【半年度报告】棉花：下半年跌势仍将延续

成文日期：2022年06月29日

徽商期货有限责任公司

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皖证监函字【2013】280号

李敏研究所分析师

从业资格号：F3047909

投资咨询资格号：Z0015515

1.近期棉花下游需求不佳，纺企逢低刚需补库，谨慎心理较强。同时，宏观经济收紧，全球棉花需求走弱，内外棉期货大跌；叠加美国对**棉方案正式落地，国内需求不旺，棉花现货价格也同步大跌；下游棉纱价格下降，实际成交纺企让利出货，但市场成交量依旧不佳，纺企库存压力较大。整体来看，棉花外围环境恶化，基本面积弱。

2.短期来看，棉价或在投资者获利了结下触底反弹，但支撑性有待验证，等待相关政策消息。长期来看，供需偏松的格*下，下半年棉花仍有下跌空间。

风险提示：宏观政策、棉花收储、涉疆法案。

图1：2022年1月以来郑棉主力合约日K线图

图2：2022年一月以来ICE美棉主力合约日K线图

数据来源：徽商期货研究所文华财经

数据来源：徽商期货研究所文华财经

期货方面，国内外棉花盘面联袂下跌，国内最低跌至16505元/吨，较年初跌超20.2%；ICE棉花最低跌至91.2美分/磅，较年初跌超18.9%。当前国内棉价受到了市场情绪的严重干扰和影响大幅下挫，采购意愿较低，上游企业压力有增无减，下游棉纱交投冷清，开机率持续下滑。整体看，短期市场悲观情绪拖累棉价，上下游企业经营困难，观望情绪升温。预计郑棉期价还将维持弱势下跌态势。

现货方面，当前3128B**机采棉18050-18250元/吨，手采棉18150-18500元/吨。内地市场棉花价格大幅下跌，3128B**机采棉18700-19250元/吨，手采棉18800-19550元/吨。棉花期现价格联袂齐跌，部分贸易商销售暂缓，市场情绪较悲观。下游纺企谨慎操作，原料补库意愿偏弱，棉花现货交投不足。目前**天气稳定，棉花长势喜人，棉花已全部现蕾，棉株株高60厘米左右。

图3：棉花基差

图4：棉花棉纱价差

数据来源：徽商期货研究所Wind

数据来源：徽商期货研究所Wind

港口外棉清关人民币价格周度下调1100-1800元/吨，美金报价部分品种下调5美分/磅，市场成交基差点价小量为主。当前青岛港清关巴西棉M1-1/8基差结算净重价20400-20600元/吨，美金在库报价139-141美分/磅；清关2021年美棉31-3-36基差净重结算21200-21400元/吨，美金在库报价145-146美分/磅；2020年印度棉M1-5/32基差价18600-18800元/吨，美金报价140-142美分/磅。期货大跌，部分棉企上调基差或暂停报价；一口价暂稳，实单可议；市场价格差异较大，价格较为混乱，但较**棉价格高企。

（一）全球供应增加，中国消费减少

1、2022/23年度，中国棉花播种面积为3034千公顷(4551万亩)，较上年度增0.2%。2021年籽棉收购价格创近十年来高位，加上2022年**继续实行棉花目标价格政策，棉农植棉积极性较高。全国棉花播种出苗期间综合气候适宜，预计棉花单产每公顷1892公斤(每亩126公斤)，与上年度持平。棉花产量为574万吨，较上年度增0.2%。俄乌冲突拖累全球经济复苏进程，市场对棉花消费恢复预期减弱，预计新年度中国棉花消费量为805万吨，较上年度减少5万吨，进口量较上年度调减5万吨至205万吨，期末库存降至702万吨。

图5：USDA全球棉花供求平衡

数据来源：徽商期货研究所中国棉花网

2、根据美国农业部发布的6月份全球产需预测，2022/23年度美国棉花供需平衡表环比没有变化，只是陆地棉农场均价环比上调5美分，至95美分/磅。美国2021/22年度棉花供需平衡表也没有变化，陆地棉农场均价仍为92美分/磅。

2022/23年度，全球棉花产量略微调增，消费量略微调减，期末库存基本没有变化。全球产量环比增加20万包，其中埃及产量增加10万包，西非产量也有小幅增加。全球消费量环比减少45万包，主要减少来自墨西哥、孟加拉国和越南。由于2021/22年度全球产量减少150万包，完全抵消了消费量减少的125万包，导致2021/22年度期末库存环比下降，因此2022/23年度全球期初库存环比减少。2021/22年度全球产量下降主要是印度棉花产量减少了100万包，而且巴西棉花单产预期也有所下降。2022/23年度，全球消费量环比减少50万包，主要减少来自中国、印度、墨西哥和越南。

2022年，美国意向植棉面积1220万英亩，但收获面积预计减少110万英亩，为910万英亩，原因是美国西南地区的降雨不足，导致棉花弃收率明显高于2021/22年度。由于全美棉花平均单产提高，美棉产量预计同比减少100万包。美棉出口预计小幅下降，为1450万包。美国期末库存预计为290万包，同比减少50万包，库存消费比为17%。美国陆地棉农场均价为90美分/磅，较上年的高点略有下降。

2021/22年度，美国棉花产量环比调减10万包，为1750万包，出口和消费没有变化，期末库存调减10万包，为340万包。美国陆地棉农场均价环比上调1美分，为92美分/磅。

2022/23年度，全球棉花供应同比减少，原因是产量增加260万包被期初库存下降所抵消，全球棉花消费量和期末库存同比下降。产量方面，全球植棉面积增加带动棉花产量提高，印度产量预计增加200万包，中国和土耳其均增加50万包，乌兹别克斯坦、巴基斯坦和墨西哥也有小幅增产。全球棉花消费预计同比减少100万包，为1.22亿包，原因是目前的棉花价格是2011年以来的最高水平，棉涤价差也处于历史最高位。全球期末库存预计同比下降1%，为8280万包。全球棉花进口量预计增加200万包，中国进口量预计有所恢复。

2021/22年度，全球棉花产量和消费调减，产量环比减少180万包，其中印度产量下调100万包。全球消费环比减少110万包，其中中国消费调减50万包，另外对乌兹别克斯坦的历史数据进行了修正，消费量减少50万包。全球期末库存调减27万包，为8360万包。

印度方面：印度棉花协会表示，今年印度植棉总面积将达到1350万公顷，高于去年的1200万公顷，同比增长8%-12%，原因是西部、中部和南部地区的种植受价格上涨的带动明显增加。虽然印度北部地区如旁遮普邦和哈亚纳邦的植棉面积略有减少，但古吉拉特邦扩种明显，增幅达到20%-25%。

巴西方面：巴西棉花生产商协会（Abrapa）6月24日发布了对2021/2022年作物数据预估，由于天气对产区的影响不同，降雨过多或干旱，增长预测将低于最初的估计，预计2021/2022年度棉花产量为260.9万吨，最初预估产量为280万吨。尽管产量下调，但2021/2022年皮棉产量较2020/21年度（236万吨）仍高出10.8%。另外截至6月23日，巴西棉花收获面积占总面积的6.9%，收获进度7.4%。

（二）国内新棉销售持续缓慢，下游订单不足

1、纺织企业开机方面：据Mysteel农产品数据监测，截至6月，主流地区纺企开机负荷为63.2%，纺企订单跟进不足，通过降低开机率来缓解当前生产与经营的矛盾和困难，部分工厂端午节存减停产计划，预计短期纺企开机负荷或将持续下降。同时，主要地区纺企纱线库存为30.2天，部分纺企反映气流纺原料价格上涨，气流纺纱出货相对其他品种纱线顺畅，走货依旧以老客户签单为主；纱厂库存压力较大，出货意愿强烈，订单在机生产，减少库存积压，但下游需求疲软叠加贸易商采购情绪低落，纱厂库存消化进度偏慢。

2、棉纱进口方面：据海关数据显示，2022年6月我国进口棉纱线12万吨，环比持平，同比下降48.9%。2022年1-6月我国进口棉纱线同比下降38.8%。我国进口棉纱线主要来自越南，其占比为56%；其次是乌兹别克斯坦，占比14%；第三是巴基斯坦，其占比11%；马来西亚第四，占比为5%。现阶段外棉成本严重倒挂，常规进口纱高于国产纱2500元/吨左右，纯棉纱市场成交一般，下游实际订单仍然较少，织厂刚需补库为主，开机持续创造新低，仍有部分企业端午计划继续开启停产计划，预计棉纱进口量或将减少。

3、下游订单方面：据山东、江苏、湖北等地棉纺织企业反馈，近期棉花终端出口和内需订恢复的迹象并不明显，部分纱厂报价有较大幅度下调，C40S及以上支数棉纱甚至调整500-800元/吨，高支普梳/精梳纱的跌幅稍大，而OE纱、低支环锭纺纱则跌幅较小。山东某中型纱厂表示，由于该厂5月份接新单数量比较少，2022年以来原料采购一直是“随用随买，按单补库”，因此在郑棉主力合约大幅回落1000点以上的情况下，一方面积极基差点价采购2021/22年度**棉、地产棉；另一方面大幅下调棉纱报价，争取2022年秋冬季订单。

2022年欧美圣诞节、复活节订单的下达量或大幅低于2021年同期，一是我国纺服制品对欧美出口关税相对东南亚各国较高，竞争力收窄，比如我国企业出口欧盟国家的关税是12%，但竞争对手印度是9%，土耳其、巴基斯坦、孟加拉等出口是零关税。二是受欧美各国央行为应对高通胀采取加息和缩表的影响，欧美各国工资、收入陷入滞胀状态，导致本土棉纺织品、服装等消费下降，库存增加，欧美等国品牌服装企业、零售商相应调整了下单量。

图6：近三年国内纱布产量

图7：近三年国内服装零售额

数据来源：徽商期货研究所Wind

数据来源：徽商期货研究所Wind

4、整体情况：纯棉纱市场购销平淡，纺企积极寻求新单，实单量大价格可优惠，全国纯棉32s环锭纺均价28535元/吨，周环比跌1.4%；纺企新单跟进乏力，部分厂家开机率有所下降，下游织厂刚需补库，需求端表现疲软，预计短期棉纱价格震荡下行。

图8：棉纺织行业采购经理人指数(PMI):库存

图9：棉纺织行业新订单PMI

数据来源：徽商期货研究所Wind

数据来源：徽商期货研究所Wind

1、美联储理事鲍曼支持在7月会议上加息75个基点，7月之后的几次会议适合升息50基点。

2、欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行打算在7月份的货币政策会议上将关键利率提高25个基点。预计将在9月份再次提高关键利率。

3、据外媒消息，美东时间6月21日，美国海关和边境保护*依据美国会所谓涉疆法案，将中国**地区生产的全部产品均推定为所谓“强迫劳动”产品，并禁止进口与**相关的任何产品。

宏观经济收紧，全球棉花需求走弱，内外棉期货大跌；叠加美国对**棉方案正式落地，国内需求不旺，棉花现货价格也同步大跌；下游棉纱价格下降，实际成交纺企让利出货，但市场成交量依旧不佳，纺企库存压力较大。整体来看，棉花外围环境恶化，基本面积弱。短期来看，棉价或在投资者获利了结下触底反弹，但支撑性有待验证，等待相关政策消息。长期来看，供需偏松的格*下，下半年棉花仍有下跌空间。

未来5年棉花行情预测？

未来5年棉花行情保持稳定，发展为棉花种植带来巨大的经济效益。而随着市场对棉花需求的不断提升，棉花种植将会呈现出更加广阔的前景。

正常常见的棉花产量一亩地在400-500公斤，按照行情籽棉价格10.5元/公斤计算的话，一亩棉花的毛收入大约在4200元以上。

2022南北疆棉花种植时间？

**春播棉花一般在谷雨节气前后，也就是4月中下旬-5月播种。不过每年的谷雨季节时间有略微不同，所以具体的播种时间还要根据当年天气的实际情况而确定。

**的大部分地区都产棉花，南疆、北疆和东疆都各有棉花生产基地。其中**长绒棉因纤维较长而得名，主要产于**吐鲁番盆地、巴音郭楞、塔里木盆地的阿克苏、喀什等到地。而优质的陆地棉产区主要分布在喀什地区的英吉沙县、岳普湖县、疏附县，吐鲁番地区的托克逊县，哈密地区的哈密市等10个县（市）

今年下半年的河北棉花价格会不会上涨？

请从河北省区域登陆提问，这是天津区域，难有满意回答

棉花价格如何？

近段时间国内棉花价格呈现了上涨的趋势，其中郑棉5月合约累计上涨500-600元/吨，基本站稳11000元/吨以上。据山东、河北等地贸易商反馈，截止4月13日，**产“双28”手摘棉提货报价在11500-11600元/吨(公重、带票)，个别达到11800元/吨，与上周一(6日)相比上涨近700元/吨。一、棉花价格上涨原因分析欧洲疫情扩散减缓，欧佩克和非欧佩克产油国初步同意减产，国际大宗商品整体价格回升，国内外棉价均上涨。这对市场起到刺激作用，尤其今年春节之后基本以国际股市、油价马首是瞻。油价反弹引起郑棉反弹。目前，郑棉已恢复到11000元/吨以上，现货也同时受到提振，贸易商趁机提价。13日，山东一位贸易商介绍，当前棉花成本倒挂超1000元/吨，只要有机会大家会拼命保价的。二、今日棉花价格行情**阿拉尔市阿拉尔市**棉花10元一斤；四川南充市高坪区**棉花26元一斤；**伊犁哈萨克自治州察布查尔锡伯自治县**棉花31.8元一斤；江西九江市彭泽县赣棉杂1号45元一斤；云南昆明市呈贡区长绒棉60元一斤；安徽安庆市宿松县皮辊棉15元一斤；**巴音郭楞蒙古自治州库尔勒市长绒棉18.33元一斤；江西九江市彭泽县长绒棉10元一斤；甘肃酒泉市瓜州县陆地棉26元一斤；**和田地区于田县**棉花15元一斤；江苏宿迁市沭阳县**棉花25元一斤；**阿拉尔市阿拉尔市陆地棉23元一斤；甘肃酒泉市瓜州县棉絮33.34元一斤等，以上棉花价格信息来源于惠农网用户产地大宗批发报价(非市场零售价)，数据仅供参考。三、后期棉花价格还会继续上涨吗?01棉花产量提升近期，国家发改委、政部联合发布《关于完善**棉花目标价格政策》的公告，2020-2022年**棉花目标价格仍然维持18600元/吨。**棉农如吃了一颗“定心丸”，种棉积极性大增。同时，春播工作正在如期展开，今年国内种棉面积不会大幅减少。预计今年**棉花面积或维持2019年水平，单产上升而成本下降，这对于2020年的棉价不利。02企业“无单可做”全球疫情仍在加剧之中，“闭关锁国”的国家越来越多，中国外贸形式已不仅是不容乐观那么简单，而是外贸阵地损失惨重。近期，不少纺织、服装贸易商介绍，仅4月份以来，外贸订单就减少了50%以上，个别达到70%-80%，越来越多的企业已“无单可做”。各企业在保单和抢单之中，已形成激烈的恶性竞争，导致行业内的大洗牌、大淘汰正在上演。4月13日，河北石家庄某企业负责人介绍，近期本地纱线价格全线下跌500-600元/吨，其中气流纺OEC12S价格跌至12900元/吨，普梳C21S价格在18000元/吨附近。即便如此，企业仍然没有订单，这也意味着，棉价将被压低。综上所述，近期棉花虽然止跌反弹，但市场利空仍然较多，并不支持棉花大幅上涨，业界仍然谨慎操作，避免不必要的损失。

2022年中国棉花市场分析

展望2023年，全球和国内棉花市场均是“强预期”和“弱现实”的博弈，全球央行货币政策预计转向，国内生产经济将逐步恢复正常，疫情对经济影响正在持续减弱，仍处低位区间的棉价具备一定的反弹空间，总体来看，2023年国内棉花市场多空交织，预计价格底部较2022年有所抬升，具体价格涨幅取决于经济和消费复苏情况。

2022年我国棉花市场概述

（一）国内棉花产量实现增长

2022年国内棉花播种面积同比下降，单产同比上涨，产量同比增加。据国家统计*发布数据显示，2022年全国棉花播种面积3000.3千公顷（4500.4万亩），比2021年减少27.9千公顷（41.8万亩），下降0.9%；单位面积产量1992.2公斤/公顷（132.8公斤/亩），比2021年增加99.6公斤/公顷（6.6公斤/亩），增长5.3%；全国棉花总产量597.7万吨，比2021年增加24.6万吨，增长4.3%。

2022年国内棉花种植面积整体延续稳中有降态势，但各区域种植面积涨跌与往年不同。分区域来看，本年度**棉区种植面积3745.3万亩，同比下降0.4%，主要原因是本年度**棉区部分地区改种玉米、大豆等粮食作物；长江流域棉区种植面积351.8万亩，同比增长1.1%，原因是上年棉花收购价格创近十年新高，加之湖南、江西等地加大政策补贴力度，鼓励传统棉区恢复植棉，部分地区农户植棉意愿有所增强。

（二）国储棉轮入遇冷,市场交储意愿低迷

2022年中央储备棉启动了轮入工作，受下游需求持续偏弱影响，2022年未启动储备棉轮出。本年度储备棉轮入目的明确——在市场需求疲软、期现货价格持续走弱情况下，减缓棉花供应压力，促进棉花市场平稳运行。

2022年储备棉轮入较往年更加灵活。首先，轮入只宣布2022年7月13日启动，具体结束时间根据市场形势、轮入情况等适时确定；其次，数量方面，轮入总量为30万吨~50万吨，每日挂牌数量原则上均衡安排并动态调整；最后，交易资格方面，相较往年，本次轮入限定为“经2021/2022年度**维吾尔自治区和**生产建设兵团公示后确定的棉花目标价格改革加工企业”，不论是单独承包经营还是联合承包经营，只要轧花企业符合上述规定的资质要求就可以交储。

本轮储备棉轮入启动初期对市场起到了一定的支撑和提振作用，但是随着国内外棉花价格的持续走低，且储备棉收储价格不高，市场交储意愿低迷，最终轮入成交数量较小。据wind数据显示，2022年7月13日~2022年11月11日，中央储备棉计划轮入50.3万吨，实际成交8.672万吨，成交率仅17％，加权平均成交价15896元/吨。

（三）年底库存低于上年同期

2022年末我国棉花工商库存总体较上年同期下降。据中国棉花协会数据，2022年12月全国棉花商业库存总量约462.4万吨，同比下降16.83%；全国棉花工业库存约55.12万吨，同比下降32.45%。

2022年我国棉花商业库存仍处历史高位，但相较上年已呈现回落态势。商业库存仍偏高原因主要为：2021/2022年度新棉收购成本较高，加工企业挺价意愿较强使得新棉销售进度持续偏慢。叠加2022年三、四季度**地区疫情影响，棉花销售和物流受影响较大，且下游需求持续偏弱，2022/2023年度**棉区新棉加工及公检速度均慢于往年同期。据国家棉花市场监测系统调查数据，截至2023年1月1日，全国皮棉累计加工量424.72万吨，同比减少13.4%，**地区皮棉累计加工总量419.39万吨，同比减少13.1%；据中国棉花公证检验网，截至2022年12月28日，全国棉花公检量274.88万吨，同比下降39.1%，其中**公检量270.7万吨，其他地区公检量4.19万吨。

2022年我国棉花工业库存整体低于上年同期。主要原因是：2022年下游需求持续偏弱，棉纱、棉布产销率较上年同期下降，成品库存有所累积，纺织企业对棉花现货采购多维持随用随买模式，批量补库意愿不强。据国家棉花市场监测系统数据，截至2022年12月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为26.4天（含到港进口棉数量），同比减少7.5天，比近五年（即2016年~2021年，扣除2020年）同期平均水平减少7.8天。

由于2022年国内棉花期现货价格持续倒挂，深贴水使得加工企业注册仓单意愿不强，且2022/2023年度新棉公检进度持续偏慢，本年度仓单数量持续偏低。2022年12月30日，郑棉仓单2584张，共10.3万吨，较上年同期下降81.17%。

（四）棉花进口数量下降

2022年相较国内棉价，外棉表现较为强势，内外棉价持续倒挂，加之国内棉花需求持续偏弱，2022年我国棉花进口量较上年明显下降。据海关总署数据，2022年我国累计进口棉花194万吨，同比减少9%。进口政策方面，2022年国家继续发放89.4万吨的1%棉花进口关税配额，发放滑准税配额40万吨，较上年减少30万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。

从月度进口数据来看，一季度外棉价格较内棉具有一定优势，月度棉花进口数量均在19万吨以上。4月份开始外棉大涨，内外棉价差持续倒挂，导致二季度开始棉花月度进口量持续下滑。至三季度内外棉价价差倒挂到达顶峰，四季度内外价差有所修复，棉花进口数量有所回升。

分进口国别来看，2022年我国进口棉花中美棉占比有所上升，主要是受美国对**棉禁令的影响。2022年我国进口美棉113.21万吨，占总进口量的58.4%，同比上升18个百分点；进口巴西棉和印度棉57.73万吨、3.14万吨，分别占总进口量的29.8%和1.62%。

（五）市场行情回顾

2022年国内棉花期现货价格实现了一轮牛熊转换。在年初期货价格上涨至近年来高点后，开启了深度下跌模式，郑棉期货主力合约年内价格最高点和最低点落差在8000元/吨左右，四季度受防疫政策转向等因素提振，国内棉价开始止跌回暖。总体价格走势可分为四个阶段：

第一阶段，2022年1月至6月上旬：这一时期国内棉花期现货价格保持在20000元/吨一线以上高位运行。大部分轧花企业由于收购成本较高挺价意愿较强，而下游纺织企业需求偏弱，2021/2022年度新棉销售持续偏慢。该时期国际棉价大涨对郑棉期价起到一定的提振作用，郑棉期价与ICE期棉价格同涨同跌，至5月初郑棉主力合约上涨至22000元/吨附近，期现货价格重心开始震荡回调，但总体维持高位震荡，未出现大规模下跌。

第二阶段，2022年6月中旬至8月上旬：6月中旬开始郑棉期价开始急剧下跌。主要原因是美国受持续高通胀威胁，6月美联储开始激进加息，国际棉价破位下跌，叠加美国正式全面禁止进口**棉制品，严重打压**棉出口和销售，下游市场整体气氛低迷，部分纺织企业遭遇订单荒，情况甚至比2011年严重，国内棉市悲观气氛日趋浓厚，郑棉期价持续大跌，跌幅大于外棉。7月中旬虽储备棉轮入启动企图稳定棉价，但作用有限，6月中旬至8月上旬阶段郑棉主力合约累计跌超5000点。

第三阶段，2022年8月中旬至10月下旬：本阶段期现货价格走势出现分化。8月中旬开始市场关注重点开始转向新棉。2022/2023年度国内新棉长势良好，随着收获季临近，增产预期逐渐增强。随着新棉开始采收，市场供应压力逐渐增大，叠加下游“金九银十”旺季订单不及预期，下游需求持续偏弱，郑棉期价短暂反弹后震荡下行。而由于9月开始**地区受疫情影响，疆棉外运受限，阶段性供需错配导致该阶段现货价格相对期货表现坚挺。

第四阶段，2022年11月至12月底：本阶段国内棉价止跌回暖。11月虽新棉基本采摘完毕，但全国各部不同程度受疫情影响，物流不畅造成新棉上市进度偏慢。11月下旬开始，受下游年底补库等因素影响，棉花现货购销情况转好，但纺企对棉花采购未出现大量补库情况，多为年前备货为主。12月国内“新十条”政策发布，全国各地逐步落实对新冠疫情管控逐步放开，***印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》要求坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，市场预期下游纺服消费将回暖，虽下游需求仍然偏弱，但郑棉期价底部仍逐步抬升，受期价走强带动，现货价格也有所上调，但是整体涨幅不及期货。

（六）消费需求不及上年同期

2022年国内棉花扩种增产预期达成共识的情况下，需求消费端情况左右棉价涨跌。2022年受国内疫情反复、经济增速放缓等因素影响，国内纺服消费呈现旺季不旺、淡季更淡的态势，出口数额仍保持增长，但增幅放缓。据中国棉花协会数据，2022年我国棉花消费量在760万吨左右，较2021年略有增长，但仍处近年来低位；期末库存846.07万吨，同比增长1.69%，国内供需趋于宽松。

2022年上半年，纱企在高企的棉价和萧条的订单需求双重积压下，盘面纺纱利润为负。6月上旬开始，随着棉价的回落，盘面纺纱利润有所恢复，但10月后全国多地受疫情困扰，纱企开机率严重下滑，四季度工厂和市场出现停业停产。棉纺行业PMI2022年一直处于近年来低位，特别从7月开始一直低于50%荣枯线。

受2022年国内疫情反复影响，我国纺服内销特别是服装内销额呈现出明显下降趋势。据国家统计*数据，2022年我国社会消费品零售总额439733亿元，比上年下降0.2%，其中服装鞋帽、针纺织品类零售总额为13303亿元，同比下降6.5%。

2022年我国纺服出口实现了小幅增长。2022年欧美国家持续有高通胀困扰，财政政策不断收紧，消费能力有所降低，且6月起美国对**棉制品实施全面禁令，使得我国2022年对欧美国家纺服出口额有所下降，但本年度我国对东盟地区纺服出口增长明显，使得出口总额保持了增长。海关数据显示，2022年我国纺织品服装累计出口额为3233.4亿美元，同比增长2.6%，其中纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）累计出口额为1479.5亿美元，同比增长2.0%；服装（包括服装及衣着附件）累计出口额为1754亿美元，同比增长3.2%。

2022年国际棉花市场概述

（一）全球棉花消费大减，期末库存增加

2022年由于上年度棉花价格上涨，本年度全球棉花播种面积增长，但由于不少棉区生长期受拉尼娜现象影响，全球2022/2023年度棉花产量并未如预期出现明显增长。美国农业部（USDA）2022年12月份发布的数据预测，2022/2023年度，全球棉花产量预计2519.7万吨，同比减少0.7万吨。其中，印度同比增产63万吨，巴西增产27.8万吨，美国同比减产71.4万吨，巴基斯坦预计减产50万吨左右。

消费方面，本年度美联储连续激进加息引发全球经济衰退担忧，市场对世界经济预期转向悲观，在此背景下，美国农业部下半年接连下调全球棉花消费量。分国别来看，受**棉全面禁令影响，本年度全球棉花消费预计从中国转向东南亚。据USDA数据，2022/2023年全球棉花消费量2432万吨，同比减少123.4万吨。全球期末库存同比增加85.4万吨，全球棉花供需趋向宽松。

（二）市场行情回顾

2022年国际棉价总体下跌，受国际宏观经济下滑影响，全球棉纺行业均处于收缩状态，棉花需求下降难以支撑高棉价，虽受拉尼娜现象影响，美棉产地生长期持续干旱，但总体价格走弱趋势难改。全年价格走势可分三个阶段：

第一阶段，2021年1月至5月上旬：受俄乌军事冲突持续升级影响，原油、小麦和棉花作为战略物资价格纷纷重心上扬。东南亚及印度下游纺织加工企业开工率持续提升，订单情况较好，美棉出口情况持续向好，诸多利多因素作用下，国际棉价持续上涨。4月随着北半球新棉进入播种期，市场关注重点转向全球新季棉花的种植情况上，由于美棉产区得州持续干旱天气，支撑国际棉价继续上涨。

第二阶段，2021年5月中旬至10月下旬：为了应对持续的高通胀，6月美联储大幅加息75个基点，全球对国际经济前景担忧加剧，叠加美棉出口数据持续落后于上年同期，国际棉价开始大幅下跌。虽7月中旬开始受美国通胀指标有所回落，叠加美棉产区干旱持续和印度棉区多雨，国际棉价有所反弹，但随着后续美联储继续激进加息，且欧美多国跟随加息，使得全球经济下行压力加大，叠加北半球新棉进入上市高峰期，全球棉花减产不及预期，供给压力持续增加，国际棉价继续下行至年内低点。

第三阶段，2021年11月至12月：年末国际棉市由于印度棉花减产预期炒作、美元指数走低大宗商品普涨、美棉出口数据持续欠佳，多空因素交织，国际棉价维持区间震荡行情，ICE期价底部年底有所抬升。

2023年棉花市场行情展望

展望2023年，全球和国内棉花市场均是“强预期”和“弱现实”的博弈，全球央行货币政策预计转向，国内生产经济将逐步恢复正常，疫情对经济影响正在持续减弱，仍处低位区间的棉价具备一定的反弹空间，综合来看，2023年棉花市场多空交织，行情走势主要还是关注需求端的变化情况。

（一）国内市场

1.国内供应或稳中有降。

2023年棉花播种面积预计将低于2022年。2022年棉花交售价格较上年大跌，农资等种植成本的上升，棉农种植收益大幅压缩，2022年其他农作物价格上涨明显，种植效益较棉花更高，综合以上因素，2023年我国棉花种植面积预计将有所下降，但在目前总体向稳的政策基调下，预计产量波动幅度不大。据中国棉花协会2022年12月调查数据，预计2023年全国植棉意向面积为4271.76万亩，同比下降1%，其中**棉农植棉意向面积下降0.5%，黄河流域和长江流域意向面积分别下降11.1%和7.2%。

预计2023年棉花产业政策仍将以稳为主，进口配额预计变化不大，内外棉价差或将继续修复，进口滑准税配额或与2022年比较有所增加。2023/2024年度新棉大量上市之际，市场供应压力增加，储备棉或择机开展第二批中央储备棉轮入计划，但对市场供需调节作用预计总体有限。

2.国内消费有望复苏。

随着国内疫情防控政策的优化，疫情对商业消费和工业生产的影响正在减退，2023年国内消费大势应该是逐渐回稳。2022年12月召开的中央经济工作会议定调2023年经济工作总基调强调“稳增长、扩内需”。随后***印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》要求坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，2023年或出台更多具体细化政策激活内需，促进消费市场的恢复。但消费需求恢复需要一定的时间，疫情影响的消除还存在变数，2023年棉花内销情况或较2022年有所改善。

2023年预计国际形势依旧复杂严峻，受欧美国家对**棉花禁令的影响，出口国外的订单或继续缩量，2023年纺服出口额明显增长概率不大。

3.价格有一定上涨空间。

鉴于2022年末国内棉花期现货价格已跌至低位，国内经济形势又现触底反弹的迹象，预计2023年国内棉价将有一定的上涨空间。

（二）国际市场

1.2023/2024年度全球棉花种植面积或缩减。

2022/2023年度虽然巴基斯坦、美国等国小幅减产，但中国、印度等国实现了增产，全球总体产量预计增加。由于2022/2023年度全球棉花需求总体不佳，全球棉花供需由紧缩转向宽松。预计在2022年国际棉价大幅下挫而其他农产品价格大涨后，粮棉比价抬升，2023/2024年度全球棉花种植面积增长概率不大。另一方面，全球据气象专家预测2023年拉尼娜现象影响预计持续到3月份，之后或慢慢过渡到厄尔尼诺现象之中，2023/2024年度美棉等棉花单产有望恢复。

2.部分经济体或现经济衰退，消费需求难以提振。

虽然美联储已于2022年底放缓了加息步伐，且市场普遍预计在美国通胀降温的情况下，2023年美联储将逐步放缓加息步伐。但欧洲和日本及一些新兴国家通胀未见明显下降信号。2023年俄乌军事冲突仍有可能继续引发能源冲突刺激各国通胀指数上涨。预计2023年全球经济走势将出现明显分化，美国或勉强避免经济衰退，英国和欧元区经济衰退似乎难以避免。在全球经济前景黯淡的背景下，全球棉纺需求预计难有大的起色，叠加2022年欧美等国服装库存已攀升至历史高位，预计2023年全球棉花消费需求恢复更加艰难。

来 源丨粮油市场报

总值班丨刘新寰  编辑丨从申  

2022年1月份棉花价格会涨吗？

会涨，第一新棉收购已结束，第二全球通胀的影响，大宗商品的价格还会上涨，实体经济下滑，全球资本会进一步推高商品价格。

第三纺织厂开始备货，开始大量采购新棉迎接新的一年订单

下月股市会跌么？2010-11月

南风理财网分析认为：随着十二五规划而进行的产业资本的结构调整将左右10月份与第四季度股市走势产业资本在二级市场的运行情况：1、大宗交易升温产业资本踏准节奏成赢家：进入下半年以来，随着大盘见底回升，沪深两市的大宗交易平台再度活跃起来，与5、6月份的谷底时期相比，7、8月份大宗交易的成交股数、成交总额都有成倍的增长。作为各类性质的限售解禁股份特别是IPO公司原始股东、创业股东减持股份的重要渠道，产业资本再次踏准市场节奏，逆市操作，得以在较高位置减持股份。分析人士认为，这种情况说明目前其对股权价值的估值将成为市场估值是否合理的指标之一。……（查看全文）2、9月大股东套现创新高减持金额是增持263倍：据统计，从9月初至上周五半个多月时间内，已经有58家上市公司的大股东发布减持公告，合计净减持量达到4.5亿股，净减持总市值约55.36亿元，创出今年以来的新高，而增持金额仅为0.21亿元，两者相差263倍。减持金额是增持263倍数据显示，今年1~8月份大股东的月度净减持数量在1.14亿股至4.14亿股之间，仅5月份出现月度净增持，其余均是减持占据了绝对的上风。9月份仅半个月时间，大股东净减持数量就已经创下今年的月度新高，达到55.36亿元。而已公告增持金额为0.21亿元，两者相差超过263倍。这也是目前增持最少的一个月，根据巨灵财经统计，增持次低月为8月，增持金额为0.35亿元而高峰是在今年5月份，股东公告增持市值高达32亿元，创下2008年以来的新高。从减持主体看，中小板公司的大股东减持意愿最强烈。如怡亚通2名大股东9月份共减持4次，累计减持2780万股，市值4.18亿元，创下目前的最大套现额。……（查看全文）产业资本的特点：1、产业资本处于企业经营第一线，最先感知经济、行业、企业运行状况，因此对股价的判断力可能高于市场平均水平；2、随着全流通时代的到来，产业资本在资本市场的定价话语权逐步提升。以大股东为代表的产业资本对A股市场已经具备强大的影响力。3、以解禁股（大小非）、限售股（大小限）为代表的部分产业资本在证券市场减持套现的冲动始终存在，在价格低位时暂时蛰伏，只是待时而动而已。这种情况将是A股市场长期存在的现象。对此，需从两方面来认识。一方面，证券市场为产业资本特别是创业资本提供了退出渠道，这正是证券市场本来应有的基本功能之一。另一方面，产业资本，特别是上市公司大股东在认为股价低估、明显偏离公司价值时增持股份，而在价格高估时减持股份，也能在一定程度上平抑市场过度的波动，成为市场的一种稳定机制。因此，产业资本的减持有其合理性。产业资本当前所处的经济环境：1、摆脱危机阴影：受2008年以来美欧先后发生金融危机、债务危机的影响，各国大力采取经济刺激政策，我国为了减轻美欧危机的影响，也采取了“4万亿”投资的刺激政策（初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元），到目前已实行了将近两年，取得了明显的刺激效果。当年闻风而动参与其中的产业资本已获得丰厚回报。2、科学发展：今后，我国经济要摆脱欧美的影响，实现可持续增长、科学发展，为此，近期国家又出台了一系列行业、产业、区域经济振兴规划，尤其是刚刚出台的《***关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，将生物、新一代信息技术、节能环保、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车列为现阶段重点发展和培育的战略性新兴产业，并决定对这七大产业加强扶持力度。3、做大做强：《***关于促进企业兼并重组的意见》，要求各省、自治区、直辖市人民**和***各部委、各直属机构切实加快经济发展方式转变和结构调整，提高发展质量和效益，加快调整优化产业结构、促进企业兼并重组。进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划，做强做大优势企业。以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作，提高产业集中度，促进规模化、集约化经营，加快发展具有自主知识产权和知名品牌的骨干企业，培养一批具有国际竞争力的大型企业集团，推动产业结构优化升级。4、优化转移：《***中西部地区承接产业转移的指导意见》，中国中西部地区在承接东部沿海地区和海外的产业转移项目时要坚持市场导向，减少行政干预；立足比较优势，合理确定产业承接发展重点，防止低水平重复建设；坚持节能环保等原则。5、区域振兴：国家出台的一系列区域经济振兴规划。产业资本当前所处的股票市场环境：1、A股正步入“新庄股”时代：2009年A股运作模式改变以往基金一股独大的格*，游资、基金和产业资本围绕着一个利益核心共同运作的模式已初步成形，而这种模式也将主导未来很长一段时间的市场思维。这其中，尤其要关注游资和产业资本共同运作的主导优势开始形成。2、自股改以来，产业资本中的大部分已实现了在二级市场的全流通。除了必须确保控股地位的公司股东股份外，理论上都会上市流通。即使在欧美危机时承诺的“不减持股”也已度过了承诺期。3、房地产、食品、棉花、水电煤气油等主要生活必需品及矿产品的价格上涨，对这些现货市场的相对低风险投机炒作也分流了相当一部分资金。这部分资金一时难以回流到二级市场。4、从当前新股发行速度来看，市场并不缺资金，大量的产业资本套现后滞留在了低风险的一级市场。今后产业资本将按照国家政策进行结构优化调整：随着一系列行业、产业、区域经济振兴规划，尤其是刚刚出台的《***关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》以及将于10月份出台的十二五规划建议，产业资本也必将结合自身所处的企业、行业等进行相应的优化调整。自股改以来，产业资本中的大部分已实现了在二级市场的全流通。除了必须确保控股地位的公司股东股份外，理论上都会上市流通。即使在欧美危机时承诺的“不减持股”也已度过了承诺期。证券市场优化和配置资源的功能将进一步被发挥和放大，一些大型公司实力雄厚，资金宽裕，其产业资本不仅能推进自身的进步和创新，也将能在符合政策的更宽广领域发挥更大的作用。随着政策的明晰和产业资本认为的估值合理区、可投资增持区的到来，富余资本的中长期介入和短期资金的短线炒作将推动股指震荡上行。而那些分享不到政策蛋糕的大盘股，也将成为产业资本、基金、股指期货做空者借以打压指数、营造自身吸筹空间的工具。目前已进入这之前的结构调整转换期。对于近期炒作的热点股，有实质性价值的还将高位宽幅震荡盘整，可波段操作；纯属概念性炒作的要坚决回避。

今年棉花价格会是什么走向

从今年的宏观经济上来说，国家将控制物价，抑通货膨胀作为工作的一个重心，棉花出现大涨的可能性很小，会出现价格回落的情况。从基本面来说，今年棉花的种植情况良好，种植面积相较往年也有较大增幅，所以基本面是不支持棉花上涨的，如果按照预期产量上市，也会刺激棉价下跌。在纺织企业中，棉纱的销售情况相较往年来说也是比较差的，纺织企业也没有很强的购买意愿，棉花市场成交清淡。如果今年没有出现不可抗的自然灾害导致棉花大面积减产的话棉花价格是会不断回落的。

今年棉花价格就不会再涨了吗

新棉花会上涨的特别是出口日本地震他们棉花和食品是大量欠缺还有利比亚因为硝烟的关系石油也是上涨的对象