茅台跌停，市值跌掉一个美的，封单超过40亿，你怎么看？

茅台三季度净利润不好，三季度利润增长仅仅3.57%，上半年的净利润是比较高的。这里面有多个因素联合作用，我们罗列了一些因素，在此作为参考。

因素一，去年同期增长比较高，茅台销售具备一定的季节性，三季度明显叠加了一定的中秋因素。很明显去年下半年和今年上半年的销量有很大的提升，而这些提升里面夹杂一定的涨价因素。去年下半年就有人传说茅台要涨价。这样经销商只要短期内囤积一些产品，就可以在之后迅速脱手获利，从而产生了一定的囤积意愿。

因素二，茅台总体上得益于消费升级，以前这个价格是贵的，随着通胀的逐步上台，茅台的购买群体开始扩张，但是在这个时间段中央也在一定程度上推行节俭，我不知道各地具体的情况，反正在婚宴上面很多地方已经开始设定标准，降低婚宴的费用。有些地方限定的是d员，村干部，但是有些地方主办婚宴也开始主动靠拢。道理很简单，省钱也不会招致宾客话柄，有何不可？虽然实际执行肯定有超，但是茅台，中华，龙虾这种明显的硬产品毕竟减少了。

茅台酒虽好，也是存在周期的，这种周期有时候逆经济周期，总体上贵州茅台是优秀的盈利标的，但是短期的一年半载内，他需要消化一些历史泡沫所形成的库存。而白酒，长期来看依然是有合理的消费逻辑和消费需求，看你如何通过分散化来降低你的持仓成本，利用好这一轮下挫。个人建议，定投。

跌傻了！A股市值一天蒸发1.4万亿，贵州茅台大跌近7%！抱团股真的要崩了吗？散户该怎么办

牛年A股没迎来牛，却迎来了第一个黑色星期一，以茅台为首的机构抱团股集体杀跌，什么情况？A股真要"变天"了？

A股三大指数今日集体收跌。

上证指数收跌1.45%，报3642.44点；深证成指跌3.07%，报15336.95点；创业板指大跌4.47%，报3138.67点，单日跌幅创近半年新高。

据Wind统计，A股市值一天便蒸发了1.44万亿元。

截至收盘，创业板前30大市值公司仅1股收涨，其余全数下跌。光伏逆变器龙头阳光电源暴跌17.68%，东方财富、爱尔眼科等下跌逾7%。

前期基金抱团资产表现也十分惨淡。

山西汾酒、五粮液、泸州老窖一度逼近跌停，贵州茅台跌7%；此外恒立液压、深信服、海尔智家、*明康德等多只明星股均跌超9%。

36只基金抱团股市值单日蒸发近1万亿元。

市场成交量放大，两市合计成交1.29万亿元，较上日放量逾2500亿元。周期股全线走强，钢铁、油化、有色金属板块大涨。

02

近几个交易日，贵州茅台连续大跌引发股民热议。

盘中，“茅台大跌”这一关键词持续登上微博热搜榜，且热度排名持续攀升。下午3点收盘时，“茅台大跌”已蹿升至热搜榜第5位。

牛年开市以来，不到三个交易日，贵州茅台已累计下跌7.8%，市值蒸发近2560亿元。

A股仅有64只股票总市值超过2160亿元。总市值排在第65位的为“*中茅台”片仔癀，市值为2136亿元。换句话说，贵州茅台一天跌去“一个片仔癀”还不止。

Wind茅指数大跌近3%，不到三个交易日回调逾6%。

数据显示，主力资金在22日上午半日净流出酒类板块超40亿元，其中贵州茅台、五粮液均遭主力资金净卖出超10亿元，同时主力资金净卖出山西汾酒超6亿元。

其实，早在春节后第一个交易日，年前表现突出的白酒股已经表现疲软，集体下跌。根据数据显示，2月18日开盘后，白酒股高开低走，由涨转跌，多股跌幅超过4%，一改节前气势如虹的上涨势头。其中，顺鑫农业下跌9.31%，ST舍得跌停，而贵州茅台、五粮液、泸州老窖等头部白酒股也表现疲软。

03

周期股崛起

有色、稀土狂飙

与抱团股重挫相对应的是，顺周期股崛起。有色、钢铁、煤炭、石油等资源品和周期股板块全线飙涨。

中国黄金收涨9.96%，盘中一度封涨停板的紫金矿业收涨7.26%，成交额突破百亿元，连续两个交易日突破百亿。 

钢铁板块掀起涨停潮：

石油板块也直线飙升。

04

三大原因造成市场风格极致切换

分析人士认为，从下跌的原因来看:

一是外围市场普遍走弱，美股盘前期指出现杀跌，A50期指杀跌势头非常猛烈，盘中杀跌超过4%；

二是抱团筹码在上周两个交易日出现松动之后，估值可能迎来修正时机，而此时市场上恰好出现新的热点，即强周期股。从此前的情况来看，强周期表演时段，目前市场上这批以消费为主体的抱团资产普遍表现较弱；

三是从融资盘来看，今天杀跌的抱团资产融资余额超过960亿元，持续杀跌可能导致融资盘抛售，同时基金可能也在暴跌中出现净赎回的现象，这种负反馈会在一定程度上传导至其他个股，因为许多持仓结构基本上是“在一个锅里吃饭”的格*。

05

后市怎么办？

那么，后市将如何走呢？

这在很大程度上还是取决于抱团资产。若持续大跌，由融资盘平仓和基金赎回引发的抛售，大概率会传导至其他股票。当然，由于短期跌幅过大，抱团资产也可能出现超卖的情况，短线企稳盘整并非不会出现。

我们现在要做的几个方面：

1.继续手握高成性、尤其是有能力参与全球化竞争的我国龙头企业，但仓位不要重，以防被震下车，后续回调幅度越大，越是加仓的好机会。

2.可分出部分仓位去布*一些具有安全边际的低估值行业：银行、水泥、保险等。或者一些前期被错杀的中小市值公司，比如美诺华。

近期的风险：

1.快出年报了，警惕高估值但业绩却不及预期的热门企业。

2.警惕低估值陷阱，不要觉得现在是低的就是好的，有的企业的基本面确实只值现在的估值。

-END-

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茅台酒市场好不好做？

双11之前，茅台一直缺货，价高还难求。11月17日，茅台酒降价，股市一天市值蒸发362亿元，股价跌了（其实是茅台在寻求自我保护，过快增长对企业不利）。茅台酒利润空间自2011年11月17日开始收录茅台飞天茅台53度(带杯)500ml在亚马逊的历史价格数据，过去六年间：2012年1月1日，出厂价提高33%，价格为819元;2013年出厂价819元未变，但是指标外999元;2014年出厂价继续是819元，但是零售价曾一度跌破0元，逼近出厂价;2015年茅台通知茅台酒代理，规定飞天茅台一批价上调至最低850元，零售价为1199元;截止2017年4月15日，茅台飞天53度价格为1299元。统计区间发现，2015年11月11日该款茅台出现了历史最低价格836元。但茅台酒的价格整体在不断的上涨。且8月初开启了供不应求的*面，火爆程度都不亚于“春运”前的火车票售票点。从限价每瓶1299元的飞天茅台在直营专卖店每天只出售18瓶到如今几近“无酒可卖”。分析称，这次茅台被卖到断货的主要原因还是大众消费能力的爆发。但是，茅台股东持续在减少查阅贵州茅台公告显示，其2016年底股东户数为5.2万户，2017年一季度6.8万户，二季度8.1万户，三季度6.4万户，呈现倒“U”形变化趋势，这或许意味着虽然贵州茅台股价持续走高，但一些投资者已选择离场。茅台代理持续在减少同样地，机构数量变化趋势也呈倒“U”形，2017年一季度403家，二季度814家，三季度574家。茅台企业仍旧是一个盈利企业，在健康发展。但外界的这些数据不得不忽略，入坑请谨慎。

贵州茅台股票历史行情 贵州茅台股票历史行情查询 - 金母鸡行情网

今天给各位分享贵州茅台股票历史行情的知识，其中也会对贵州茅台股票历史行情查询进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！

贵州茅台股票作为酒类行业的代表，其走势与整个行业的发展密切相关。近年来，酒类消费需求稳步增长，加上贵州茅台酒的独特品牌优势，使得贵州茅台股票的市值不断攀升。

随着中国经济的不断发展和生活水平的提高，消费者对高品质白酒的需求不断增加，这为贵州茅台提供了广阔的市场空间。无论是国内市场还是国际市场，贵州茅台都具备持续增长的潜力。政策环境也是贵州茅台股票增长的重要因素之一。

根据价格来分析，高端白酒中，贵州茅台批价稳中有升，有关数据得出：茅台箱批价是3300-3400元，散装批价是2750-2850元2750-2850元，价差依据5月的数据有所收缩，散装茅台涨幅较大。

根据贵州茅台股票最新行情得知，最近一段时间里，贵州茅台股价又创历史新高了。截至11月14日收盘，贵州茅台收报1230元，盘中创下历史最高价1240元。截止发稿之前，贵州茅台最新股价报价在12330元/股，总市值154656亿元。

在上星期，几乎所有人对茅台股票行情分析是上涨，但是今天茅台的股价走势，令人大跌眼镜。据悉，2月5日贵州茅台股票收盘报价为7123，最低706，下跌99%。谁会想到，作为白马股的茅台股票，竟然也会大幅下跌。

根据现在的趋势来看，能看的出来，目前有下降的趋势，但也属于左侧交易区间，想起可能趋势非常好，建议给点耐心，等待股价企稳后再抄底更佳。

1、具体来说，从2001年1月29日开始上市至今，截至2021年9月23日，茅台的股价从发行价149元/股涨到了27963元/股，涨幅达到了约193倍。虽然涨幅高，但和“涨了1万倍”相比，还是有相当大的差距的。

2、贵州茅台（SH600519）2001年上市，最低价385元，按照后复权，2021年最高价135945元，20年股价涨了413倍。

3、贵州茅台2001年8月27日上市，发行价339元，发行7150万股，总股本25000万股，复权价高达1千多元。上市10年，股价累计上涨约40倍，平均每年上涨4倍多。

4、贵州茅台2001年8月27日在上交所挂牌上市，发行价为339元/股，截止2023年5月22日贵州茅台股价为1746元/股，上涨了56倍。

5、茅台股票上市十九年，涨了一百多倍，平均的年化收益率大概是三十二左右。要知道，就算是股神巴菲特，他每年的年化收益率也就百分之二十多一点。

1、分价位来看，贵州茅台在高端白酒中，属于批发价格一直稳步上涨，以下数据可以得出：目前茅台箱/散装批价分别为3300-3400元、2750-2850元，价差依据5月的数据有所收缩，散装茅台大幅上涨。

2、月27日，贵州茅台(60051SH)股价午后加速下挫，一度跌破1400元关口，截至收盘，贵州茅台收跌31%，报收1401元。10月以来，贵州茅台累计跌超25%，股价从1800元区间一路下探至1400元。

3、【2】消费力整体下降：各种原因的影响之下，无论是商务消费还是个人消费，都有所下降。所以这在一定程度上也影响了茅台的销量，再加上茅台抛售的现象，就进一步加剧了市场恐慌。

4、凭据价格来看，在高奢酒类中，贵州茅台的批价一直是居高不下，从数据可以看出：茅台箱与散装批价格相差在几百块钱左右，前者为3300-3400元，后者为2750-2850元，跟5月做比较，价差有所收窄，散装茅台上涨幅度较大。

5、从现在的大趋势来看，目前处于下降通道，但也属于左侧交易区间，想起可能趋势非常好，要是想抄底，建议等待股价企稳后再进行更好。

6、近日大盘整体走弱，与以贵州茅台为首的白马股频频大幅回调是分不开的。

贵州茅台历史最高价：贵州茅台的股价在2021年2月达到历史最高价，为2601元人民币（RMB）。请注意，股票价格受到多种因素影响，历史最高价并不能保证未来的股价表现。贵州茅台股价十年后预测：预测未来股价是非常困难的。

贵州茅台在2001年8月27日上市，上市股价为339元。而最高升到多少则需要根据具体的市场情况和数据来分析。贵州茅台是中国著名的白酒企业，其股票在中国A股市场上市。

茅台股票历史上最低价为288元（复权后价格），它当前的复权价格则是达到了6821元附近，所以若是当时以最低价买入持有不动的话，当前是翻了265倍。

贵州茅台原始股票价格其实就是大小非的价格，每股面值一元。2001年发行价格是339元。2001年8月28日上市收盘价格386元。2003年9月23日探底71元以后便一路走高，从此不回头。

茅台2001年8月27日在上交所挂牌上市，首日开盘价351元（发行价339元）。按照以上市日为起点的后复权股价计算，茅台股价在今年春节后首日（202018）达到过13593元（对应不复权价2627元）的历史峰值。

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茅台神话破灭：股价跌停，一周蒸发近2000亿！ - 知乎

历史第一次！谁能想到，被无数投资者奉为白马股的代表、价值投资圭臬的贵州茅台，今天出现了史上第一次一字跌停！

截止收盘，贵州茅台股价仍然牢牢封死在跌停板。

茅台的跌停，也让上海幼儿园家长群里的基金经理，“小国宝”的爸爸又火了一次。

调侃归调侃，茅台作为白酒行业当之无愧的一哥，他的倒下造成了整个行业的崩塌：截至收盘，古井贡酒、五粮液、洋河股份、伊力特、今世缘、舍得酒业、水井坊、山西汾酒、口子窖悉数封于跌停板。

老白干酒、迎驾贡酒、酒鬼酒等，收盘价格也逼近跌停。

昨天，贵州茅台公布了2018年前三季度财务报告。公司前三季度实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；归属于上市公司股东的净利润为247亿元，同比增长23.77%。

此外，还有一个非常重要的数据：贵州茅台今年第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长率仅为2.71%。

2.71%，虽然净利润仍在增长，但这一数据还是太差了，要知道，此前最低的单季度增速为2017年一季度的25.24%。

表面看，是业绩的低于预期造成了茅台的一字跌停，但仔细分析，仅仅是业绩走弱的原因吗？

虽然跌停，但茅台股价仍高达549元，牢牢占据着A股最贵股票的位置。每买1手茅台，所需资金仍高达5.5万元左右。

很显然，茅台不是普通散户能买得起的，其跌停自然也不是散户们砸的。

数据显示，截止2018年三季度，持有贵州茅台的基金产品高达801只，排名A股所有上市第二名，仅次于中国平安。

从茅台前十大股东可以看出，易方达资产管理（香港）持股1226.28万股，位列第4大流通股股东；中央汇金公司持有1078.73万股，排在第5，证金公司持有803.75万股，排名第6；社保基金101组合持有262.99万股，位居第10。

据中国证券报报道，在公募基金中，华夏基金持有量最多，持股达893.75万股；其次是易方达，持有量为742.87万股。银华、南方、富国、景顺长城、招商、华安的持有量也都超过了200万股。

上市17年以来，茅台累计涨幅已经达到100多倍，业绩更是连年增长，茅台酒在整个白酒行业的地位更是独一档，没有任何一个对手能与之抗衡。茅台酒更是身份的象征、地位的代表。

2016年初的“股灾3.0”以来，大量小盘股票跌幅惨重，大盘蓝筹股则走出上涨行情，这一点从沪深300指数和创业板指数2016-2017年分道扬镳的走势可以明显看出。

正是从2016年开始，贵州茅台从不到200元的价格一路上涨至2018年年中的近800元，在很多小盘股下跌的“哭爹喊娘”的两年多之内，股价翻了近4倍。

股价越涨，茅台越是被神话，而基金们，一边面临监管层对炒作小盘股的严格监管，一边又受制于最低持仓规定，只能在熊市中抱团取暖，扎堆进入那些大盘蓝筹股当中。

基金在2016-2017年这两年的抱团取暖，也是很多大盘蓝筹最近两年多大幅上涨的重要原因。

但从今年年初以来，大盘蓝筹股开始转头向下，沪深300指数从年初最高的4400点跌到了如今的3000点，“价值投资”的信仰开始动摇。

这就造成了大盘蓝筹股从被机构“抢着买”变成“比谁卖的快”。股价越是下跌，机构为了避免加重损失也好，清盘也罢，都会将资金从大蓝筹中陆续撤出。

茅台的跌停，很多人认为是一些别的原因，比如最近的基本医疗卫生与健康促进法草案中，有“禁止向未成年人出售烟酒”的规定，增加了“国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育”的表述。

除此之外，假茅台的泛滥对茅台的股价也是一种冲击。

但作者认为，茅台跌停最重要的原因还是股价涨幅太大，在熊市中有很强的补跌需求。

茅台业绩增速放缓的背后，其实是高端消费的放缓，这背后的经济大环境因素，想必各位都清楚，这里不做具体表述。

当机构们抱团取暖，把“价值投资”炒成了“价值投机”，茅台的下跌其实已经注定，只是时间早晚。但茅台以“一字跌停”这种决绝的方式来证明，恐怕还是超乎了大部分人的想象。

不止是茅台，不止是白酒股，今天跌停的还有美的集团、海天味业两只绩优蓝筹股。

2018年10月29日，是茅台史上第一次“一字跌停”，这无疑是一个风向标事件。

茅台是机构扎堆重仓股，也是长线资金的重要持仓股。上涨时，抱团取暖的机构满心欢喜，称兄道弟；但到了下跌时，比的就是谁跑的快，越是先“翻脸不认人”，才越能保住自己的资金。

机构的抛单导致了茅台的跌停，而茅台的跌停又会让持仓的机构发生踩踏，如此循环下去，参与茅台的资金必然会越来越少。

茅台的倒下，是近7000亿巨大市值的股票筹码松动，这对各路基金的心理冲击是很大的。

基金的赎回压力决定了其“越跌越卖”的行为，这无疑又一种“雪上加霜”。市场的重心也会进一步下移。

什么股票都是这样：低了有价值，高了都是泡沫。媒体越是对高高在上的股票大喊“价值投资”，投资者越是要高度警惕，别当了“价值投资”口号的接盘侠。

从某种意义上说，走下神坛的茅台才更接近真实的自己。茅台终究是用来喝的，不是用来炒的。

另：长期坚持原创不容易，大量粉丝还没有养成阅读后点赞的习惯，希望大家在阅读后顺便点赞，以示鼓励！未经授权，禁止转载。

五粮液，贵州茅台，口子窖，这几个股票未来一个月的趋势会涨还是会跌？

这我不好判断！但股市运行有一个铁的规律是不会改变的，当市场参与者中多数投资人产生相同的一致认识和较一致的趋势预判时，其实就是风险与机会的开始！

茅台的股票价格和行情

600519回调下跌，现价每股152.63元，现在买就会亏恭喜发财

贵州茅台终于跌了！市值缩水362亿（“股票买不起就算了，茅台酒也喝不着”）

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走进经济生活里的一切

导读：11月17日，贵州茅台（600519.SH）市值缩水362亿元。

背负着“慢牛”责任的贵州茅台，似乎终于跌了，仅下跌的市值就“抵”一家“珠光宝气”的中金黄金（600489.SH），或者一家“诗与远方”的中国船舶（600150.SH），或者一家在“双11”后让人“日思夜想”的申通快递（002468.SZ）……

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记者丨姜诗蔷、董鹏、王丹、庞华玮、韩一奇、朱艺艺、周松清

但这一天，贵州茅台市值仍高达8671亿元。在大盘蓝筹云集的上海证券交易所排名第四，超过中国银行（601988.SH）、中国平安（601318.SH）、中国人寿（6016283.SH），甚至，超过生产“黑色黄金”的中国石化（600028.SH）比例达50%。

在等候收尾的整个2017年，贵州茅台不只是一只强劲牛股，也被认为是白马股“单边行情”的一个图腾。更是一整个证券投资生态圈的全面呈现。

颇为戏剧性，当茅台股价超越700元，高盛一月内两次上调茅台估值，直至881元；而安信证券调高目标价至900元。中金公司、中泰证券、天风证券、国泰君安、中银国际参与其中，“此起彼伏”。

事关“最佳分析师”的头衔，更关乎买方机构的年底排名。

截至三季度末，近600位机构股东持有贵州茅台。买方机构品牌和声誉面临集中“兑现”，在21世纪经济报道记者采访过程中，有激情澎湃，亦有冷眼旁观。

而在贵州茅台的产、销博弈中，最令人疑惑的，则是购买困难。其中一个颇具戏剧性的现象是，专卖店已销售一空，百米之隔的烟酒商行却可以随时提货。

这或许意味着，贵州茅台启动的新渠道战略，注定是一场硝烟纷争的利益纠葛。

当然，最重要的一个问题，茅台未来能够给我们什么样的资本故事。

茅台资本现象

讨论茅台避不开一个玩笑，“股票买不起也就算了，关键是感觉喝到茅台酒也不容易了。”

私募大佬但斌10月27日也在朋友圈写下了这样一段话，“国酒茅台是属于酱香型白酒，没有泡沫、有泡沫的那叫啤酒！”

茅台的表现，究竟是其骄人业绩的宣示，还是不乏疯狂的投资泡沫？目前来看，仍然让人“雾里看花”。

四组数据构成了贵州茅台的资本想象力。

2001年，贵州茅台营业收入16.18亿，净利润3.42亿。2016年，公司营收飙升至401.55亿，净利润飙升至179.31亿，营收和净利润年复合增长率分别高达23.88%和30.21%。

2001年上市，贵州茅台账上货币资金19.56亿，到了2017年三季度，货币资金规模就达到了809.65亿。

贵州茅台2017年1月-9月实现营业收入424.50亿，同比增长59.40%，已超过去年全年，预计全年营收也有望超过500亿。

贵州茅台2016年的预收账款创新高，达到175.41亿元，较上年同期增长112.32%。而有酒企业绩“蓄水池”之称的预收账款项目，向来被认为是公司未来业绩增长潜力的一个指标。

“茅台现在定价1299元，即使涨到两千元，销量一斤都不会少，你想茅台的业绩预期有多好！”国企节后，在金融街一次业内聚餐过程中，一位私募机构大佬坦言。

更遑论销量仍在不断增加，公开数据显示，从2012年到2017年，茅台基酒产量分别为3.36万吨、3.86万吨、3.87万吨、3.22万吨、3.9万吨和4.28万吨。

而且，这位私募基金经理坚持认为，A股市场上的白酒板块毛利率普遍非常高，贵州茅台更是高到令人发指，长期维持在90%以上。2017年三季报显示，贵州茅台营业收入实现424.50亿元，营业成本仅42.73亿元，毛利达到89.93%，净利润率达到50.32%。

“如果价格涨到两千，即使销量不变，营业额轻而易举增加五六成，利润的话‘一不小心’就翻了至少一倍”。与会的另一位公募基金经理附议道。

这种逻辑堪称完美。

11月17日，21世纪经济报道记者通过实地走访北京地区多家茅台酒经销商、专卖店和烟酒商行了解到，飞天茅台断货涨价的情况仍在持续。经销商和专卖店手中已经几无存货，同时出现了断货*面。

同一天，另一队记者连续走访了上海两个行政区的国酒茅台专卖店，询问有没有500毫升装的53度飞天茅台，得到的回答都是“没货”。

如果目前的销售情况持续，未来的业绩空间可见一斑。

21世纪经济报道记者了解到，茅台十三五规划指出，到2020年，贵州茅台集团的白酒年产量将达到12万吨，仍然留足了成长性的资本噱头。

溢出效应搅动行业

年初至今，申万白酒板块平均涨幅为56.71%。

贵州茅台、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SZ）等翻倍。但，一线白酒企业股价涨幅，远远高于中低端白酒企业。

另一份数据中，2016年9月底，基金持有五粮液1.49亿股，至今年9月底时，基金持有的五粮液数量已经上升至3.45亿股，同期泸州老窖的基金持股也从1.08亿股上升至2.06亿股。

但，此轮白酒行业的复苏呈现两极分化的特征，如迎驾贡酒、金徽酒年初至今便都出现了15%以上的下跌。

因此，有业内人士认为，白酒股的大幅上涨基础，来自于白酒产业完成了近10年不遇的产业调整。

11月17日，否极泰基金创始人董宝珍接受21世纪经济报道采访时指出，白酒股的分化也印证了市场还没有进入“大牛市”的判断，而只是通过产业调整的方式，厘清了供求关系使市场开始回归常态化。

在行情拉动背后，贵州茅台引发的是整个产业的价格体系重构，乃至产业结构调整。

跟随调价的道理很容易理解，比如茅台涨到1300元，那么1000元价位便需要其他产品来补位，这也是其他一线品牌的“重要机遇”。

11月1日，泸州老窖博大酒业营销有限公司发布通知，自即日起，对泸州老窖头曲、二曲部分产品价格体系进行调整。在此之前，公司已经对国窖1573等中高端产品市场价格进行了数次上调。

利润向行业龙头集中是各行各业的规律，只是这一规律在白酒行业表现得似乎更强。

在这之前，五粮液在10月底也传出了涨价消息，五粮尊、五粮醇等其他五粮液系列产品价格均有调整，价格上涨幅度在10%-20%。对此公司11月3日接受调研时指出，“公司明年对主要产品是否上调出厂价，将根据市场情况来定。”

“龙头酒企具备产品高端化优势、定价权优势，所以这个趋势一旦启动，强弱分化便会十分明显。”董宝珍评价称。

根据21世纪经济报道记者调研，水井坊、沱牌舍得等产品虽然也有调价，但是整体调价幅度要远远落后上述白酒品牌。

但是这并非认知贵州茅台，以及白酒板块的所有产业逻辑。

“判断酒类价格时，首先要明确白酒的产品属性，由于国内高端白酒都是属于固态法酿造，对原料、菌群、地理环境都有特定要求，这就决定了产品的稀缺性和不可替代性。”11月17日，成都白酒经销商刘崇龙向21经济报道记者介绍称。

比如茅台酒酿造使用的粮食，当地每年产量相对固定，又如国窖1573使用的有机糯红高粱，都不可能大幅增产，这就限制了其产能的扩张。

11月17日，白酒行业专家孙延元受访时提及另一个“溢出效应”：茅台引领了酱香型白酒的复苏。2012年至2015年期间，山东酱香型白酒企业曾陷入低迷，但是从2016年底、2017年初开始，这部分酒企开始重新布*酱香型产品，并加大品牌推广、投入资金研发力度。

甚至，部分原本没有酱香型产品的酒企，如今也通过与酱香型酒企、经销商合作的方式推出酱香型产品。

大牛股卖方江湖

当然在这个资本故事中，作为证券投资最前端的券商分析师从来不会缺席。

11月16日，贵州茅台股价一举突破700元大关，市值突破9000亿元。

这一天，安信证券苏铖团队将贵州茅台12个月的目标价上调到了900元。成为目前市场上卖方的最高目标价格。

在2017年与贵州茅台的上涨同步，Choice数据显示，截至11月17日，一共有89份贵州茅台的公司研报发布，这个数据已经超过去年全年的80份。

正值2017年新财富最佳分析师发榜阶段，似乎券商之间的角力不可或缺地需要贵州茅台的加持。

以连续5年上榜新财富食品饮料最佳分析师前五名且在2015年、2016年连续两年排名第一的招商证券董广阳团队为例，其研报中的目标价已从今年1月的400元上涨至目前的725元。

但当11月16日安信证券苏铖团队将贵州茅台目标价由10月26日的710元调升至900元时，仍然让业内为之一惊。不过，这一次，董广阳团队维持了原定目标价。

苏铖团队逻辑是，如果给予2025年25倍估值，公司在目前清晰的产能规划下可预估的市值有望达到1.85万亿上下。

但董广阳评价仍然留足了弹性，“市值仍有空间”。

但是翻看此前的机构研报，目标价基本在250元-300元，年前给出400元目标价的仅有招商证券一家”，上海一位混合型基金经理表示。这个说法，或许会令不少“事后诸葛亮”汗颜。

21世纪经济报道记者统计发现，从年内评级类别来看，今年所有券商研报给出都是“买入”、“增持”、“推荐”、以及“强烈推荐”评级，连“中性”评级都未出现。仅有今年7月中报发布后，财富证券将贵州茅台评级调整至“谨慎推荐”，“看好公司的长期发展，但短期来说估值已趋于合理”。

不过，在三季报披露后，财富证券研报中随即指出，虽然估值大幅提升，但由于市场对公司产品的需求仍然强劲，公司有能力通过产品提价或放量保持较高的增速，维持“推荐”评级。

然而，随着各家券商目标价水涨船高，质疑的声音也开始出现，不过似乎仍算不上主流。

“从投资方面来讲，要考虑风险收益比，这段时间茅台并不是一个非常好的买点。现在估值确实不能算便宜，我们只能给出它龙头一定的溢价。”北京一位不愿具名的券商分析师告诉21世纪经济报道记者。

不过，他同时也表示，券商大幅上调目标价并不能当做是危机的先兆。“如果市场价超过了目标价肯定要做调整，但是调整幅度就与风格有关，比如一些券商看得比较远，所以幅度大。我们相对谨慎，没有上调很高。”

在三季报点评中，安信证券、东方证券、招商证券等机构已先行将贵州茅台目标价调至700元以上，同时还有西南证券、联讯证券、中泰证券等仍维持在650元左右。

上述券商分析师解释称，“一般来说目标价上调对应分析师对公司未来预期的EPS（每股盈余），如果公司业绩好对应的EPS也会上行，这样的话对应的目标价、估值也会上行。”

但过往年份的经验显示，2015年各券商给出的贵州茅台目标价基本在250至300元区间，当年贵州茅台股价最高为249.8元。

“其实目标价不重要，重要的还是每个分析师研报中呈现的逻辑，比如通过哪些逻辑判断出业绩会上行增长，公司背后的驱动因素是否改变等等。”李明说。

已经可以确定，最佳分析师的桂冠上少不了贵州茅台的浓墨重彩，但是这一场卖方竞赛如何收场，仍然等候着市场最终的应验。

基金经理的爱恨情仇

贵州茅台从600元涨到700元只用了15个交易日，而此前从300元涨到400元用了80个交易日，500元涨到600元用了48个交易日。

截至今年三季度末，共有86家基金公司的566只公募基金的前十大重仓股中配置了贵州茅台，总持有基金数量和持股市值都仅次于中国平安（601318），合计持有4560.93万股。

而若算上QFII、保险等其他机构，持有股份数量超过了7100万股。

值得说明的是，贵州茅台的总股本为12.562亿股，去掉了大股东所持股份，还有4.5亿股左右，也就是说，机构持股占比达到了16%。这还是比较保守的数字，实际上，从基金中报中可见，机构持有股份数量更多，而市场上实际交易流通的股份更少。

据一位上海公募基金经理透露，不少公私募基金等机构投资者在下半年对贵州茅台进行了大幅增仓，尽管9月中旬以来，该股加速上涨，但有越来越多的机构投资者积极重仓。

或许无须讳言，茅台以及一些权重的绩优蓝筹近期上涨主要是跟公募基金年底业绩排名和抱团取暖有关。

单拿公募基金来说，同花顺iFinD统计，今年二季度末，有450只基金重仓茅台，合计持有3962.9万股，但到了三季度，重仓基金一下子增加了116只，持股数量也增加了15%。

除了华夏上证50ETF、易方达上证50指数A、华安上证180ETF等指数基金外，南方消费活力混合、易方达新丝路混合、东方红睿丰混合等主动管理偏股型基金也大举重仓。

东方红睿丰今年9月转型，发行规模近百亿，成立后即买入了约100万股的贵州茅台。今年前三季度的业绩冠军国泰互联网+股票三季度卖出了新能源行业重仓股后，改为投向了贵州茅台等白酒股。

“今年业绩好的基金很多得益于茅台等大白马股的上涨，反过来，业绩好促进了规模净增长，新进资金配置股票还是会选择茅台等白马股，由此即形成了马太效应”，上海一家基金公司的投资副总监表示。

他亦坦言，也许短期内会有基金经理减持一些茅台股票，降低成本，但基本上可以肯定的是，它还是会在持仓中占据重要分量。

进入四季度以来，沪股通确有减持贵州茅台，合计卖出金额110.56亿元，但买入金额也有78.91亿元，净卖出金额不到32亿元。

建信基金基金经理陶灿日前向21世纪经济报道记者表示，目前来看，估值对个股股价的影响已越来越小，而业绩成长性的影响越来越大。

这也是不少基金经理笃定看多贵州茅台的原因。

据21世纪经济报道记者了解，目前市场上的观点集中两方面：一种是从公司本身出发，认为茅台白酒酿造虽说是简单的生意，但贵州茅台有它的独特性，是其他品牌白酒所不能“媲美”的。

针对目前市场上最为纠结的700元股价到底值不值？21世纪经济报道记者了解到的是，确有一些分歧。

巨泽投资董事长马澄明确表示，目前贵州茅台及整个酿酒板块短期涨幅过大，已有泡沫嫌疑。私募“建平远航”的基金经理黄建平亦表示：“当贵州茅台万亿市值之时，就是我全部卖出之时，1万亿市值大概透支了未来4-5年的利润，2013年买入，当时市值大约1500亿元，短短4年时间升约5倍，茅台虽好，也不宜透支太多，我只能赚有把握的钱。”

当然也有逻辑转向的基金经理，譬如一位华南的基金公司投资总监则向记者表示，“我们更愿意配券商股。券商现在和去年白酒行情起步时类似。”

上述华南投资总监说，“茅台是否上涨的最后阶段不确定，主要是价格已经涨上去了。而券商股行情未来是从最糟糕的时候向好的方向迈进，最安全，弹性最大。”

11月17日，上德谷投资董事长赵立松表示，“茅台的现在的估值水平，有些泡沫。今天下跌是跟茅台提示风险的公告有关。我们没有投资茅台，现在更多考虑布*明年的个股。”

事实上，近段时间，伴随着贵州茅台股价的高歌猛进，已有部分投资者开始陆续减持，一向嗅觉敏锐的沪股通北上资金继11月16日净卖出2亿元后，11月17日净卖出超11亿元。

赵立松表示，“现在茅台能不能投？那或许是最后博弈的部分，也许就是鱼尾，这一块儿要不要吃看不同投资人，要仔细判断它的风险和收益比。”

“买不到”的贵州茅台

无论是金融机构的狂热追捧，还是财务数据的完美契合，似乎都基于“有多少卖多少”，或许同一组数据显露的不仅仅只有一个色调。

“现在不是说哪个地区缺货（飞天茅台），是整个市场都缺货。”11月17日，北京市一位茅台酒经销商表示。

21世纪经济报道记者通过实地走访了解到，作为茅台酒的主要产品，目前北京地区部分经销商手中仅备有少量飞天茅台存货供已下单的老客户提货，无力向新客户提供飞天茅台；专卖店中飞天茅台存货同样告急，仅可向单个消费者销售2瓶飞天茅台。

上海一队记者连续走访了上海两个行政区的国酒茅台专卖店，询问有没有500毫升装的53度飞天茅台，得到的回答都是“没货”。

记者进一步询问，能否以较高价格提前预定今年该规格的飞天茅台，该专卖店负责人连连摆手，“即使给再高的价格也不能预定，我们一个月前就把款打给茅台公司了，现在也在等货，估计下周才能到”。

她表示，这次将进90多箱，“我们的大客户都是30箱、20箱拿的，到时候也会适当放出来一点给个人”，不过其强调，“1299元肯定是拿不到货的，加个200-300元左右”。

“我们早上9点开门，上个月，有些要结婚办酒的人家，8点多就来排队了”，另一家位于上海市中心的国酒茅台专卖店负责人回忆此前的销售盛况，“只能一个人限购两瓶，一天卖4瓶、6瓶这样”。

与专卖店的“无货”形成鲜明对照的，在大多数烟酒店，茅台都是“有货”状态。

在北京市各“有货”的烟酒店中，飞天茅台售价已升至1600元至1900元不等，已经超过了茅台官方指定的零售价1299元。

而上海的不少烟酒店也是“手里有粮”。本报记者在上海的走访中发现，距离某家专卖店相隔100米的一家烟酒店，三瓶飞天茅台被整齐放在四层货架的最高处，标注了一个吉利的数字——1888元/瓶。

当记者提出，这些酒的来源也许是隔壁的专卖店，店家予以了否认，“我们是烟草公司的渠道，和专卖店没关系的”，她随即强调，“正因为我们的酒是真的，所以我们有底气不打折”。

上海的另一家烟酒店女店主告诉记者，“7月份定的十几箱已经卖完了，现在店里仅剩的几箱，是10月进的货”。

男店主似乎为了留住客源，抛下了这样一句，“外面的市场行情都要1750-1800元，你如果不买，我们这儿说不定明天就涨价。”

北京的另一家经销商楼下的烟酒店，有超过5箱飞天茅台堆码在店门口。

“成箱买的话最便宜1600，酒可以写批号，保真。卖得挺好的，老缺货呢。到了年末肯定还涨，年底需求量更大。”该烟酒店员工介绍说。而在相距不远的另一家烟酒店，同样备有飞天茅台的存货。“最便宜1700，存货有4箱。”该店老板说。

根据本报记者走访，沪上某家知名超市还采取了1+2的“组合”销售模式。

“1299元的飞天茅台，得搭配另外两款酒，一个是129元的53度茅台迎宾酒，按照会员价可以给你79元，还有一个是98元的53度茅台王子酒。”该超市的一位工作人员透露，如果购买2-3箱需要向其他分店调货。

实际上自今年3月底，市场上茅台酒价格开始超过1299元的控价线并出现了断货的情况，对此，贵州茅台对近百家经销商进行了处罚。

为控制*面，4月中旬茅台集团召开了临时市场工作会议，茅台集团**书记、总经理李保芳在会上直言，“谁制造市场乱象就砸谁的饭碗。”李保芳表示，“极少数经销商推波助澜，阳奉阴违，以为到了‘利润收割期’，主张放开市场调控，赚取的利润达到了几百还不满足，像贩毒一样疯狂。”

“未来”茅台

有人把销售渠道的矛盾归咎为“控价”。这个词不仅反映了茅台在销售终端的火爆，实际上也反映了国内最大的白酒企业在渠道运营上的最大痛点。

8月21日，贵州茅台连续下发《关于追究上海循达商贸有限公司等单位违约责任的通报》、《关于追究上海新富明行国际商贸有限公司等单位违约责任的通报》两个处罚文件，对存在违约的53家特许经销商进行了处罚。这也是茅台首次直接解约方式处罚经销商。可见其控价决心。

不过，市场供需紧张的状况却并未实际缓解。

茅台“十三五”规划预计到2020年成为千亿级企业，打造以酒业为中心、一体化、关联多元化、金融投资等四大板块，形成产融结合、双轮驱动、全面发展的国际化企业。

供需矛盾，渠道痛点，都将是这一转型道路上的“拦路虎”。

在增加产量回应市场需求的同时，贵州茅台还用“新零售”模式改造自己。

高华证券认为，很难想像一家企业要将近半盈利交予经销商，但贵州茅台就是这样，其分销渠道拿走了过多的利润，茅台现在正在解决这一问题，现在其新零售模式强制性要求分销商将手中30%配额放上茅台云商平台，这将加强茅台对于经销商的控制权，使公司能更规律地持续上调出厂价、挤出经销商的过高盈利并显著提升自身盈利水平。

截稿时刻，在茅台网上商城，500毫升装53度飞天茅台的售价为1299元/瓶，显示库存0瓶。

这样带来的改变也是显而易见的。

资料显示，双十一期间，茅台电商公司总成交额达到3.05亿元，其中包括茅台在各电商平台的自营旗舰店成交额为2.1亿元，茅台云商平台的成交额为0.95亿元。

在天猫平台上，茅台品牌成交额在酒行业排名第一，天猫茅台官旗舰店单店销售额在酒类店铺排名第一，在京东平台上，茅台品牌成交额排名第一，京东茅台官方旗舰店在酒类店铺排名第一。

同样在截稿时刻，京东自营贵州茅台旗舰店，该规格的飞天茅台显示60452人“预约抢购”，每人限购不超过两件。“我们现在线下都没货，只有线上有货，茅台云商APP。”一位专卖店员工曾指着一旁的茅台云商的宣传易拉宝说。但是，记者登陆茅台云商后，却发现标价1299元的飞天茅台库存为0。

茅台酒股份公司副总经理、销售公司董事长王崇琳2017年9月在茅台云商的全面上线发布会上表示，茅台云商平台最终要实现厂家、经销商共同走出经营管理的传统性思维，让“新营销、新零售”的线上线下交互购物成为茅台今后和未来的主流趋势，茅台云商是茅台面对消费升级的重要利器，是茅台实现营销转型的重要工具。

对于2017年的成绩，茅台集团董事长袁仁国给出答案：“茅台取得的逆势增长，是茅台面对白酒行业新业态及时调整的结果。”

但是厂商的渠道改革往往是一场硝烟弥漫的利益博弈。

从公开资料来看，贵州茅台也开始了其国际化征程，南非当地时间11月16日下午，茅台集团**书记李保芳带队出访南非推介茅台：“我们将以将开普敦和南非作为翘板，打开整个非洲市场。”

这一富含“中华文化”的产品如何走出去，似乎又是一个值得期许的故事。

（编辑：李新江）

21君

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本期编辑刘巷

哪有永远只涨不跌的股票“茅台不言顶”

白酒行业中拥有最雄厚资历的贵州茅台，离创阶段新低也不远了。近来许多人都表达了对贵州茅台后的质疑，例如：“大家还看好贵州茅台这只股票吗？”甚至有人发出了更离谱的声音：“贵州茅台这走势，该不会暴雷的吧？”可学姐的态度是：贵州茅台就是我们A股中价值投资的典范，不管是坚定持有还是长期看好，都是可以的。其实很多行业的龙头股，也适合于价值投资。这里有一份我整理的A股各行业的龙头股名单。还在犹豫选哪支股票的朋友，选定龙头股购买很不错的。很便捷，点链接就获取了：A股超全行业龙头股，你的选股好帮手就眼下的这个情况，期的下跌更多是受到场风格的影响。因为本轮行情炒作的是成长性，虽说一线白酒业绩很好，但是增速不高，失去了“成长性”这个关键词，仅此而已。比如这句老话，不错的股票，都是不会输钱，只会败给时间。白酒从基本面上来看，还是很好的行业，在这之中贵州茅台还是那个A股中的最强王者。一、期看，端午前后的白酒动销依旧景气，对于高端酒的价格，一直处于高价位那么期来看的话，在端午、中秋等节日，或是在摆宴席时等消费需求下来拉动下，拉动销售水平有着向好的方向发展。凭据价格来看，贵州茅台批价从未下降，甚至上升，从数据可以看出：茅台箱与散装批价格相差在几百块钱左右，前者为3300-3400元，后者为2750-2850元，参照5月的数据，发现价差缩了，散装茅台大涨。系列酒新增产能将分批投产，有望成为贵州茅台的重要增长极，非标类和系列酒的提价这个数据也极其有希望能够反映在第二季度业绩。二、中长期看，高端扩容持续推进，贵州茅台的获利能力一直比较稳定，并且慢慢高升依照中长期来说，随着国人觉得理性饮酒十分重要的意识抬头，以及财富增长带动对于饮食精致度的提升，自2017年开始，白酒行业销量出现下降，行业走到了“量平价增”的时期，但在中低端酒类销量下滑的同时，高端酒类场呈现出一直增长的势头，行业也努力在向高端以及更大的企业靠近。在场需求规模上，2017年高端酒的年销售额约1000亿元，2019年高端酒规模约1600亿，2017到2019年合计增速超出20%。在白酒行业吨价上，由2017年的4.7万元/吨升高至2019年的7.2万元/吨，复合涨势将近15%。遵循机构的预测判断，在2018-2023年期间内高净值人群数量复合增速为8%，随着高净值人口的增加和居民可支配收入的增加，行业消费升级趋势还没有停下。不过在这几年，茅台的白酒批价及零售死济华亚价稳步上行，公司的获利，也是慢慢上升的。如果想知道关于贵州茅台的更多看法和观点，我也整理了其他机构的行业研报，以便于大伙好好研究，点击就可以查看：行业研报（整理版）：贵州茅台还有没有机会？三、总结期来讲，端午节前后的白酒动销依旧繁荣，对于高端酒的价格，一直处于高价位；以中长期来看，随着高端场不断地前进，贵州茅台的获利能力一直比较稳定，并且慢慢高升。有这种强大的背景支撑下，一线白酒茅台的业绩肯定也可以实现稳健增长。以现在的走势情况来看，目前的通道还在慢慢下降，在左侧交易期间的范围，猜想趋势势如破竹，建议是带股价站稳了以后再进场，这样的做法更好一些。由于篇幅受限，贵州茅台的行情趋势也不能具体的展示了，要是想对贵州茅台接下来的行情趋势有一个了解的话，你们可以先输入股票代码来查看，就能查询：【免费】测一测贵州茅台未来走势