试看怡亚通的模式价值和挑战

试看怡亚通的模式价值和挑战

（供应链金融沙龙交流实录）

    最近与很多同行交流，都会被问到对怡亚通的看法。这个现象说明，虽然一段时间对怡亚通的议论不断，但供应链金融领域几乎所有的同行，都在关注怡亚通的发展模式和未来价值，仅凭这一点，怡亚通就不愧是行业头牌！在此，我们尝试用最通俗的观点角度做些简单分析。

    近两年来，尽管各路“专家”通过一些媒体，对怡亚通经营状况指指点点，各种负面评论，但作为行业中人，我一直是怡亚通坚定的支持者！原因有二。

怡亚通是深圳供应链行业最成功的转型者

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     怡亚通是深圳供应链行业第一家上市公司。上市之后，怡亚通与整个行业一样，都在尝试转型。但结果来看，怡亚通可能是深圳供应链行业唯一一个成功的转型者（至少到目前仍然如此）。各位看一下其他几家有代表性的供应链上市公司就知道我在说什么！比如飞马国际、腾邦国际等等。而更多尚沉浸于电子元器件进出口代理服务不能自拔的非上市供应链同业，与怡亚通相比就更不足为道了。

    经过长期的转型尝试和探索，怡亚通已经变成完全不同于深圳供应链行业的“供应链企业”，从一个为电子行业提供代理进出口、清关物流和资金配套的“浅表性”服务企业，摇身一变成为了快消品行业的“商品流通平台”型企业，成为了行业生态的重大节点，同时，收益方式也从单纯的“服务费”方式，变成了“服务费收入+自营收入+金融收入”的多样化形式。

    我经常在交流场合说，怡亚通已经不是传统深圳供应链行业的经营属性了，在我看来，怡亚通早就通过模式转型，成功脱离了还在从事低端进出口代理业务的行列，去到了一个完全不同的模式形态！或者说去到了供应链平台的另一个维度！

    这一转型的标志和成果，就是怡亚通的“380”平台。

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“380”平台的发展潜力

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假装是一个标题

假装是一个没有灵魂的副标题

    怡亚通的业务架构大致是四条线：广度业务、深度业务、金融业务和创新业务，其中，深度业务就是广为人知的“380”平台。

    所谓“380”，按周老板的规划，就是全国380个城市渠道覆盖的概念化统称。380平台的模式，可以用几点来概括：

   （1）覆盖全国380个城市的快消品流通平台；

   （2）通过投资控股等方式，控制众多快消品品类的优质代理商、渠道商，并由此将流通渠道延伸到零售终端如大型商超、7*24便利店等，形成强大的快消品渠道网络和平台化的吞吐能力；

   （3）利用供应链服务的资源积累，在资金、物流、仓储、配送、系统等多个方面，提供一体化的高效配套；

   （4）依托“380渠道平台+资金能力”整合上游快消产品：如果没记错的话，好像2016年，怡亚通就基本完成了全国的渠道建设，其掌控或间接掌控的渠道终端超过了100万个，形成了庞大的快消品流通能力，有了这个能力，自然就有了与上游品牌商合作、整合、议价的空间。尤其在新零售概念风起，线下渠道重新被正视的大环境下，拥有这样的渠道平台，会具有什么样的价值？一眼可见！

    其实，在以上两个因素之外，还要说一下怡亚通的周国辉周老板！

    周国辉，怡亚通的创始人、董事长，我和周老板只打过有限的几次交道。个人观点，周老板绝对是整个深圳供应链行业首屈一指的人物！其个人特性极为突出比如：

    思维反应太快：我相信很多人会有这样的印象，和周交流，你的脑子会反应不过来，跟不上趟，其实就是周的思维太活跃、反应太快，始终会比你多想1-2个层次；

    眼光、决心、韧性：380平台其实是怡亚通转型的一个产物，成熟之前没有人知道380会长成什么样子。而且从公开信息看，大概2014年之前，380都是出于亏损状态，而且这种亏损还持续了至少四-五年时间。同行中也没人看好，甚至还有各种负评。如果换了同行中任何一个老板，估计撑不过二年就会改道（许多供应链公司的转型，尝试期其实也就1-2年，所以鲜有成功）。如果老周没有足够的决心、韧性和眼光，很难想象380会成为现在的样子。

    我一直觉得，周的这种特性，也是怡亚通能够从电子元器件进出口代理的红海中变身为快消品巨头的决定性因素。

对怡亚通的非议从何而来？

市场上对于怡亚通一些经营指标的指责又是怎么回事？

    先谈一下“国企救场”的问题：很多人把深投控控股怡亚通，看成了一个孤立事件，看成了怡亚通“经营不良”的直接结果。老实说，这个观点很扯淡！

    实际上，证券市场长期萎靡、大量上市公司股权质押面临爆仓危机，许多地方国资在**的协调下，进场“救市”，这才是国资控股怡亚通的直接背景。很多人应该记得，怡亚通的股价曾经冲高到七十多块，最低大概掉到五块多。作为高杠杆经营的企业，仅此就可想见，股权质押导致的压力有多大。换句话说，如果证券市场良性正常，上市公司股权质押问题没那么突出，国企未必会进入怡亚通，周老板也未必愿意！

    当然，在长达两年多的时间里，非议声较为集中的，就是怡亚通的几个主要财务指标比如：负债率高、现金流弱、库存大等等，在此，和大家简单谈一下我的看法，关于负债率：

    怡亚通的380模式在运作上已经成熟，但是在发展阶段上，仍然处于早期。我和一些同行朋友曾经估算过，按照目前380的平台能力，至少能承载3000亿/年的快消品流通规模，但是目前怡亚通还只做到了大概600亿/年左右，其间还有巨大的增长空间。

    但是，这个增长空间，需要大量的资源来做填充，最突出的资源就是资金！

    在从100亿、200亿到500亿、再到1000亿、3000亿的过程，其实也是向渠道做产品填充的过程（其实也类似零售商品铺货的过程）、需要持续、大量金融资源支撑的过程。而这个过程，作为怡亚通无论如何是没有能力用资产去做匹配的，因此，高杠杆、高负债率就成为了必然。

    我们在从事中小企业供应链融资业务的过程中，常态化会遇到客户轻资产、负债高等问题，一般情况下，我比较提倡从两个角度动态面对这个问题：

   其一：企业高负债情况下的资金用途，是用于主业的再生产还是用于买地买楼买股票？资金投入再生产，是否在持续产生合理的利润、是否能保持足够的偿债能力？如果这几个问题答案都正面积极，那么这高负债，并非不可接受！

   其二：观察比较整个行业的负债率水平，假如这个行业的前二十名，平均负债率都在60%以下，你的客户企业却在80%以上，那么这个企业的高负债就是相对负面的。反之，如果前二十名都是80%以上，说明高负债运营，就是这个行业的财务特性，你要么退出这个行业领域，要么就要客观看待。

    如果我们用这两个角度看怡亚通：怡亚通380的规模增长过程，也伴随了负债率的增长（举个简单的例子：你原先在渠道铺了100个品类，尚未售罄回款，但是又需要新增100个品类，如此循环，结果自然是高负债、现金流弱化），但同时，其利润规模、利润率也一直在稳步增长。这些年来，好像也没怎么听说怡亚通在主业以外有什么重大的项目投资，可以理解为，高负债下的资金方向，仍然是在主业、在380，同时也在产生持续的规模增长和利润增长。这种负债率，我认为是良性的！是在朝一个活跃的生意盘子注入资金而已。（老实说，如果证券市场稍强，周老板的股权质押压力没那么大，怡亚通的日子可能会很不错）

    还有一个角度：我们可以横向观察一下整个深圳供应链行业的一线企业，包括上市公司和非上市公司，你会发现一个很有意思的现象，怡亚通的负债率可能是非常低的！这并非说其他供应链企业的负债率不合理，而是说，供应链行业中，高负债率确实是普遍特征。

再说一下库存

    各位想象一下：即使我们开个便利店，我们也要备一点货吧？你总不能等顾客进了门下了单才临时进货吧？

    我们也可以把怡亚通380看成一个“便利店”，只不过这个店太大了，要覆盖全国380多个城市、超过100个渠道终端，还要考虑物流、仓配、及时供给等各种问题，你怎么不备货？

    我不是零售专家，但是接触过不少零售贸易的客户，按他们的说法，一般而言，给商超供货，一般都有一个销售周期和回款周期，在这个周期内，你要保证具备向商超快速补货的能力，否则就会出*。但是这个补货的规律，又很难程式化，只能按一般规律做预测。因此一般的贸易商，至少备一个月的库存是必须的，没有这个基本库存，很难保证产品供给。

    对于怡亚通380，面临的市场太大了，铺货、补货、供应链在途、买断模式下的批量议价等等因素，都需要保持一个较高的库存。老实说，纯粹从零售的角度看，如果整个怡亚通平台能保持60天的库存，绝对是天大的成就（实际多少不太清楚，平均90天库存应该是合理的，超过甚至形成呆滞，也不是模式问题，而是管理问题！）。

    当然，库存管理是个非常专业、非常严肃的管理问题，从怡亚通380角度看，库存的有效管理、商品的采购预测和管理，保证采购商品的有效流转、防止大面积呆滞，是风险管理的首要之务！

    回到前面的话题，这几年对于怡亚通财务指标的非议，数据虽然客观存在，但缺少了对怡亚通、对深圳供应链行业的深入了解，只是站在传统财务教条的基础上的呆板议论。只是这些议论，客观上也对怡亚通造成了不小的负面影响。

    最后再说一下，怡亚通可能面临的挑战。但是这个话题太大，只能简单说几点看法。

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超大型平台的综合治理能力

    怡亚通的模式，多年下来形成了至少300家以上的控股子公司（大部分在380），对这些控股子公司，怡亚通都实行了集团化管理，包括财务、采购、销售、库存、融资等多个方面，其管理强度、复杂程度都非常大，如果没有严密高效的管治能力和机制，势必会产生诸多的管理漏洞。

    比如商品采购“买买买”之下，是否会形成不合理库存？380平台上运行的快消品品类应该至少有成千上万了吧，加上自营模式启动后，大量的备货采购，需要非常强的风险预测能力，预测市场、预测销售、预测采购数量等等。这些环节做不好，一来容易形成超量库存、形成呆滞，也可能滋生采购腐败。我估计，如果怡亚通380的运作过程中，产品采购的合理性和库存管理等方面，可能会存在极大的管理压力，一旦出现问题，轻则影响经营绩效，甚至会影响380的高效运行。

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国企进场后对模式的影响

    很多人认为，国企进场后，对怡亚通是利好，但是我反倒是替怡亚通有些担心。

    印象中，国企进场后怡亚通第一件事就是去杠杆、降负债。而且据说怡亚通今后会大量调整资金杠杆型的业务，转向到以“供应链服务”为主要业务形态。具体怎么做不知道，但是，如果真是如此，那么以资金驱动的“380”模式如何持续？这类重大的战略调整，对怡亚通的短期业绩是否会有影响？很难预测，只能拭目以待。

来源：论道供应链金融  作者：米斯兰达

怡亚通怎么样？

怡亚通是一家全球认证认可领域的领先企业，提供了一系列的认证认可服务。该公司在认证领域拥有丰富的经验，为全球数百个国家和地区的客户提供了高品质的认证服务。怡亚通的服务包括质量管理、环境管理、安全管理等方面的认证，这些认证能够帮助客户提升品牌形象、获得市场竞争优势、加强产品质量等。

怡亚通拥有专业的认证团队，他们通过严格的审核流程和标准，帮助客户达到国际认证标准，从而获得产品质量的认可和信任。 总之，怡亚通是一家值得信赖的认证认可服务企业，为客户提供了一系列的高质量服务，帮助客户实现品质管理和领导力目标。

2017年怡亚通股票会咋样

怡亚通股票今天大幅下跌，并不奇怪，因为股市大盘不景气，弱势反弹都没有，倾覆之下岂有完卵，所以突然大幅下跌很正常。

2017年怡来自亚通股票会咋样

根据咱们智策软件提示，现在是持股状态。这只股票的趋势很好，并没有走坏。

怡亚通002183后市如何？还有空间吗？能看高到多少？

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4年股价跌86%！这家企业净利润狂跌引深交所关注

作者：暴哥

来源：暴财经（icaijing123）

已授权转载

近日怡亚通因为归属上市公司股东的扣非净利润狂跌70%而引起了深交所的关注。

深交所向怡亚通发了监管函，对怡亚通提出了4个关键性的问题，其中值得注意的两个分别是：

第一：为何营收增长，扣非净利润却狂跌？

在近期怡亚通公布的2018年业绩报告中显示2018年怡亚通营收696.92亿元，同比增长2.4%。

但是在这样的营收下，归属上市公司股东的扣非净利润净利润只有1.68亿元，同比下降70%。

第二：筹资活动产生的现金流量净额负30亿，对企业发展有没有影响？

从2014年到2018年这四年间，怡亚通筹资活动产生的现金流量净额发生了从38亿元到-30亿元的巨变。

2014年怡亚通筹资活动产生的现金流量净额为38亿元，2015年怡亚通筹资活动产生的现金流量增长到56亿元。

2016年虽然有所下降，但是还依旧处于正值状态为41亿元。然而到了2017年，怡亚通筹资活动产生的现金流量为-1.6亿元。

2018年怡亚通筹资活动产生的现金流量为-30亿元，同比下降。

对于这两个问题，怡亚通给出的答案大概意思是：

因为国家去杠杆的宏观环境变化带来的影响。报告期内筹资活动产生的现金流量净额下降对公司后续经营发展不会产生重大影响。公司主营业务盈利能力仍保持稳定。

那么是否果真如此？怡亚通的未来又将会是怎么样？

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怡亚通的商业模式

想要了解一家企业财务数据背后的原因，就不得不先了解这家企业到底是靠什么赚钱的，也就是企业的商业模式。

怡亚通成立于1997年，是一家供应链服务企业。简单一点理解就是分销商的角色，做“代购”的。主要模式是：

怡亚通经营的产品范围非常广泛。

怡亚通的上游是品牌商，下游是销售终端。

怡亚通上游企业一般都是世界500强或者是龙头企业。因此在实际的情形当中，怡亚通通过提供现款买断商品的所有权。

而怡亚通的下游主要是商场超市或者是网络销售平台。对于商场超市和网络平台，怡亚通一般需要提供赊账期，而且必须要保留一定的安全库存。

因此怡亚通需要提供资金结算和代为垫付费用的服务。在这样的模式之下怡亚通就需要积压大量对应商品价值的资金。

这也就是意味着怡亚通的商业模式当中难以避免的是烧钱模式，不断地提供大量的资金来维持企业的运转。

因此在金融去杠杆的宏观调控下，怡亚通的融资成本大幅度提升，确实对怡亚通产生了巨大的影响。

正因为如此，怡亚通的未来变了。

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四年股价跌去86%的怡亚通，未来还好吗？

2007年怡亚通发布招股书登陆A股上市，2015年怡亚通的股价达到巅峰37.13元每股。

当时的怡亚通曾一个月内开启多个涨停板，仅仅一个月的时间股价翻了一番有余。2015年怡亚通总市值也将近800亿。

然而从那以后，怡亚通用4年的时间将每股37.2元的价格跌到了每股4.94元，4年累计跌了超86%。总市值也从近800亿元变成只有100多亿元。

在股价狂跌的背后实际上是怡亚通的业绩的差强人意。

近10年来怡亚通的营业收入不断得到突破，从28.73亿元到701亿元。然而怡亚通的净利润增长却显得很乏力。近三年的净利润分别是5.19亿、5.95亿、2亿。

归属上市公司股东的扣非净利润是扣除与企业经营无关的一切收入与开支后得到的利润,这个利润才更加真实的反映企业经营盈利状况。

而怡亚通归属上市公司股东的扣非净利润从2013年开始增长速度就不断放缓。

近三年的归属上市公司股东的扣非净利润分别是4.96亿、5.53亿元、1.68亿元。增幅依次递减，分别是28.78%、11.35%和-69.64%。

可以明显看出2018年怡亚通归属上市公司股东的扣非净利润狂跌70%。

而且雪上加霜的是筹资活动产生的现金流量净额为-300亿元，同比下降1726.7%。

况且在2019年一季度，这一情况并没有得到缓解。

2019年一季度怡亚通的营收为157亿元，同比下降14%；净利润4228万元，同比下降80%；归属上市公司股东的扣非净利润为2813万元，同比下降86%。

来源：怡亚通一季报（2019年一季度财务数据）

一季度怡亚通营业收入和利润双双下滑，特别是净利润下滑幅度比较大。

并且怡亚通发布业绩预告显示今年上半年怡亚通的净利润将同比下降50%以上，降幅在60%~85%之间。

然而怡亚通的问题除了业绩下滑和未来比较差的利润预期之外，还存在隐忧。

分别是现金流情况的恶化和负债率的居高不下。

根据2018年年报，怡亚通负债合计347.57亿元，其中短期借款192亿元。2016-2018年，怡亚通资产负债率均在80%以上。

从一季度公布的财务数据来看，到3月31日其流动货币资金减至74.32亿元，较2018年年末减少9.2亿元。

同时应收票据及应收账款增加，到3月31日已增至131.38亿元，较2018年年末增加1.08亿元。

这对于一家倚靠“烧钱模式”的企业来说，简直就是一个雷。

未来国家金融去杠杆还要继续，融资成本水涨船高带来的问题也给怡亚通造成了一定的压力。

总体而言怡亚通的资金及盈利问题比较多，并非企业所展现出来的那么乐观和理想。

怡亚通来自股票是属于哪个版块的?

002183怡亚通所属板块　深圳特区板块，物联网板块，深成500板块，金融改革板块，前海概念板块，上海自贸板块，中证500板块，三网融合板块，广东板块，国际贸易板块，社保重仓板块，融资融券板块。

怡亚通——间接控股大唐酒业

操作理念

风险提示

关注本号需知：

1.本号内容适合激进性投资者，看盘时间不多的朋友请慎重

2. 不要太贪，及时锁定利润，赚到的才是自己的

3. 强势股破5天线注意止盈止损，以免高位被套

    艾略特波浪理论认为：第3浪一般是最长的浪，是市场方向最明确的浪，第3浪往往构成一波上涨行情的最大涨幅，因此，投资者要多选择已经形成第三浪或者准备进入第三浪的股票获取最大收益。

一、关注创业板指数2322点支撑位。

虽然这几天深沪大盘没有继续向上攀升，但这个调整还是正常的。

下面看创业板指数日线图

2322点是小双底（2122和2187）的颈线位，颈线位位置应该有比较强的支持，如果盘中跌破但收盘应该站上2322点上方。

昨天最低2328点。

调整几天还会继续向上攀升。

上证指数略差一点。

略差一点是没有站上颈线位3082点上方，昨天收盘3073点。

但无论如何，创业板指数的2122点和上证指数的2863点是重要底部。

经过5月稳定，6月有望向上攀升，但也只是弱势反弹。

昨天种业板块排名涨幅第一名。

国际粮食紧张价格上升导致这个板块看涨。

印度13日以国家粮食安全受到威胁为由，宣布立即禁止小麦出口，这引发担忧全球小麦价格会再次飙升。

印度是世界第二大小麦生产国。

乌克兰多种农产品，包括玉米、小麦和大麦的全球出口排名均在前五大之列；它也是葵花籽油和葵花籽粕的主要出口国。2021年，农产品占乌克兰出口总额的41%。

但乌克兰的重要农产品如今滞留在港口无法出口。

所以农林牧副渔这个板块可以关注。

600313农发种业是最强的种业股票。

该股一直保持比较好的上升趋势。

601952苏垦农发主营业务：稻麦种植、种子生产、大米加工及其产品销售。

该股昨天创历史新高。

二、 怡亚通——间接控股大唐酒业

公司是国内领先的消费品数字化供应链服务商之一。

2021年，怡亚通在帮助其他酱酒品牌做强的同时，也开始打造自有酱酒产品矩阵，首先选择与大唐酒业联合打造“大唐秘造”。即大唐酒业把控基酒品质，怡亚通负责产品设计、品牌定位、销售服务等后端管理，同时结合“大唐不夜城”赋能“大唐秘造”文化酱酒内核。

怡亚通成为大唐酒业的间接控股股东，间接持股比例60%。

该股昨天大幅震荡但向上趋势不会改变。

三、今天关注股票

600694大商股份主营业务：商品零售兼批发、加工服务、仓储、农副产品收购、电子计算机技术服务、经销本系统商品技术的进出口业务、出租柜台、展览策划等。

年报10派20元。

该股向上趋势明显。

600508上海能源是上海本地股，上海开始复工复产对公司是一个利好。

002561徐家汇也是上海本地股是：以百货零售为主。

最后说明一下：由于有些分享的股票是涨停板，所以当天买的不要追高可以在调整的时候买进，低于5天线不能买。

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002183怡亚通会不会上涨啊？后市走势怎样？

002183怡亚通这只股票短线走势非常乐观，经过前期下跌，股价相对处于低位，今天成交量明显放大，资金净流入明显，后市还会有所上涨，持股为主。。。

股票怡亚通还有救吗，怎跌个不停？

今天整个A股都大幅下跌、受此影响怡亚通也大幅下跌。