【天风有色杨诚笑团队】工业金属：工业金属价格整体有望触底反弹
工业金属价格整体有望触底反弹
春节期间，因疫情影响，假期拉长。但冶炼厂因工艺问题仍连续生产，保持60%-80%左右（锡除外）的开工率，而下游加工企业则保持40%左右低开工率，开工率的错配导致工业金属累库严重，工业金属价格整体大幅下滑，平均下滑达10%。
随着疫情的逐步控制，企业开始逐步复工， 后续库存或将加速去化，悲观预期消除后，工业金属价格有望整体触底反弹。经过这两年的积累，有大量房地产项目目前仍然等待竣工，2020年可能会出现集中竣工的情况，关注地产后周期相关的铜、铝、锌。
铜：供需缺口扩大，铜价中枢或将持续上移
矿端供给仍处于上一轮扩产周期的末端，20-21年仍维持1%左右的低速增长，但冶炼产能持续扩张，加工费以及副产硫酸价格持续下滑，估算每生产一吨铜毛利仅为300元。冶炼厂利润的持续下滑，或将抑制冶炼产能的增长以及开工率的上升，矿端的短缺将向金属端加速传导。
预计2019年-2021年，供需缺口分别为47.10、50.13、54.45万吨，供需缺口持续扩大，铜价中枢或将持续上移，关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业和铜陵有色。
铝：铝企利润有望维持相对高位
因环保问题，电解铝产能受限，同时氧化铝产能持续释放，电解铝库存加速去化，2019年下半年开始供需改善，电解铝企业迎来了持续近10个月的连续盈利，平均盈利700元/吨，最高达1500元/吨。
预计2019-2021年中国铝供需缺口分别为-61、46和74万吨，考虑到2020年新增产能主要集中于下半年投产，行业高利润有望维持相对高位。建议关注云铝股份、中国铝业。
锌：锌价中枢下移，矿企盈利有望改善
受环保核查影响，冶炼产能增速不及预期，加之矿端供给仍处于产能释放期，使得冶炼厂与矿企在供需博弈中处于上峰，冶炼加工费持续上行，但锌价仍处于下降通道中，冶炼厂与矿企的二八分成收入减少，导致冶炼厂总收入下降，冶炼厂利润下滑，但相对而言，利润仍然较为可观。反观矿企，锌精矿价格持续下滑，目前处于盈亏平衡线附近。
当前冶炼利润下，国内外冶炼厂扩产力度加大。矿端过剩或将加速传导至金属端，锌价中枢下移的空间或将来自冶炼端，锌精矿价格有望回暖，矿企盈利改善。预计2019-2021年精炼锌供需平衡分别为-5、16和20万吨，进入累库存周期。关注：驰宏锌锗、中金岭南、**珠峰。
风险提示：疫情持续时间超市场预期的风险，下游复产进度不及预期的风险，库存持续增加的风险，产能增速超预期的风险，需求不及预期的风险。
1.工业金属价格整体有望触底反弹
1.1.疫情影响，导致工业金属价格整体大幅下滑
春节期间，因疫情影响，假期拉长。冶炼厂因工艺问题仍连续生产，保持较高的开工率在60%-80%左右（锡除外），而下游加工企业则基本处于低开工状态，平均在40%左右。
开工率的错配导致工业金属累库严重，铜、铝、铅、锌四个金属品种的库存增量，相较于2019年增加50%以上。
受累库影响以及市场疫情对经济的悲观预期，导致工业金属价格整体大幅下滑，平均下滑达10%。
1.2.疫情恢复后，工业金属价格有望触底反弹
目前新增确诊及疑似病例持续下降、治愈病例持续提升。根据新浪财经报道，终南山院士认为：有信心四月底基本控制疫情。
企业复工加快，工业金属有望触底反弹。随着疫情的逐步控制，企业开始逐步复工，根据工信部监测显示，中小企业复工复产率稳步提高，目前已经超过了30%。根据21财经监测，沿海地区复工率已达80%以上，随着企业复工的加快，库存或将加速去化，悲观预期消除后，工业金属价格有望整体触底反弹。
1.3.关注地产后周期品种-铜、铝、锌
2018年到2019年上半年，国内的新屋开工面积和和施工面积累积增速持续上行，而竣工面积累积增速始终负增长，与前者拉开较大的剪刀差。到2019年四季度竣工面积同比已经开始恢复，与之对应的销售面积以及待销面积增速亦开始触底回升，经过这两年的积累，有大量房地产项目目前仍然等待竣工，2020年可能会出现集中竣工的情况。
房地产后周期最相关的是铜、铝、锌，这几个品种的情况也都略有不同。
2.铜：供需缺口扩大，铜价中枢或将持续上移
2.1.产能释放末期，矿端持续低速增长
2020-2021年矿端产量增速有限。通过对全球80%的矿铜供应国产量进行统计，在2022年以前，除刚果金铜矿产量增加以外，其他国家铜矿产量并无大幅增长，其他国家仅有巴拿马第一量子CobrePanama铜矿2019年投产以及紫金矿业塞尔维亚timok2021年下半年投产。预计2019-2022年全球铜矿产量分别增长-35.7、25.6、38.0和77.0万吨，增速分别为-1.74%、1.27%、1.86%和3.70%。
2.2.冶炼厂或将亏损，矿端缺口向金属端加速传导
加工费降至2012年以来新低。受矿端供给的持续低速增长以及冶炼端产能释放的影响，铜冶炼加工费持续下滑，目前短单加工费降至59美元/吨&5.9美分/磅，长单加工费2020年降至62美元/磅&6.2美分/磅，均达到2012年以来的新低。
当前加工费下，冶炼厂或将亏损。按照长单62&6.2以及短单55.5&5.55计算，冶炼加工费分别为2864元/吨和2564元/吨，而中国铜冶炼生产成本在1790-2500元/吨左右，当前加工费下，冶炼厂处于亏损边缘，若加工费继续下滑，冶炼厂或将亏损。
副产硫酸价格创2013年以来新低，开始出现亏损。冶炼厂另一个盈利来源自副产物硫酸（原料不计价），但2019年以来，硫酸价格持续下滑，降至2013年以来的低点。特别是近期因硫酸胀库问题，下滑更为明显。当前价格下，与110-200元/吨的加工成本相比，基本均处于亏损状态。
矿端缺口向金属端加速传导。按照一吨铜副产3吨硫酸估算，目前每生产一吨铜毛利仅为300元（冶炼毛利约600元/吨，硫酸亏损100元/吨），冶炼厂利润的持续下滑，或将抑制冶炼产能的增长以及开工率的上升（SMM统计2月份炼厂检修产能增加较为明显），矿端的短缺将向金属端加速传导。
2.3.供需缺口扩大，铜价中枢或将持续上移
我们预计2019年-2021年，铜供需缺口分别为47.10、50.13、54.45万吨，供需缺口持续扩大，铜价中枢或将持续上移，建议关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业和铜陵有色。
3.铝：铝企利润有望维持相对高位
3.1.电解铝产能受限，企业盈利创新高
供给侧改革持续进行，落后产能消减。2017年以来的供给侧改革使电解铝产能持续收缩，其中2019国内电解铝减产停产涉及或超过240万吨，主要由于高成本（电价）产能转产、弹性生产和意外事件等。
新增产能增速不及预期。2019年新增规划产能超过350万吨，截至到2019年8月已经投产产能143万吨，预计到2019年底乐观投产产能不到240万吨。2019年虽然有不少待投产能会释放，但是时间和速度将受利润影响较大。同时，部分高成本地区因为亏损时间偏长，不断出现减产和停产转移，新增净产能供给低于预期。
有效产能3年未有增长。过去几年，新增产能的增长基本被落后产能消减所抵消，截止到2019年10月，中国电解铝有效运行产能3600万吨左右，月度产量基本维持在300万吨/月，基本维持2017年的产能&产量水平，并未有明显增长。
库存去化，电解铝行业盈利创新高。受供给受限影响，电解铝库存加速去化，行业盈利改善，自2019年4月电解铝利润转正（包含氧化铝利润）以来，电解铝行业已持续盈利10个月，平均吨铝利润达到700元/吨，最高时可达1500元/吨。
3.2.2020年增产有限，企业利润或维持相对高位
2020年增产有限。高利润下，在建电解铝企业或加速投产速度，但受制于2017年以来的供给侧改革，可投入市场的产能有限，据SMM统计2020-2021年新增产能281和103万吨，但大部分2020年产能在下半年投产、21年产能处于拟建阶段，考虑投产进度预计实际有效新增产量分别为76万吨和212万吨。
随着全球流动性宽松以及中国地产后周期的启动，需求有望持续恢复，在供给端增产有限的情况下预计2019-2021年中铝供需缺口分别为-61、46和74万吨，考虑到2020年电解铝供给增量相对有限且集中于下半年，电解铝行业高利润有望维持相对高位。建议关注云铝股份。
4.锌：锌价中枢下移，矿企盈利有望改善
4.1.加工费高企，矿价低位
精矿跌至低位，冶炼厂加工费创新高。受环保核查影响，冶炼产能增速不及预期，加之矿端供给仍处于产能释放期，使得冶炼厂与矿企在供需博弈中处于上峰，冶炼加工费持续上行，目前国产矿加工费达6600元/吨，进口矿加工费达340美元/吨以上，创2013年以来的新高。反观锌精矿，价格持续下滑至低位。
冶炼厂利润下滑但相对可观，矿企处于亏损边缘。虽然加工费高企，但锌价仍处于下降通道中，冶炼厂与矿企的二八分成收入减少，导致冶炼厂总收入下降，冶炼厂利润下滑，但相对而言，利润仍然较为可观。矿山企业基本处于盈亏平衡附近。
4.2.锌价中枢下移，矿企盈利有望改善
2020年锌矿的过剩或将逐步传导至锌锭端，冶炼产能成为制约锌供应是否增长的主要原因。当前加工费下，冶炼企业增产意愿大幅提升，国内外冶炼厂扩产力度加大。矿端过剩或将加速传导至金属端，锌价中枢下移的空间或将来自冶炼端，锌精矿价格有望回暖，矿企盈利改善。预计2019-2021年精炼锌供需平衡分别为-5、16和20万吨，进入累库存周期。相关标的：驰宏锌锗、中金岭南、**珠峰。
5.风险提示
疫情持续时间超市场预期的风险，下游复产进度不及预期的风险，库存持续增加的风险，产能增速超预期的风险，需求不及预期的风险。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《工业金属：工业金属价格整体有望触底反弹》
对外发布时间：2020年03月1日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：
杨诚笑SAC执业证书编号：S1110517020002
孙亮SAC执业证书编号：S1110516110003
田源SAC执业证书编号：S1110517030003
王小芃SAC执业证书编号：S1110517060003
田庆争 SAC执业证书编号：S1110518080005
研究报告法律声明
证券研究报告（以下统称“本报告”）署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
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7月21日 10:32分 中金岭南（000060）股价快速拉升-和讯网
分时图快速拉升意味此时存在大单买入，在大单的推动下，股价快速地上涨。截止发稿，中金岭南（000060）涨幅2.72%，成交量35.996万手，换手率0.96%。
资金流向数据：主力资金净流入3633.86万元，占总成交额17%，其中超大单净流入2019.06万元，大单净流入1614.80万元，散户资金净流入108.91万元。
所属板块表现：有色金属0.27%、基本金属0.27%、小金属概念0.30%、深圳特区0.21%等。
公司主营：兴办实业(具体项目另行申报);国内贸易(不含专营、专控、专卖商品);经济信息咨询(不含限制项目);经营进出口业务;在韶关市设立分公司从事采选、冶炼、制造、加工:有色金属矿产品、冶炼产品、深加工产品、综合利用产品(含硫酸、氧气、硫磺、镓、锗、电炉锌粉的生产)及包装物、容器(含钢提桶、塑料编织袋)(以上经营范围仅限于分支机构生产,其营业执照另行申报);建筑材料、机械设备及管道安装、维修;工程建设、地测勘探、科研设计;从事境内外期货业务;成品油零售、过磅;房屋出租;收购、加工有色金属矿石;矿物及选矿*剂的计量、检验检测;质检技术服务。
中金岭南分红送股后跌下来大概估价多少钱呀?请各位指教,谢谢!
您好，从该股最近几年的表现和分红尝伐佰和脂古拌汰饱咯送配来分析，今年分红的概率是有，但是即便是分红也是少的可怜，送股的概率小于百分之20，该股最近几年持续走下坡路，目前技术形态上也比较弱，即便是有分红送配，股价也不会受到分红送配的影响而出现拉升的，该股短线压力位置6元，不过该股经过长期的下跌以后，继续跌的动能也有限，目前属于半死不活型的，建议对之期望值不要过高；希望我的回答能够帮助到您，也祝愿您投资顺利，心想事成，财源广进
中金岭南股票怎么了houshihuizhangma
中金岭南股票现在正行相型整理。即在9元左右到11元左右波动。
目前000060中金岭南这只股票怎么样（月入过
经查证核实，000060中金岭南，小金属行业，这只股票基本面较差于行业，中长线下降趋势，短线下跌趋势，20日相对大盘超跌，主力资金有流出趋势，建议暂时观望为主。
中金岭南（000060.sz），股票股价，实时行情，新闻，财报数据 | 华盛通
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