丰元股份是干什么的？

山东丰元化学股份有限公司成立于2000年8月,是主板A股上市公司(股票代码:002805)。

公司从事的主要业务为草酸业务和锂电池正极材料业务。公司草酸业务系列产品主要包括工业草酸、精制草酸、草酸衍生品如草酸盐等。

公司现有正极材料产品包括磷酸铁锂和三元材料(NCM)两大系列,多种主要产品型号。其中磷酸铁锂产品主要用于储能、商用车和动力电池领域,三元材料主要应用于动力电池、消费电子等领域,

草酸多少钱一公斤？

10.5元每公斤

丰元股份能涨到多少

先看10个板吧,最近新股都很火,10板之前就算开板,后市都还有机会继续上冲再看看别人怎么说的。

丰元股份：草酸龙头转型正极材料，注入化工思维，加码一体化布*

（报告出品方/作者：东北证券，周颖，胡易琛）

1.1.全球汽车电动化及能源转型加速，磷酸铁锂材料需求旺盛

全球汽车电动化大势所趋，磷酸铁锂电池性能提升+成本优势凸显，电池装机占比提升。宁德时代CTP技术、比亚迪刀片电池技术等赋能磷酸铁锂电池，通过结构创新，提高电池包体积效率，在电池包层级实现能量密度提升。宁德时代2019年发布CTP方案，电池包层级能量密度提升10%~15%，空间利用率提升15~20%。比亚迪2020年发布刀片电池，体积比能量提升50%。从电动汽车续航里程上看，磷酸铁锂电池应用领域已深入三元电池腹地。上游原材料价格上涨，成本压力沿“碳酸锂-正极材料-电池-整车-终端消费者”传导。磷酸铁锂电池价格相对偏低，终端消费者更易接受，产业链成本传导更加顺畅。在此背景下，2022年国内磷酸铁锂电池装机份额进一步提升，12月份占比达到68.3%。

磷酸铁锂专利在海外限制取消，海外车企特斯拉、戴姆勒、大众，头部电池厂LGES、SKI陆续布*磷酸铁锂。其中特斯拉在2021年Q3宣布对于标准续航版Model3和ModelY全球范围内使用磷酸铁锂电池，LGES计划于2023年在LG***工厂生产磷酸铁锂电池。

全球能源转型加速，锂电储能需求蓬勃发展，磷酸铁锂兼具安全性能和成本优势，是电化学储能主流路线。据GGII数据，2021年国内储能电池中磷酸铁锂路线占比为98.5%安全性：LFP中氧原子通过强共价键的磷构成稳定的磷酸离子基团，晶格氧不容易丢失，稳定铁离子/亚铁离子的反键结构。通常情况下，不会因锂的深度脱嵌而分解释放氧气。成本优势：由于原材料成本低，储能设备首次购置成本优势突出。循环寿命长，长周期平均度电成本低。

汽车电动化率提升+电化学储能迎来爆发期，磷酸铁锂电池出货有望高增。假设：基于电动汽车电动化率提升+带电量逻辑，对动力电池装机进行假设。上游原材料涨价背景下，2023年国内LFP电池装机占比约60%。磷酸铁锂专利在海外限制取消，2024年海外LFP动力电池装机占比逐渐提升至25%。国内储能电池LFP路线为主流路线，海外LFP路线占比约为30%。基于以上假设，2022-2024年磷酸铁锂出货有望达114/171/228万吨。

在磷酸铁锂材料旺盛需求预期下，行业产能扩张紧锣密鼓，行业供需紧张情况将在2023年大幅缓解。原有磷酸铁锂正极材料厂商、磷化工及钛白粉厂商和三元正极材料企业产能扩张速度加快，预计2022年底产能将达300万吨，其中Q3产能集中释放86.6万吨，主要来源于融通高科、湖南裕能、湖南邦盛及常州锂源，四家合计56万吨。据GGII不完全统计，合计磷酸铁锂规划超过610万吨，远超2025年300万吨的市场需求。

下游需求旺盛，磷酸铁锂格*尚未稳固。2020年前，受新能源汽车补贴政策影响，动力电池重心转向三元材料，磷酸铁锂材料企业数量大幅减少，集中度显著提升，CR6超过90%。2021年，磷酸铁锂下游需求旺盛，市场集中度再次分散。随着磷化工巨头入场，磷酸铁锂行业将迎变*。

具备成本优势+产品差异化的企业有望脱颖而出。成本端，成本占比排序为：锂源>磷源>铁源。目前锂源占比约80%，碳酸锂供需紧平衡，价格高位盘整。长期看，掌握或绑定上游锂资源，可以大幅提升成本优势。磷源占比约3~5%，磷化工企业在磷源方面成本优势约2844元/吨LFP（以单吨磷酸一铵为例，配套磷矿石成本下降1300元+配套合成氨成本下降150元+农业级磷酸一铵毛利500元+提纯至工业级2000元，3950*0.72=2844元）。铁源占比约0.5%，钛白粉玩家一体化优势不明显。

磷酸铁锂基础制备方法分为固相合成法和液相合成法两大类。固相法通过将原料混合、研磨、干燥，得到前驱体，前驱体在惰性气氛下高温热处理，粉碎得到产品。固相法制备工艺成熟、设备简单，材料压实密度高，较为适合工业化生产；缺点是原材料固相不均匀。液相法通过将原材料制备为溶液，通过不同溶液混合后产生的化学反应生成磷酸铁锂产物。材料液相反应均匀，物相均一，产物粒径小，粒度分布均匀；缺点是工艺复杂，材料压实密度偏低。

产品差异化方面，头部厂商通过持续技术迭代扩宽技术护城河。储能端，液相法产品循环寿命性能优异；动力端，固相法产品向高压实、高容量持续迭代。液相法制备磷酸铁锂产品物相均一，批次品质稳定，仅有部分企业具备生产能力，存在较高技术壁垒。固相法头部厂商布*新一代高压实密度磷酸铁锂产品，拓宽在乘用车市场应用。升级产品在单位体积能量密度、压实密度、循环寿命和低温性能等方面的技术性能指标。

1.2.公司通过差异化产品增加客户粘性，一体化布*塑造成本优势

公司通过高端产品加强与比亚迪、鹏辉能源等头部客户合作，为扩产产能消化奠定基础。目前公司磷酸铁锂正极材料与比亚迪、鹏辉能源实现稳定合作关系，向比亚迪供应高端动力锂电池用磷酸铁锂产品；三元材料与鹏辉、远东电池等实现批量供货。公司2021年磷酸铁锂产能1万吨，2021年7月批量为比亚迪供货，比亚迪成为公司正极材料第一客户。公司2022年1月成功进入宁德时代合格供应商体系，同时积极开拓比克、力神、LG等国内外客户。

比亚迪：电池出货量角度，根据SNEResearch统计，2022年1-11月比亚迪全球动力电池装机量达60.6GWh，占比13.6%。假设2022/2023年份额达到14%/17%，对应动力电池装机73/110GWh，出货91/138GWh。假设2022/2023年储能电池市场份额达10%，对应储能电池出货量15/24GWh，动力+储能出货合计106/162GWh。电池产能规划角度，当前比亚迪远期规划产能达582GWh，预计2022/2023年底新增产能100/140GWh。假设新建产能当年/第二年产能释放30%/70%，则2022/2023年有效产能达123/222GWh，假设2022年比亚迪磷酸铁锂电池装机占总量比重90%，按照单GWh电池耗用0.23万吨计，对应磷酸铁锂正极材料需求28.3/51.1万吨。

鹏辉能源：2021年底产能达到16.2GWh，其中储能电池5.6GWh，动力电池3.6GWh。常州工厂储能电池规划11GWh，广西柳州基地规划20GWh。公司储能电池及动力电池为磷酸铁锂电池，2022年对应正极材料需求量至少2.3万吨。

公司持续产能扩张，人工成本、制造费用有望通过规模效应优化。公司2021年底，拥有磷酸铁锂名义产能1万吨，三元0.7万吨（包括常规三元0.5万吨，高镍三元0.2万吨）。相比行业头部公司，公司产能规模相对偏小，单位产品直接人工、制造费用高于头部可比公司。预计公司2022-2024年底磷酸铁锂产能达12.5/30/30万吨，三元产能达1.5/1.5/1.5万吨。公司2023年产能规模进入磷酸铁锂第一梯队，有望通过规模化降本。

布*黏土提锂和磷酸铁项目，一体化塑造成本优势，掌握上游资源。磷酸铁：2022年1月，公司与玉溪市人民**签署《战略合作协议》，拟在云南省玉溪市投资建设总规模20万吨锂电池高能正极材料项目及配套建设相应规模的锂盐、磷酸铁项目，其中20万吨磷酸铁产能规划2025年前分期完成。2022年8月公司与山东东佳集团合资建设10万吨磷酸铁项目，公司控股70%，一期5万吨磷酸铁自开工建设始18个月完成。东佳集团拥有钛白粉生产硫酸亚铁资源，并负责协调磷矿及磷资源的供应。提升公司供应链稳定性，降低生产成本。

锂资源：公司拟在玉溪市投建20万吨锂电池高能正极材料及配套相关项目。其中一期建设年产5万吨磷酸铁锂正极材料及1000吨黏土提锂中试线。玉溪市**支持公司取得科研性中试提锂所需黏土原料，并支持公司参与竞拍取得黏土锂矿等矿产资源探矿权、采矿权。公司锂盐产能规划5万吨/年，按照单吨磷酸铁锂耗用0.24吨碳酸锂测算，可满足约20.8万吨磷酸铁锂，覆盖玉溪基地正极材料规划产能。

云南玉溪黏土锂矿为碳酸盐黏土型锂资源，锂含量与Sonora项目接近，氧化锂含量0.1~1.02%，平均锂含量0.30%。目前国外以火山岩黏土型锂资源为主，相比而言碳酸盐黏土型焙烧活化无需添加助剂，焙烧温度更低，但是浸出锂需要硫酸或者铁盐。参考火山岩黏土型锂资源运营成本约4000美元/吨LCE，保守假设公司营业成本约为5.5万元/吨LCE（约8000美元/吨LCE），假设2024-2025年碳酸锂价格中枢为20万/吨（不含增值税），按照每吨磷酸铁锂单耗0.24吨碳酸锂测算，公司单吨磷酸铁锂的锂源成本优势约3.48万元，显著高于目前磷化工、钛白粉企业（未配套锂源）水平。

公司通过引进高端技术人才、绑定高校和科研机构加强前沿技术研究，丰富前瞻性技术储备和加快产业化落地。公司组建了以金佑成博士等技术专家为代表的研发团队，与王坤鹏教授团队合作研发正极材料单晶化及产业化，与***科学院青岛生物能源与过程研究所共建中科丰元高能锂电池材料研究院，重点围绕三元9系材料、单晶三元材料、磷酸铁锂的配套高端动力材料及长循环储能专用材料及钠离子电池正极材料、同时积极布*固态电池、无钴电池等前端新型材料。到2021年，公司已获授权专利71项，其中发明专利18项，实用新型专利45项，软件著作权8项。

2.1.草酸行业属化工细分领域，业内企业具备业绩弹性潜力

草酸行业属于化工行业细分领域，随着“草酸-草酸亚铁-磷酸铁锂”路线带动，精制草酸需求提升，具备提纯能力的草酸企业拥有业绩弹性。草酸行业产品包括工业草酸、精制草酸、草酸衍生品，精制草酸是由工业草酸精制后生成的高纯草酸。草酸行业属于小品种化工行业，据中研网，2020年全球草酸市场规模45亿元。行业内工业草酸为主要产品，精致草酸规模占比约5%-8%，据HNYResearch，2021年全球精制草酸规模0.42亿美元，按照0.55万元/吨测算，对应约5.2万吨。精制草酸边际需求增长值得期待，2021年草酸亚铁路线制备磷酸铁锂产能仅1.2万吨，假设2022-2024年草酸亚铁路线制备磷酸铁锂有效产能对应10/15/30万吨，按照1吨磷酸铁锂需求0.8吨精制草酸（H2C2O4・2H2O）估算，对应精制草酸需求8/12/24万吨，跟全球约5.2万吨产能相比需求增长显著。

草酸行业下游以制*、稀土、精细化工为主，历史上草酸价格主要受稀土行业（需求端）和环保核查（供给端）影响。据中研网，在草酸需求端方面，33%用于制*行业、32%用于金属加工及铝品工业、28%用于稀土行业、其余7%用于草酸脂和染料中间体等行业。其中制*行业草酸需求相对稳定，约保持GDP增速左右。

2.2.环保因素限制，草酸行业供给有限

***是全球草酸市场主要供应国。在全球加工制造业向发展***家和地区转移背景下，***凭借资源（淀粉、煤炭、烧碱等原料供应充足）、地理优势（临近消费市场）成为全球草酸市场主要供应国，国内厂商产能占比超过85%。国内环保安全标准提升，小型企业清洗出*。大化工企业进场，行业集中度进一步提升。草酸行业经过多年的市场竞争，已形成以丰元股份、通辽金煤、华鲁恒升等企业比较集中的市场格*。

草酸行业主流工艺存在环保风险，行业产能、产量扩张受限。历史上环保核查多次冲击供给端产能，造成草酸价格快速上涨。2017年环保检查和限产对福建省龙头及山东省小产能形成冲击，草酸价格上涨。福建省由于受到金砖会议召开影响，省内环保趋严，省内草酸产能受限；山东省环保核查推进，小型草酸产能企业停产核查。老厂停产风险威胁供给稳定性，除新进入者外，大部分厂商生产线设备老旧，建成时间超过10年，停产维修一般时长为1个月。2021年受***安全、环保监管政策影响和生产装置检修或停产负荷不足因素影响，全年草酸价格逐步攀升。

精制草酸或迎供需缺口，双因素（草酸提纯技术壁垒和入驻化工园区要求）限制扩产速度。2014年精制草酸产能约5.5万吨，近年来产能提升有限。工业草酸生产工艺的选择及其成熟度决定草酸的质量（纯度、介质含量及其稳定性），通辽金煤和华鲁恒升均采用煤制乙二醇联产草酸法，前者产品应用领域有限，2022H1草酸产品均价比华鲁恒升产品约低10%。

2.3.新能源和稀土行业带动草酸边际需求增长

***作为主要稀土生产国，也是全球草酸市场主要消费国。据FutureMarketInsights，预计2022年超过42.4%的草酸销售额来自东亚，其中***占主要部分。

历史上，与制*等行业对草酸需求相对稳定不同，稀土行业对草酸需求波动直接影响草酸价格。随着六大集团整合接近尾声，未来稀土产能逐步释放，叠加海外重启稀土矿开采项目，草酸需求有望稳定增长。2011年1月，《稀土工业污染物排放标准》发布，促使稀土企业采用草酸为原料进行生产。同年在稀土总量控制基础上加大整治力度，供给规模锐减，稀土价格猛增，导致草酸需求和价格上涨。受四季度稀土价格回落，草酸价格回调。2012年10月，受包钢稀土等主要稀土生产企业停产保价影响，草酸需求下降，价格快速下跌。2014年下半年，受畜禽养殖业、稀土行业回暖，下游原材料价格上涨带动，草酸价格触底回升。2015年稀土行业低迷，草酸价格再次滑落。2018年海外重启稀土开采，推动草酸出口增长。

“草酸-草酸亚铁-磷酸铁锂”路线将带动精制草酸边际需求增长。草酸亚铁路线磷酸铁锂具备压实密度高、循环寿命长、低温性能好等潜力，与其他采用三价铁源路线比较，不需要进行碳热还原反应，材料碳包覆均匀，制备工艺简单，草酸亚铁法磷酸铁锂作为新一代高压实密度产品受到宁德时代、特斯拉等头部厂商认可。富临精工磷酸铁锂产品均采用草酸亚铁工艺路线，2022年10月富临精工磷酸铁锂产能达15.2万吨，19万吨产能也在规划中。2022-2024年草酸亚铁路线磷酸铁锂有效产能有望达10/15/30万吨，带动精制草酸需求提升。

2.4.草酸龙头，谋定而动

山东名牌，销往全球56个***和地区。公司成立于2000年8月，二号工业草酸生产线建设于2001年12月，公司深耕草酸细分领域长达二十余年。公司“丰元”商标被评为“山东省著名商标”，公司“丰元牌草酸（II型）”、“丰元牌工业草酸”被评为“山东名牌”产品。公司草酸产品享誉山东，并且通过直营或者外贸商间接销往全球56个***和地区。

公司“改良碳水化合物氧化法”制备草酸具备环保性、经济性、收率高优势：环保风险低于行业水平，环保严查背景下，公司份额有望提升。公司“改良碳水化合物氧化法”在尾气吸收工艺方面，相比“甲酸钠法”和传统的“碳水化合物氧化法”，废水和废弃排放量更低，实现工艺水零排放，尾气中氮氧化物含量持续稳定达到***排放标准；公司在氧化合成工序、结晶工艺方面进行改良，提高收率、降低能耗、缩短流程，降低生产成本；公司坐落主要玉米淀粉生产省份，拥有原材料采购成本优势。公司还自主研发古龙酸母液作为草酸生产原材料，通过增加原材料可选项，有效降低原材料成本。

公司作为草酸龙头企业，精制草酸出货占比高于行业平均水平。公司自2003年即开始涉足精制草酸的研发，2008年开始批量生产和销售。2013-2020年公司精制草酸平均出货约7800吨，精制草酸累计出货量占比约13%，营收占比约16.7%。

公司精制草酸提纯工艺成熟，精制草酸提纯工艺核心设备均为公司自主研发设计，构建提纯技术壁垒。公司精制草酸生产工艺是在公司多年实践过程中不断完善、改进形成。公司掌握了直流降膜低温蒸发技术、真空闪发降温连续结晶技术和可控低温重溶解技术，具有能耗低、收率高、产品质量稳定等特点。其中四级直流降膜蒸发成套设备、可控低温重溶解生产装置均为公司自主研发。IPO精制草酸项目并未实施但产能规划完备，择时扩产响应旺盛需求。公司目前拥有工业草酸8.5万吨/年、精制草酸1万吨/年、草酸衍生品0.5万吨/年的产能规模。2016年公司上市时，公司IPO募投项目包含年产2.5万吨精制草酸新建项目，相关产能建设规划完备，由于市场需求变化，最终并未实施。假如未来精制草酸需求显著提升，公司能够快速响应。

草酸退城入园、产线升级，并为未来进一步扩产提供便利。公司2022年8月公告，公司草酸厂房被列入“退城入园”项目，并将按照“先建后搬，建新拆旧”的原则逐步实施，在2025年年底前完成该事项。此次搬迁公司新规划产能7.5万吨，虽然产能设计规划减少，但新建工业草酸产线技术改造、生产设备升级，产能利用率有望提高。同时进驻化工园区，也为未来再度扩产提供便利。

3.1.公司营业收入以正极材料为主，草酸业务为辅

2021年新能源汽车景气度高涨，公司抓住行业机遇，加大正极材料产能建设和市场开拓，正极材料收入占比超过传统草酸业务，成为公司主要收入及利润来源。公司正极材料2019-2022H1营收占比为44.9%/36.8%/67.9%/81.4%，2021年营收占比超过传统草酸业务。受下游需求下降和成本提升影响，公司草酸业务毛利率2019-2020年持续下滑，2021年草酸价格上涨，草酸毛利率小幅反弹。草酸业务盈利下滑背景下，正极材料净利润占比从2019年20%提升至2021年96%。

3.2.正极材料两条腿走路，同时布*三元材料和磷酸铁锂

公司同时布*磷酸铁锂和三元体系，产品结构丰富，能够满足客户需求。公司磷酸铁锂产品主要用于储能锂电池和动力电池，三元材料主要用于动力锂电池和数码领域（含电动工具）电池。公司能够快速响应市场/客户需求，2021年磷酸铁锂市场需求旺盛，公司磷酸铁锂出货近4000吨，高于三元材料。

3.3.草酸业务具备高业绩弹性

新能源、稀土、酸洗需求良好，草酸亚铁路线与磷酸铁路线成本相近，草酸需求旺盛，环保限产背景下，草酸价格上涨有望带来业绩弹性。假设原材料玉米淀粉价格稳定，草酸需求提升带动工业草酸、精制草酸价格上涨。公司2021年草酸销量5.78万吨，假设年销量达6.5万吨，草酸价格平均上涨1500元/吨，该假设条件下公司草酸业务净利润有望达1.13亿元。

1）正极材料。销量假设：目前公司磷酸铁锂正极材料与比亚迪、鹏辉能源建立稳定合作关系，三元材料与鹏辉、远东电池等实现批量供货。公司在2022年1月成功进入宁德时代合格供应商体系，并积极开拓比克、力神、LG等国内外客户。公司2022-2024年磷酸铁锂名义产能有望达12.5/30/30万吨，有效产能为3/15/30万吨；三元材料名义产能有望达1.5/1.5/1.5万吨，有效产能1.1/1.5/1.5万吨。公司有望凭借客户基础、正极材料-前驱体-锂/铁/磷矿一体化产业布*、差异化产品，2022-2024年实现磷酸铁锂出货1.3/13/17万吨，三元正极材料出货0.04/0.4/0.8万吨。

销售单价及成本假设：假设2022-2024年碳酸锂均价（含增值税）为45/43/30万元/吨，2023-2024年磷酸铁一体化项目投放，磷酸铁锂单吨利润增厚0.2万元。三元和磷酸铁锂加工费稳定10%年降。单位产品直接人工、制造费用通过新建产能投放，在规模效应下达到行业头部企业水平。基于以上假设，预计公司2022-2024年正极材料营业收入为19.43/177.61/187.72亿元，同比增长252.2%/814.0%/5.7%，毛利率为19.2%/10.6%/12.3%，净利率为9.2%/3.5%/4.9%，对应归母净利润1.69/5.49/7.73亿元。

2）草酸业务销量假设：新能源、稀土对草酸需求旺盛，环保严查背景下，假设公司2022-2024年草酸销量5.8/6.5/6.5万吨。硝酸钠销量维持稳定为1.45万吨。销售单价及成本假设：假设上游原材料玉米淀粉价格维持稳定，2022-2024年公司工业草酸、精制草酸价格稳定（不存在价格弹性情景），但精制草酸销量占比提升，则草酸类销售均价为4578/4731/4908元/吨，另外硝酸钠均价维持2500元/吨。基于以上假设，预计公司2022-2024年草酸业务营业收入为3.02/3.44/3.55亿元，同比增长22.0%/13.9%/3.3%，毛利率为18.9%/18.2%/17.2%，净利率为13.2%/12.9%/12.2%，对应净利润0.40/0.44/0.43亿元。

公司向新能源成功转型，已形成正极材料为主，草酸业务为辅的业务模式。公司通过差异化产品增加客户粘性；同时在原材料端一体化布*。在不考虑草酸业绩弹性情景下，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.09/5.94/8.16亿元，同比增长293.05%/184.77%/37.25%，EPS为1.04/2.97/4.08元，对应PE分别为42/15/11倍。考虑到公司盈利增速，参考可比公司估值情况，给予公司2023年20倍PE，目标价59.4元。

丰元股份(002805)申购招股说明书 日期价格|公司简介|股东-手机闽南网

2016年6月最新（第二批）有哪些新股可以申购？（附：2016年6月首批9只新股申购发行一览表）6月17日，证监会按法定程序核准了7家企业的首发申请，上交所2家，深交所中小板2家，创业板3家。筹资总额预计不超过88亿元。

上海证券交易所2家：江苏银行股份有限公司、海南海汽运输集团股份有限公司

深圳证券交易所中小板2家：山东丰元化学股份有限公司、厦门吉宏包装科技股份有限公司

深圳证券交易所创业板3家：广州市爱司凯科技股份有限公司、苏州世名科技股份有限公司、科大国创软件股份有限公司

山东丰元化学股份有限公司（以下简称“丰元化学”）是一家集硝酸、工业草酸、精制草酸及草酸盐系列产品的研发、生产和销售于一体的自主创新型企业。公司成立于2000年，注册资本7268.48万元,总资产近5亿元，公司的主导产品为草酸，作为重要的化工原料被广泛应用于制*行业、稀土行业、精细化工行业、日用化学品行业、印染行业等诸多领域。目前公司具备8.5万吨工业草酸、1万吨精制草酸、0.5万吨草酸盐的实际生产能力，位于国内同行业前列。

山东丰元化学股份有限公司已建立完善的质量保证体系和质量评估体系，产品质量达到国际水平。公司已获得ISO9001：2008国际质量管理体系、ISO14001：2004环境管理体系、GB/T28001-2001职业健康安全管理体系。此外，公司凭借多年稳健经营先后被授予“清洁生产审核绩效单位”、“山东省企业文化建设十佳单位”、“环境保护工作先进企业”、“全国重质量守信誉公众满意单位”、“十佳民营科技企业”、“文明诚信民营企业”、“山东名牌”等一系列荣誉称号。附：山东丰元化学股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿2014年6月19日报送）

数据来源：招股意向书、申报稿

截止日期:2014-6-19周四

注意：本文内容来源东方财富网数据中心，消息目前还未正式确认，以上数据仅供参考，官方数据公布之时本网将第一时间更新改正。

推荐阅读：2016年新规打新股怎么打提高中签率？新股申购解读

草酸多少钱一公斤

10.5元每公斤

磷酸铁锂新秀丰元股份翻倍研报20220119 一、公司基本情况  公司以草酸业务起家，布*锂电正极材料五年有余。公司总部位于山东枣庄，以草酸业务起家，深耕草酸二十年，... - 雪球

一、公司基本情况

公司以草酸业务起家，布*锂电正极材料五年有余。公司总部位于山东枣庄，以草酸业务起家，深耕草酸二十年，是草酸行业领军企业。2016年，公司把握新能源发展趋势积极转型，重点投入正极材料领域，开拓业务增长第二极。公司目前兼具磷酸铁锂正极、常规三元正极和高镍三元正极产能。2021H1，锂电正极材料和草酸分别占公司营收的53%和36%，成功实现双轮驱动发展模式。磷酸铁锂正极是公司短期业绩最大催化，产能放量叠加通过大客户比亚迪供应商认证。公司现有磷酸铁锂正极材料年产能1万吨，规划新建5万吨。公司于2021上半年成功完成比亚迪供应认证，开始批量供货。随着铁锂产品的批量出货，公司业绩有望快速释放。同时，导入比亚迪的供应链也是公司产品强有力的背书，有助于公司进一步开拓头部客户，为公司的长远发展提供保障。铁锂技术路线加速回暖，比亚迪新能源车持续热销带动电池及电池材料需求高增，有望给公司带来订单的持续增量。磷酸铁锂加速回暖，2021年9月占国内动力电池装机量的61%，相比1月28%的装机份额增长近一倍。比亚迪是磷酸铁锂路线的代表车企，汉EV、DM-i系列、海豚等优质车型持续热卖。1-9月，比亚迪累计销售新能源乘用车32万辆，是国内销量冠军，市场份额17.6%。车型的热卖带来对电池和中上游材料的需求高速增长，比亚迪9月份动力电池装机2.8Gwh，排名第二，占国内市场份额的18%，相比1月份提升5pcts，市场份额提升明显。公司有望分享比亚迪的成长红利，铁锂材料出货量有望持续提升。公司技术专家资源雄厚，和中科院存在长期战略合作，掌握高镍三元技术。公司常规三元设计总产能5000吨，一期3000吨已投产，二期2000吨处于试生产运行阶段；高镍三元设计总产能1万吨，2000吨于9月30日转固，8000吨规划建设中。公司重视研发，和中科院等专业机构合作，共同研发布*前沿技术，并拥有韩国金佑成博士、中科院崔光磊博士等资深技术专家团队。公司常规三元已批量出货，高镍三元处于头部客户认证阶段，长期来看将是公司业绩的又一大重要驱动。

1、深度合作动力和储能领域两大优质客户比亚迪和鹏辉能源，下游客户需求高增。公司自2021年中通过比亚迪供应商认证以来，和比亚迪开展了紧密深入的合作。2021年全年，比亚迪新能源车累计销售60.38万辆，同比高增218%；动力电池总装机25.06Gwh，国内市占率16.2%。2022年，比亚迪将有大量新车陆续上市，进一步激发市场消费潜力。公司新产能的陆续释放与下游客户的需求高度匹配，双方合作有望持续深化。鹏辉能源是储能领域的领军企业，此前公告和丰元签订《合作协议》，双方明确约定鹏辉能源2021年12月至2022年12月向丰元采购磷酸铁锂及镍钴锰酸锂（镍5系、高镍8系）产品，总合同金额约8亿元，对于公司2022年收入的成长性和确定性都有很大的意义。

2、事件：公司发布《战略合作协议》、《2022年度非公开发行股票预案》等多个公告。再扩产20万吨锂电正极材料，配套锂盐和磷酸铁产能实现原材料自供。公司发布公告，和云南玉溪市**签订《战略合作协议》，拟在玉溪投资建设20万吨锂电正极材料。项目分三期建设，其中，一期先投资10亿元建设年产5万吨磷酸铁锂正极以及1000吨黏土提锂中试线，待中试线完成验证后将配套建设5万吨/年锂盐产能、20万吨/年磷酸铁产能。公司战略性布*黏土提锂和磷酸铁前驱体，实现产业链的一体化延伸，保障上游原材料的自主供应和材料成本的可控，有望进一步夯实公司的长期竞争优势。定增募资9.4亿元加速产能建设，实控人参与认购彰显长期信心。公司拟定增募资不超过9.4亿元，扣除发行费用后主要用于安庆5万吨磷酸铁锂正极项目建设和流动资金补充。公司控股股东、实际控制人赵光辉承诺认购金额3000-9000万元，彰显了实控人对于公司长期发展的充足信心。公司积极推进产能建设，2022年底铁锂产能有望达到7.5万吨，超出此前预期。结合下游客户需求，公司加速产能建设进度，目前合计规划35万吨正极材料产能。到2022年底铁锂产能有望达到7.5万吨，三元产能有望达到1.5万吨，建设进度超出此前预期。

三、盈利预测及估值：

1、上修公司盈利预测，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润0.52/2.24/5.98亿元，同比增长277.9%/330.5%/167.5%。给公司2022年30倍的估值，目标股价是67.2元。和今天的31.83元可轻松翻倍

2、对比估值：对比龙头300769现在489亿的市值。给公司其30%的市值是146亿。中期具有五倍空间。

四、公司互动：2021年11月25日（星期四）22:00-22:45

邓燕（董事/总经理）、崔光磊（中科丰元执行院长）、倪雯琴（证券事务代表）

为了更好地与广大投资者进行交流，使投资者能够进一步了解公司情况，公司于2021年11月25日（星期四）22：00-22：45参加了国盛证券组织的投资者电话交流会议，就公司经营发展情况进行了沟通、交流。

本次交流会中，互动问答的主要内容（口头交流内容表述可能存在误差，如与正式公告内容冲突，请以正式公告披露内容为准）如下：

1、介绍公司基本情况

丰元股份自2016年在深交所上市后，在保持传统优势产业草酸化工业务的同时，重点战略转型发展新能源锂电池正极材料产业。目前，公司已经逐渐形成以草酸化工和新能源锂电正极材料产业为主的双主业经营结构。

总体来看，第三季度公司正极材料业务实现了较好的增长收入占比进一步提升，盈利水平也有所提高，推动了公司业绩的良好增长。

公司现在布*正极材料产能15万吨，枣庄本地规划10万吨，这个数据加上了今天刚公告的7.5万吨产能规划，另外安庆规划5万吨。

公司在磷酸铁锂生产方面已积累了较为丰富的专利技术、技术储备来应对公司未来的发展。中科丰元研究院目前技术研发主要在以下两方面：1、高能量密度、高压实磷酸铁锂研究；

2、提高高镍三元等高能量密度正极材料安全性。中科丰元研究院围绕公司正极材料生产开展相关技术研发和储备，为公司正极材料未来发展提供全方位支持。

3、公司给鹏辉能源供货的磷酸铁锂、常规三元、高镍三元比例？鹏辉能源采购的磷酸铁锂应用方向及比例？与鹏辉能源合作的价格模式？

公司向鹏辉能源供货主要为磷酸铁锂，其他为高镍三元正极材料。鹏辉能源下游客户较多，储能和动力都有涉及，具体比例根据鹏能源辉需求。公司和鹏辉能源每月根据原材料价格进行定价。

4、公司磷酸铁是外购还是自产，采取何种定价模式，公司有哪些竞争优势？公司预计明年磷酸铁供应情况？

磷酸铁是外购，主要采取与生产厂家长期合作；根据季度综合定价，有一定的价格折扣。公司有着长期化工生产管理经验，技术积累优势明显，未来随着产能释放及产业链延伸，公司磷酸铁生产成本会有下降。近两年磷酸铁的供应随着磷酸铁锂的需求上涨也相应在扩产，估计不会出现过于紧张的情况。5、公司生产所需电费成本情况如何？

一方面，地方**给与公司较为优惠的用电价格；另一方面，公司不同生产线通过共用空气分离设备可以节约用电成本。

根据供需情况预计，未来一段时间需求仍然较大。公司磷酸铁锂产品性能已取得头部客户认可，并建立了良好长期合作关系，使得公司磷酸铁锂产品销售方面具有较强的市场竞争优势。

公司和供应商签订了长期合作协议，价格方面部分有提前锁定价格，部分根据市场行情。

8、公司和鹏辉能源签订供货合同后会挤占对比亚迪供应磷酸铁锂份额吗？

公司枣庄本部建设项目之二期5,000吨磷酸铁锂生产线自2021年9月30日起根据相关会计准则将其从在建工程转为固定资产，磷酸铁锂产能陆续释放，我们会根据产能的释放节奏，与主要合作伙伴们协商匹配好供货数量。

**对这个项目很支持，并将提供相应资金和政策支持，公司会在合法合规的情况下积极推进。

10.消息面，1月14日，丰元股份公告，拟在云南省玉溪市辖区范围内投资建设总规模20万吨锂电池高能正极材料项目及配套建设相应规模的锂盐、磷酸铁项目，同时建设黏土锂提锂中试线，中试线生产规模初定1000吨/年。11、拟定增，1月12日晚间，丰元股份披露定增预案，拟定增募资不超过9.4亿元，募集资金用于磷酸铁锂。实际上，丰元股份现有的磷酸铁锂规模1万吨。这意味着扩产后，丰元股份的磷酸铁锂产能是现有产能的6倍。3.锂电池，公司锂电正极材料同时具有磷酸铁锂及三元材料（包括高镍三元）生产线，具备丰富的产品结构及多产品批量产能。公司正极材料产品客户包括比亚迪、鹏辉、卓能、博富能等锂电池知名企业，下游客户覆盖了动力、小动力、储能、消费电池等领域。

1、筹码：

公司股东持有6000万股，占比33%，2021年6月定增了3256万股，2021年12月已经解禁。机构持股一直在增加，三季报占比7.6%。

明知有3000多万股定增股13.82元的价格在2021年12月解禁，主力还是把它拉涨了近三倍，让定增股获利丰厚。12月换手高达163%，今年1月换手已经83%。特别最近有两天涨板，定增的可轻松获利出*。所以定增的出货压力已经解除，回到了基本面的分析。

六、完美的上升通道，量价配合非常好，公司的新业务磷酸铁锂的发展有想象力，主要表现在：

1、去年6月定增4.41亿元的项目已经投产了，今年又定增9.4亿元，公司的发展资金解决了。

2、国内首家的1000吨提锂中试，若中试成功，按规划了5万吨的锂盐，估值500亿。

3、2025年达产35万吨的磷酸铁锂按正常情况下8万的价格是280亿的营收。按5%的净利是14亿。给20倍估值是280亿。

结论：公司现在的市值才54.4亿，今年是个确定翻倍的股，未来三年是一个五倍至十倍的潜力股。

丰元股份黏土提锂靠谱吗

丰元股份黏土提锂靠谱的。丰元股份成立于2000年，主营草酸、新能源两大业务板块。其中，草酸总产能12万吨，产品销往全球56个***和地区，是亚洲草酸行业领军企业之一。得益于丰元较强的研发实力，丰元目前已取得相关技术专利和科研成果60余项，并得到了包括亿纬锂能、宁德时代以及比亚迪等众多动力电池巨头的青睐。2021年初，公司磷酸铁锂项目一期5000吨已建设完成，二期5000吨主要设备已到位，目前正抓紧相关配套建设工作。公司黏土提锂由中科丰元高能锂电池材料研究院黏土提锂研发团队负责，目前公司1000吨黏土提锂中试线的建设正在积极推进中，后续开采、量产等数据需中试线建成投用后再进行精确测算。山东丰元化学股份有限公司成立于2000年8月，现有草酸、新能源两大板块，草酸总产能12万吨，锂电正极材料产能10000吨。公司下辖丰元锂电、丰元精细、青岛国贸三大全资子公司，联合丰元、赣州中辰两个参股公司，设立青岛、上海、深圳三个驻外办事处。公司被认定为***高新技术企业、山东省企业技术中心。是主板A股上市公司（股票代码：002805）。

草酸龙头持续转型新能源业绩翻倍增长丰元股份拟25亿元加码一体化布*

    本报记者王僖

    3月17日，丰元股份披露2022年年报。年报显示，经过近几年持续向新能源领域转型，公司主营业务已从上市之初的以草酸业务为主，转变为以锂电池正极材料业务为主、草酸业务为辅的模式。

    在新能源车市场快速发展带动锂电池正极材料产业持续景气的背景下，公司2022年度实现营业收入17.36亿元，同比增长116.14%；实现归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比增长184.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性***益的净利润1.55亿元，同比增长200.80%。公司确定的分红预案为拟10转4派1元。

    同日公司还公告，拟斥资25亿元，投建20万吨磷酸铁一体化项目及10万吨草酸暨黄磷尾气综合利用项目。

    转型正极材料

    注入化工思维

    公开信息显示，2016年丰元股份上市后，2017年便开始重点推动发展锂电池正极材料业务。至2022年度，公司锂电池正极材料业务相关收入已占到公司合并总收入的86.2%，五六年的时间里，公司成功实现转型升级，亦形成双轮驱动高质量发展的*面。

    公司相关负责人对《证券日报》记者表示，公司深耕草酸行业二十余年，拥有十分丰富的精细化工生产和管理经验，将其运用到锂电池正极材料业务，带来很大的助力。譬如报告期内，面对原材料价格的持续波动，公司不断加强供应链管控，积极导入新供应商并且加强技术交流，在降低生产成本的同时保证公司产品的高品质及稳定性。

    国内某券商分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，化工企业转型到磷酸铁锂产业链上游，可以通过整合产业链资源，提高企业的竞争力和盈利能力。而且锂电池正极材料在生产过程中需要大量的化学原料和中间体，如丰元股份这样的企业转型新能源领域则具有一定的优势和经验。

    经过近几年的持续产能扩充，丰元股份已覆盖目前国内正极材料出货量最大的两种正极材料磷酸铁锂和三元材料。“公司正持续推进高能量密度锂电池高性能正极材料研发与产业化。”前述公司负责人说，目前公司重点围绕着三元的单晶和9系材料、磷酸盐系配套高端动力正极材料、长循环储能专用正极材料和钠离子电池正极材料，同时积极布*固态电池、富锂正极材料、无钴电池等前端新型材料。

    客户开拓方面，公司2022年年报称，公司已与比亚迪、鹏辉能源等下游公司实现稳定合作关系，进入宁德时代、厦门海辰等公司的供应商体系，同时公司也在积极开拓其他国内外下游头部企业如LG、亿纬锂能、蜂巢、力神、瑞浦、比克等，进入技术沟通、样品小试、中试及小批量订单等阶段。

    一体化版图愈加清晰

    已经形成双轮驱动的丰元股份近年来在持续扩充产能，且向上游端一体化延伸，在资源端布*的版图愈加清晰。

    3月17日，公司公告，拟投资25亿元建设20万吨磷酸铁一体化项目及10万吨草酸暨黄磷尾气综合利用项目。该项目是在2022年1月份公司与云南省玉溪市华宁县人民**签署《投资协议》后的进一步落地，也是公司卡位云南优质资源，在资源端布*的大动作。

    公司表示，磷酸铁是公司主营业务磷酸铁锂正极材料的重要原材料之一，此次投资建设20万吨磷酸铁一体化项目主要是公司基于未来发展规划进行的战略布*，有利于减少原材料价格波动对公司的不利影响，降低产品生产成本，提高公司产品综合性能，对公司开拓上游产业链及优化产业布*有着积极意义，可推动公司的长远稳健发展。

    此外，2022年8月份，公司还公告拟总投资不超过15亿元（不低于10亿元），实施10万吨磷酸铁和草酸退城入园建设项目。

    截至2022年年度报告，公司在正极材料产能上已建成14万吨（高镍三元0.8万吨尚在设备调试中），其中磷酸铁锂产能12.5万吨，枣庄生产基地、安庆生产基地和玉溪生产基地正在按计划稳步建设，预计2023年年底形成公司磷酸铁锂产能30万吨，三元产能1.5万吨。锂电池正极材料配套项目也在稳步推进，预计2023年建设磷酸铁产能10万吨，其他配套项目有序推进。

    公司前述负责人对《证券日报》记者说，接下来，公司将加快布*上游原料产业，解决制约行业发展的原料资源瓶颈，有序推进锂矿资源的获取，加快碳酸锂配套产线建设；论证筛选产业链上下游的各种合作机会，为公司整合各项优质资源，巩固核心产业链的紧密性，扩展公司利益的新增长点。

（编辑袁元）