为什么降息降准？对股市有什么影响？
任务
A股市场迎来年内第三轮反弹？
A股市场周四遭遇大跌、艰难守住2200点之后，晚间突然传来央行降息的消息，这出乎绝大多数市场人士的预期。中国央行“出乎预料”的政策调整风格再度显现，这对A股市场后续的运行是否会产生重大影响，市场人士对此褒贬不一。 周四A股市场呈现惯性下跌之势，上证指数以2218.22点低开后逐步下探，即便有地产等板块护盘，但在水泥、券商等板块下跌的打压之下，大盘反弹无力，沪指一度失守2200点。午后1点50分之后形势出现变化，上证指数开始有所反弹，并最终险守2200点，以2201.35点报收，下跌25.96点，跌幅1.17%。深成指报收9412.64点，下跌156.51点，跌幅1.64%。两市全天合计成交1116亿元，继续小幅萎缩。 昨日晚间7点，央行在其官方网站公布，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整。 央行此次悄然降息，再度体现了“出乎预料”的政策调整风格。由于近来市场流动性较为紧张，市场近来的预期普遍是央行将在7月中下旬再次下调存准率而非降息，而机构对降息最早的预期也在8月份。 一位公募基金经理在接受《第一财经日报》记者采访时表示，央行此次降息明显出乎市场预料，市场原本预期近期会降准而非降息。至于央行降息的原因，一方面可能是6月经济数据的情况央行已经大体有数了，可能不太乐观。 至于降息对于目前阶段A股走势的影响，上述基金经理表示，从存贷款基准利率的调整情况来看，银行的存贷差进一步缩小是必然的，再加上贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍，银行股的业绩将受到一定程度的负面影响。不过对于地产、制造业等行业来讲，降息无疑是重大利好。从盘面来看，降息对股指的影响应该是偏正面一点，但影响可能相对有限。近一段时间来的市场的成交清淡也决定了股指很难出现大幅反弹，或许能回补周四的小缺口就不错了。 而一位私募基金人士也表示，央行此时公布降息虽然意外，但体现的一个潜台词就是高层对目前经济增长情况不太乐观，需要加大刺激力度了，换言之近来股指连续走弱还是很符合经济形势的，A股市场运行的有效性不容置疑。但继6月降息之后，央行7月再度降息，同时下调贷款利率浮动下限，利率市场化加速推进，也是出于为企业减负的考虑，如果央行能够如市场预期的那样在中下旬再次降准的话，A股市场很可能会就此止跌回升,迎来年内第三轮反弹。
降准降息利好哪些板块？
答：1、利好房地产板块
央行降准会提高银行可贷资金，从而增大信贷规模，提高货币供应量，这有利于房地产企业向银行融资，从而推动房地产发展。
2、利好金融板块
对银行板块来说，降准后有助于银行负债成本的缓释，对券商板块来说，降准会使更多的资金流向证券市场，证券账户里的资金增加，间接的刺激券商板块的拉升。
3、利好消费板块
降准使社会上的流动资金增加，变相的会使消费的钱增加，从而刺激消费行业拉升，比如，酒、零售板块的拉升。
降准利好哪些板块
降准降息利好证券，一般利好地产，有色金属，银行板块。降准是央行货币政策之一。降低存款准备金率，表明流动性已开始步入逐步释放过程。“降准”对楼市影响有限。首先是降低存款准备金率利好楼市，但难于救市。对于目前仍处于深度调控环境下的房地产市场来说，可以说是个利好消息。降息，银行利用利率调整，来改变现金流动。当银行降息时，把资金存入银行的收益减少，所以降息会导致资金从银行流出，存款变为投资或消费，结果是资金流动性增加。股票板块主要是按行业、概念、地区分类。其中行业是根据上市公司所从事的领域划分的比如煤炭、纺织、医*等;地区主要是根据省份划分的;概念是根据权重、热点、特色题材划分的。
人民银行降准对券商股票是利好吗
是利好再看看别人怎么说的。
降准和“严打”对证券市场的影响如何
本周与资本市场相关的有两件重大政策出台，一是7月6日，中共中央办公厅、***办公厅印发了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》(下称《意见》)，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实；二是7月9日央行宣布于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。为此，中泰证券研究所总量团队就此话题展开讨论。
01
降准不代表宽松周期开启
另一方面，大宗商品分为两类，一类是全球定价的品种，原油，工业金属这些，这部分商品价格的上涨，我们国内政策能调节的比较有限，另一类主要是国内定价的品种，钢铁和煤炭为主，之前价格上冲是有供给整治的因素，现在国常会提到要“保供稳价”，定价主线重新回到需求，而在地产和基建投资均无强刺激的情况下，需求引发价格上涨的空间有限，因此，整体来看，降准对于企业降成本有积极意义，而引发商品价格大幅反弹的可能性不高。另外，美联储还未正式释放Taper信号，但或将为期不远，我国旨在利用美国货币政策收紧前的窗口期，宽松政策所受约束相对较小。
中泰固定收益分析师肖雨认为，继周三国常会提及“降准”后，周五全面降准落地。从资本市场反应看，周四股市表现分化，价值蓝筹股下跌，创业板上涨，而债市出现大幅上涨，10Y国债收益率下破3.0%。股债走势表明市场关于“降准”信号释放存在两点解读：一是下半年经济下行压力较大，二是货币政策将转向宽松。我认为这两种判断可能都存在偏差。
年内经济下行压力有限，韧性可能超预期。后疫情时代的经济复苏确实存在“不均衡、不稳固”的问题，如上中下游企业盈利分化，制造业投资、消费增速不及预期，1-5月城镇新增就业人数低于2013年-2019年同期水平。但是展望下半年，消费、制造业缓慢修复背景下，出口、地产投资拉动作用虽然逐渐减弱但回落幅度有限，因此基本面仍有韧性。
降准落地，不代表宽松周期开启。本次国常会特别强调“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性”，这意味着货币政策“稳健”的基调没有改变。下半年预计货币政策“不紧不松”，一方面经济仍在恢复过程中，通胀和汇率压力不大，货币政策收紧可能性不大，但一方面，考虑到“稳杠杆”的政策诉求和地产融资“强监管”压力，货币政策放松空间也受到明显制约。
降准主要目的在于调结构和降成本。2018年以来央行货币政策思路已经从“总量型”切换到“结构性”，市场不应该总抱着“大水漫灌”的有色眼镜看待降准。从官方解读看，故这次降准的目的主要有两点，一是调整资金结构，增加金融机构的长期资金占比，引导金融机构增强对于实体经济的支持力度，推动经济在恢复中达到更高水平均衡；二是通过降准置换MLF的方式降低融资成本，缓解大宗商品价格上涨对中下游和中小微企业的冲击。
中泰策略首席陈龙认为，从流动性方面看，周五央行宣布全面降准0.5个百分点，预计释放流动性1万亿左右，此举使得市场认为下半年流动性进一步边际收紧的预期有所改变。下半年全球和国内流动性将随着经济、通胀等因素而不断出现预期上的变化。这其中最大的灰犀牛仍然是全球新冠疫情。
李迅雷认为，在美联储缩表预期下，我国采取降准的原因，还是在于经济走缓的迹象已经比较明显。虽然降息不代表中国经济将马上且显著回落，但至少没有强有力的逻辑来支持经济会继续回升。从1-5月份新增就业的角度看，不甚理想，说明中小企业经营状况不乐观。假设美联储在经济回升时加息，在经济下行时实施QE，那么，它就落在曲线后面了。而我国央行在经济尚未回落时就降准，显然是走在了曲线前面。当然，货币政策是总量政策，对当前面临的结构性问题所起到的作用也是有限的。
02
下半年全球及中国经济增长动能如何？
陈兴认为，国内经济增长在达到疫情前增速水平后逐渐步入稳态，疫情过后并无补偿性增长出现，而与此类似，美国的经济复苏也很可能在达到疫情之前2%左右的增速水平后保持稳定，并无很强劲的增长动力。
首先，疫情之后资本存量并无显著下滑。市场部分观点把疫情冲击与战争类比，事实上，战争期间经济具备的典型特征表现为资本存量的下降，如1944-1946年间西德资本存量年均增速下降8.8%，这也使得二战后受冲击最严重的经济体，战后恢复更快。但从欧盟等机构测算的数据来看，本轮疫情并未带来资本存量增速的显著下滑，因而不存在补偿性增长的空间。
西德和英国二战前后资本存量年均增速（%）
数据来源：WIND，中泰证券研究所
其次，拜登基建计划不足以拉动增长到更高水平。暂且不论拜登基建计划面临缩水的问题，即便从其原有的计划规模来看，其投资侧重于传统基建领域而忽视新基建，但恰恰是新基建所对应的新经济领域增长速度较快，因而拜登计划的政策效果更多地侧重于“稳就业”而并非“稳增长”。
最后，市场或已在反映美国经济恢复乏力的风险。虽然6月美国非农数据明显走高，但失业率不降反升，劳动参与率也有所走平，反映出疫后劳动力市场恢复依然偏慢，而6月美国ISM服务业PMI指数也不及预期和前值。这也使得长端美债收益率水平有所下行，但若美联储据此放缓“收水”进程，则美国经济陷入“类滞胀”的风险上升。
陈龙则认为，下半年尽管全球经济持续复苏，但分化明显，边际动能有所放缓。全球经济改善与疫苗接种高度相关，海外发达国家接种有序进行，经济明显修复；新兴市场接种不均且节奏缓慢，普遍仍陷疫情“泥潭”；近期，海外变异毒株使得疫苗失去效力或部分效力。如若这样，全球疫情蔓延使得经济进一步陷入停滞甚至衰退的概率仍然不低。下半年，拉动国内经济增长的核心动能仍然是出口和国内制造业。首先，由于全球经济复苏不均，发达国家好于发展中国家。因此出口仍有可能超预期。另一方面，上半年制造业投资低于预期，主要基于原材料价格超预期上涨导致成本提升过快，下半年随着出口进一步好转，以及成本下降，制造业投资有望对宏观经济起到支撑作用。
中泰金融工程首席唐军认为， 变异病毒加剧全球疫情恢复不同步，利于我国制造业市场份额提升。德尔塔变异病毒在全球多国传播引起普遍担忧，但其在疫苗接种率较高的国家可能影响不会太大。以英国为例，其每日新增确诊病例数再次回到30000以上，但每日新增死亡病例数仍维持在30例左右的低位，没有跟随新增确诊数明显起来。说明变异病毒加快了新冠疫情在英国的传播，但对重点人群接种疫苗减少了重症率和死亡率。只要重症和住院人数不大幅上升，医疗系统没有明显压力，欧美发达国家就不会采取强力的封锁措施。
因此，变异病毒对疫苗接种率较高的发达国家影响可能有限。但对疫苗接种率较低的国家，其影响是显著的，新增死亡人数和新增确诊人数间呈现明显的正相关。变异病毒可能加剧全球疫情恢复的不同步，有利于我国制造业市场份额继续提升。
中泰金融工程分析师李倩云展望下半年，认为“经济拐点+货币稳健宽松+人民币升值”仍是中期投资主线。但三季度经济指标的对立性增强，届时波动性或将加大，因此配置层面不宜激进。
国内方面，2020年底时预测2021年中将是经济增长的拐点，目前来看，经济增长确有放缓。从分项指标来看，进出口和消费数据均表现出一定的韧性，因此到达经济拐点后，经济增速斜率或在很大程度上受到投资增速的影响。上半年货币政策、财政政策、信用扩张均大幅下滑，虽然从6月底发布的数据来看，政策和信用均已边际企稳，7月9日央行宣布全面降准，但货币稳健仍是长期主线，财政政策是否能持续发力并对已到达拐点的经济形成有效托力也尚待观察。
海外方面，7月美国市场流动性预计仍将保持充裕，但可持续性很弱。一方面，逆回购创天量规模之后，流动性已在顶部，回归常态将是大概率事件。另一方面，债务限额预计在8月后重建，据美银美林预期，年底TGA账户将重回8000亿美元。结合三季度美联储缩表预期，在泛滥的流动性背后，拐点已经不远。
03
降准利好下资本市场将如何演变
李倩云认为，对于A股来说，下半年配置资金有待发力，前期强势板块短期或面临回调压力。长期而言，人民币国际化是长期趋势；中期而言，2021年稳步推进注册制及年底非标转标压力下，配置型资金有待发力。但短期层面前期强势的成长板块估值水平上升较快，三季度宏观基本面博弈性增加，高估值资产或面临获利了结的回调压力。
对于债市而言应当更加乐观。经济增速在年中见顶，金融机构间的资金空转程度回升，央行降准，三大利好对利率债表现形成支撑。
对于原油7月初短期回调的观点已得到验证。随着欧美经济重启，旅游及出行需求进一步释放，仍看好中期原油价格升至80美元。但OPEC+成员增产分歧增大以及伊朗核谈判可能取得进展，油价波动也将增加，需谨防事件型冲击。
金融工程部的数据分析显示，当前抱团行情有所“降温”。截止21年6月30日，高频探测到核心抱团仓位中枢相较Q1环比降低6.5%。
从中长期看以沪深300为代表的大盘板块相对于中证1000为代表的小盘板块中长期相对配置性价比降低。截止2021年6月30日，核心抱团池仓位中枢过去2M与7M仓位中枢均值分别为27.8%与27.1%，两者之差仅为70bp，距离信号盲区（正负50bp）已经非常接近。
三季度建议高配以中证1000为代表的中小盘板块，减仓沪深300为代表的大盘板块。截止21年6月30日，过去半年剔除涨幅后核心抱团池主动增减仓呈现开口向下，边际增仓逐步递减的趋势。
而从事纯数据分析的中泰金融工程分析师包赞利用核估计方法，得到指数曲线的平滑估计，从而获得极值点，得到极值点后，即可用算法精确识别常见的技术形态。从短期来看，上证指数出现头肩底形态，认为指数在短期的下行趋势终止，未来会筑底反弹。
统计算法识别技术形态
数据来源：WIND，中泰证券研究所
从长期趋势来看，上证综指趋势向上，每次下跌都没有形成向下的有效突破，且每次都有多个上行趋势线有力支撑，所以模型认为指数上行趋势不改。每次下跌都是买入机会，鉴于个股波动较大，建议做好止盈，通过轮动和勤奋交易来获取超额收益。
人工智能算法识别长期趋势线
数据来源：WIND，中泰证券研究所
陈龙对下半年行业配置提出建议：（1）高端制造业仍然是下半年投资的重点。行业维持高景气的新能源及新能源汽车、科技制造（半导体、鸿蒙、消费电子）、军工等行业是下半年的首选。（2）消费领域更加关注新消费。选择思路仍然是围绕高景气，盈利加速上行的板块。重点关注美妆医美，宠物经济，小家电等。
04
共识：”严打”长期利好证券市场
中泰策略分析师徐驰认为，近期中办、国办印发了《意见》，引起了部分投资者关于2015年查配资触发“股灾”的回忆，但实际上，当前资本市场杠杆率处于历史偏低水平，以融资买入占总成交额比例衡量的场内杠杆资金比例仅为8.46%（2015年高点为14%）；与此同时，政策不断强调资本市场的枢纽地位，并不断鼓励以社保为代表的中长期资金入市步伐，事实上，就在本周多只双创50基金密集发行，平安与方正证券的整合亦在加速。很显然，即便从短期角度看，政策依然在引导增量资金入市和提升市场整体风险偏好，故无需担心资本市场会再经历一次“去杠杆”式的下跌。
在看到A股整体杠杆率不高和政策对于资本市场中长期发展呵护的同时，徐驰认为，过去两年，资本市场的*部“泡沫化”和资金来源的风险化，可能是本次《意见》中出现“严格核查证券投资资金来源合法性”“对严重违法违规的基金管理人依法实施市场退出”等值得关注的新表述的重要原因：
如果说，过去两年以茅台、五粮液为代表的高端白酒的领涨还是有消费升级和龙头集中度提升的基本面基础。那么，一批二、三线及以下的“小酒”在过去5年白酒行业整体销量下降近50%，多数酒企在过去两年涨价过程中，销量却低于预期的大背景下，股价却在一年不到的时间取得接近10倍的涨幅，则可能更多的呈现出资金驱动下的泡沫化特征：部分经销商一手大量“囤酒”拉升公司短期业绩，一手大量买入股票拉升公司股价，形成较强的“股酒联动效应”。
根据第三方咨询机构的研究，百亿市值左右的中小酒企在“股酒联动”的正反馈阶段，投资者平均大约能获得2-5倍的财富效应。这种巨大的财富效应，也是部分经销商敢于动辄以亿元，甚至十亿元为单位大肆囤“小酒”的原因，因为所囤积的酒即便完全无法卖出，股价上涨带来的资本利得也足够其赚的“盆满钵满”。在此基础上，中小酒企实现短期业绩增长与品牌价值提升，机构等流通股东实现排名跃升，进而吸引更多基民买入，从而更好推升股价，形成“买酒与买股”的共振正循环。
因此，本次《意见》更多的是对于资金方向的引导而非对于市场整体的打压，利好资本市场整体，特别是科技股的中长期发展。在此基础上，仍坚定看好A股7月表现，继续重点推荐：科创50、军工、半导体等板块以及金融估值修复的机会。
中泰策略分析师张文宇认为，本周中办、国办发布的《意见》监管文件，有助于证券市场的健康发展，引导证券市场慢牛生态的形成。首先，从金融市场监管的整体表态来看，可以发现，国家对资本市场建设的重视程度是逐步提升的，特别是，在资本市场双向开放程度加大的新形势下，金融安全及稳定更显得尤为重要。
其次，从金融安全角度，《意见》重点提到了境外上市的中概股的数据安全问题。近期对滴滴出行的网络安全审查彰显了政策层对保障数据安全的决心。部分互联网平台的科技服务及产品创新的旗号，其盈利的深层次逻辑为互联网企业背靠风险投资烧钱，以超低价格打压市场原有竞争者，并搜集隐私数据及利用大数据杀熟牟取暴利。
张文宇认为，回顾历史，当前的全球互联网数字经济平台所处的阶段与历次反垄断周期开启时的特征高度相似：技术周期末端“增量蛋糕”穷竭之下，龙头企业更多依靠垄断的规模效应盈利进而产生贫富分化加剧等一系列“负外部性”。在新一轮全球反垄断周期开启的背景下，数据要素成为数字经济时代最重要的生产要素，对数据平台的保护和监管必然会加强。
另一方面，今年3月美国通过《外国公司问责法案》监管加强对中概股的会计审查要求及信息获取，随后对中国科技企业的投资限制及行政处罚也愈加趋紧。6月美国最新行政命令禁止美国实体对涉嫌与中国军方有联系的公司进行投资。而2021年上半年，35家中国企业在美股市场实现首发上市，融资金额为123亿美元，融资额较去年同期增长373%。
这背后原因或在于：部分赴美上市的科技中概股的背后，往往都有早期的风险资本加持，纳斯达克上市的解禁期仅为6个月，更有利于风险投资的退出。而这种美国对中概股趋严审查的信息获取的背景，企业背后风险资本快速变现的短视，均却给数据安全造成巨大隐患。在大国博弈加剧的背景下，国内证券市场对违法活动的打击，肃清市场存在的大资本运作的“造富运动”，必然会以更加包容透明的制度拥抱国内优质科创企业及海外独角兽的回归。
最后，从监管对市场资金面影响来看，当前处于中报业绩披露的窗口期，本次两办印发的针对证券市场的发出的监管信号，短期内或一定程度上使得市场资金回归到公司业绩增长的基本面。中长期来看，在新一轮反垄断周期下，数据安全等强监管措施有利于相关细分行业长期健康化发展和整体效率提升，顺应数据安全的科技龙头会在行业整体的良性发展中受益。
唐军认为，严打资本市场的违法行为，有利于提升上市公司治理水平，对A股长期利好。加大对资本市场违法行为的打击力度，有利于增加资本市场的投资属性，降低投机属性，利于真正发挥优化资源配置的基础功能。
在投机性较强、利用制度漏洞赚快钱的机会较多的环境下，投资者和上市公司都可能更加聚焦在各种赚快钱的机会上，而对提升公司治理水平、提高公司盈利能力等更重要、更长期的问题重视不够。这也是过去二十年我国经济增速远超美国但A股上市公司的盈利能力明显弱于美股的原因之一。通过加强制度建设、加大执法力度，堵上漏洞和增加违法成本，让投资者和上市公司都回到聚焦主业长期经营和提升盈利能力上来，长期来看，将明显提升上市公司的治理水平，吸引各类长线资金进入，提升A股的投资价值。
李迅雷认为，《意见》不同与以往的《关于促进…的意见》，它是标本兼治，意在提高上市公司质量和推动资本市场高质量发展，为加快建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供有力支撑，实现长治久安。当然，重在落实，落实了才能兑现利好。
《意见》给出了两个时间节点令人寻味：2022年和2025年要达到的主要目标。2022年将迎来d的20大召开，2025年则是十四五规划的最后一年，必须确保社会经济运行的安全和稳定。《意见》的目的是为了维护资本市场的稳定，为此还要“强化地方属地责任”，这是过去仅靠证监会系统难以做到的。
05
从宗教文化视角看经济增长的长期动力
中泰策略分析师卫辛发现，关于短期支撑经济增长的因素，目前市场上形成了较为一致的预期。但是如果我们从稍微长期一点的视角看，此次百年一遇的疫情对不同国家的文化和**社会结构的合理性也提供了一次非常重要的压力测试。从经济恢复的速度和程度来看，这不仅是各个国家是物质资源的比拼，宗教文化可能也是影响一个国家经济增长的重要因素。事实上，大量的学术研究发现宗教文化往往通过以下两种机制影响经济的发展。一是，社会规范与信任；二是，识字与教育。考虑到宗教文化的多样性与差异性，此处，我们以世界三大宗教为切入点，梳理历史上宗教文化曾对经济发展的潜在影响。
目前，基督教、伊斯兰教、佛教并称为世界三大宗教。其中，基督教主要分布在欧美的一些国家，伊斯兰教集中在中亚、西亚和北非一些国家，佛教则主要分布在亚洲国家。具体来说：
基督教对欧洲历史与文化传统的形成具有非常强大的影响。自康斯坦丁大帝以降，基督教在欧洲便得到了不断的发展。学术研究发现天主教对人们的投机偏好较为宽容，天主教信徒往往投资的股票风险较高（Kumar等，2011）；新教提倡勤俭与努力工作，也成为推动历史西方经济发展的重要动力（Weber,2001）;
伊斯兰教具有很强的涉世性，影响着世界50多个伊斯兰国家。学术研究发现***信徒的风险承担能力较低（Bartke和Schwarze,2008），这是因为伊斯兰金融严格遵循伊斯兰教义，远离金融衍生品，并以服务实体经济为己任，也正因此在2008年以来的金融危机中表现稳健、独善其身（王金波，2014）。
佛教是东亚重要的文化传统。它对日本的社会、文化生活有着极为重要的影响。目前日本佛教各宗派举办的教育设施遍及日本的都、道、府、县，也深入到大中小学及幼儿园等各个层次。在韩国第四共和时期，极为强调用忠孝观念来促进国家主导下的资本主义经济和企业、事业的发展，大乘佛教的利他主义在这里得到了活生生的体现（黄心川，2000）。
此外，还有一些宗教文化，它们同样历史悠久，却也给近代经济发展带来了不少阻力。例如，印度教的最高目标是达到梵我合一及个人与宇宙大我融合为一。因此，教徒们便产生了重来世轻现世，注重精神轻视物质的处世观点。对不少教徒而言，金钱财富都是身外之物，只有灭绝欲望，抛弃尘世的一切才能达到永恒。这样他们在物质生产方面就少了开拓进取精神，从而对经济发展产生了消极的影响。这种影响甚至一度渗透到**层面，新印度首任内阁**尼赫鲁在《印度：今天与明天》中说道：“我担心我们的人民通过机器号的工厂和机器技术变得富裕了，可别因此陷入追求个人财富和安乐之中。”
总体来说，人们可能习惯对短期、有形的因子赋予更高的权重，而忽视了长期、无形的文化、制度层面对经济发展的影响。而比起市场短期的反复与波动，千年以来人们传承下的文化信仰区别可能是导致不同国家最终经济增长路径以及贫富差异的关键。
李迅雷的研究发现，如果把我国最终消费进一步拆解为**、企业和居民部门的最终消费，则居民部门与其他国家的差距更加明显。如2019年我国居民的消费率只有39%，但印度为60%、越南为68%。
从长期角度看黄金作为战略性资产的配置价值
美联储真将加息还是在引导预期？
消费偏弱的深层原因：结构性因素与传统价值观
未来的货币规模将有多大
李迅雷
中泰证券首席经济学家
作者简介：中泰证券首席经济学家，中泰机构业务委员会主任；中国首席经济学家论坛副理事长。多年来一直从事宏观经济、金融证券方面的研究，曾多次被《新财富》等知名媒体评为券商研究机构“杰出研究领袖”、“最佳金牌研究领队”、“上海市十大青年经济人物”、新华社“沪上十大金融创新人物”。
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六月十来自五曰股票行情
本周大盘震荡攀升，6月12日盘中最高上至5178点，创出2008年1月22日以来的新高，收至5100点之上。周内前四个交易日的两市日成交金额逐日缩减，周四为周内最低，为1.79万亿元，周五放大至1.96亿元。新股发行方面，6月17日共3家。6月18日共11家。6月19日共9家，6月23日共2家。6月17日为资金压力最大的交易处破律苗鲁务加早日，最大申购资金解冻日为6月24日，横跨端午假期。下周前半周市场将面临较大的套现压力。另外下周也是股指期货1506合约的最后交易周，市场震荡幅度也会加大。央行本周四在公开市场继续暂停操作。这是4月20日降准以来，央行连续第十六次暂停公开市场例行操作。本周将实现零投放、零回笼。这也是4月27日当周以来的连续第七周零净投放/净回笼。货币市场资金面有望保持宽松状态，央行继续暂停公开市场操作符合预期。下周因IPO发行，货币市场利率将会短时间上扬。本周从财政部获得额外1万亿债务置换额度的地方**，下周继续密集招标地方债，至少将有1612亿元地方债发行，包括江西、宁夏、**、四川等省区。结合5月份经济数据、半年末时点、地方债发行等因素看，货币政策仍有宽松空间，对股市形成利好预期。技术面上，大盘周K线收出长阳线，大涨2.85%，而前一周大涨8.92%(创出2014年12月中旬以来单周最大涨幅)，日均成交金额与前一周相近，处于历史高水平。周K线均线系统基本维持多头排列，周K线远离5周均线，出现超买。从日K线看，周五大盘收出带下影线的小阳线，站稳5日均线支撑。均线系统维持多头排列，5日均线上翘，走势看好。摆动指标显示，大盘在多方强势区上翘，仍有上行空间。布林线上，股指处于多头市道，线口上翘，呈现盘升形态。下周为6月份的第三个交易周，既是开始新股密集发行的一周，也是股指期货1506合约的最后交易周，还是端午节假期前的一周。由于5月份经济数据显示景气度维持低位，刺激政策仍会继续加码，对市场构成支撑，但一级市场短期内会吸引资金流出，大盘将出现剧烈震荡，预计将先抑后扬，失守后会再度站稳5100点整数关口。下周趋势看多中线趋势看多下周区间5000-5180点下周热点金融、地产下周焦点政策、成交额短线市场休整需求升温东吴证券罗佛传本周大盘震荡攀升，多空盘中争夺明显加剧，但由于市场人气较高使多方略占上风，沪深两市指数均创下反弹新高。但量能创下天量后逐步萎缩，后市股指仍将在多空双方频繁争夺中走出震荡走势，投资者在继续参与的同时需提防市场突如其来的调整。操作上，建议投资者尽量在调整时介入而不宜再盲目追高，并适当降低盈利预期。与前期走势相比，本周股指明显放缓了上涨步伐，沪指曾多次考验5000点附近支撑，走出了反复拉锯的走势，表明目前多方内部出现了一定的分化，空方动能乘机借助各种消息试图进行释放，但仍有场外资金不断的等待调整后的入市时机，导致盘中跳水后便被逢低买盘托起。从权重板块来看，银行借助混改的利好一度大涨，但持续性较差，煤炭、有色等其他权重板块也难有持续的上涨走势，导致指数欲涨乏力。由于此类板块驻扎大量的机构，其反复的走势可侧面反映出当前逢高减持的机构数量在逐步加。相比之下，中小板和创业板个股虽然涨幅过大、估值存在较大泡沫，但在游资和散户资金的推动下仍为市场创造了接连不断的热点，维系了市场人气。因此，后市股指仍将在多空双方频繁争夺中走出震荡走势，市场热点的切换将会变得更加频繁。在大盘保持完好上升趋势的背后，投资者也必须注意一些短期的负面因素将袭扰市场。首先，下周资金面较前期更为紧张。包括国泰君安在内的25家新股将发行，预计冻结资金或达到7万亿。同时至少有1612亿元的地方债面临发行。而央行会否在此时间节点降准尚难判断；其次，两市成交量继周一创下天量后快速萎缩，表明多空双方较为谨慎，经过一段时间的拉锯后或将迎来方向性选择；最后，市场热点持续性下降，板块和个股轮动加快，表明市场心态较为浮躁，持股耐心有所下降，不利于指数的继续拉升。下周趋势看平中线趋势看多下周区间5000-5300点下周热点国企改革下周焦点权重股动向上攻乏力强势整固在即西部证券黄铮上周市场延续上涨行情，指数反弹新高再度刷新，但盘中沪指多以依托五日均线上行，两市量能明显呈现缩减态势，预示市场多空分歧有所加大。随着热点盘中快速轮动，活跃品种的多元化扩散，近期市场风格分化迹象愈加明显。预计本周市场高位整固的必要有所加大，关注沪指5000点的防守性，整体操作宜在半仓之下静观其变。最新公布的五月宏观经济数据，依然显示经济长不明显。因而进入本周，资金供给格*的微妙变化或将影响更甚。恰逢年中季节性收紧的重要时点，资金面波动因素陡然强。前期央行降息降准，进入六月中旬，银行流动性充沛却不如五月宽松，继央行上周连续数周在公开市场未进行任何操作，空窗显示流动性边际收紧。此外，财政部发布第二批置换债一万亿，本周至少将有1612亿元地方债发行。叠加二级市场新股批量发行影响，国泰君安为首的25只新股申购，无疑又将刷新新股冻结资金之最，且结合前期中国核电发行前后市场波动情况，下周A股面临的资金因素扰动或更剧烈，IPO公开发行的趋势化特征，将会在下一阶段继续考验A股资金面的承受能力，提醒投资者关注的是，券商指数自四月以来久盘不跌，本周券商板块异动会对市场带来一定导向作用。考虑上周指数运行过程中，两市量能所呈现的缩减态势，多空对持的胶着格*仍会延续。结合上周市场走势观察，指数上攻减缓与热点交错无序并存。一方面，沪深两市股指再度刷新反弹新高，伴随沪指后半周盘中不足百点的振幅，指数上攻力度明显减弱，市场整体上行节奏放缓。与此同时，中小板和创业板综指差异化走势突显，上周初创业板综指一度回抽短期均线下方，在创业板整体高居的市盈率下(截至周五收盘创业板综指动态市盈率148倍)，创业板内板块趋势化特征并不明显，强势整固恐有延续。另一方面，热点多元化扩散且以二、三线类品种为主。数据显示，行业板块方面，以航空指数、休闲用品指数和贸易指数涨幅居前，上周累积上涨幅度分别为10.45%、9.98%和9.51%；概念板块中则以次新股指数、上海本地重组和垃圾发电指数居前，一周累积上涨均超11.80%。以银行股、有色煤炭股为代表的一线权重股，表现也不够不突出，相反，两市领涨板块退居二、三线类指数已成趋势，前期强势的主流品种表现较为乏力，互联网++指数、建筑指数、教育指数和券商指数一周涨幅不过-3.60%、-2.43%、-0.44%和0.08%。因而，主题类品种也以区域性题材的单日行情为主，领涨核心的悄然转变，正是促成市场整体上攻节奏放缓的最主要原因。技术走势来看，沪指日K线依托短期均线稳步上移，但强度、力度均有放缓迹象，伴随市场已有的上涨幅度，上涨缩量表明做多力量有所谨慎。周K线方面，沪指多头上攻格*完好，说明市场中长期趋势稳定，指数与均线偏离度过大，强势形态之下调整会以盘中回刺来完成。总体看，进入本周的市场格*，暂处于多空对峙的整固阶段，沪指5000点关口将是多空防守的重要点位。操作策略方面，提高持股集中度的同时，应符合基本面、技术面俱佳要求，整体持仓置于可攻可守的半仓水平。下周趋势看平中线趋势看多下周区间4950-5330点下周热点券商、保险下周焦点新股发行整固夯实5000点平台申万宏源钱启敏本周沪深两市震荡整理，上证指数守稳5000点整数关，而权重股和小市值题材股反向震荡。从目前看，短线大盘仍以震荡为主，继续消化整固，夯实股价上台阶后的基础。首先，从市场内生性角度看，在上证指数跨越5000点整数关，创业板指突破4000点整数关时，多空双方产生激烈博弈，需要进行获利回吐、震荡洗盘，这是行情上涨到重要关口时的客观要求，符合技术惯例。从目前看，消化整固只有一周，尚不充分，后市还有持续换手的要求。其次，下周有国泰君安等新一批新股集中申购，计划融资规模在400亿元左右，其中仅国泰君安一只就计划融资约300亿元，考虑到可能会有较高的中签率，因此有机构预估届时有望吸引超过5万亿元的资金参与申购，即便以上周银证转账净流入9000亿元计算，短线二级市场分流资金也将在2-3万亿元以上，因此从供求关系看，下周行情应以守为主。最后，本周中国中车冲高回落、持续调整，对权重股板块以及大央企整合预期产生不利影响，同时也制约两市权重股表现及主板指数的运行状态。从短线看，中国中车仍在探底企稳途中，尚未出现明显止跌信号，因此也难以带动权重股及大盘指数快速上扬，且快牛走势亦不符合管理层的预期和导向。据此，维持震荡应是大概率事件。从操作上看，在震荡中建议投资者适当收缩杠杆，避免过于激进的操作手法，毕竟震荡中个股分化明显，随机性较高，把握难度较大。同时可以留出部分资金参与新股申购，在偏高中签率的情况下，打新收益率还是挺诱人的。下周趋势看平中线趋势看多下周区间5050-5300点下周热点高弹性小盘题材下周焦点热点、成交量震荡攀升拓展空间新时代证券刘光桓本周大盘小幅震荡攀升，突破5100点整数关后，市场多空双方基本上围绕5100点上下展开激烈争夺，市场心态比较谨慎，但多方还是略胜一筹，周五大盘再创5178点反弹新高。基本面上，本周5月份宏观经济数据密集公布，整体来看并不乐观，但也有积极改善的方面。周二国家统计*公布数据显示，5月份CPI同比长1.2%，较上月回落0.3个百分点，PPI同比下降4.6%，连续三个月持平，显示国内通缩压力依然较大，经济下行的风险依然存在。从上述数据看，市场对降息降准预期再度强。不过也有积极的数据，周四国家统计*公布的5月规模以上工业加值同比实际长6.1%，比4月份加快了0.2个百分点，工业生产连续两个月小幅回升，其中消费品行业、高新技术产业、部分符合消费升级方向的新兴产品出现快速长，显示经济调结构取得一定成效。周三***推出消费金融公司试点扩大至全国、促进跨境电商快速发展等多种措施，以刺激国内消费和进出口贸易的发展，同日发改委再度批复机场、铁路等七大项目，投资规模超1200亿元。流动性上，周四央行公布数据显示，5月末M2余额130.74万亿元，同比长10.8%，速比上月末高出0.7个百分点，比去年同期低2.6个百分点。5月新贷款9008亿元，同比少43亿元，比上月多1929亿元，显示实体经济资金需求加。本周央行继续暂停公开市场操作，市场资金利率低位运行，显示市场资金面宽松。签于通缩压力较大，M2速仍低于央行年初制定的12%的目标，市场预计降准降息仍是大概率的事情。技术面上，本周沪市大盘周K线收小阳线，这主要是上周大盘涨幅巨大，本周大盘基本上维持高位震荡整理的格*，以消化市场获利筹码，多方仍占据优势，中线趋势继续向好。日K线上，均线系统保持多头排列，对大盘构成强劲支撑，短期趋势继续向上。下周新股IPO又将开始，市场资金面将再次面临考验，不过，相对上周冻结的资金量预计将出现明显减少，这对市场多方较为有利，后市大盘有望依托5日均线震荡攀升，继续向上拓展上升空间。操作策略上，建议投资者逢低积极介入，持股待涨。下周趋势看多中线趋势看多下周区间5100-5500点下周热点大金融、国企改革下周焦点货币政策、IPO震荡仍是短期主旋律银泰证券陈建华本周A股尽管沪深主板以及中小板三大股指均创出新高，但上行节奏较前期相比明显放缓，盘中其大多时间维持震荡整理格*，创业板在经过周一的大跌后虽然连续四个交易日向上反弹，但指数并未能进一步创出新高，弱势迹象初现。从盘面各板块表现情况看，本周市场各板块呈普涨格*，然而普遍涨幅有限，食品饮料的领涨也显示出资金防御心态较前期相比有所强。对于后期，结合各方面因素我们认为市场继续维持震荡整理的可能性较大，沪深两市短期向上将面临动力不足的*面，但向下显著回调的风险亦相对较低。首先，当前A股量资金入场的趋势仍在延续，其将对市场整体形成有力支撑。量资金入场是推动本轮行情上涨的重要因素，目前看无论是新股票开户数，还是新基金的发行，均表明这一趋势仍在持续，在资金不断入场的背景下，沪深两市将持续受到支撑。其次就市场具体情况而言，尽管中小市值个股估值处于偏高水平，但权重蓝筹估值优势依然明显。沪深300成分当前整体PE为19倍左右，虽然较2014年年中相比明显提升，但和历史平均水平相比其仍处于相对低位。在A股牛市格*的背景下，权重板块依然偏低的估值同样决定了其调整空间的有限。然而尽管量资金的入场以及权重依然偏低的估值将对市场整体形成支撑，但短期而言两市要进一步上行同样面临诸多问题。一方面来自监管层面的压力将对市场形成负面影响，从而抑制资金持续做多的动能。今年以来伴随沪深两市的强势上行监管机构出台了一系列的政策为股市降温，包括加快新股发行、清理场外配资、加强执法监管等，而证券公司为防范两融业务风险也纷纷下调担保券折算率。另一方面，就市场本身情况看，沪深两市连续上涨后积累了大量的获利盘，在展开新一轮的上涨之前市场同样存在休整的必要。此外，前期涨幅巨大的中小市值个股伴随半年报预披露时间的临近其将面临业绩证伪的压力，此类个股调整同样将对市场整体形成负面影响。总的看，投资者无需过分担忧，但同样不宜盲目乐观，市场在沪指5000点附近出现反复整理将是大概率事件。当然从中期的角度看，A股牛市格*仍将延续，国内货币政策宽松周期未尽以及后期实体经济的企稳回升均利于A股中长期向上运行。下周趋势看平中线趋势看多下周区间5000-5200点下周热点白酒、国企改革、新能源下周焦点新股发行
a股降准意味什么？
一、降准对股市的影响降准对股市是利好的。降准向社会提供更多的流动资金，在通常情况下都会利好股市，股市往往因为更多的流动性而出现上涨，降准往往更为利好以下板块：
1、银行、券商板块；2、房地产板块；3、大宗商品、有色板块。
二、什么是降准降准，就是降低金融机构存款准备金率。存款准备金（Deposit reserve），是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，
举例来说，如果当前存款准备金率为10%，就意味着银行每吸纳100元存款，就要拿出10元存放在央行，那么银行可用的资金只有90元。降准是扩张性货币政策之一，这意味着商业银行向央行交的存款准备金减少，用于贷款的资金增加，同时意味着在社会中流通的货币增加，从而刺激消费拉动经济的增长。
央行降准对股市有什么影响及对策
你好：1、这次央行降准，意味着共释放6000亿资金的流动量2、降准首先利好银行股，银行资金宽裕3、再次，对有贷款需求的中小企业、地产行业等股票有一定利好4、降准更多的是政策性行为，所以对股市没有直接影响，但对股市中长期利好，祝：好！
央行降准，降息及降准对股市有什么影响？
降准与降息是时不时听到的词汇，在了解降准与降息对股市有何影响之前，先要厘清什么是“准”与“息”。
1.降准降的是什么？
降准降的“准”是存款准备金率，存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，进一步讲，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
简单来说，客户在银行存款，银行需要按照存款总额的一定比例将准备金存在央行，这里所说的比例就是“存款准备金率”，目前执行的存款准备金率分别是大型金融机构14%和中小金融机构12%，这是2019年1月4日央行宣布降准0.50%之后的存款准备金率，从数据之中可以看出，自2011年11月30日降准之后，截止目前，共12次降准，此前8次均是提准。
2.降准对股市的影响是什么？
一般来说，央行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量，基于此，降准又被称为“放水”，这是因为降准释放了货币供应量，银行可放贷的货币供应量增加了，相应地，社会和企业获得资金的概率就增大了，既然社会资金多了，那么，对股市来说，也会进而具有增加投资资金的概率，进去股市投资的资金多了，那么，股市活跃与上涨的概率就大了，简单而言，通常降准对股市属于利好提振。
3.降息降的是什么？
相对比降准，降息就跟容易理解了，因为利息几乎可以说是老百姓最为熟悉的银行类专业术语之一，从理论上讲，降息降的是存贷款基准利率，也就是说，无论是在银行存款，还是从银行贷款，利率都降低了，这就是降息。
4.降息对股市的影响是什么？
通常，降息能够改变现金流动，一般降息时，把资金存入银行的收益减少，进而促使资金从银行流出，转为投资或消费，相应地，资金流动性增加。一般而言，降息对股市的影响是会给股市带来更多的投资资金，资金多了，就能够起到水涨船高的积极效果，即降准有利股市的上涨。
总结来说，无论是降准，还是降息，都能起到释放资金的效果，对股市而言，都具有积极的提振作用。