松绑一月开户数大增？中证500期指持仓创三年新高！

今日沪深两市股指集体小幅低开，随后两市整个早盘在平盘线附近维持震荡走势，多空双方持续僵持。早盘市场未出现强势的领涨板块，前期热点5G、特高压板块表现相对较强。

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#光伏发电将迎平价上网时代#

风电、光伏发电迎来平价上网时代。***发展改革委和***能源*近日下发的《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》(下称《通知》)提出，各地区要认真总结本地区风电、光伏发电开发建设经验，结合资源、消纳和新技术应用等条件，推进建设不需要***补贴执行燃煤标杆上网电价的风电、光伏发电平价上网试点项目。龙一向日葵、龙二易成新能、龙三江苏阳光。

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期指“松绑”一月有余，市场活力有了明显恢复。

“大概从松绑一周后开始，营业部期指开户数出现明显增长，期间数量已经超过了全年的开户数。”成都一位期货公司前台业务人员1月8日介绍称。

国都期货资管部总经理屈晓宁1月9日也表示，近期期指开户数确有增长，其中又以私募机构、券商和基金等金融从业人员居多，“一部分投资者认为，下半年股市运行会有所好转，所以提前开户做准备。”

需要指出的是，目前期货从业人员禁止参与期货交易，券商、基金等从业人员并不受限。这一“专业人士”进场的细节，无疑值得关注。

期指的交易数据变化情况，与上述趋势保持了一致，如2018年12月3日至2019年1月9日，沪深300期指日均持仓量环比增长近两成，中证500期指持仓总量更是在1月9日创下了受限以来的新高。

21世纪经济报道记者采访了解到，经过上次的松绑后，沪深300、上证50期指持仓成本已归于常态，目前业内关注点普遍集中于交易成本的降低上，9日亦有期货公司向各分支机构收集期指松绑效果评估效果，以及未来运行等建议。

专业人士进场“抄底”？

2018年12月初的调整政策，奠定了近期期指市场的演变方向。

最为明显的一点是，中金所将日内过度交易行为的监管标准，从“单个品种20手”放宽到了“单个合约50手”。而沪深300等期指品种上市合约为4个，即投资者单个品种日内开仓数量达到200手，增加了10倍。

这吸引了不少私募、资金实力较突出的“中户”，准备回归到期指市场，部分营业部迎来了一波集中开户潮。

“最近，营业部期指户开了不少，资金量多在几百万上下，周围营业部也有私募开户的情况，所以我们计划，下一步加大对私募客户的开发力度。”前述成都前台业务人员告诉记者。

他还介绍称，此前接触的一位私募机构，期指交易量曾经占其总交易量半数，近期该私募也在同原有的投资者联系，“希望能够趁这波窗口期，重新启动期指交易。”

所谓“窗口期”包含了两层含义，其一为中金所交易限制松，其二为股票现货市场运行情况。毕竟当前A股“政策底”相对明了，仅差所谓的“市场底”还未形成，不乏投资者为做多期指提前开户准备。

若以仅交易沪深300主力合约，单日开仓量50手、50%仓位执行，投资者所需资金量在1000万元以下，符合这一特征的便是中小型私募，以及资金量稍大的自然人投资者。

交易数据也显示出，近期确有资金进入到期指市场。

据21世纪经济报道记者统计，2018年12月3日至2019年1月9日，沪深300期指日均持仓量为75875手，2018年10月26日至11月30日这一均值为63747手。

上证50期指、中证500期指持仓量变化趋势，与之类似。其中，中证500期指2018年11月底持仓总量在55000手左右，近五个交易日则始终维持在70000手以上，并于1月9日创下受限以来的高点75169手。

不过，由于期货机构所处区域、开发重点的不同，期指开户情况会存在一定差异。

郑州一位负责对接券商IB业务的前台业务人员9日介绍称，“证券端的期指客户都会经过我手，但是最近开户数量并未出现明显变化。”

“公司近期新开的期指户主要集中在上海，这是区域特点所致，我们重点放在了期权等场外衍生品上。”华东一位期货营业部经理9日表示。

“松绑”表现，可圈可点

经过上次“松绑”后，期指成交量增幅虽然大于持仓量、流动性有所恢复，但是未来显然仍有很大的提升空间。

以1月9日收盘前半小时为例，期间IF1901总计成交9471手、2747笔，平均每笔成交3手，同时买一、卖一价位挂单数量亦多在5手左右。

这一水平能否满足市场需求？至少，期货中介机构仍然希望，未来能够进一步降低交易成本、提升流动性，如某大型期货公司9日便曾向各分支机构征求关于期指运行的建议，其中关注点就包括了降低日内交易手续费。

一般而言，投资者交易手续费包括两部分，交易所规定部分为基础，期货公司会额外附加一定比例手续费。

以沪深300期指为例，经过上次“松绑”后，目前“平今仓”交易所部分手续费为万分之4.6，各期货公司则会在此进行一定程度上浮作为收益。只是，不同品种、不同公司、不同客户的手续费标准均存在很大差异。

21世纪经济报道记者获得的一份某期货公司期指手续费标准显示，资金量50万-100万元的投资者手续费范围为交易所标准上浮1.3-1.8倍，资金量100万-500万元级别上浮1.15-1.3倍，资金量500万元以上级别上浮1.05-1.15倍。

换言之，若某投资者保证金超过500万元，最低可享受期指“万分之5.15”的手续费标准。加上期货公司的日常运营成本，这一标准已经是“不赚钱”，能够产生利润都是资金量500万元以下的客户。

不难看出，期货公司手续费几乎没有下调空间，下调交易成本、刺激流动性的主动权仍然掌握在中金所手中。

至于，下调手续费会否导致流动性泛滥的问题，则可以通过“成交持仓比”指标进行衡量。这一指标类似股票的换手率，只是因期货日内交易特点所致，多数品种会高于1倍以上，沪深300期指受限前，也曾多次出现超过10倍以上的情况。

另据统计，2018年12月3日至今，沪深300期指上述指标波动范围为0.56倍至0.99倍，均值为0.77倍，表现可圈可点。

从上述标准看，期指手续费显然还有很大的下调空间。只是，前三次“松绑”间隔，短则7个月、长则15个月，如今刚刚经历去年12月的一次放松，再次松绑的可能性变得极为有限。

 机构观点　　

中信证券：1月经济数据及商誉减值仍是市场担忧点。从此前公布的PMI数据来看，经济有所下行。1月公布的主要经济数据，如社零、进出口、固定资产投资增速等，下行幅度难以预期，仍将是市场的担忧点。此外，1月31日之前创业板需公布2018年年报的预告，商誉减值问题亦是核心担忧点。短期维持谨慎判断，从股票投资角度逆周期行业如军工、电力设备、通信、建筑等会相对强势一些。配置上看，建议从两个维度适度参与。一是逆周期的行业，如军工、电力设备等景气上行，弹性较大。二是类债性的行业，如电力、公路等，利率下行期防御价值较高。

招商证券：2019年资本市场将迎来新时代，资金持续流出的*面将会逐渐扭转。在这样的环境下，上半年A股中小市值风格有望占优，若下半年社融增速回升，则A股整体都会有更好表现。主题方面，2019年科技类主题将受益于科技上行周期、并购政策的放开以及各类产业政策的支持，信息技术的高速化、智能化和云端化将持续催生相关投资机会，例如5G、人工智能、智能驾驶、智能家居、云计算等。

财富证券：策略分析师黄仁存表示，市场最悲观的时候或者已经过去，新一轮行情正在孕育当中。2019年，纯粹从指数上来判断，大盘有望上涨至3000点上方。具体行业配置方面，总体偏向进攻，认为有三条主线：第一条主线是低估值，如银行、交通运输等，第二条主线是外资以及银行理财等新增资金偏好的行业，如非银行金融等，第三条主线是上市公司盈利改善预期较强的品种，如国防军工、传媒等。结合估值位置及盈利情况，建议2019年行业方面超配银行、非银行金融、交通运输、有色金属、通信、机械、国防军工和传媒。

东吴证券：策略分析师王杨表示，综合基本面、流动性、估值、资金面和市场面等因素，以先进制造为代表的成长股是当前市场阻力最小的方向。具体到个股选择：一是关注先进制造，重点有军工、云计算、5G、半导体、新能源、智能制造等；二是关注2015年以来上市的新股。

来源：21世纪经济报道

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中证500指数五与中证500股指期货有什么差别

中证500指数是指数，中证500股指期货是以中证500指数为投资标的的股指期货。　　1、中证500指数是中证指数有限公司所开发的指数中的一种，其样本空间内股票是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。中证500指数综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。　　2、中证500股指期货是以中证500指数为投资标的的股指期货。股指期货（SharePriceIndexFutures，英文简称SPIF）全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的期货品种。交易与普通的商品期货交易一样，具备相同的特征，属于金融衍生品的一种。

中证执证500股指期货是指什么意思

***证监会已于近日批准中金所开展上证50，中证500股指期货交易，合约正式挂牌时间为2015年4月16日。中证500期指是什么？中证500股指期货旨在描述A股市场中盘股的整体状况，其包含500只股票，占A股流通市值比重仅为15.5%。这将是继沪深300股指期货，上证50ETF期权上市后，A股衍生品市场的又一次重要创新。同时，作为指数可投资化的载体，该产品将进一步扩大对应指数的市场影响力。中证500指数样本股是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票产生的，换句话说，与沪深300期指是大盘股的股指期货成为对照，中证500期指是中盘股的股指期货。目前中证500的组成是，沪市246只、创业板11只、中板133只，深证主板110只，值得一说的是，中证500估值是47倍PE，3.61倍PB远高于沪深300估值，留下一定的作空空间。可惜中证500中的创业板和中板标的太少，尚不足以控制创业板和中板的走势。但是，中证500期指无疑是架在涨幅巨大的八股头上一把刀。

期指全面升水

最近股指期货普遍转为升水，有挺多做期指的读者问怎么看，还有读者问升水是不是说明资金看好，牛市可期。

期指贴水缩小是意料之中，很早我就写过，打新平均收益下降、新的期权期指工具推出，必然会导致期指贴水缩小。

期指贴水的本质是做空成本，贴水的存在，让想开空单的人只能以比指数更低的价格开，低的这部分就是做空需要支付的成本。既然贴水是做空成本，那贴水的大小就取决于做空的供求关系。

为什么我说打新收益下降、新的衍生工具推出会导致贴水变小呢？

市场打新收益好，就可以持有股票打新的同时做空期指来获利，打新收益越好，大家也就愿意承担越高的做空成本，而一旦打新收益下降，大家愿意支付的做空成本也必然下降。

中证1000的期指、期权推出后，做空的人有了更多的品种选择，老品种上的做空需求下降，贴水自然也会下降。

不过这些因素虽然会导致期指贴水收窄，却不至于让期指长期维持升水，目前期指普遍升水，我认为还有贴水日常波动的因素在。

咱们以中证500为例，看一下历史上贴水的波动情况。下图是近5年来中证500期指主力合约20日平均贴水的变化图：

（数据来源：wind，制图：韭菜投资学）

先解释下什么是主力合约20日平均贴水。主力合约是指期指成交量最大的月份合约，用每天中证500指数的点位，减去当日期指主力合约的点位，就得到了当日的贴水幅度，正值为贴水，负值为升水。再用贴水幅度除以中证500指数点位，就得到了当日的贴水率。

由于合约越接近到期，贴水幅度会越小，因此贴水率会呈现以月度为周期的波动，不利于观察。所以我们再取贴水率的20日平均（即一个月左右），来平滑曲线，就得到了上图里的蓝线，这条线就可以显示贴水的变化。

方便大家看，我把图再贴一遍：

（数据来源：wind，制图：韭菜投资学）

从图中可以看出，历史上期指维持贴水是常态，且贴水经常会有波动，波动的区间也较为明确，20日均贴水率的下限差不多就是0%，上限是1%出头。这里特别说明一下，20日均贴水率的含义并不是期指的年化贴水率，我们用它就是来观察贴水的变化，它并不对应吃贴水的年化增强收益。

因为上面讲的各种原因，自2021年以来，贴水的中枢有所下移。这个下移在图中也是可以观察到的，大家再看一眼图，就会发现2021年以来的贴水峰值，再也没有超过1%，而且峰值越来越低；同时，往下震荡的时候升水的幅度也越来越大。

所以目前期指出现普遍升水，就是两个因素共同作用导致的：贴水中枢下移了，又赶上贴水日常波动到低点。未来会怎么样呢？我认为期指不会一直维持升水，等贴水的日常波动再往回升，贴水还会回来一部分，但平均贴水率会小于前几年。

最后还有个问题，有人问期指升水是否是资金看好，预示市场走牛。我在20日均贴水的图上，用橙色线把中证500指数的走势也加上了，大家可以看下历史上升贴水幅度的变化，对指数未来走势是否有预示作用。我看了半天是没找到规律，升贴水幅度对行情没有预示作用。

（数据来源：wind，制图：韭菜投资学）

中证500股指期货合约是什么意思

这是股指期货的术语，期货合约引指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。中证500指数代表沪深中小市值公司，中证500期指合约市场规模最小，最容易受到资金控制，操作成本相对较低。而中证500股指期货对应的现货——小市值个股也正是前期最为活跃、涨幅比较大（风险较大）的个股，最有市场代表性。

沪深300，上证50及中证500股指期货有什么区别

1、这三个股指期货的根本区别：跟踪的标的指数不同。2、沪深300股指期货：跟踪沪深300指数；3、上证50股指期货：跟踪上证50股指期货；4、中证500股指期货：跟踪中证500指数。

中证500指数和中证500股指区别？

中证500股指期货与中证500指数，两者之间仅仅差几个字，但是它们的意义却是完全不一样的，下面就让我们一起来了解一下这两个概念之间都有什么区别？

　　首先我们来说一下中证500股指期货，中证500股指期货是投资标的一种股指期数，股指期数又被人们称之为s pi f，它的全称叫做股票价格指数期货有的时候也被人们称之为股价指数期货或者是期指，一般情况下是指股价指数为标的物的一种期货的品种，也就是说中证500股指期货，它的根本意义是期货的一种，期货在交易的时候和普通的商品交易是一样的，也具有普通商品的特征，但是它又属于金融衍生物的一种，不同于一般的商品。

　　而中证500指数是中证指数有限公司所开发的一种指数这种指数样本空间是股票，股票在扣除了沪深300指数样本之后，一年中的总市值排名，股票一般是前300名的股票，剩余的股票数会按照近一年中的成交价格由高到低去进行排位，在排队的过程中会剔除掉排名较靠后的20%的股票，那么剩余的股票又会按照日均总市值，进行一个排位排位的顺序，仍旧是由高到低进行排序，这时候选取前板500名的股票，就被人们称之为中证500指数样本股了。

　　在这两者中中证500指数他可以综合的反时候证券市场的一个规模，尤其是沪深市场内，市值较小的公司的一个整体状况根据中证500指数可以非常明确的看出来。

（股指期货）中证500指数是中小盘股指数？（判断）

中证500是中小盘套保常用的，但和中证200合用效果更好

中证500股指期货是指什么意思

***证监会已于近日批准中金所开展上证50，中证500股指期货交易，合约正式挂牌时间为2015年4月16日。中证500期指是什么？中证500股指期货旨在描述A股市场中小盘股的整体状况，其包含500只股票，占A股流通市值比重仅为15.5%。这将是继沪深300股指期货，上证50ETF期权上市后，A股衍生品市场的又一次重要创新。同时，作为指数可投资化的载体，该产品将进一步扩大对应指数的市场影响力。　　中证500指数样本股是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票产生的，换句话说，与沪深300期指是大盘股的股指期货成为对照，中证500期指是中小盘股的股指期货。　　目前中证500的组成是，沪市246只、创业板11只、中小板133只，深证主板110只，值得一说的是，中证500估值是47倍PE，3.61倍PB远高于沪深300估值，留下一定的作空空间。可惜中证500中的创业板和中小板标的太少，尚不足以控制创业板和中小板的走势。但是，中证500期指无疑是架在涨幅巨大的八股头上一把刀。

中证500指数是什么？

中证500指的是中证500指数，是由中证指数有限公司开发的一种指数，中证500指数的样本选取的是剔除A股中沪深300指数成份股，选择总市值排名靠前的500只股票，中证500指数综合反映A股中中小市值公司的股价表现。