额巨大，且回收期漫长，因此道路基础设施建设的资金来源除极少数民间投资外，大多依靠国家**财政支出。公路建设大多依靠国家**财政支出，财政政策直接影响到道路沥青的需求。
沥青需求具有明显的季节性，这也是沥青价格走势呈现季节性的主要原因。沥青道路铺设对环境温度和路面干燥程度有一定要求。通常每年1月、2月气温过低，同时临近春节，沥青施工需求回落，贸易商趁低价囤货，形成冬储需求。5月，绝大部分地区气温回升至10℃以上，道路项目陆续开工。7月、8月为北方道路项目施工高峰期，此时南方处于雨季。9月、10月南方雨季结束，进入道路项目施工高峰期，北方需求收尾，形成“金九银十”的沥青旺季。11月北方气温降低，已不适合沥青路面铺设，沥青需求基本停滞，南方仍处于施工高峰期。12月，南方道路项目也逐渐收尾。
近年来，我国进口沥青稳步增加。2015年国内进口沥青总量高达470.61万吨，较2014年同比增加61.85万吨，增幅16.13%。其中，韩国仍为进口主要来源国，进口沥青占比72%，新加坡占比18%，马来西亚和泰国占比均为4%。2015年沥青利润较高，且明显高于焦化料及燃料油等其他油品，国外炼厂特别是韩国炼厂积极产销沥青，带动2015年中国沥青进口量大幅增长到470.59万吨，同比增加59.57万吨，同比上涨14%。其中，下半年各月单月进口量均为历年同期最高，尤其7月份进口量高达48万吨，为历年单月进口量最高水平。在出口方面，沥青仍以内销为主，出口近年维持在低位。2015年，我国沥青出口29万吨，同比增长42%。
沥青价格的五大核心影响因素
（一）季节
沥青价格波动具有明显的季节性。由于沥青需要达到100摄氏度才能具有流动性，因此道路修筑工程多在夏季进行。一般来说，7至10月份是每年沥青需求的旺季。沥青需求淡旺季明显：雨季以及长江以北的冬季，都是沥青需求的淡季；其他则为旺季。淡季价格波动较小，且基本为跌势；旺季价格波动频繁，但基本为涨势。
（二）道路建设
公路建设的不断推进带动了道路沥青市场的快速发展。截至“十二五”末期，中国高速公路规划总里程将达到13.9万公里。这一存量显示了未来道路维修、保养等能够对沥青产生的巨大需求。此外，2012年至2015年将新增高速公路4.4万公里，年均增加1.1万公里。按照1000吨/公里的沥青消耗量计算，每年沥青需求的增量将达到1000万吨。
（三）冬储
由于气温到达零度以下便无法用沥青进行道路修筑，因此沥青市场进入冬季缺乏终端需求，价格会回落。于是，便会有市场参与者以低价采购沥青储存，为旺季备货或用于投机。每年冬储一般于11月份开始。有市场人士预计，2014年基本面不容乐观，冬储价格料以平稳为主，波幅将进一步减小。
（四）原油价格波动
石油沥青是原油蒸馏后的残渣，和原油的关联度较高，长期看与国际原油价格呈现一定的联动关系。2004至2013年，国产长三角重交沥青价格与布伦特原油价格关系密切，布伦特原油价格上涨1美元/桶，沥青价格就上涨31.3人民币/吨，经汇率调整后，布伦特原油上涨1元/桶，华东沥青批发价将上涨4.80元，相关性系数达到了75%。
（五）焦化料生产
焦化料和沥青存在替代关系。由于二者都通过常解压流程获得，因此，生产沥青就不能生产焦化料，而生产了焦化料就不能生产沥青，两者是“此消彼长”的关系。一般生产商会以利润为导向来安排是生产沥青还是焦化料。现货沥青专家石击林指出，自2012年11月1日起，国家开始对焦化料征收消费税。常压渣油需承担税收成本，但减压渣油可以以沥青的名义销售，以规避税收。这也是生产商安排生产沥青抑或生产焦化料的一个影响因素。
除此以外，国内外宏观经济环境、国家道路基础建设政策、燃料油市场走势、炼厂销售策略、市场炒作因素等等，也都会对沥青的价格走势产生影响。
■文章更新于2017年9月
免责声明：
本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。
一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断，一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象。一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。
影响橡胶及沥青未来走势的几大因素分析丨一德期货橡胶、沥青研讨会纪要
由上海期货交易所主办，一德期货有限公司承办的一德期货橡胶、沥青研讨会，于2016年9月20日在天津万达文华酒店隆重举行。本次研讨会特邀多位来自橡胶与石化行业的企业家与贸易商，此外还有期货、投资等相关领域的专家参加此次会议。
经济的长期均衡与短期波动
——当前宏观经济形势分析
一德期货宏观策略研究中心高级分析师寇宁
经济异象与新常态
今年以来的经济异象：
今年1月以来，国内PPI环比显著走高，但国内投资环比增长持续走低，而工业增加值则呈现出稳步回升的走势。
今年二季度以来，投资、产出与工业品价格在累计同比上也开始出现背离迹象，今年4-7月，国内投资增长由10.5%持续跌至8.1%，但工业增加值累计同比由5.8%小幅升值6%，而PPI跌幅由-4.5%收窄至-3.6%。
国内经济的供求量价出现趋势性背离的迹象。
对经济异象的解释：
2011年下半年起，国内经济出现趋势性的见顶回落，国内工业品价格出现较为快速的下行调整。
2012年下半年，国内经济投资与产出增长开始止跌，并稳定在一定的区间内震荡，而国内工业品价格在2012年末稳定在-2%的中枢震荡，国内经济增长此期间则大致稳定在7.8%附近。
2014年，由于制造业及房地产投资的快速回落，国内投资加速下行调整，国内产出跌入更低的增长平台，而PPI脱离原先稳定的震荡区间断崖式跳水，经济增长随之下行。
至2015年下半年，稳增长压力下财政、货币及房地产政策纷纷放松，国内工业品价格在2015年底见底回升，但投资及产出却出现了年初以来的异常走势。
当前经济的异常走势主要受到短期逆周期的宏观稳增长政策及长期去产能的经济结构调整政策的影响，由于政策稳需求去产能的综合效果，使得经济短期内出现了总需求大于总供给的状态，因此，需求将在现行的价格水平上持续下降至与新产能决定的经济总供给相适应的水平，而在长期，若产能继续收缩，伴随AS曲线继续左移，均衡产出下降，经济总需求将继续收缩以平衡更低的产出，但经济新均衡的价格水平会继续上涨，经济仍可能出现需求回落，而产量增长现象。
当前经济的运行与新常态：
由检验结果可知，2009年以来，我国经济表现出明显的需求驱动特征，表现在需求T对价格P及产出Z的影响较为显著，但2015年以来，需求对价格及产出的影响明显减弱，其中，检验结果显示，在2015年-2016年7月间，价格成为需求变动的原因，而产出成为价格变动的原因，需求对产出因果关系显著减弱，需求与产出没有明显的因果关系，经济呈现出产出决定价格，价格决定需求的供给驱动的特征。
由以上分析可知，在供给侧结构转型的背景下，经济将围绕供给收缩→价格上涨→需求下降的逻辑运行，经济运行将由需求主导转变为供给主导。
长期看，这种运行方式将持续至新的经济增长动力取代旧的经济增长动力，经济增长结构基本稳定后结束，期间，总供给的变化将决定经济增长的变化，其中，产能的去化将对经济增长带来持续的下行压力，而新兴产业成长带来新供给的增长将带来新一轮的经济增长。而在供给主导的经济运行中，宽松的财政及货币政策可以带来需求的系统性扩张，从而系统地抬升经济运行的底部区间，但在供给收缩的条件下，对经济增长的拉动作用十分有限，但同时，尽管经济增长预期下行，但总体价格水平却因供给减少而系统的走高。而对于以去产能为核心大宗商品来说，长期价格的预期较为乐观。
今年以来的经济运行体现出我国经济进入“新常态”的特点。但经济结构仍有调整空间，这意味着随着旧产能的退出，供给收缩仍将带来经济下行压力，但经济增长最终取决于总需求变动的情况，但工业品价格与经济增长总体趋势背离。
房地产与经济周期
维持经济增速的重要性：
“十三五”是我国落实经济转型的关键之年。作为“十三五”开*之年，2016年**工作目标将稳增长作为年内工作的重点。
2015年，我国人均GDP为7925美元，距离世行12616美元的高收入国家标准尚存差距。
习总书记指出，全面建成小康是我d向人民、向历史的庄严承诺，这意味着至2020年，我国要如期实现全面小康，因此接下来的5年，经济、收入均要保持一定的增速，因为按照我国经济建设三步走的目标，到21世纪中叶，我国人均国民生产总值达到中等发达国家水平，而按照**目标6.5%的增速算，我国人均GDP至2020年基本接近世行的高收入国家标准。
房地产与经济周期:
今年以来，固定资产投资与房地产投资走势呈现较强的一致性。
各类房地产相关消费占限额以上企业商品零售总额的10%，仅次于汽车、石油制品及粮食食品消费。而近年来汽车消费增长总体低迷，房地产相关消费对稳定消费需求的作用较为突出。
今年以来，固定资产投资与房地产投资走势呈现较强的一致性。
各类房地产相关消费占限额以上企业商品零售总额的10%，仅次于汽车、石油制品及粮食食品消费。而近年来汽车消费增长总体低迷，房地产相关消费对稳定消费需求的作用较为突出。
2015年前，国内信贷周期与企业中长期贷款密切相关，但2015年四季度以来，居民中长期贷款与信贷的相关性显著增强。
在经济转型中，新的增长动力没有确立前，短周期内的经济波动与地产波动相关度较大。
因为稳增长的需要及政策边际效果的减弱导致了房地产周期与信贷周期的叠加，这是短期资产运行的背景。
长期看，房地产过度繁荣不仅存在经济失衡的风险，还会抑制消费及经济结构的调整，对房地产的调控是稳增长的性质，同时降低房地产市场快速调整对经济金融的冲击风险。
目前我国房地产产业去库存压力大，结构不平衡，房地产周期预期表现为“小回升，大调整”的特点。
房地产投资累计同比小幅回升0.1个百分点至5.4%，但房屋新开工面积与商品房销售面积连续4个月双双回落，土地购置面积降幅扩大，9月房地产销售高频数据也出现下滑，并未显示出“金九银十”的强势特征。
房地产开发企业到位资金同比增速连续第四个月放缓，累计同比增长14.8%，较前7个月回落0.5个百分点。
8月全国房地产景气指数93.70，环比回落0.31点。
近期，二线城市开始收紧房地产政策，房地产延续二季度以来温和降温走势，房地产短周期见顶，预计由此带来的房地产投资调整（3-4个季度）将延续至2017年上半年。
商品市场的展望
供给端决定结构差异：
2015年底以来，国内工业品价格均出现普遍持续的回升，但其间产业走势的分化明显。
此轮商品反弹中，涨幅明显的是黑色、煤炭两大产能过剩行业，有色行业涨幅最弱。
下跌过程中，商品的跌幅与前期的涨幅成正比，表现出涨幅越高下跌越深的特点，煤炭、钢铁两大产能过剩行业波动明显大于有色、化工行业。
2015年初至三季度末，在房地产投资超预期下滑的背景下，只有黑色产业库存是负增长，即2015年黑色产业经历了持续的去库存，而其他产业库存压力均有所增大，其中，煤炭行业库存增速较快而有色行业库存增长持续加速。
从行业利润情况看，2015年，化工行业利润稳定增长利润水平较高，有色利润有所下降但维持相对高水平，煤炭行业利润下滑明显但高于黑色，黑色利润较低但没有跌破2012年的低点，而有色产业利润创新2012年以来的新低。
利润变化上，在2015年需求的进一步下跌中，化工产业利润依然增长，显示化工产业较强，受经济影响较小，煤炭产业利润明显下滑，煤炭行业仍在调整趋势中，而黑色、有色行业都受到经济的影响利润下降，但有色利润下降程度大于黑色，黑色产业利润在底部显示出较为明显的支撑。
对比主要行业产量变化，化工行业产量总体维持稳定，且并未受到工业品价格大起大落的影响，而煤炭行业产量持续下降，价格弹性为负，有色黑色产量受到影响较大，其中，有色产业在2015年初需求下行时表现出产量增速下滑但库存压力增大的状态，显示产业供给压力大于黑色产业。
目前在相对价格区间上，除有色价格仍为跌破金融危机的低点，其他工业品价格均已创下金融危机以来的低点，有色价格的下行空间相对更大。
结合产业利润情况判断，化工产业基本面较强，除原油因素外，受转型影响较小，价格短期下跌空间不大；煤炭产业受去产能影响，价格和利润上或仍需寻底的过程，但价格处于底部区间；钢材在价格跌至历史新低的情况下，利润出现企稳，或显示产业产能去化接近完成，产业运行处于见底回升期，具有较强估值优势；有色产业价格运行相对偏高，产业利润较好，产能继续扩张，短期产能增长较快，中短期内价格压力较大。
大宗商品中长期价格测算：
应用此前对经济长期均衡分析的AD-AS模型，我们可以大致估计大宗商品的长期价格波动中枢。
由测算结果可知，相对于2014年一季度绝对价格，考虑到期现价格两方面，中短期价格上涨空间较大的品种为铁矿、PTA、螺纹钢、甲醇和焦炭，上涨空间相对较小的品种为锌、铅、铝、PVC、玻璃。相对均衡价格区间的长期看，预期未来上涨空间较大的品种为橡胶、铁矿、焦炭、PTA、焦煤，而上涨相对较小的为锌、铅、塑料、PVC、铝。
塑料、甲醇、PVC、玻璃等化工品种，中短期现货价格涨幅大于长期涨幅，显示出部分化工品种需求相对稳定且供给受去产能等经济转型的系统影响较小。从期现价格走势看，对2014年一季度的中短期目标价位，PP、螺纹钢、铝的现货价格涨幅预期不及期货，而对长期均衡目标区间来说，甲醇、PVC、塑料、铝、铅、锌的现货价格涨幅预期均小于期货，而其中，中短期内PP现货对期货价格上涨的拖累较为明显，长期内甲醇现货对期货价格上涨的拖累相对较大。
百川资讯刘敏娜
消费量
中国石油沥青消费量：
中国道路沥青消费量：
中国公路建设发展：
“十二五”高速公路建设超预期快速推进，是历史上最快时期
沥青供应
市场供应格*：
国内沥青产能及装置开工率
截止到2015年底，中石化沥青总产能超过1千万吨，占国内总产能的25%。目前有镇海、茂名、金陵、齐鲁、上海金山、广州、扬子、塔河、洛阳、保定、石家庄、荆门、济南、青岛、九江、高桥、石家庄、北海等18家炼厂生产沥青。
中石油有辽河、克石化、乌石化、高富、秦皇岛、兴能、温州炼厂（在2016年3月份之前，阿尔法也归属到中石油炼厂里），7个炼厂生产沥青，其沥青总产能占全国总产能的23%。
中海油沥青产能份额为14%，滨州、泰州、泰石化、营口、青岛、四川、广东7个炼厂。
此外，随着近几年山东东明石化、京博石化等地炼投产沥青以后，地炼的沥青总产能得到快速扩张。截止到2015年，地炼沥青总产能超过1500万吨，占比高达38%。
沥青产能扩张:
1.中海油气（泰州）有限责任公司一套300万吨/年的常减压装置已于2016年7月完成并投入使用，不过沥青仍以高标号为主。
2.中石油云南石化计划2017年投产，原油加工能力达1000万吨，未来的加工原油为科威特和沙特轻、中质原油，初步规划每年沥青产量在50万吨左右，未来销售方向或将是包括云南在内的西南五省，以及可能出口至周边国家。
3.山东高速海南石化新材料产业基地原定于2015年上半年建成，现已推迟，具体建设时间不详，原油加工能力为200万吨/年。
4.此外，随着2015年地炼取得原油进口使用权，未来或新增地炼生产沥青。
目前国内沥青装置开工率较低，沥青厂年开工率在40%-70%左右，由于沥青消费旺季在每年的二、三季度，因此每年二、三季度的开工率相对高于四季度和一季度。同时，国内沥青产能过剩明显。
产量-年度
产量数量来源：百川资讯
统计口径：
指针入度低于140的石油沥青，其中不含中海油旗下各炼厂的140#、180#、200#，不含盘锦北方的140#，但含辽河石化的140#。
产量-月度
产量-地区、省份
产量-集团/炼厂
三大集团-中石油
三大集团-中石化
三大集团-中海油
进口沥青-总量
进口沥青-月度总量/月度单价
进口沥青-国别/海关
进口沥青-进口商
沥青出口
国内沥青产量逐年递增，中国逐渐由沥青纯进口国向出口贸易发展。而近几年国内市场持续低迷、下游需求疲软及产能过剩，市场竞争激烈。
面对这些不利因素，中石化大力开展差异化销售，加大来料加工出口力度，提高国外市场占有率。2011-2015年，中石化“东海牌”沥青出口量占中国沥青出口总量的占比达86%-93%。其下属茂名石化、镇海炼化、金陵石化三家炼厂的沥青远销印度尼西亚、澳大利亚、越南、泰国、日本、朝鲜、菲律宾及马来西亚等国家。
2015年，中国沥青出口到印度尼西亚8.6万吨，占总出口的30%，出口到澳大利亚7万吨，占出口的25%，出口到越南3.4万吨，出口到泰国2.9万吨，出口到日本2.4万吨。
中石油及中海油也在积极开拓出口渠道。
沥青价格
据百川资讯测算，2011-2012年国内沥青厂多数时间亏损，年均亏损分别达59元/吨和97元/吨。2013年沥青厂扭亏为盈，年均盈利达51元/吨。而随着2014年下半年到2015年原油价格急剧下跌，炼油成本不断下滑，2014-2015年理论盈利分别达127元/吨及295元/吨。2016年，一季度盈利达270元/吨，自5月开始转为亏损，之后亏损加剧，至8月理论亏损达214元/吨。
因燃料油高额的消费税，使得部分沥青厂将焦化料以140#、180#、200#沥青名义销售。此外，转产焦化料也是部分沥青厂分解过剩产能的重要途径，是沥青消费的一个重要流向，近年流向焦化市场的沥青数量也快速上升。据百川资讯统计，2011年和2012年，流向焦化市场的沥青数量分别为87万吨和196万吨，2013-2015年，流向焦化市场的沥青数量分别为153万吨、205万吨、146万吨。
市场展望
展望今年后期市场，利空主导：
(1)资源过剩明显：尽管近年公路养护对沥青的需求保持一定增加，需求量维持在一定基数，但今年高速公路新增通车里程预计在4500公里左右，较“十二五”期间每年通车里程大幅减少一半或以上，较去年减少8千公里左右，这部分高速公路对沥青的需求将明显减少，带动今年国内沥青总需求量下滑。在需求减少的同时，市场供应量却增加，今年1-8月国内沥青供应量同比预计可增加221万吨左右，尽管非道路需求对其有所分流，但流向道路沥青市场的资源依然过剩，增加的资源产生了社会库存，导致今年社会库存高于往年同期，因此近年后期市场补货需求将低于去年，贸易商将保持按需采购。
(2)北方需求下滑：四季度，北方市场终端需求将会持续萎缩，带动市场总需求下降，南方沥青价格将因此受到打压，价格难有向上动力，如果资源过剩无法缓解，价格有望继续下行，四季度最低价格或低于去年同期。同时，贸易商去年冬储亏损，今年积极性将继续下降，因资源过剩占据主导，生产成本对沥青价格的影响，低于市场供需对价格的影响。
总体而言，今年国内沥青需求下降，供应增加，非道路流向数量将增加，但供应将或过剩，价格受到打压。
2016-2020年，中国沥青表观消费量预计仅2017年微跌，其他年度消费量呈上升趋势，预计2016年消费量相比2015年增加154万吨左右，预计2017-2020年消费量将从2743万吨增长至2945万吨，每年增幅分别为1%、2%和5%%。
2016-2020年，预计中国沥青进口量仍会保持在相对较高水平，在430-490万吨左右。
国内沥青产能及产量进一步过剩，国内主流供应商的一个出路就是出口。
2016-2020年，基于道路沥青刚性需求有支撑，且依然有新增产能加入，预计中国沥青产量还将保持平稳增长趋势。不过，因产能过剩，沥青产量每年增速将会较“十二五”减缓。
但到2020年，中国沥青产量或达未来五年高点，预计产量将达到2510万吨左右，同时再创历史新高。
海南天然橡胶产业集团股份有限公司 期货研究员 李星
技术周期与人口周期
技术的发展主要归结于乳胶制品的需求；我国的人口红利逐渐衰退，需关注印度市场。
经济周期、信用周期与资产配置
经济周期决定了大宗商品的中长期走势，目前经济发展整体向好在一定程度上支撑价格，四季度需要看是否有拐点。
供需结构
供需结构决定了天然橡胶的中长期走势，长期来看供需结构均衡，关注点在于供需边际变化，2016年的天气因素影响边际变化，加大了预期的不确定性，目前供过于求的状况未改变，预计会持续到2023年左右。
产业格*
李老师从成本论、国内供需、进出口以及上中下游的产业链条进行了分享。成本过高会影响到国产量，打击胶农的积极性，国内的主产区在云南、海南等地区；其他主产胶国包括缅甸、印尼、马来西亚、老挝等；天然橡胶的终端需求体现在重卡与商用车等，短期内我国天然橡胶供不应求，去库存比较明显，利好天然橡胶价格，生产商的经营状况大为改善，已经实现扭亏为盈，9月份的需求表现较好，10月份维持较好预期，与去年相比较，四季度偏平稳。
四季度行情展望
11月交割时远月合约的高升水有望回归；预计12月份工厂可能会补库备货，届时行情有望再次反弹。
山东京博石油化工有限公司期货套保经营部研究员 王海苹
沥青走势
从期货价格来看，2月份创低位后开始宽幅震荡（1800-2100），考虑到原料主要使用马瑞原油，因此也需关注美原油的走势，其在W底完成后又一轮拉涨，而后宽幅震荡中。
企业套期保值与投资策略
不同的产业链角色采取的套保方式不同，对于生产商来说，如果上游原料价格定价购入，则下游产品价格存在敞口风险，需进行卖出套保；反之，下游消费商采取买入套保；对于中间贸易商而言，则根据实际情况进行买入或卖出套保。
后期展望
沥青1612合约后期操作策略——基差套利
上涨驱动因素：
①需求启动，工程赶工，价格及销量均有所提高
②G20峰会结束，需求有一波集中释放
③高位社会库存进入消化期
下跌驱动因素：
①原油看跌，成本驱动减弱
②冬储行情并不乐观
（库存消化程度如何、产量及进口量状况）
随着沥青期货市场的完善，除了传统的生产企业、贸易商及消费企业参与其中之外，其他类型企业也投入其中，为更多的客户带来便利，同时也要了解沥青期货的合约规则，结合企业自身情况，尊重市场规则，合理有效的规避市场风险。同时我公司也将不断的完善沥青研究体系，通过研究更多的参与期货市场，避免风险的同时实现利润。
点击上述图片查看活动详情及报名
『 免责声明：本报告内容仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，版权仅为一德期货有限公司所有，未经许可，不得转载。』