景顺新兴长城基金净值查询(况客基金经理研究报告：景顺长城基金—

况客基金经理研究报告：景顺长城基金——刘彦春

摘要

abstract

【况客基金经理研究报告】将对国内市场公募基金经理进行持续的跟踪研究。报告以专业、严谨、求实为原则，旨在为公募基金机构投资人和普通投资者甄选业绩稳定的优秀公募基金管理人和优秀公募基金。

本期研究对象为景顺长城基金的基金经理刘彦春先生，我们将利用况客科技FOFInvesting系统中基金经理分析、基金组合分析等定量定性分析手段，深度剖析基金经理的投资理念、投资方法、投资业绩等。刘彦春先生的投资理念是自下而上，寻找高投入资本产出比、高成长潜力的优秀公司做长期投资，选股上主要比较ROE、ROIC等财务指标，关注盈利质量和投入资本产出变化趋势，更愿意布*竞争格*清晰的行业，偏好通过市场化竞争形成壁垒、有较强内生增长动力的公司。自从业以来，刘彦春先生管理了（过）7只混合型基金和1只股票型基金。

我们将刘彦春管理的景顺长城基金创建回测组合，进行组合分析，根据基金的持仓数据以及基金性质，我们选取了70%沪深300+30%中债综合作为比较基准。我们通过分时段、等权重的方式，并结合月度再平衡，构造了刘彦春景顺长城基金综合曲线，在2015-04-09到2018-07-24期间，刘彦春景顺长城基金综合曲线的年化收益为8.64%，超出同期基准表现10.40%；年化波动性为29.52%，高于基准的17.13%；最大回撤为-50.06%，（绝对值）大于基准的-33.55%；夏普比率和索提诺比率都略高于基准。

同时，我们还重点研究了景顺长城基金旗下，目前由刘彦春先生管理的混合型基金——景顺长城鼎益混合（162605），我们利用况客科技FOFInvesting系统中基金风险收益分析、持仓分析、风格分析、归因分析等定量分析手段，深度剖析基金的风险收益表现、持仓偏好、投资风格偏好及稳定性、投资收益来源等方面。分析结果表明，景顺鼎益综合收益管理能力优于100%的同类基金；综合风险管理能力优于52%的同类基金；风险调整收益管理能力优于97%的同类基金，基金规模大于85%的同类基金，机构持仓占比高于53%的同类基金，现任基金经理任职年限大于100%的同类基金。详细的：

截止到2018年7月24日，景顺鼎益的累计收益率为868.75%，年化收益率为18.53%。以70%沪深300+30%的中债综合为基准的超额收益率为8.88%；波动性为25.17%，大于同期基准波动性为18.99%；最大回撤为-57.68%，（绝对值）大于基准的-56.43%；夏普比为0.7364，优于基准的0.5083；与基准的相关性为85.53%，Beta值为1.1194；

资产配置以股票投资为主，股票持仓维持在70%及以上，有时甚至达到90%，其他类资产灵活配置，基本符合偏股混合型基金的契约。从最新一期全部持仓数据看，相对于沪深300，景顺鼎益超配了食品饮料、家用电器、农林牧渔、轻工制造、医*生物等行业，低配了电子、公用事业、交通运输、汽车、传媒、化工等行业；

基于净值的风格分析表明从平均意义上看，景顺鼎益对小盘成长、中盘成长风格披露显著，基于持仓打分的风格分析也印证了上述结论；

归因分析结果表明景顺鼎益的超额收益主要来源于个股选择（由于持仓信息缺失，结论仅作为参考）。

刘彦春2002年7月至2004年6月担任汉唐证券研究员，2004年6月至2006年1月担任香港中信投资研究有限公司研究员。2006年1月加入博时基金管理有限公司，历任研究部研究员、研究员兼任博时新兴成长股票型证券投资基金基金经理助理。2008年7月至2011年4月任博时新兴成长股票型证券投资基金基金经理。2010年8月至2014年6月任博时第三产业成长股票证券投资基金基金经理。2015年4月9日起任景顺长城新兴成长股票型证券投资基金基金经理。2015年7月起任景顺长城鼎益股票型证券投资基金基金经理。2015年7月至2016年11月任景顺长城优质成长股票型证券投资基金基金经理。2015年7月至2016年11月任景顺长城动力平衡证券投资基金基金经理。2018年2月起任景顺长城内需增长混合型证券投资基金、景顺长城内需增长贰号混合型证券投资基金基金经理。

况客委外投资管理系统的【笔记】-【基金管理人】功能，通过对所有相关公开信息（包括新闻、采访、评论等）的整理，结合对部分基金经理的非公开专访，总结、提炼出了各个基金管理人的投资理念、投资方法、投资特点、个人观点、业余爱好等，为机构投资者描绘了公募基金市场上有血有肉的基金管理人们。刘彦春先生的具体人物画像如下：

基金管理人-刘彦春

【职位】现任景顺长城基金研究部总监

【学历】硕士研究生

【从业时间】10.1年，13年证券从业经验

【投资风格】自下而上选股而非择时

【投资理念】

1.重视基本面分析；

2.自下而上，致力于寻找高投入资本产出比、高成长潜力的优秀公司做长期投资；

3.遵守纪律，不盲从热点，重视风控，与其追随热点冒高风险，不如对组合进行更多的回撤把控，而这个过程，强调对个股估值的精确把握。这是一个自下而上的投资过程，在有效分散风险的同时，尽量最大化组合的夏普比率，提高单位风险的预期回报，从而为持有人创造更加稳健的阿尔法。

【选股逻辑】

1.选股上主要比较ROE、ROIC等财务指标，关注盈利质量和投入资本产出变化趋势，更愿意布*竞争格*清晰的行业；

2.选股上偏好通过市场化竞争形成壁垒、有较强内生增长动力的公司；

3.在做公司研究时，会按照统一的标准看待每一家公司，成长和价值并不是对立的，中小市值公司如果估值合理也会进入投资视野。

【个人言论】

1.投资的法门，就是用足够的耐心陪伴一个企业共同成长

2.成长本身就是价值的一部分，重点是搞清楚成长的路径。不考虑投入和投入来源的成长预测多数不切实际。通过外部融资、并购重组去实现的成长往往缺乏持续性。

3.做投资是一个积累的过程，积累越多，犯错概率就越小。投资最终反映的是研究的积累，关键是要把公司看清楚，利用市场无效阶段造成的价值低估机会买入，从无效到有效的价值回归就是获利的过程。

4.优质投资标的除了具备竞争优势的产品、优秀的经营模式之外，还需要企业家有卓越的企业家精神

5.做一个优秀的投资经理，非常重要的是坚持自己的投资理念，尽量做到投资风格不漂移，坚持独立思考、不跟风。做投资尽量只做能力圈范围内的事情，并且不断努力扩大自己的能力圈。

6.消费升级是未来最为明确的趋势，相对看好白酒、定制家居、农业养殖、家电等方面的投资机会。一些消费服务公司的客户黏性较好，企业的定价能力也较强，且商业模式清晰，财务报表透明，能够相对容易地持续跟踪。

【曾任职单位】汉唐证券、香港中信投资、博时基金

有血有肉有数据，表1展示了刘彦春先生的基本信息。

表1 刘彦春先生基本信息

刘彦春先生管理了（过）7只混合型基金，1只股票型基金，表2展示了刘彦春先生任职期间各只基金产品的风险收益表现。我们将刘彦春先生管理的基金创建回测组合，进行组合分析。

表2 刘彦春先生任职期间产品风险收益表现

3.1刘彦春景顺长城基金综合分析

我们通过分时段、等权重的方式，并结合月度再平衡，构造了刘彦春景顺长城基金综合曲线，组合的具体权重如下:

组合的复权净值曲线如下，根据持仓数据以及基金性质，我们选取了70%沪深300+30%中债综合作为组合的比较基准，可以看出，刘彦春景顺长城基金综合曲线的收益表现优于基准。

下表统计了组合的风险收益指标，在2015-04-09到2018-07-24期间，刘彦春景顺长城基金综合曲线的年化收益为8.64%，超出同期基准表现10.40%；年化波动性为29.52%，高于基准的17.13%；最大回撤为-50.06%，（绝对值）大于基准的-33.55%；夏普比率和索提诺比率都略高于基准。

我们还统计了组合及基准的月度收益情况，如下表所示：组合的月度收益平均值、最大值和标准差大于基准，最小值小于基准。

下图展示了组合及基准的月度收益以及组合月度超额收益的分布情况。

下表统计了组合及基准在2015年股灾、2016年1月熔断以及2018年黑色一星期期间的风险收益表现，统计显示组合的累计收益在2018年黑色一星期期间高于基准，其余阶段均低于基准；从波动性来看，该组合三个情景中的波动性均大于基准；最大回撤在2018年黑色一星期期间表现优于基准，其余阶段表现均不如基准。

表3 景顺鼎益产品概况

下图展示了景顺鼎益的基金规模变化。景顺鼎益成立之初的基金规模是5.63亿，到2007年底，基金规模达到有史以来最大值为190.53亿，而后，基金规模呈现缓慢下滑趋势，根据最新的持仓数据（2018年6月30日）显示，景顺鼎益的基金规模为38.51亿。

下图展示了景顺鼎益的持有份额占比。景顺鼎益主要由个人投资者以及机构投资者持有，最新季报显示个人投资者持有91.65%的份额，机构投资者持有8.53%的份额。

4.1况客基金评级

况客基金评价以况客基金二级分类作为比较的Universe，抽象出了6大评价维度，以综合评价基金表现，6大维度分别为：收益管理能力、风险管理能力、风险调整收益、规模、机构偏好和基金经理任职年限。同时，我们对组成每一个综合维度的细分维度进行了排名，以更深入的评价基金表现。除此之外，我们还对基金的持仓风格进行了评价。

景顺鼎益所属况客一级分类为混合型，所属二级分类为偏股型，所属类别一共有543只基金参与况客评价（续存且续存期满一年）。评价结果如下：

综合收益管理能力优于100%的同类基金，其中年化收益管理能力优于94%的同类基金，短期收益管理能力优于100%的同类基金，中期收益管理能力优于100%的同类基金，长期收益管理能力优于90%的同类基金，牛市收益管理能力优于99%的同类基金；

综合风险管理能力优于52%的同类基金，其中年化波动管理能力优于45%的同类基金，短期回撤管理能力优于87%的同类基金，中期回撤管理能力优于56%的同类基金，长期回撤管理能力优于44%的同类基金，熊市收益管理能力优于26%的同类基金；

风险调整收益管理能力优于97%的同类基金，基金规模大于85%的同类基金，机构持仓占比高于53%的同类基金，现任基金经理任职年限大于100%的同类基金。

基金持仓风格的表现以及排名情况如下：

4.2基金风险收益分析

下图展示了景顺鼎益的复权净值曲线，总体上看景顺鼎益的业绩表现显著优于混合基准。

下表统计了景顺鼎益和基准不同时期的收益率，结果显示所统计的各个时间段，综合来看景顺鼎益的收益表现优于基准。

从月度收益角度，景顺鼎益的月度收益平均值、最大值和标准差大于混合基准，最小值小于基准。

景顺鼎益的波动性为25.17%，大于同期基准波动性为18.99%；最大回撤为-57.68%，（绝对值）大于基准的-56.43%。详细的，下表统计了景顺鼎益和基准的月度回撤，由表可知：景顺鼎益的月度回撤平均值（绝对值）、最小值（绝对值）、最大值（绝对值）和标准差均大于基准。

情景分析关注景顺鼎益在2014年底股票风格转换、2015年股灾、2016年1月熔断和2018年2月黑色一星期等4个特殊时间段的表现。下表统计了景顺鼎益以及基准在4个时间段的累计收益、波动性和最大回测，由表可知：景顺鼎益在2018年2月黑色一星期期间内的累计收益大于基准，其余阶段均小于基准；该基金的波动性表现在4个时间段均大于基准；最大回撤在2018年2月黑色一星期中的表现优于基准，其余阶段均劣于基准。

4.3基金持仓分析

持仓分析是穿透到基金所持有的个券层面的分析。就公募基金而言，我们只能观察到每个季度末的持仓，因此接下来的持仓分析也仅基于基金季度末的持仓。

我们首先关注基金的资产类型结构，如下图所示，景顺鼎益的股票持仓大多数时候维持在70%左右及以上，有时甚至达到了90%，可以看出该基金是以股票投资为主，其他资产灵活配置，基本符合偏股混合型基金的契约。

下图展示了景顺鼎益在95%置信度和99%置信度下的在险价值：自成立以来，95%置信度下的在险价值维持在5%以下，99%置信度下的在险价值均维持在7%以下。

下图展示了景顺鼎益的持仓行业偏好的序列情况，以及最新披露的全部持仓（2017/12/31）的行业投资偏好与沪深300行业分布的比较。相对于沪深300，景顺鼎益超配了食品饮料、家用电器、农林牧渔、轻工制造、医*生物等行业，低配了电子、公用事业、交通运输、汽车、传媒、化工等行业。(前十大股票持仓请见附录)

4.4基金风格分析

基于收益率回归的风格分析回答的是在一段时间内平均意义上的基金风格。根据景顺鼎益的招募说明书，结合持仓分析，我们选择了巨潮风格指数以及中债综合指数作为回归的风格因子。利用全部时间序列的数据（2005/03/14-2018/07/24），分析结果如下：从平均意义上看，景顺鼎益对小盘成长、中盘成长风格披露显著，滚动的风格分析结果印证了上述结论。

作为比较基准，我们还计算了沪深300和中证500两个指数8个维度的分值，具体结果详见下图。由图可知，景顺鼎益：

（1）价值风格围绕沪深300和中证500上下波动，波动幅度较大；

（2）成长风格除成立之初，基本高于沪深300和中证500；

（3）市值风格高于中证500，自2009年第三季度开始，低于沪深300；

（4）质量风格大多数时候高于中证500，围绕沪深300上下波动；

（5）盈利风格大于中证500，围绕沪深300上下波动；

（6）波动性风格围绕沪深300和中证500上下波动，波动幅度较大；

（7）流动性风格大多数时候高于中证500，围绕沪深300上下波动；

（8）反转风格围绕沪深300和中证500上下波动，波动幅度与沪深300相近。

4.5基金归因分析

本章节基金归因分析是基于基金持仓数据所作的分析。景顺鼎益以股票持仓为主，因此我们选取了Brinson业绩归因法。由于公募基金只有每季度末的持仓数据，信息缺失非常严重，因此Brinson归因，所得到的结果有可能带有很大的误导性。因此，本章节只简单的陈列模型计算的结果，不做分析。

以沪深300全收益为基准，景顺鼎益在2010/12/31到2018/03/31期间的超额收益为88.63%，其中股票行业配置贡献了47.09%，股票个股选择贡献了144.20%，仓位贡献了-4.60%，其他贡献了-98.41%。具体的累计超额收益贡献及行业配置/个股选择贡献请见下图。

4.6典型基金分析总结

本节研究对象为景顺长城基金旗下，目前由刘彦春先生管理的混合型基金——景顺长城鼎益混合（162605），我们利用况客科技FOFInvesting系统中基金风险收益分析、持仓分析、风格分析、归因分析等定量分析手段，深度剖析基金的风险收益表现、持仓偏好、投资风格偏好及稳定性、投资收益来源等方面。分析结果表明，景顺鼎益综合收益管理能力优于100%的同类基金；综合风险管理能力优于52%的同类基金；风险调整收益管理能力优于97%的同类基金，基金规模大于85%的同类基金，机构持仓占比高于53%的同类基金，现任基金经理任职年限大于100%的同类基金。详细的：

基于净值的风格分析表明从平均意义上看，景顺鼎益对小盘成长、中盘成长风格披露显著，基于持仓打分的风格分析也印证了上述结论；

归因分析结果表明景顺鼎益的超额收益主要来源于个股选择（由于持仓信息缺失，结论仅作为参考）。

刘彦春景顺长城基金组合的月度投资回报表：

景顺鼎益的月度投资回报表：

景顺鼎益前十大股票持仓（2018/03/31）

况客研究团队：

欧阳明清（况客科技Co-CEO）

林伟平（况客科技CEO）

潘慧峰（研究员）

郑汉涛（研究员）

杨锋（研究助理）

联系人：杨锋 yangf@qutke.com

声明

本报告仅为投资研究之目的，不得用于投资咨询的意见或建议。我们从未作出任何保证或承诺，本报告的观点及结论仅供参考，投资者作出任何投资决策均应保持独立判断，并自行承担相关风险，与本公司和作者无关。

本报告基于公开信息和资料，我们力求其来源的可靠性，但对第三方所提供数据或资料的准确性和完整性不作任何保证。本报告内容力求客观、公正，但其观点及结论基于况客研究团队在报告日期的判断，难免有不足之处，我们将随时补充、更新和修订，请保持关注。任何疑问和交流均可随时联系我们，邮件请发至 zhenght@qutke.com。

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景顺长城基金：明星产品净值回撤34%，“顶流基金经理”风光不再？

景顺长城环保优势股票2022年单位净值回撤34.17%，大幅跑输业绩基准，同类排名垫底，众多投资者损失惨重。

近期，在市场触底反弹的背景下，景顺长城环保优势股票逆势下跌。2022年四季度以来，该基金三季度末的重仓股大部分表现不佳。前十大重仓股中，去年三季度增持的6大重仓股全部逆势下跌，其中九号公司-WD、利元亨下跌超过两成，拖累了基金的净值表现。

除了景顺长城环保优势股票以及管理时间不满一年的景顺长城改革机遇A，基金经理杨锐文在管的其他7只产品2022年回撤均超过25%，其中6只回撤超30%。

2022年回撤逾34%，大幅跑输业绩基准

景顺长城环保优势股票是2016年3月成立的一只股票型基金产品，募集期间净认购金额2.56亿元，2021年时该基金规模一度超过90亿元。

成立至今（截至2023年1月9日），该基金取得了可观的收益，单位净值收益率达190.90%，同类排名28/164，最新单位净值为2.9090元。

尽管历史业绩尚好，但在2022年该基金业绩表现欠佳，单位净值大幅回撤。2022年全年，该基金单位净值回撤达34.17%，大幅跑输业绩比较基准，业绩表现同类排名698/725，垫底。

反弹无力，重仓股表现不佳

2022年四季度以来，受多重利好刺激，市场迎来反弹。然而，景顺长城环保优势持仓股票却不涨反跌，多只重仓股出现大幅回撤。

数据显示，景顺长城环保优势股票2022年前三季度净值增长率分别为-25.05%、7.50%、-15.36%，均跑输同期业绩比较基准。

截至2022年12月31日，四季度主要资产价格均迎来反弹，但景顺长城环保优势股票三季度10大重仓股中加仓的6只全部下跌，反而是3只减仓的股票有所反弹，最终四季度整体下跌3.46%，反弹无力，投研能力存疑。

其他在管产品回撤普遍超过25%

除了景顺长城环保优势股票，基金经理杨锐文还管理其他8只产品（初始基金口径，包括共同管理产品）。

8只基金中，除了杨锐文任职时间不满一年的景顺长城改革机遇A以及景顺长城公司治理，其余产品均回撤超过30%。其中，景顺长城创新成长回撤达到33.39%，同类排名2506/2661。

景顺长城新能源产业A是杨锐文管理的规模最大的产品，2022年三季度末基金规模约为72.75亿元。2022年，该基金净值回撤31.04%，同类排名648/725，大幅跑输业绩比较基准。

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001361基金7月7日净值查询结果

景顺长城中证TMT150ETF联接基金（基金代码001361，高风险，波动幅度较大，适合较激进的投资者）2015年7月7日还处于新基金封闭期，当日并未更新基金净值；2015年7月10日该基金单位净值为0.7240元。

FundTalk|权益投资正当时，主动管理能力哪家强？

上周***印发了《关于进一步提高上市公司质量的意见》，其中提到要“大力发展权益类基金”、“探索建立对机构投资者的长周期考核机制，吸引更多中长期资金入市”，这被市场戏称为是对权益类基金的最强力站台。

在权益类基金里面，主动权益类基金无疑最能体现基金公司的主动管理能力，而主动管理能力我认为才是基金公司最为核心的竞争力。那么市场上究竟哪家基金公司权益主动管理能力更强呢？

正好海通证券近日对基金管理公司旗下权益类基金中长期绝对收益率和相对收益率都进行了排名，截至2020年9月30日，在我个人比较关注的三年期和五年期两份排行榜单里面：

景顺长城基金权益类基金绝对收益率分别为86.64%和145.70%，位居全行业109家基金公司中的第3名和88家可比基金公司中的第2名，在12家大型基金公司中则位居第2名和第1名。

景顺长城基金权益类基金相对收益率（超额收益）分别是70.14%和110.31%，位居全行业109家公司中的第3名和88家可比基金公司中的第1名，在12家大型基金公司中则位居第2名和第1名。

可以说景顺长城基金再次交出了一份靓丽的成绩单。

话说我们常规在选择权益基金的时候往往更多是从单个基金经理或者单只基金出发去做分析和筛选，不过我认为基金公司的整体实力（特别是主动权益管理能力）显然是一个同等重要的参考维度。

如果考虑到产品业绩的可持续性的话，我们甚至可以认为基金公司整体实力强才是真的强，那么今天我就从公司这个维度来介绍一下景顺长城基金。

景顺长城基金成立于2003年6月，是一家有着悠久历史的基金公司。景顺长城的自我定位是“股票投资领先的多资产管理专家”，是市场上为数不多的专注于主动管理能力的基金公司。或许也正是因为有这样的定位，景顺长城旗下才会涌现出那么多优异的主动权益产品。

远的我就不说了，我们再来看几组来自银河证券的最新综合数据（截至2020年9月30日）：

过去3年，景顺长城基金旗下有20只主动权益类基金涨幅超过50%，有6只基金涨幅超过100%，其中的景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益涨幅更是超过150%，实现了156.59%和153.05%的净值增长率（同期基准分别为28.66%、17.06%）。

过去5年，景顺长城基金旗下有15只基金实现业绩翻倍，其中的景顺长城鼎益和景顺长城新兴成长涨幅均超过200%，分别为274.49%和261.86%（同期基准分别为36.71%、54.17%）。

从更长周期来看，成立超过10年的景顺长城内需增长、景顺长城鼎益和景顺长城优选三只基金成立以来净值增长率分别为1999.41%、1882.46%和1511.79%（同期基准分别为139.95%、227.66%、146.80%），均实现了15倍以上的回报。

景顺长城基金权益类产品中长期业绩持续亮眼与其坚持“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”的投资理念是密不可分的。

据我之前做研究时候对景顺长城基金的了解，该理念一方面要求基金经理从基本面出发，不博短期，不追风口，不炒热点，从中长期视角投资优质公司；另一方面要求基金经理形成自己稳定的个人风格，并且不随市场风格的转换而偏移，追求中长期持续回报。

不仅如此，景顺长城还在制度上为这种理念保驾护航，公司在对基金经理的考核上侧重于中长期业绩，给予基金经理充分的时间和空间发挥所长，塑造其稳定的投资风格，以努力实现业绩的“可解释、可复制、可预期”，并从机制上引导基金经理与投资者利益一致，避免其投资行为短期化。

这些点我在之前研究景顺长城旗下的基金经理的时候就深有体会，这里我举一些具体的例子给大家参考。

第一个例子：关于投资风格从投资风格上来看，景顺长城基金是全市场极其少见的能在每种投资风格都涌现出厉害基金经理的公司。

价值投资风格的就有我专门写文介绍过的“弱水三千只取一瓢”的鲍无可和“重剑无锋，慢就是快”的余广。

但同样是价值投资两者也不尽相同，鲍无可属于偏中盘的深度价值风格，选股非常注重安全边际，总体风格更偏防守，是弱市之中的一叶扁舟。余广则更偏大盘价值风格，持股分散，投资相对稳健和均衡。

价值成长风格的则有大名鼎鼎的刘彦春，虽然我没有专门写文章介绍过他，但在各种综合类文章中经常出现他的名字和基金，毫无疑问他是市场极为出色的价值成长风格基金经理之一，前文提到的景顺长城新兴成长、景顺长城内需增长、景顺长城鼎益三只绩优基金均出自他的手笔。

成长风格的杨锐文我也专门介绍过，这位被我称为“聚焦新兴成长的成长股猎手”的中生代基金经理专注于符合产业趋势的高成长企业，行业分散，换手极低，是市场少有的稳健型成长风格基金经理。前文提到的超15倍回报的景顺长城优选就来自于他的良好传承。均衡风格的则有刘苏，这位老将基金经理历经15年投研磨炼，在投资中逐渐形成了“下行风险小，上行空间大”的投资理念，在选股中，他擅长以经济周期的视角优选行业，精选具有“竞争优势”的企业进行长期投资。中观配置的则有我曾经介绍过的“以不变应万变的第一象限选手”詹成，他的整体投资框架是从产业趋势入手，不仅会自上而下选产业，优选处于成长中前期的产业，同时还会自下而上选公司，精选最受益于产业趋势，具备突出品质的公司，属于市场上少有的兼具科技风格，港股投资，回撤控制还做得很好的基金经理。市场上同一家基金公司在一两种投资风格上有厉害的基金经理是比较常见的，但是同一家基金公司在五种不同的投资风格上都有厉害的基金经理就属于凤毛麟角了，这表面上体现的是公司的投研硬实力，而内在体现的则是公司在理念，文化，乃至品牌积淀上的软实力，而后者我认为才是一家基金公司业绩可持续的原动力。第二个例子：关于坚守能力圈，以及保持投资风格不漂移如果大家还有印象的话可能还记得我写过的两位基金经理，分别是成长风格的杨锐文和深度价值风格的鲍无可。成长风格在2016年到2018年这几年完全不在风口，成长风格的杨锐文管理的几只基金业绩也比较一般，但是他依然坚守了自己的成长风格，也终于在2019年和2020年迎来了大爆发。而深度价值风格的鲍无可则在2019年和2020年遭遇了严峻的挑战，但很明显他也依然还在坚守自己能力圈并且保持自己的投资风格，静静等待属于他的风格的再次到来，就像2016年到2018年这三年一样，他管理的景顺长城能源基建因为表现优秀连续三年获得了金牛奖（奖项为“三年期优胜金牛基金奖”，颁奖机构：中国证券报，颁奖日期：2017年4月、2018年4月、2019年4月）。

坚守能力圈，保持投资风格不漂移是一件知易行难的事情，即便是对于专业的基金经理来说可能也并不是一件容易的事情，这一方面景顺长城基金并不仅仅只是在口头上倡导，更是在机制层面做了制度性的保障。

比如他们的的定期回顾制度，不仅会检视基金经理的风格是否保持稳定，而且还会通过业绩归因分析等方式帮助基金经理形成自己清晰独特的投资风格。

对于我们投资者来说，基金经理的风格稳定对于我们做投资决策和资产配置都具有至关重要的作用。

例子就先举到这里。

最后简单做个总结：

经过多年来对投资能力的打造，景顺长城基金在股票投资领域已经形成了较强的核心竞争力，其中长期的投资能力也受到了专业评级机构的认可。比如在海通证券的股票投资能力评级中（截至2020年7月31日），景顺长城基金五年期、十年期的股票投资能力均为五星。而近年来景顺长城基金在巩固股票投资优势的基础上，通过对多元化的产品布*逐渐打造多资产管理能力，致力于成为股票投资领先的多资产管理专家。我认为作为业内为数不多的专注于主动权益能力的基金公司，景顺长城基金值得我们长期去重点关注。注1：景顺长城新兴成长基金成立于2006年6月28日，刘彦春从2015年4月9日开始管理本基金。基金定期报告显示，本基金2015-2019年、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为：33.42%、15.40%，-8.12%、-16.33%，56.28%、15.29%，-15.81%、-25.64%，72.18%、37.45%，19.48%、9.13%。本基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。注2：景顺长城鼎益LOF基金成立于2005年3月16日，刘彦春从2015年7月10日开始管理本基金。基金定期报告显示，本基金2015-2019年、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为：37.97%、2.21%，-5.06%、-9.18%，55.52%、19.43%，-16.77%、-20.42%，69.04%、28.52%，19.38%、1.61%。本基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。注3：景顺长城内需增长基金成立于2004年6月25日，刘彦春从2018年2月10日开始管理本基金。基金定期报告显示，本基金2015-2019年、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为：14.50%、20.58%，-16.29%、-9.9%，18.04%、6.53%，-22.60%、-20.85%，74.31%、26.87%，18.70%、3.95%。本基金2007年9月15日-2015年1月22日由王鹏辉管理，2010年8月21日-2018年2月9日由杨鹏管理。本基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。注4：景顺长城优选混合基金成立于2003年10月24日。杨锐文从2014年10月15日期管理本基金。2015-2019年、2020年上半年收益率、同期业绩比较基准分别为61.02%、20.58%，-8.28%、-9.90%，27.72%、6.43%，-19.64、-20.85%，47.03%、27.66%，21.96%、3.95%。该基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。风险提示：文中涉及的基金业绩及基金经理管理的其他同类基金业绩可登陆相关基金公司或销售机构网站查询，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身风险承受能力购买，基金投资需谨慎。

001475基金今天净值

易方达国防军工混合基金（基金代码001475，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）2015年8月3日单位净值为0.9060元；而今天的基金净值需要等到晚上才会更新。

景顺长城新能源怎么样？

景顺长城能源基建股票基金成立于2009年10月21日，现任基金经理余广，鲍无可，其中余广同时执掌的景顺长城核心竞争力，景顺长城品质投资股票基金中长期业绩表现优良，对景顺长城能源基建也起到很好的支撑作用；鲍无可历史表现时间较短，不过依靠景顺长城投研团队的支持，该基金整体表现还是相当不错的。从今年的实际来看，该基金均衡配置，净值表现也是令人满意的。

景顺长城新兴成长混合值得入吗？

值得

这两个基金都很好，没有太大的区别。你可以两个都买，各买一半。

基金的收益属于稳健型的，所以，你就从这个出发点去选，不贪就行

长城基金200008净值是多少

长城品牌优选股票基金（基金代码200008，高风险，波动幅度较大，适合较激进的投资者）2007年9月6日单位净值为1.1455元。

景顺长城量化精选股票基金业绩怎么样？

黎海威历史业绩出众，截至2015年4月30日，由其担任基金经理的量化基金—景顺长城沪深300指数增强基金最近6个月净值回报达到91.09%，在672个股票型基金中排名前八分之一，业绩值得肯定。

景顺长城杨锐文：坚守高成长的选股猎手

有小伙伴跟老司基提到，希望能多介绍国内主动权益方面的牛人和牛基。

其实，提到主动权益优秀的基金公司，景顺长城基金是一个不可忽视的存在。该公司生产的明星基金经理实在有点多，像早期的李学文、王鹏辉等，像如今正当红的刘彦春、黎海威、余广、鲍无可、杨锐文等，在市场中都颇具影响力。

老司基看了一下，截至2020年8月26日，国内公募基金历史上累计回报超14倍的牛基共有16只。其中，景顺长城一家就独占三席，成为盛产14倍以上牛基最多的基金公司。具体产品包括：景顺长城内需增长、景顺长城鼎益和景顺长城优选，3只牛基的累计回报分别达到2007%（同期业绩比较基准146.32%）、1895%（同期业绩比较基准234.32%）和1465%（同期业绩比较基准153.35%），前两只基金现任基金经理为刘彦春，景顺长城优选现由杨锐文管理。

公募基金历史上累计回报超14倍的牛基（数据来源：Wind，截至2020.8.26）

业绩出色，任职年化回报超20%

杨锐文，工学硕士、理学硕士。2008年8月至2010年担任上海常春藤衍生投资公司高级分析师，2010年11月加入景顺长城基金。2014年10月起任景顺长城优选基金经理，2016年3月起任景顺长城环保优势基金经理，2019年10月起任景顺长城创新成长基金经理。目前担任景顺长城股票投资部投资副总监。杨锐文从业以来，曾挖掘到多只牛股，被业界称为“成长股猎手”。

尽管历史业绩不是评价基金优劣的唯一标准，但却是基友们最关心的指标之一。目前杨锐文在管超过一年的两只基金，业绩表现不俗，任职年化回报均超过20%。他自2014年10月管理景顺长城优选（260101）至今，任职总回报达到204.14%（同期业绩比较基准59.13%），年化回报达到20.97%；自2016年3月管理景顺长城环保优势（001975）至今，任职总回报达到169.8%（同期业绩比较基准24.68%），年化回报高达24.96%。

坚守成长，聚焦优质企业

杨锐文坦言，自己是比较纯正的成长股选手，一直坚守在高成长行业领域，在符合产业趋势的行业中挑选高成长个股，通过聚焦企业的竞争力本源，从而分享到企业价值溢出带来的投资回报。

杨锐文表示，要用动态眼光来跟踪行业和公司。好的成长标的会具备以下几个特征：一是，成长企业的发展要符合整个社会的产业趋势，即“顺周期”。比如过往很多经典的成长股都与地产周期高度相关，如果逆着地产周期选股，则很难找到经典的成长股。二是，好的公司会有好的管理层。在遇到发展困难时，好的管理层会以自身的主观能动性克服各种困难，通过逆势企业价值的增长，给投资者带来惊喜。三是，好的公司应具备良好的公司架构和自我净化能力，能体现出持续迭代能力。

研究领域涉猎广泛的研究员出身，成就了杨锐文对A股市场各行业几乎没有明显短板的研究能力。在他看来，亲身调研的经历是宝贵的。很多上市公司的真实经营情况，可能在财务“三张表”是看不到的，只有亲身调研，才有可能掌握真实的情况，避免踩中业绩“地雷”。直到现在，他也依然频繁调研、密切跟踪重点研究的公司和行业。

洞察趋势，灵活配置+低换手

杨锐文认为，A股有自身的投资规律，涨幅高的板块一直是沿着产业发展趋势的主轴。他主要投资于符合产业发展趋势的持续高成长或者处于加速向上阶段的企业，希望分享企业投资性价比最高的那一段成长。

以景顺长城环保优势股票型基金的持仓为例，个股具有成长性高、市值小的特点：过去3年净利润复合年增长率明显超越沪深300指数，而平均总市值又远低于沪深300成分股的均值。

从产品风格方面来看，杨锐文的成长投资风格并非集中式押注，而是精选各个细分产业里的龙头公司、相对分散地构建投资组合，通过行业分散来抵御波动。另外，他的行业配置又十分灵活，如曾在2016年参与当时高成长的公用事业，近两年又在5G浪潮中转向电子行业，这和很多重仓TMT的科技成长股风格基金经理不太一样。

景顺长城环保优势行业最近4年行业配置情况（Wind，截至2019.12.31）

全新力作，布*黄金赛道

老司基注意到，杨锐文于8月31日携新产品景顺长城电子信息产业基金（A类：010003，C类：010004）重磅登场，助力投资者布*科技产业投资机遇。

该基金高度聚焦科技板块，将精选电子信息产业中的优质企业投资，投资范围不仅包括电子、计算机、传媒等领域，也包括其他新兴产业中在电子信息领域价值链中占据主导地位，并依靠科技创新迅速成长的企业等。

老司基觉着，科技领域的投研门槛较高，普通投资者想要通过投资科技股赚取收益是比较困难的。不妨借道科技行业基金，分享未来投资机会。既能获得科技行业的贝塔收益，也能通过优秀的基金经理获取阿尔法收益。当然，科技板块弹性大，涨跌都很凶猛，小伙伴对此也要有清晰认知。

科技行业的强Beta，加上“成长股猎手”高Alpha加持，会擦出怎样的火花呢？我们一起期待吧。

温馨提示：文中涉及的基金业绩及基金经理管理的其他同类基金业绩可登陆相关基金公司或销售机构网站查询，基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身风险承受能力购买，基金投资需谨慎。

景顺新兴长城基金净值查询(况客基金经理研究报告：景顺长城基金——刘彦春)