通化东宝公司复牌点评：业绩消化估值，具备投资价值

事件

公司于3月14日停牌披露控股股东结构变化事宜，现公司完成证交所询问函答复，明日复牌。此次变更前，公司实际控制人李一奎、王殿铎合计持有东宝集团股份占比51.32%，其中李一奎持有东宝集团股份占比30%，王殿铎持有东宝集团股份占比21.32%；此次变更后，公司实际控制人李一奎、王殿铎将持有东宝集团部分股权分别转让给了李佳鸿、李佳蔚等人。变动后李一奎持有东宝集团股份占比12.24%，王殿铎持有东宝集团股份占比8.31%，李佳鸿持有东宝集团股份占比10%、李佳蔚持有东宝集团股份占比10.77%。同时，李一奎与李佳蔚、李佳鸿签订一致行动协议，合计持有公司控股股东东宝集团33%。

经营分析

1.与医*行业、可比公司相比，公司当前估值被市场低估：医*行业过去一年的动态P/E估值在40x左右，近两周医*行业整体微涨，估值目前在42x左右。与可比公司相比，公司目前估值偏低。当前公司对应17年P/E35x左右，其他（生物*、化*）可比龙头公司估值在35x-40x之间。

2.当前胰岛素市场的竞争格*看似参与者增多，实则考验各厂商综合能力：公司竞争对手联邦制*三代胰岛素获批、甘李*业面临上市等因素，使得投资者对公司所处行业的竞争格*变化产生质疑，前期导致股价表现不佳。多年来国内胰岛素市场主流竞争者始终只有6家：进口的诺和诺德、礼来、赛诺菲，以及国产的通化东宝、甘李*业、联邦制*。行业的高毛利持续、而产品专利保护过期多年，但市场参与者始终有限，本身印证了胰岛素的生产和销售的高壁垒，与其他制*行业相比，胰岛素可谓金牛产品。短期市场面临一定价格战的压力，但相比其他制*行业降价压力已经很小。胰岛素的市场销售有赖于长期市场耕耘，随着政策对*企合规要求的增强（两票制、学术营销），胰岛素市场最终将是综合竞争能力的体现，如何让医生获得阳光合理的报酬，站在医生的角度考虑营销策略，是胰岛素生产企业需要思考的问题。二代胰岛素与三代胰岛素的销售渠道在中国由于报销制度的原因是严格分开的，对于当前三家国产企业都是挑战。但我们更看好长期耕耘二代胰岛素的厂家未来拓展三代胰岛素的能力（相比三代胰岛素厂家向下拓展二代胰岛素市场），长期逻辑有待市场验证。就糖尿病病种本身而言，未来能够做大的企业，不仅*限于胰岛素产品本身，胰岛素是一个载体，糖尿病综合管理的市场数倍于胰岛素市场，通化东宝致力于通过慢病管理平台做到糖尿病患者一站式服务。当前平台已有14万人（去年10月10万人），增长迅速。市场对于公司在做的慢病管理平台有所误解，部分投资者认为是一个噱头。以上我们分析了糖尿病市场和当前的竞争格*，不难看出，慢病管理平台之于公司的意义：(1)销售的载体、（2）糖尿病一站式管理的基础、（3）综合竞争力的提升平台给上市公司带来的业绩，未来将会体现在胰岛素的销量、医疗器械的销售、其他*品/器械的嫁接。我们认为，公司不仅是一家胰岛素生产企业，未来我们在看到胰岛素（二代、三代）的同时，也会看到其他糖尿病相关领域的产品在慢病平台上出现。国产企业之间的竞争，不在于一年半载，因为目前国产企业集体切的是进口产品的份额，未来到国产企业之间的竞争，要看国产企业的综合竞争实力，长期来看，我们首推通化东宝。3.政策向着有利于国产胰岛素的方向引导，国产切割进口份额：不论是此前的医保目录调整、或者福建省的招标政策，我们不难看出政策在向着有利于国产胰岛素企业的方向引导。各省招标政策演变至今，招标的内涵弱化、采购的频次加强，不利于进口企业。进口企业在国产的招标中，面临各种政策的不确定性。当前国内胰岛素市场，二代胰岛素外资占到70%以上的市场份额，三代胰岛素占到85%以上的份额，从行业的竞争格*来看，国产进口替代仍有很大的空间。政策的演变做了助推剂。因而国产的胰岛素企业都有机会。4.白马中的成长股，理应给予高估值：我们在公司深度报告《价值重估：360°解析通化东宝投资价值（上篇）》中，专门分析了诺和诺德和诺华制*在投资回报率、业绩、与估值三个维度的比较，从胰岛素产品本身的特性分析了诺和诺德长期给投资者带来高额回报与在海外享受高估值的原因。逻辑同样适用于通化东宝。

风险提示

胰岛素类似物获批时间，招标政策等

国金研究

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通化东宝的真正价值？

通化东宝真正价值：

通化东宝自创建以来，怀着科技报造福人类的远大理想，融魂冶智，闳基兴业，抱着要干就是一流的坚定信念，不畏艰难，勇攀高峰终于实现了从无到有，成为一流企业。

如何分析通化东宝？

通化东宝再次登上30元大关，如果复权后的价格更是历史新高，除权后的价格也是接近了历史高点，有一战新高的倾向。

通化东宝所属生物制品、医*行业，主营产品有：镇脑宁胶囊；东宝干秦片；塑钢窗；重组人胰岛素原料*及注射液；胰岛素；基*；原料*；人胰岛素；制剂；糖尿病；血糖监测；生物制品；中成*；医疗器械；塑钢窗及型材；房地产。

现在的市值达到500余亿元，注册地址：吉林省通化市通化县东宝兴村，现在的办公地址也在这个地方。其实，现在的医疗制造行业的上涨意图较为明显，近期上证指数的下跌医*行业板块指数更是表现强劲，并没有跟随下跌。

通化东宝所属概念：诺贝尔；健康中国；振兴东北；老龄化；生物医*；腾讯概念；MSCI潜力股；融资融券；沪股通；转融券标的；创新*；胰岛素；医保目录；MSCI概念。

通化东宝前十大股东：东宝实业集团有限公司；香港中央结算有限公司；招商银行股份有限公司-汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金；国联安基金-工商银行-国联安-嘉诚2号资产管理计划；国联安基金-工商银行-国联安-嘉诚1号资产管理计划；全国社保基金一一七组合；挪威中央银行-自有资金；中国建设银行股份有限公司-兴全社会责任混合型证券投资基金；全国社保基金一一五组合；汇添富基金-兴业银行-上海兴瀚资产管理有限公司。

通化东宝一季度财报：营业收入7.19亿元，同比增长27.23%；净利润2.74亿元，同比增长30.2%；美股净资产2.81%；市盈率47.67倍。

一季度显示有90家基金持股，持股比例达10.52%，持股市值达46.25亿元。

MACD趋势指标分析：

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通化东宝的市盈率怎么降低了

低了

为什么通化东宝股票变成了rd通化东,该买还是卖

通化东宝每10股送2股，红利2元。今天是除权除息日，RD就代表除权除息的意思。

600867股票今日多少钱

600867通化东宝，这股票今天逆市上涨，还是不错的。今天收盘价格24.47

谁帮忙分析一下通化东宝的后续走势

如果大盘不走坏，可能K线会向上发叉继续走强，如果与大盘调整则会回探20日和60日均线价位。

600867股票来自后势走向如何?

通化东宝(600867)个股分析机构进出今日流入1359.5万,10日内流入9479.3万,30日内流入5139.1万。近期资金流入,持股待涨机构成本今日成本13.29元，20日内13.54元，60日内13.90元。今日股价低于主力成本4.38%强弱指标短期强度54.40，中期强度63.06中短期强势，向好趋势动向短期价格趋势13.34，长期价格趋势14.29下跌趋势，向淡支撑压力中期压力15.42,短期压力14.03,中期支撑10.10,短期支撑11.70在箱体内，可波段操作分析日期:2007-10-17

通化东宝这股票到什么价可以卖出,我是11元买入的?

20元卖出

通化东宝下周走势应对策略？

有反弹迹象，暂时持有