螺纹钢终端需求延续疲弱 预计短期铁矿石或震荡盘整-期货频道-和讯网

作者：恒泰期货

宏观上，国际上海外银行危机和债务上限问题持续发酵对市场情绪形成系统性扰动。供需上，因长短流程均利润修复，钢厂边际减产幅度收窄，负反馈格*趋缓。下游需求季节性走弱显现，基建增速回落，商品房销售同比有所回落，新开工面积降幅走扩，存量施工加速消耗螺纹钢刚需。另外受南方雨季等因素影响，下游刚需采购为主。

总体上，铁水产量只能依靠钢厂长短流程利润进行调节。市场对宏观调控政策的预期有信心，但终端需求疲弱的现实仍将延续，预期与现实仍将博弈，短期螺纹钢盘面震荡反复。

操作策略：10合约暂时观望，中期若冲高可布*多单。

风险因素：钢材减产检修速率；原料成本变化；下游终端需求落地情况。

供给上，上周澳巴发运量有所回落但到港量小幅回升，未来将逐步季节性走高。内矿供应稳定。

需求上，产业负反馈格*趋弱，但粗钢平控政策预期叠加需求淡季的来临，钢厂仍存减产预期。钢厂继续维持极低库存，铁矿石港口累库压力加大。铁矿基本面趋于宽松。

总体上，在下游钢厂减产落地之前，预计短期盘面震荡整理。

操作策略：09合约区间操作，上方压力770，下方支撑670。

风险因素：限产政策、废钢到货情况、高炉检修情况、钢厂利润情况等。

供给上，受进口利润倒挂的影响，甘其毛都口岸蒙煤通关车数回落，但3季度蒙煤中长协重新定价后，预计蒙煤进口量会增加。澳煤价格回落，预期澳煤进口有所改善。国内煤矿的生产和供应总体平稳。

需求上，当前铁水减产未及预期，但在粗钢平控预期和终端需求羸弱的现实下，焦煤短期供需格*依然宽松。预计焦煤短期震荡偏空格*，重点关注后续铁水产量走势。

操作策略：区间操作，上方压力1380，下方支撑1260。

风险因素：下游采购意愿、煤炭进口等。

供给上，虽然焦炭八轮提降全面落地，但焦煤价格偏低让利焦企，焦企利润有所修复，但受制于下游需求，部分焦企小幅减产。

需求上，钢厂利润修复，钢厂减产幅度收窄，焦炭补库需求部分释放，近期期价升水，现货市场情绪有所改善。然而，市场对黑链终端需求担忧仍存，产业负反馈格*的风险仍在。

总体上，焦炭供需趋于宽松，焦炭盘面已充分反映现货提降预期，下行空间有限，但在焦炭在基本面偏弱的格*下，盘面反弹动力不足，短期宽幅震荡对待。

操作策略：区间操作，上方压力2190，下方支撑2010。

风险因素：钢厂产能表现、焦化利润、盘面情绪等。

行情点睛：

钢材：

期货市场：

今日（5月22日）钢材期货日内增仓上浮。螺纹2310合约收盘于3569元/吨，下浮86元/吨，跌幅为2.35%，热卷2310合约收盘于3647元/吨，下浮83元/吨，跌幅2.23%。

现货市场：

今日唐山迁安普方坯资源出厂含税价格维稳为3400元/吨，上周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2618元/吨，平均钢坯含税成本3428元/吨，周环比下调66元/吨。上海地区价格整体下浮30元/吨，中天3690-3720元/吨，永钢3730-3760元/吨、二三线3610-3640元/吨。杭州市场价格整体维稳，中天螺纹价格3680-3720元/吨，今日全国建材成交量一般，投机需求较少，刚需为主。

铁矿：

期货市场：

现货市场：

港口现货价格较上一交易日有所下浮，日照PB粉价格下浮5元/吨为788元/吨，超特粉价格下浮5元/吨至660元/吨。唐山曹妃甸PB粉价格下浮5元/吨为821元/吨，超特粉价格下浮5元/吨至663元/吨。据数据显示，4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，较上月减少978.7万吨，环比下降9.8%。

焦煤：

期货市场：

截至日盘焦煤2309合约收盘于1311.5元/吨，下浮52.5元/吨，跌幅为3.85%。

现货市场：

唐山市场低硫主焦煤价格1605元/吨。泰安市场主焦煤价格2105元/吨。武威市场中硫气煤价格1100元/吨。临沂市场气煤1400元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸蒙5#（原煤）报价在1220元/吨，蒙3#（精煤）报价1450元/吨。据统计*数据显示：1-2月中国生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。

据显示，2023年1-2月我国累计进口煤炭6064.2万吨，较去年同期的3549.8万吨增加2514.4万吨，同比增长70.8%。3月中国进口煤及褐煤4116.5万吨，较上月增加1199.5万吨，环比增长41.1%。

焦炭：

期货市场：

现货市场：

港口现货整体维稳。日照港(600017)准一级冶金焦（平仓）价格2090元/吨，日照港一级冶金焦（平仓）价格2190元/吨，唐山准一级冶金焦价格2020元/吨，防城港一级冶金焦价格2355元/吨。

【淘金策略】螺纹钢、铁矿石、焦炭期货、动力煤期货将震荡下跌......

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螺纹钢期货波动一个点是多少？

螺纹钢期货1手10吨，波动一点10元，手续费率1%%，1手手续费大约3.5元。

根据螺纹钢现货价，12月螺纹钢期货合理价格是多少?或者说，现货和期货价差应是多少？(

以10月29号为例：螺纹1001收盘价格是3835，螺纹0911收盘价是3608。螺纹1001就是期货价，螺纹0911就快要交割所以跟现货价差不了多少。差应就是3835-3608=227

黑色系期货2105合约交割总结

螺纹钢

螺纹钢2105合约交割结算价5580元/吨，最终交割量1.41万吨，交货地仍以江苏镇江惠龙港仓库为主，现货北强南弱格*下，广东地区交割量也有明显上升。5月17日，上海螺纹现货折实重5773.2元/吨，盘面贴水193.2元/吨；天津螺纹现货折实重并加上90元贴水为6193.1元/吨，盘面贴水613.1元/吨。和往年5月合约相比，本次螺纹交割量相对偏低，结算价贴水现货幅度略高于平均水平。主要由于交割前期货价格冲高之后大幅回落，多空双方均获得相对较好的离场机会，而期货价格受政策影响短期内回调幅度更大。

热轧板卷

热卷2105合约交割结算价6019元/吨，最终交割量13.02万吨，交货地集中在江苏张家港玖隆物流仓库，惠龙港也有部分仓单，交货方主要是钢厂。5月17日，上海热卷现货价格6080元/吨，盘面贴水61元/吨，期现货价格基本实现回归。本次热卷5月合约交割量依然较高，本轮行情热卷领涨，高价格下钢厂交货热情较高，而交割前盘面出现大幅回调，多头接货意愿也明显上升，最终促成大量头寸进入交割。

焦炭

焦炭2105合约共交割10.6万吨，其中有4.1万吨留至最终交割，最终结算价收于2691.5元/吨，期间滚动交割结算价有2,549.5元/吨至2,807元/吨不等。主要仍以仓库交割为主，交割仓库集中于唐山、曹妃甸及连云港；不过本次厂库交割规模也较大，累计交割共3.9万吨。交割前夕，当时涨7轮后的焦炭产地现货价格折算交割完全成本应在3000元/吨附近；但港口价格偏弱，折算交割完全成本在2960元/吨左右。由于港口贸易情绪已经开始回落，虽然即时采购成本较高，但销售不畅，因此焦炭2105合约最终较大幅贴水交割。焦化企业利润丰厚，也开展了一些厂库交割，最终交割量尚可。

焦煤

焦煤2105合约共交割6万吨，其中有1.8万吨留至最终交割，最终结算价收于1829.5元/吨，期间滚动交割结算价有1728.5元/吨至1829.5元/吨不等。全部为仓库交割，交割地为唐山港及曹妃甸两地，无厂库参与。交割前夕，以山西产中硫主焦煤折算完全交割成本约1850元/吨左右，交割价贴水较小。但由于实际可交割资源紧张，按照蒙古进口主焦煤或是海运煤折算贴水则要大得多。因此焦煤2105合约交割量并不大，期间大部分滚动交割完毕后也未再重复进入交割体系。

铁矿石

铁矿石2105合约共交割37万吨，最终交割结算价为1295元/吨。全部为厂库交割的超特粉，交割港口有唐山、曹妃甸、日照及青岛港。交割前夕，以日照港杨迪粉折算完全交割成本约1420元/吨左右，呈现出一定的贴水。受到唐山钢厂持续减排限产，叠加高钢厂利润下对低品矿需求很弱的影响，唐山港及曹妃甸港的超特粉及杨迪粉流动性极差，当地厂库交货意愿很强，也因此造成了这样一个大交割量的格*。

硅锰

硅锰2105合约交割结算价为7232元/吨，最终交割为6736张，折合33680万吨，比2101合约增加12330吨，交割量又创新高。进入交割月后，宁夏硅锰现货均价7028，盘面升水204，卖交割亏损200元/吨左右。由于降耗政策影响远月合约，导致远月合约升水幅度较高，甚至一度出现近远月套利机会，由此来看，2105合约买交割意愿较强。同时，由于政策利好的预期下，硅锰厂利润颇丰，前期卖交割也较为积极。截止到5月19日，05合约仓单量达20369张，比01合约增加11106张，再创历史新高。本次交割货源南北分布较为平均。

硅铁

硅铁2105交割结算价为7558元/吨，比2101合约交割结算价上涨350元/吨。2105合约最终交割为2104张，比2010合约增加355张，折合10520吨。进入交割月后，宁夏硅铁现货均价7098元/吨，盘面升水460元/吨，卖交割利润在60元左右。硅铁期货价格在政策利好预期和自身基本面供需良好的背景下，同样表现出远月升水的结构。由于现货市场采货紧张，所以硅铁买方交割意愿较强。截止到5月19日，硅铁05合约共有仓单12119张，相比01合约增加8643张。南方仓单量高于北方。

玻璃

玻璃2105合约最终交割量为2120吨，交割结算价为2546元/吨。交割前夕，沙河地区厂库仓单折盘面完全成本约为2544元/吨。交割地集中在河北德金、武汉创景两地，杭实嘉善有少量仓单。与2101合约相比，本轮实际交割量出现大幅下滑，这与市场货源紧张直接相关。4月末至5月初，盘面受投机驱动快速上涨，现货涨幅相对较小，盘面高升水虽然利于卖方交割，但因现货货源偏紧，实际交割有限。随着交割临近，监管影响下，大宗市场情绪有所回落，盘面价格下跌，现货微涨，基差最终收敛。

纯碱

纯碱2105合约最终交割量为2.87万吨，交割结算价为1807元/吨。交割前夕，免检品牌仓单折盘面完全成本约为2050元/吨。交割地集中在湖北三三八、湖北七三六和云图控股三地，河北一三四和湖北三三七处有少量仓单。由于纯碱供需博弈加剧，4月末至5月初现货价格盘整为主，基差幅度也并不显著，交割以刚需为主，但随着交割临近，市场情绪主导下，盘面价格有所回落，出现贴水交割。纯碱过剩的问题在今年有所缓和，相比去年5月交割，本轮交割量基本恢复正常。

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【西南期货】今日评论2023.11.9

上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约持平。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月8日以利率招标方式开展了4740亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日3910亿元逆回购到期，因此单日净投放830亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行9.3BP报1.73%；7天期上行0.5BP报1.822%；14天期上行0.6BP报2.001%；1个月期下行0.5BP报2.24%。

央行行长在2023金融街论坛年会上表示，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性。目前，我国银行体系贷款余额超过200万亿元，社会融资规模余额超过300万亿元，过去几年，每年贷款新增20万亿元左右，社会融资规模新增30多万亿元。盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向，这三个方面对支撑经济增长同等重要。

近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场需要从过于悲观的预期中修复；因此，近期国债收益率全线上行，基本定价了经济的底部企稳，预计空间不大。因此建议继续观望。

上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.44%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.41%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.30%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.06%。

早盘两市低开后震荡反弹，午后小幅回落，三大股指涨跌不一。板块方面，传媒等AI概念股全线大涨，短剧概念股领涨。算力租赁概念股持续走强，医*股反弹。“龙飞凤舞”个股掀涨停潮。下跌方面，证券、保险等大金融板块调整。总体来看，个股跌多涨少，下跌个股近2800只，两市成交额再度突破1万亿，当日成交达10366亿元。盘面上，短剧概念、传媒、游戏板块涨幅居前，证券、保险、油气开采板块跌幅居前。

沪深交易所有关负责人就优化再融资监管安排相关情况答记者问。二级市场的稳健运行是一级市场融资功能有效发挥的基础，实现资本市场可持续发展，保护投资者利益，需要充分考虑投融资两端的动态平衡。优化再融资监管安排，适当收紧上市公司再融资，是充分考虑当前市场承受能力，统筹一二级市场平衡而采取的具体措施，与同期发布的进一步规范股份减持行为等政策措施的内在精神保持一致。相关安排将有利于提升上市公司质量，促进上市公司专注企业经营，改善市值。本次优化再融资安排的具体举措是围绕从严从紧的把关要求，把握好再融资节奏，对再融资募集资金的合理性、必要性从严把关。

当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，***会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。尽管前期由于资金面的原因，主要股指仍然向下调整。但随着美元指数和美债收益率见顶，海外压制因素减轻，A股的资金面有望改善。因此综合基本面、政策面和资金面，建议策略转向积极，逢低做多股指期货。

上一个交易日，沪金主力合约收盘价472，涨幅-0.46%，沪银主力合约收盘价5753，涨幅-1.29%。中国10月末黄金储备报7120万盎司（约2214.57吨），环比增加74万盎司，为连续第12个月增加。

美联储未排除再加息的可能性，市场开始预计本轮美联储加息周期或已结束。11月FOMC决议强调美国经济强劲扩张，突出对“金融条件收紧”的关注。其他方面的表述保持一致，对就业、通胀、风险评估和操作执行未明显调整。预计短期内地缘**事件仍对贵金属有一定支撑，中期来看贵金属面临市场避险情绪和美指美债高位压力的博弈。在经历了本轮的脉冲式上升后，需要警惕盘面获利了结后可能出现的风险。

策略方面：长线逢低布*。

上一交易日，工业硅主力合约收盘价14175，涨幅0.11%。现货方面，421#各地价格上涨至15900-16450元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至15100-15350元/吨。421#与通氧553#价差收窄至700-1000元/吨区间。当前最便宜交割品价格12500元/吨，主力合约基差收敛至-530元/吨。

供应方面平稳增长，**头部企业继续复产叠加新投产能产量释放，带动北方开工率增加。云南四川10月末陆续进入平枯水期，云南怒江个别矿热炉因炉况下降等原因在10月下旬有停产情况，其他硅企生产基本维持稳定。需求方面，多晶硅产能继续增加，有机硅需求偏弱，铝合金方面受地产低迷影响需求难有拉动，整体需求维持稳定。随着11月仓单集中交割临近，盘面压力较大，预计偏弱震荡。

策略方面：偏弱震荡。

上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货低开高走。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元吨，上海螺纹钢现货价格在3840-3910元吨，上海热卷报价3840-3860元吨。10月24日以来，螺纹钢期货出现了较为明显的反弹。宏观层面的利多是本轮反弹的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求，并且中央财政加杠杆的动作展示了决策层托底经济的决心，这在一定程度上也提振了市场情绪。在市场情绪转暖的影响下，螺纹钢需求环比改善，全国建材成交量近两周环比上升。同时，因钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，宏观政策的推动使得产业供需格*出现边际改善进而推动钢材价格反弹，但这种改善的持续性仍存在疑问。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约接近前期震荡区间上沿，9月份高点可能构成阻力位。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

策略方面：建议投资者轻仓参与。

上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在965元吨，超特粉现货价格835元吨。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来说，虽然10月中下旬以来高炉检修有所增加，但全国高炉产能利用率仍处于90%以上，铁水日产量仍在240万吨以上，实际上铁矿石需求仍处于高位；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，需求旺盛仍然是支撑铁矿石价格的核心因素。不过，从估值的角度来看，当前铁矿石指数已经在120美元以上，估值水平已经处于高估区域。从技术分析角度来看，铁矿石期货突破上行，短期强势不改。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

策略方面：建议投资者轻仓参与。

上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续回升。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来看，供应端的政策影响已经逐步淡化，而需求端仍维持在高位。焦炭市场供需格*相对平稳。焦煤方面，前期安检整顿对国产焦煤产量的影响已经淡化而焦煤进口量大增的态势还在延续，4.3m以下焦炉产能淘汰政策对焦煤需求的影响也已淡化，焦煤产业供需面并无重大利多因素；不可预知的突发的矿山事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。从技术面来看，焦煤期货主力合约已经突破9月份高点创出年内新高，焦炭期货或将跟进。策略上，建议投资者轻仓参与。

策略方面：逢高做空。

上一交易日国内原油主力合约收盘价报607.9元/桶，跌幅2.42%。投资者持续关注巴以*势。***国防军表示，以军加大了对加沙地带的空袭力度，并将继续开展地面行动。此外，埃及遭到导弹袭击以及美国宣布对叙利亚进行新一轮空袭打击也加重了**地缘*势的不确定性。除地缘*势外，投资者对能源需求前景的担忧和美国原油库存增加也利空油价。国家统计*数据显示，10月份，中国PMI数据不及预期，投资者对中国能源需求前景产生担忧导致原油承压。

全球其他国家原油需求也已有明显的迹象表明正在减弱，整个全球石油市场有望在四季度从供不应求转向供需紧平衡。由于夏季油价高企和旅游旺季结束，消费者对石油的高需求已经不再。根据摩根大通的数据，许多亚洲国家，包括泰国、日本和韩国的石油需求已经下降，巴基斯坦、孟加拉国和斯里兰卡的原油进口总量也在下降。

另外，美国原油产量维持在历史新高，美国原油净进口增加240万桶，美国商业原油库存和汽油库存增加，馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2023年10月27日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.73167亿桶，比前一周增长77.3万桶；美国商业原油库存量4.21893亿桶，比前一周增长77.4万桶；美国汽油库存总量2.23522亿桶，比前一周增长6.5万桶；馏分油库存量为1.11295亿桶，比前一周下降79.2万桶。

综上，短期地缘**对油价的影响仍有不确定性，但从长期来看，因为利率的长期高位将导致全球经济放缓，市场的焦点逐渐从供应端紧缩逐渐转向对下滑的担忧。而供应端利好则寥寥无几，油价重心预计逐渐回落。

策略方面：逢高做空。

上一交易日甲醇主力合约收盘报价2514元/吨，涨幅1.58%。近期天然气制甲醇装置也开始亏损，气价上调后部分气头装置的成本推涨至2600元/吨。云贵地区多套甲醇装置顺势停车检修，四川和重庆的部分装置都有提前停车的计划。当前“金九银十”的传统需求旺季已过，传统下游的开工率已经开始回落。甲醇作为热力燃料具有冬季消费量相对较高的季节性规律，后续甲醇的冬季燃料需求仍可接续。新兴需求端来看，主要关注的还是MTO装置的运行状态。当前内地MTO装置变动不大，华东沿海有两套MTO装置运行状态有变：常州富德30万吨/年MTO装置如期兑现停车，浙江某MTO装置降负荷2成运行。当前MTO装置的开工率依然维持在90%以上的历史高位，新兴需求端的支撑作用依旧较强。但由于MTO装置利润仍处亏损状态，对高开工产生了潜在的负反馈效应。在供强需弱的背景下，甲醇主力合约预计震荡为主。

策略方面：观望。

上一交易日LLDPE主力合约收盘8202元/吨，涨幅0.26%。从成本端来看，原油价格预计小幅下跌，但仍旧处于高位，对聚乙烯成本仍旧起到支撑作用。反观供需端，11月份国内检修装置减少，叠加浙江石化、镇海炼化以及下旬四川石化等大产能的装置陆续重启，国内供应量高位，11月份产量预计在243.03万吨。进口量方面，预计聚乙烯的进口量在115万吨左右，处于今年相对较高的水平。而需求方面，11月初仍旧处于农膜的需求旺季，但进入下旬阶段，农膜需求陆续减弱。目前线性下游农膜、包装膜开工率分别为58%、59%，目前农膜接近旺季尾声，负荷将在11月上旬见顶后回落，低压管材开工同样将同步下滑，11-12月下游需求预计逐月走弱。需求降低。

策略方面：逢高做空。

上一交易日PP主力合约收盘在7710元/吨，跌幅0.26%。原油端偏承压，估值端压力累积，现货端成交偏弱，下游对于上涨的价格接受程度有限，基差偏低。供需层面看，上游检修增加，中上游库存水平缓慢下降，库存端压力缓解；宏观利好预期带动需求释放，但整体仍偏谨慎。下游需求依旧偏弱，制约价格涨幅。国内聚丙烯下游行业(包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明共7个下游行业)开工上涨，PP注塑、BOPP、PP无纺布、CPP开工呈现上涨趋势，PP管材行业维持稳定，PP透明及胶带母卷开工略有下滑。PP下游行业平均开工上涨0.55个百分点至56.45%，较去年同期高5.48个百分点，供应增加，加速库存的累积。传统需求旺季未能兑现需求预期，四季度仍有新装置投放计划，后市下游制品企业供需矛盾或难缓解，新单跟进不佳及盈利能力无明显改善的情况下，预计PP主力合约震荡走跌。

策略方面:逢高做空。

上一交易日，合成橡胶主力收涨0.16%，山东主流现货暂无报价，基差持稳。近期回调或为现货下调以及原油下跌所致，无其他基本面驱动下，预计下行空间有限，维持震荡运行，建议继续等待新的驱动，观望为主。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格短期震荡运行，原油下跌或形成一定拖曳；供应端，上周高顺开工环比小幅回落；需求端，下游轮胎厂半钢胎、全钢胎开工周度环比回升，开工在库存端压力不大下预计有望维持，对于合成橡胶需求形成支撑，整体对于合成橡胶需求无明显走弱迹象，厂家库存高位延续小幅去化。

策略方面：建议暂时观望。

上一交易日，天胶主力合约收涨0.21%，现货持稳，基差走扩。上周提到前期的快速拉涨带来产业链负反馈给到套利空间后使得套利资金介入给予盘面压力，目前产业链方面也得到验证，到港开始逐步增加，盘面我们认为已经基本兑现，后市东南亚产区减产预期仍存，昨日给到的逢低试多策略尚可，但我们认为仅是短期反弹，向上空间不大，建议多单逢高止盈。供应端方面，泰国产区受天气扰动减产预期仍存，但天气扰动边际放缓，原料价格有所走弱，中期变化继续关注产区物候以及高价下上量情况。需求端方面，下游轮胎厂半钢、全钢开工周环比提升，半、全钢成品库存、延续小幅累库，但整体库存压力较去年减小。橡胶后市的压力来自于进口增加后库存端去化放缓以及海外宏观的压力。

策略方面：建议多单逢高止盈。

上一交易日，PVC主力合约收涨0.08%，杭州、广州等地现货下调，基差走扩。从10月至今，我们注意到随着氯碱利润见底后行业开工回落，虽然我们前期提到库存水平是不低的且内需改善有限，但在出口以及宏观情绪偏暖的支撑下盘面仍走出了偏强的反弹行情，我们也是在盘面上破6000点后建议做空暂时等待，我们认为后市产业链方面或在利润见底后开工难有继续上行空间，库存水平后市整体或是一个缓慢去化的过程，虽然上方空间有限，但在目前低利润、开工下滑的趋势下也不建议重仓抛空，建议等待回调后做多的机会。基本面具体来看，上周上游工厂开工环比回落1%，预计短期变化有限。需求端下游开工开始随着北方进入冬季季节性转弱，出口略微好转，观察持续性。原料端煤炭、原油价格偏，兰炭电石价格有一定支撑，氯碱综合利润在碱部分价格下移后继续受到压缩。

华东地区电石法五型库提在5900-6000区间，乙烯法暂稳在6100-6300区间。

截至11月4日，国内PVC社会库存在42.26万吨，环比增加0.21%，同比增加28.41%。

策略方面：建议多单持有。

上一交易日，尿素主力合约收涨2.12%，市场价格上调，山东临沂市场2510（+10）元/吨，基差持稳。本周厂家库存迎来累库，符合我们前期提到的累库或只是时间问题，现货高价下订单开始走弱，盘面不建议继续追涨，随着累库开始，01有下行空间，或等待01-05收窄后逢高做空05合约。基本面具体来看，日产维持至18万吨附近高位水平，预计气头减产下滑程度有限，或至16万吨；需求端农需基本结束，复合肥厂开启拿货，工需方面三聚氰胺开工环比走弱保持低位，整体尿素内需偏弱，但10月出口同比预计仍处往年偏高，对前期走货有支撑；成本利润方面，整体利润水平连续一个月回升，处于偏高水平。

截至2023年11月8日，中国尿素企业总库存量34.14万吨，较上周增加1.95万吨，环比增加6.06%。

策略方面：建议关注累库进度，空05或更佳。

上一交易日，乙二醇2401主力合约小幅上涨，涨幅0.31%，华东市场现货价为4140元/吨，基差率为-1.74%。

供应方面，乙二醇整体开工负荷在61.82%（较上期上升2.99%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.48%（较上期下降0.21%）。福建一套50万吨/年的MEG装置近日起停车检修，预计检修时长在10天附近；西南一套36万吨/年的MEG装置升温重启。新装置方面，榆能40万吨已于10月末投料试车，预计顺利情况下20天左右出料。需求方面，聚酯装置负荷小幅调整，整体变动不是太大，聚酯负荷小降至90.3%，终端开工*部调整。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约126.5万吨附近，环比上期减少1.1万吨。11月6日至11月12日，主港计划到货总数为14.0万吨。到港量中性偏高，发货量偏低，港口库存高位难减，但继续累库空间不大。

综上，近期由于成本端提振，盘面小幅反弹，但港口库存高位难减，到港量中性偏高，供应回升，压制盘面，预计短期乙二醇震荡调整为主，建议短期谨慎追涨，未入场者观望为主，注意成本端油价和煤价波动。

策略方面：建议谨慎追涨。

上一交易日，PTA2401合约下跌，跌幅0.75%，华东市场现货价为5896元/吨，基差率为1.22%，现货市场商谈一般，基差持稳，11月货源在01+30~35附近商谈。

供应方面，逸盛宁波4线220万吨，亚东75万吨装置检修，PTA负荷下降至75.4%。华南一套250万吨PTA新装置目前升温中，其中一条线预计近期投料生产。需求端方面，聚酯负荷小降至90.3%，江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成，江浙终端开工率零星调整，坯布综合销售有走弱。成本端方面，PTA加工费在300元/吨附近，继续上升空间有限，可以关注做缩加工费的机会，原油价格震荡偏弱调整，不确定性较多，PX上方空间有限，短期成本支撑不足，警惕原油和PX持续回落风险。

综上，近期PTA反弹受阻，短期原油和PX价格震荡偏弱运行，加工费回升，成本端支撑不足，预计短期PTA震荡偏弱调整为主，建议短期以谨慎偏空思路对待，关注6000元/吨附近压力，关注原油价格以及PX变动。

策略方面：建议短期谨慎偏空对待。

上一交易日，短纤2402主力合约下跌，跌幅0.57%，短纤主流地区现货价格为7642元/吨，基差率为3.80%。

供应方面，江苏某直纺涤短工厂13万吨低熔点新装置升温开车，江苏10月底投产的13万吨低熔点新装置，目前开3条线，共10万吨。短纤库存调整至8天附近。需求方面，聚酯负荷小降至90.3%，直纺涤短产销偏弱，平均38%，江浙终端开工率*部调整，江浙加弹综合开工维持在89%，江浙织机综合开工小降至80%，江浙印染综合开工维持在82%，江浙终端工厂原料备货增加，织造端综合销售略有走弱，即时现金流依旧不佳。

综上，下游聚酯和终端织机开工小幅调整，供需仍偏弱，成本端短期震荡运行，向上驱动依然不足，成本端仍是主导因素，预计短期价格跟随原料端震荡调整，关注成本端走势和需求拐点。

策略方面：建议轻仓参与。

上一交易日，沪铜主力合约收于67110元/吨，跌幅0.33%。铜精矿供应维持宽松，废铜持货商惜售，导致粗铜供应紧张的情况延续。检修对电解铜冶炼企业的实际影响甚微，加之新投产项目落地，电解铜产量将重返百万吨水平，同时，进口窗口持续开启，进口铜稳定流入。铜杆、铜板带企业开工率或维稳，铜管板块有望止跌上修，黄铜棒和铜箔行业或延续弱势，国内政策的出台短期内有利于提振市场情绪，实际兑现到消费端尚需时间，对消费持谨慎乐观态度。上周，国内电解铜社会库存下降4300吨。宏观环境有所回暖，但考虑到铜自身基本面呈小幅过剩，价格继续反弹的空间有限，等待合适的机会再入场。

策略方面：建议恢复观望。

上一交易日，沪铝主力合约收于19205元/吨，跌幅0.13%，氧化铝主力合约收于3016元/吨，跌幅0.17%。国内铝土矿市场的供需未出现新矛盾，矿价于高位稳定运行。氧化铝供应端存在扰动，产量难以持续攀升，并有回落的可能，同时，需求环比下降，氧化铝供应过剩的幅度或走扩。云南地区电解铝企业限产的消息基本属实，但企业的执行幅度略低于预期，同时，内蒙古白音华一期剩余产能将在年底前达产，故电解铝的产量将有下降，但降幅或低于预期。铝板带、箔、线缆、型材等板块的开工率表现好坏参半，且政策对消费的扶持作用尚需时间传导，增减相抵下，终端消费多维稳，难见明显增量。上周，国内电解铝社会库存增加3.4万吨。电解铝产量下降的幅度或不及预期，市场情绪有所转向，铝价或转为弱势震荡。短期内，供需无明显改变，氧化铝暂以区间震荡对待。

策略方面：建议反手试空。

上一交易日，沪锌主力合约收于21675元/吨，涨幅0.21%。国内矿企生产高峰期渐近尾声，冶炼企业开始冬储备库，加之产量持续高企，对原料的采购需求不低，故进口和国产矿加工费均有下降，考虑到海外个别矿企将停产，矿加工端下降趋势将延续。考虑到冶炼企业和港口已有的原料库存，料短期内不会影响精炼锌企业的正常排产。矿产锌冶炼利润虽有回落，但仍有盈利，加之有检修计划的企业数量甚少，料精炼锌产量高企，同时，考虑到部分企业的全年生产目标可达标，产量大幅攀升的可能性较小。政策端的意外加持促使市场对锌消费预期有所改善，但短期内，乐观预估锌消费仅维持现状。上周，国内精炼锌社会库存下降1900吨。国内供应过剩的*面不改，仅靠原料端的故事难以推动锌价持续上涨。

策略方面：建议恢复观望。

上一交易日，沪铅主力合约收于16530元/吨。涨幅0.36%。原生铅和再生铅产量高企，但需关注冬储期铅精矿的供应问题，以及再生铅的冶炼利润问题，或拖累产量释放。电动自行车蓄电池市场逐渐向淡季过渡，汽车蓄电池市场的需求相对稳定，考虑到经销商手中的成品库存偏高，料其从蓄企拿货的积极性受限，而蓄电池的出口量维持在高位。上周，国内电解铅社会库存增加1800吨。国内社会库存缓慢上移，海外库存快速累增，基本面难以推升铅价持续反弹，当前价位可尝试沽空。

策略方面：建议逢高试空。

上一个交易日沪锡区间震荡，涨0.5%至210540元/吨。禁矿令持续，市场传闻当地采矿复产最快需要5个月，此前国内生产企业为规避风险，在禁矿令前夕大量进口锡矿，自二季度以来缅甸矿进口增长超75%，短期矿端紧缺情况有所缓解，加工费同步走高，若缅甸禁矿时长符合预期，长期来看仍有紧缺风险，精炼锡方面，国内供应稳中有增，伦锡持续贴水，进口窗口打开，部分货源流入境内，锡锭供应预计有所增长，消费上周环比走弱，现货市场交投不旺，去库并未延续，长期来看若锡矿禁令符合预期，锡原料端仍有紧缺的风险，建议长线布*多头。

策略推荐：价格回落布*多头。

上一个交易日沪镍区间震荡，沪镍涨1.98%至141930元/吨。菲律宾雨季到来，镍矿供应有所减少，港口库存累库幅度放缓，从镍矿-镍铁-不锈钢逻辑链来看，下游旺季预期落空，不绣钢厂排产量继续减少，上下游压力倒逼下，镍铁成本倒挂，铁厂利润亏损加大，进而向矿端寻求让利，产业链上下游价格博弈激烈，新能源方面需求仍旧疲软，印尼MHP增量释放，硫酸镍供需仍旧过剩，从产业利润来看，硫酸镍转产纯镍利润缩窄，且镍铁转产纯镍成本倒挂，纯镍供应增量压力有所缓和，但总体来看仍旧处于过剩通道，但镍矿供应偏紧预计为下方价格带来一定支撑，预计镍价区间弱势震荡运行。

策略推荐：逢高沽空。

前一个交易日碳酸锂价格企稳反弹，涨4.33%至145350元/吨，矿端定价模式改变，矿端价格有所松动，成本支撑塌陷，近期国内供应减少，盐湖高产季节过去，盐湖产量有所下滑，矿端产量在江西地区环保因素影响以及部分外购矿企业亏损等多因素推动下亦逐步下行，虽然国内产量有所减少，但进口量级增加，对于总体供应有所补充，另外预计碳酸锂新投项目量级较大，长期来看供应仍旧处于增长，供应需求方面动力电池终端需求偏弱，且电池产业链库存仍高，补库较为谨慎，旺季预期落空，综合来看碳酸锂供需矛盾有所缓和，但长期仍旧处于过剩*势，预计价格仍将弱势运行，建议关注成本支撑位。

策略推荐：轻仓试空。

美豆周三收高，市场对美国农业部证实中国进行了大量采购做出反应。美国农业部周三确认，民间出口商报告向中国出口销售433,000吨大豆，向未知目的地出口销售132,000吨大豆，2023/2024市场年度付运。另外还有出口商报告向未知目的地出口销售344,500吨大豆，也是在9月1日开始的2023/2024市场年度付运。此外，市场焦点转向美国农业部将于北京时间11月10日（周五）1:00发布的最新一期全球农作物供需报告。分析师平均预测，美国2023-24年度大豆年末库存为2.22亿蒲式耳，预估区间介于1.75-2.55亿蒲式耳，USDA10月供需报告预计为2.2亿蒲式耳。美国2023-24年度大豆产量料为41.03亿蒲式耳，预估区间介于40.37-41.62亿蒲式耳，10月报告中预估为41.04亿蒲式耳。美国2023-24年度大豆单产预计为每英亩49.6蒲式耳，预估区间为每英亩49.0-50.3蒲式耳，10月报告预估为49.6蒲式耳。11月的巴西气象预报显示整体情况不会有太大改观，中北部地区将出现分散性降水，南部地区可能出现大雨，恐造成巴西2024年大豆单产及产量前景更加复杂。国内方面，10月份中国进口大豆515.8万吨，同比上升25%，但低于分析师预期的650-700万吨，巴西大豆到港时间仍晚于往年。行业分析指出，10月份推迟的船货将在11月运抵，进而将该月进口量推升至1,200万吨。港口大豆库存周比小幅回落处于近6年同期中间水平，油厂豆粕库存回落处于近8年同期第4高水平。生猪养殖亏损扩大至近8年同期最高水平，白羽肉鸡养殖亏损扩大至近8年同期最高水平。统计*数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。中国饲料工业协会数据显示，据样本企业数据测算，2023年9月，全国工业饲料产量2818万吨，环比下降1.4%，同比下降3%。饲料企业生产的配合词料中玉米用是占比为24.1%，同比下降7.9个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.1%，同比下降3.8个百分点。现货方面，连云港4350，持稳。

策略方面：建议豆粕滚动抛空，注意止损。

美豆油收高。马棕周三在连跌三日后回升，受助于中国大豆进口活跃以及需求强劲迹象，但原油价格走弱限制涨幅。世界气象组织(WMO)周三表示，当前的厄尔尼诺天气模式将至少持续至2024年4月，使得本就可能创下历史最暖的年份气温进一步上升。加菜籽周三小幅下跌。一位交易商称，油菜籽市场目前受大量价差交易主导，但油菜籽本周已设法保持相当稳定。国内方面，豆油库存周比降1.75%，棕榈油库存周比增6.5%，菜油库存周比降1%，豆油去库从前一周的近5年同期中间水平回落至近5年同期次低水平，棕榈油库存仍旧回升处于近5年同期最高水平，菜油小幅去库处于近5年同期中间水平。根据国家统计*发布数据，2023年9月餐饮收入4287亿元，同比增长13.8%，环比增长1.78%。现货方面，广东棕榈油7460，持稳，张家港一级豆油8660，持稳，广西菜油8710，持稳。

策略方面:建议油脂轻仓试空，注意止损。

上一日，国内棉花小幅反弹；外盘棉花大幅下跌2%，连续3日大幅下跌，创回调新低，受全球需求预期较差的打压。同时投资者等待一份关键的月度供需报告。

周一收盘后，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2023年11月5日当周，美国棉花收割率为57%,前一周为49%,去年同期为61%,五年均值为55%。

随着盘面的下跌，目前，**机采棉收购价已经下跌至7.0-7.2元/公斤左右，北疆棉籽价格在2.85-2.9元/公斤左右。按照机采棉收购价粗略计算籽棉折算皮棉成本在15600-16000元/吨左右，与期货盘面持续倒挂，加之下游采购并不积极，皮棉销售困难。

截至当周，美国棉花收割率为49%，前一周为41%，去年同期为54%，五年均值为47%。

据中国海关总署最新数据显示，2023年9月，我国纺织品服装出口额为261.97亿美元，同比下降4.80%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为116.38亿美元，同比下降2.43%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为145.58亿美元，同比下降6.62%。

2023年1-9月，我国纺织品服装累计出口额为2231.48亿美元，同比下降9.49%，其中纺织品累计出口额为1019.21亿美元，同比下降10.33%；服装累计出口额为1212.28亿美元，同比下降8.77%。

美国农业部10月供需报告显示，美国2023/24年度棉花产量下调至1282万包，9月预估为1313万包，美国2023/24年度棉花单产预估为767磅/英亩，9月预估为786磅/英亩。

综合来看，目前国内纺织厂亏损严重，棉纱库存较高，需求端下游纺织市场旺季不旺，新增订单不足，国内本周继续抛储打压市场的情绪，反弹后做空。

策略方面：反弹后做空。

上一日，国内郑糖冲高回落；隔夜外盘原糖下跌1.1%，受原油下跌的拖累，同时巴西产量超预期也形成压制。

巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，巴西中南部地区10月上半月的糖产量同比增长22%至225万吨。

海关数据显示，中国9月份进口食糖54万吨，环比增加17万吨，同比减少24万吨，2023年1-9月中国累计进口食糖212万吨，同比减少138万吨。食糖进口量连续两个月回升且保持在年内的高位。

巴西国家供应公司（CONAB）发布的2023/24榨季产量预估显示，预计巴西中南部地区糖产量为3722.33万吨，同比增加11%，较前次预估上调208万吨。

由于厄尔尼诺将显著降低太平洋西岸降雨量，市场普遍预期泰国23/24糖产最低的预估降至800万吨以下。印度糖厂协会(ISMA)预计，2023/24市场年度糖产量下降3.3%至3170万吨。

综合来看，国内压榨逐渐展开，新糖供应开始增加，盘面绝对值偏高，前高附近逢高做空为主。

策略方面：前高附近逢高做空。

上一日，国内苹果期价震荡运行，关注今日库存数据。库存数据方面，截至2023年11月1日，全国主产区苹果冷库库存量为823.96万吨，高于去年同期（759.15万吨）64.81万吨。由于今年收购期整体交易时间向后推迟10天左右的时间，因此目前主产区入库工作还在进行中，预计最高库存能达到900万吨左右。

今年苹果总体产量偏低，价格两极分化加剧，开秤价是近5年最高价。今年苹果开秤价较高，山东一二级80果收购价超过4.0元/斤。

产量方面，据卓创资讯（301299）10月中旬调研报告和产量预估，预计今年总产量是3554万吨，较套袋预估减少167万吨，比去年同期预估的3519万吨增加36万吨。

综合来看，入库进入尾声，入库量超预期，消费低迷，逢高做空为主。

策略方面：逢高做空。

昨日，全国生猪价格全国均价为14.67元/公斤，较前日上涨0.22元/公斤。北方市场价格偏弱运行，养殖端出栏积极性较高，猪源供给充足，需求市场表现不佳，短期内利好支撑有限，且北方多地疫情仍有反复，后期需重点关注疫情及东北降雪对猪价带来的影响。南方市场猪价有稳有跌，市场整体表现一般。养殖端反馈猪源供给充裕，屠企收购相对顺畅，但消费市场暂无利好支撑，鲜销白条走货难度较大，预计猪价或仍有偏弱预期。

我的农产品网数据显示，11月集团场计划日均出栏量环比增长3.86%。2023年10月，样本能繁母猪存栏环比下降0.44%，同比下降0.23%。上周样本企业出栏体重屠环比增长0.06kg,宰量环比有略增加1.22%，冻品库存上涨0.88%，冻库压力继续增加。

上一交易日，主力合约下跌1.29%至15710元/吨，基差-1910元/吨。

整体来看，终端销量略有起色，东北气温下降，大雪地区出栏减量。生猪养殖、仔猪外售皆已落到亏损区间，今年二育整体偏谨慎。持续关注集团和散户因为资金和疫病导致的冬季抛售情况。腌腊期临近，供应继续增长，建议03、05空单持有。注意资金管理，设置好止损。

策略方面：建议03、05空单持有。

上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.24元/斤，较前日下跌0.1，主销区鸡蛋均价为4.25元/斤，较前日下跌0.11。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约4.07元，单斤饲料成本约3.72元，有继续回落趋势。

10月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比涨幅0.33%，同比实现增长约1.86%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，11-12月，产蛋率恢复或使得鸡蛋供应继续正常增长。

整体来看，鸡蛋供应或继续增加，目前蛋鸡存栏水平逐步恢复，饲料远月成本下降对蛋价支撑下滑；远月鸡蛋供应或有一定程度增长。气温逐步下降，消费稳定略有起色，预计期货持续低位震荡，建议暂时观望为主。

策略方面：建议暂时观望。

10月usda报告显示，2023年美国玉米种植面积环比持平，为9490万英亩，报告下调玉米单产预估至173蒲式耳/英亩，环比减少0.8蒲式耳/英亩。综合来看，美玉米新作产量预估环比下降，但美玉米产量有可能录的第二高水平。截至10月31日，美玉米收割率71%，上周59%，去年同期74%，五年均值66%。报告发布前分析师们预期收获完成69%。

上一交易日，北港平舱价2620-2640元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2720-2740元/吨，较前日持平。东北降雪天气仍影响玉米购销，同时物流限制外运量，北方港口到货量减少，以黑龙江粮为主，因南北发运顺价，装船需求仍然旺盛。南方港口玉米陆续到货，市场供应增加，内贸玉米15.4万，进口玉米90.9万。港口零星刚需成交，市场整体观望情绪较浓。

上一交易日，主力合约下跌0.04%，夜盘上涨0.36%至2557元/吨，基差77。

整体来看，全国玉米收获近尾声。主产区玉米上市交易量增加，近期东北快速降温，玉米保存条件改善，玉米售粮放缓。丰产预期下，贸易商收购潮粮谨慎，潮粮价格稳中略增。养殖下游消耗低价进口谷物为主；深加工需求预计略有增长。北方天气及运输影响导致北港库存持续处于历史最低水平，南港需求带动下，预计玉米区间企稳为主，有小幅反弹空间。建议区间反弹操作，注意仓位管理。

策略方面：建议区间反弹操作。

螺纹钢期货交易规则？

规则规定，每手螺纹钢期货是10吨，每波动一个点是10元，保证金是10%。手续费是万二的手续费，随着价格波动不同的调整。