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【个股】|鹭燕医*：次新股回落，反弹即将开始
鹭燕医*是福建省最大的医*流通企业，是***百强医*企业之一。该公司上市时间不长，属于次新股概念，之前已经有一波拉升。现在大盘调整到3000点，次新股整体受影响开始回落。但我们认为市场只是在短期调整，中线继续看多，鹭燕医*会有反弹表现。
1、医*行业增长潜力大
随着医改的深入以及***对医*流通行业调控的加强，行业集中度进一步提高。根据***医*商业协会和商务部的统计资料，2003年-2014年，我国前三大医*分销商的合计市场份额由12.7%增至30.9%；前十大医*分销商的合计市场份额由26.1%增至36.27%，行业集中度大幅提升。
2、鹭燕医*：百强医*企业之一，竞争力持续增强
福建省最大的医*流通企业，产品全面覆盖*品器械分销及*店连锁。公司医*分销业务覆盖品种全面，*品、中*饮片、医疗器械和疫苗等品种品规达4.6万种，拥有3331家供应商及11520家终端客户，通过福建9个地区的分销公司形成覆盖全省医疗机构的分销网络。公司连续四年占据福建最大医*流通企业的龙头地位，2014年全国排名约20位。器械分销、中*饮片业务近年维持连续的高速增长；零售*店业务具有超过140家直营门店，省内连锁*店排名前五。公司已经形成较强的区域竞争优势，未来行业地位相对稳定。
3、公司拓展零售连锁终端网络，增强批零一体化实力
公司目前零售直营门店共有128家，下属门店家数在福建省零售连锁*店中位列第四，在厦门市位列第一。公司在现有零售连锁经营业务和成熟的管理体系的基础上，未来拟在厦门地区新增80家门店，并通过并购、新设等方式在福州、泉州等福建省内其它重点区域积极推进“横向”扩展布*，提升规模经济效应，强化公司在福建地区的零售连锁*店领先地位。
公司主营业务中直接向终端配送的纯销业务占比高达80%以上，毛利率低的调拨业务比重较小。作为福建省医*分销业务领先企业，公司终端覆盖能力强，在与供应商谈判时具有较强的议价能力，能够获得较高的毛利率。此外，公司医*商业业务还包含毛利率较高的疫苗分销业务及医*零售业务，报告期内，这两项业务贡献的毛利金额较大，提升了公司医*商业的综合毛利率水平。
4、收入增长稳健，器械分销等新业务崛起
公司2011年以来收入保持快速增长，复合增速28.8%，利润符合增速19.4%。从2015年前三季度的收入结构看，91%的收入来自*品、5%来自器械分销，饮片和疫苗分别占2%左右。未来饮片和器械业务比例有望进一步提升。从区域分布看，公司收入基本全部来源于福建省内，主要分布在厦门、福州、漳州、泉州等地。未来公司业务考虑向省外逐步扩展。但公司净利润过低，主要原因为市场竞争激烈，导致净利润连年下滑。
5、周转率指标良好
公司应收账款周转率报告期内基本保持稳定，低于行业平均水平，这是由于各公司不同的商业模式和业务结构决定了各公司应收账款周转率情况存在较大差异；与以医疗机构纯销业务为主的上市公司相比，公司的应收账款周转率高于瑞康医*，与柳州医*基本相当。公司存货周转率高于行业平均水平，主要由于公司在福建省九地市均设有医*分销子公司，能够快速及时响应当地医疗机构的采购计划，就近配送，提高了存货管理效率，因此存货周转率相对较高。
机构持股情况：信托机构有增持公司股票情况，表明对未来发展比较看好。
图3：最新十大流通股东
（数据来源：东方财富Choice、华讯投资研究部）
个股分析仅做投资参考，不做买卖提示！
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鹭燕医*新股，代码002788，是深交所发行的新股，可以申购，申购日1月29日。
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是买入不是卖出，卖出肯定不对
医*板块现在还有投资价值吗？
今天2020年11月28号，k线妖的回答：
当然有啊，只要有生老病死，医*永远是值得投资的。
看了一下前面大佬大师们的回答，发现他们都是从基本面或者行业预期等维度进行回答。k线妖属于指标技术派，就用技术指标来分析一下医*板块的投资价值（本次回答，使用了部分展锋先生软件的指标，在次表示感谢）。
为了方便分析，k线妖用了880400这个医*指数来做参考。
1、月线看长线趋势从长线的角度，更能看清楚医*板块的未来趋势。为了跟好的看清楚长线情况，k线妖这次用了月线的BOLL布林轨道这个指标。
从月线上看，医*指数从3081开始出现了趋势改变的走势。连续4个月的下跌，使得长线趋势发生了根本转变。就因为连续四个月的下跌，因此，医*板块存在一个反弹的机会。用波浪派的说法，经过A浪下跌之后，马上将迎来一个B浪反弹。这个反弹的契机就在下图的平衡线这里。目前平衡线在2476.84，11月份如果收盘在2476.84之上，那么，下个月就有机会出现一个B浪反弹。如果平衡线这里不能获得支撑，那么只能去布林中轨处获得支撑，并在一、二月份左右产生一波强有力的反弹。
所以，本月的月收盘很关键，必须在2476.84之上或者12月份能在2476之上，有效跌破2476点，后期必去中轨2150附近。
2、用周线看中期走势从周线的角度，可以很清楚的看出医*板块中线的走势。为了看的更清楚，k线妖用了均线和顶底绝技这个指标。
从下图可以看出，880400医*指数，已经连续多周跌破5周线，下方的支撑就在缺口2336附近了。
从顶底绝技指标看，大家一目了然，周线上，已经来到了底部区域。这里随时可能出现一波周线级别的反弹。
3、用日线看短期走势从日线上看，医*板块已经在底部区域来回震荡了九个交易日，短线底部已经比较扎实，此处出现反弹上必然的。
从买入预测这个指标看，医*指数跌破了2458这个小支撑，下一个支撑在2399附近，所以，下周很可能在2400附近产生反弹。
4、综上诉述经过上面月线、周线、日线的三线分析，基本可以确认，880400医*指数，下周在跌破2400的时候，会产生一波反弹，反弹的力度如果能站稳2476，应该是一波周线级别的上涨，属于月线上的B浪反弹。
因此，作为投资者，可以在2400点上下50点之内，大胆一次，博一个15%左右的反弹。
以上纯属瞎蒙，不构成投资依据。
原创不易，喜欢我的瞎蒙，记得点赞和加关注。
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鹭燕医来自*什么时候上市交易
鹭燕医*002788上市日期：2016年2月18日
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短期看好！
*品的搬运工！鹭燕何去何从
医*商业公司是一个靠“关系”和“半径”吃饭的公司。尤其是对于民营医*商业公司来说，它们的地域属性非常强，基本上每个区域都有各自的医*商业龙头，新进入市场者很难切入。
编辑 | 史正华
来源 |琢磨金融研究院（ID：i-knowmore）
今天的主角：鹭燕股份（002788）
一波疫情点燃了医*板块，回首看看，两三年前这个板块可谓是多灾多难，要么疫苗有问题，要么蚯蚓磨粉能治血栓，市场上负面新闻接踵而至。终于自己作完了，“两票制”、“集采”政策又来了，就在各种利空消息“不期而遇”之际，医*行业却在“疫情”这样沉重的背景下，开始了自己的涅槃。
还记得在*品集采谈判桌上，有过这么一段对话：
*企：“这个价格已经很低了，放眼全球市场没有那个*企能给出这样的价格。”**采购员：“这个价格还是有利润的，放眼全球没有哪里比***市场更大了。”
薄利多销，*企能够盈利，同时也减轻了**的负担。**这么做其实大家都能理解，因为我国人口高峰的红利，正在随着时间的推移，由原来“青年高集中度”，变成“中老年高集中度”。
这样逐渐扩大的用*市场，无疑藏着巨大的金矿。尽管医*板块在今年出尽了风头，但仍然有部分在“金矿”旁边卖“铁锹”的医*商业公司沉睡在价值的洼地中。
它们不生产*品，它们是*品的搬运工。
医*商业公司是一个靠“关系”和“半径”吃饭的公司。尤其是对于民营医*商业公司来说，它们的地域属性非常强，基本上每个区域都有各自的医*商业龙头，新进入市场者很难切入。而说到民营医*商业公司，就不得不说说福建莆田系。今天我们就来研究下福建省最大的医*流通企业——鹭燕医*（002788）。
鹭燕医*股份有限公司是一家医*分销和零售企业，隶属于医*流通行业，于2016年2月18日在深交所正式挂牌上市。它不仅是福建省最大的医*流通企业，并且在福建、江西、四川、安徽、海南、******等地区也正在扩张布*，实现了跨区域的快速发展；同时延伸产业链，涉及医*研发与制造、医疗、养老、养生等，旨在构建大生态圈。
鹭燕医*是***服务业500强、***医*流通企业五十强、福建省百强企业。
从股东构成上来看，第一大股东为麦迪肯科技公司，该公司由吴金祥先生100%持有；加之，厦门三态科技也是鹭燕医*股份股东，占股1.14%，且三态科技同样由吴金祥100%持有，因此，鹭燕股份的实际控制人即其董事长兼总经理吴金祥先生。吴金祥除了在鹭燕医*、麦迪肯、三态科技是董事长外，也是其众多子公司的董事长或执行董事，还是厦门蒲华贸易有限公司（法人吴金和，系吴金祥之弟）和上海标泰新材料有限公司董事，身兼数职。
鹭燕医*的子公司有18家，大部分是不同地区设立的医*有限公司，其余是设立在福州和厦门的制*厂、大*房、医疗器械、生物制品、智慧科技公司，还有安徽亳州中*饮片厂，子公司众多，扩张速度较快。
业务介绍
医*流通是连接上游医*生产厂家和下游经销商（从上游厂家采购*品，批发给下游经销商），或者零售给终端客户（一般出售给医院、诊所、*店）的一项经营活动，公司的主营业务包括*品、中*饮片、医疗器械等分销及医*零售连锁，主要收入来源为医*批发销售收入。
资料来源：琢磨金融研究院
医*流通行业根据下游客户性质可分为分销、零售以及增值服务业务。
分销包括纯销、调拨和代理三种模式。
纯销模式是指医*流通企业直接向医院、卫生院等医疗机构以及零售*店提供*品销售及配送服务。
调拨模式主要指医*流通企业将医*产品销售给另一个流通企业的模式。
代理模式的主要形式为买断代理，即经营企业通过买断生产企业某一*品，获得全国或相应区域的总代理资格或独家经销权，并负责客户开发、订单处理、物流配送、推广促销、售后服务等基本环节的销售活动；
医*零售业务为以*店形式为终端消费者提供*事服务；
增值服务业务为医*流通企业通过提供信息服务、第三方物流、*房托管等增值服务获取盈利。
鹭燕医*公司是以分销中的纯销业务模式为主，医*零售业务为辅的企业。于2009年实现了对福建省二级以上医疗机构100%覆盖，深耕以县级医院为龙头的农村三级医疗卫生服务网，对乡镇医疗机构实现常态化配送，在福建省医疗机构纯销市场处于领先地位。同时，公司通过并购扩张，在四川、江西、海南三省布*医*分销业务，并且立足安徽亳州拓展全国中*饮片业务。公司全资子公司福建鹭燕中宏医*有限公司，是福建省首家获得第三方*品物流资质的企业。
资料来源：百度图片、琢磨金融研究院
鹭燕大*房门店数在福建省零售连锁*店中排名前列，在厦门市零售连锁*店中位列第一。截至2019年12月31日，公司在福建省内共有直营*店220家（医保店185家），其中DTP*房（直接面向患者专业服务*房）70家，基本覆盖福建全省三级医疗机构。
2019年，公司管理层积极贯彻落实“横向+纵向+人工智能”三维战略，在内涵式发展与外延式扩张中实现了业绩持续稳定增长：
在福建省内的*品、器械等分销市场的份额增加了，在福建省内的零售直营店数量也增多了（2019年增加了78家），实现营业收入同比去年增加24.25%。特别是器械类的业务成绩有了很大的提升，公司医疗器械产品营业收入较上年增长94.11%，充分发挥了“两票制”的经营经验，搭建了覆盖全省的专业化的医疗器械分销和配送网络。
在四川、江西和海南等省并购新的医*分销网络。2019年底，公司已完成四川省14个地市17家公司，江西省8个地市9家公司和海南省2家公司分销网络布*，已基本实现其主要区域二级以上医疗机构的覆盖。特别是在四川省的营业收入较上一年增加了51.97%。
2019年，公司智慧煎*中心在福建省、四川省部分地区布点与复制，收购一家一级综合性医院，也完成了对康源心电判读AI算法的持续优化。
2019年，公司智慧煎*中心在福建省、四川省部分地区布点与复制，收购一家一级综合性医院，也完成了对康源心电判读AI算法的持续优化。
从历年财报上来看，公司近四年的利润持续增加，净利润增长率也呈上升趋势。数据显示，从2014年到2016年的净利润增长较为缓慢，直至2017年，公司利润才明显有了提升。
2019年按行业分营业收入占比
2016-2019年按行业分营业收入
2017-2019行业销售增长率
资料来源：Wind、琢磨金融研究院
医*批发是公司的主要收入来源，2019年占比达到了94%；医*批发的销售增长率近两年都维持在35%左右，发展状态良好。
从产品类型上来看，鹭燕最主要的营业收入还是来源于*品代销，2019年占比达到了86%，并且该营收每年保持20-30%的增长率；医疗器械产品收入占比较少，但可以看出该类产品的营收在2019年有了大幅增加，同比去年增长了94%，2018年增长率只有35%。
2016-2019各产品毛利率
其他主营业务（租赁和咨询业务）毛利润最高，；*品销售的毛利润较低，在6.3%-6.8%之间。
两票制
4+7带量采购
一票制
2.在“一票制”即将来临的情况下，企业需脱离现有运营模式，可以考虑转型为*物生产企业，或是服务医院的咨询类机构，或者推进第三方物流体系整合和布*，帮助第三方开拓市场，实现共赢。
3.继续完善连锁*店布*，深入开展福建省内批发零售一体化经营，为消费者提供专业的*事服务、慢病管理和社区服务等健康服务。
总之，医*流通企业在现有“两票制”下进行扩张的同时，也要为其将来的发展方向早做打算。
“两票制”实施后，行业集中度大幅提升，原先中小型流通企业逐渐被淘汰。龙头多数是国资背景的企业，少数是深耕当地市场的民营企业。
资料来源：百度图片、琢磨金融研究院
在2018年*品批发企业主营业务收入前100强的企业中，鹭燕医*排名第20位，同时福建省内其他上榜的企业有福建省医*集团有限责任有限公司（第52位）。
从每股收益上来看，鹭燕医*是最低的，当然股价也是最低的；比较下来，鹭燕医*ROE和ROA都是最高的，说明其净利润相对于其股东权益和总资产的比值最高，股东投资带来的收益较高，企业的资产利用较好。
PE最高的是上海医*，鹭燕是三者中间值；鹭燕的PB值是最高的（一般企业不超过2）。PE、PB值都是越低越好，否则存在高估股价的现象。
医*流通企业的资产负债率都非常高，特别是鹭燕医*，主要是因为流动负债较高，其中大部分是短期借款和应付款项；从应收账款和应付账款周转率来看，鹭燕医*都是最高的，其应付账款周转率要高于应收账款很多，说明其一般是先收款再付钱的模式，这种情况下企业一般不缺钱，容易快速扩张。
国*控股和上海医*的现金流量表趋势是一致的，企业一方面在偿还以前债务，一方面也有新的投资。鹭燕医*在进行筹资计划的同时，其经营活动现金流量也存在压力，鹭燕在2019年年报中解释称：因为公立医疗机构结算周期长，医疗器械的回款较慢，但从以上的应收账款周转率上来看，鹭燕和上海医*差不多，且其应收周转率远小于应付周转率，因此对其年报中的解释存有一定的疑惑，对企业的经营现状令人产生一丝担忧。
在医*行业“两票制”的稳步推进和“一票制”的鼓励发展下，医*流通企业的未来似乎是有些矛盾。近两年看，“两票制”会帮助鹭燕扩大市场，但随着“一票制”的逐渐取代，会使其营业收入增速减缓。医*流通企业需要考虑转换为*企、咨询或是协助运输的角色。在该猜想下，进行以下盈利预测。
资料来源：琢磨金融研究院
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