股票恢复上市首日能漲多少

看停牌时间是不是超6个月吧，超越就不限

盈方微属于深指还是科创？

属于深指股票，股票代码为000670。公司于1996年在深交所上市交易，当时股票名称为天发股份，后又改称为天发石油、盈方微、ST盈方等名称，历经重组、退市交易、恢复上市交易等重大事项。现在的盈方微主要业务是面向移动互联终端、视频监控、智能家居等相关软件的研发、生产和销售，股票代码未变。

盈方微终止重组是好事还是坏事？

$盈方微(SZ000670)$ 终止重组是利好还是利空需要看终止重组的原因，如果股票经过长期停牌，最后没有重组成功，就是利空；反之，则是利好。

芯片板块股票有哪些？

1、紫光国微：龙头

　　公司主营业务为集成电路芯片设计与销售。11月9日开盘消息，紫光国微7日内股价下跌5.25%，总市值为1324.79亿元。

　　2、闻泰科技：龙头

　　公司主要从事移动终端、智能硬件等产品研发和制造业务。11月9日消息，闻泰科技7日内股价上涨8.61%，最新报52.390元，成交额12.1亿元。

　　3、汇顶科技：龙头

　　公司主营业务为从事智能人机交互和生物识别技术的研究、开发。11月9日消息，汇顶科技5日内股价上涨0.95%，总市值为227.71亿元。

　　4、华润微：龙头

　　公司从事半导体。截至发稿，报51.960元，成交额2.08亿元，换手率0.91%，振幅跌1.05%。

　　5、富满微：龙头

　　公司主要从事集成电路设计。11月9日开盘消息，富满微5日内股价上涨3.94%，今年来涨幅下跌-78.13%，最新报44.180元，成交额1.86亿元。

竟然会有一只股票一天涨了100%多是为什么?

可以的1,在***股票市之前还没有涨跌制度就可以2,股票首日上市可以3,股票停牌后再复牌首日可以

A股最后一家暂停上市的公司——盈方微成功恢复上市历程回顾

正文字数：4216字  精读时间：6-14分钟

A股告别“暂停上市”时代

8月22日，盈方微恢复上市。在此之前，盈方微是我国资本市场最后一只暂停上市的股票。

2020年12月31日，深交所发布《深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）》取消了暂停上市和恢复上市，但强调了过渡期间的要求使得2019年及2020年年报披露后被暂停上市的企业仍然有机会按原规则实现恢复上市。

盈方微因2017-2019年连续三年净利润为负导致在2019年年报披露后被暂停上市，因此其恢复上市的相关要求仍然按照《深圳证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）》进行处理，需要在2020年内完成整改。公司在2020年内通过资本运作，收购了华信科、WorldStyle两家盈利能力很强的电子元器件分销公司，剥离了一直在亏***的子公司上海岱堃科技，成功在在2020年年报披露前满足恢复上市条件，随后向交易所提交了恢复上市申请并于2022年8月22日重回A股市场。

作为最后一支暂停上市的股票，盈方微恢复上市标志着资本市场从此告别了暂停上市，将全面拥抱“应退尽退”“优胜劣汰”资本市场新生态。

诚然，盈方微恢复上市成功具有重要意义，但本文更想通过分析其中交易各方利益平衡及其所采用的资本运作方案，启发思维、拓宽视角。

三年亏***被暂停上市，

盈方微收购电子元件分销资产自救

2017-2019年，盈方微净利润分别为-3.15亿元、-1.70亿元和-2.06亿元，因连续三年净利润为负值，根据《股票上市规则（2018）》第14.1.1中第（一）项规定，盈方微于2020年4月被暂停上市。盈方微想要尽快消除障碍恢复上市，就需要在短期内使净利润及净资产转正，但依靠上市公司现有的业务构成及盈利能力难以实现。因此最快速且直接有效的方式是剥离不良资产，引入具有竞争力的资产，重塑公司持续经营能力。而要在有限的时间内（不到一年）通过一系列资本运作完成恢复上市，难度不可谓不大、风险不可谓不高，但也意味着一旦恢复上市成功，参与各方将获利颇丰。因此，在法律法规允许的范围内，设计利益平衡具有可操作性的交易方案，是成功恢复上市的关键。

2019年9月和2020年4月，浙江舜元企业管理有限公司（以下简称“舜元企管”）两次通过参与上海市浦东新区人民法院于阿里拍卖平台开展的盈方微相关股票拍卖项目竞得盈方微股份87,405,000股、4,000,000股，加上原有的32,617,984股，合计持有上市公司15.19%股权，成为公司的第一大股东。上市公司原控股股东盈方微电子在股权质押回购纠纷案被执行、司法拍卖后，持股比例仅剩0.73%。

舜元企管于2007年11月通过司法竞拍竞得*ST天发7,074.83万股股份，成为*ST天发的控股股东，陈炎表成为上市公司实控人。盈方微于2014年7月通过股权分置改制后，控股股东变为盈方微电子，公司更名成为盈方微，舜元企管成为上市公司第二大股东，后逐渐减持。至重新通过竞拍成为盈方微大股东前，舜元企管持有上市公司4.99%股权，为第三大股东。因此，舜元企管对于上市公司并不陌生。

舜元企管以极低的价格（平均1.92元/股）拿回第一大股东的身份后，如何寻找到合适的标的并表改善上市公司整体的财务业绩成为了其最大的课题。

最终锁定的标的公司为两家受相同股东控制的从事电子元器件分销的轻资产公司（华信科及WorldStyle），囿于其业务模式，对运营资金的占用量较大，但好在盈利能力突出，18、19年两家合并净利润分别为16,063.33万元、6,507.39万元，同时体量上大小也合适，作为盈方微恢复盈利能力的选择而言，适配度较高。

本次交易涉及到的相关主体（个人）主要有三方：

春兴精工-持股标的公司80%股权、深交所上市公司，2019年开始因战略规划与自身财务状况决定出售标的资产以获得资金发展通信业务。

上海瑞嗔（徐非）-持有标的公司20%股权的小股东，徐非作为公司核心人员且对标的公司的经营管理起到关键性作用的人物。

上海文盛-意图收购春兴精工80%股权的投资公司，通过收购标的资产、运营及退出赚取投资收益。

上述三方此前一年多内曾围绕标的公司做过多次处置规划，原本徐非曾要将20%股权转让给春兴精工并签署了相关协议，但上海文盛的出现后使得此前协议中止执行并要收购春兴精工持有的80%的股权。然而上述对标的公司的规划最终都没能落地，而是选择在和盈方微这次的交易中来做最终处置。以下是具体交易方案概要。

交易方案一览

第一阶段:

2020年6月6日，盈方微和春兴精工同时公告重大资产重组方案，我们先从两方不同视角了解一下第一阶段的交易概要。

以下为春兴精工出售公告↓：

出售方-春兴精工、上海瑞嗔（徐非）

收购方-盈方微、虞芯投资（上海文盛作为份额最高的LP，于同年5月与其他方新设的有限合伙平台）

以下为盈方微收购公告↓：

收购方-盈方微

出售方-春兴精工及其全资子公司上海钧兴、上海瑞嗔（徐非） 

差异化定价与业绩对赌安排，是促使春兴精工、徐非参与交易的重要安排。

春兴精工一方面通过交易剥离电子元器件分销业务，回流资金发展主业；另一方面，取得较高的收益同时承担较小的业绩对赌压力。春兴精工持有的标的公司80%股权2017年收购成本4.4亿元，即便考虑其持有三年时间的增值部分，以9.2亿元出售仍然能赚取一定的溢价。

徐非原本在2019年计划出售仅持的20%以28,540万给春兴精工，但在本次交易中出售10%给盈方微及虞芯投资，作价14,000万，虽略低于早期同比例对价，但剩余10%股权后续与上市公司股份交换，从而换取更宽广的发展平台和股份的溢价收入，不失为一种上策，且方案中还提到，对于超额业绩完成的奖励部分，全部归上海瑞嗔所有，这也意味着标的进入上市公司平台后，经营业绩越出色，徐非所获得的收益也越高。

盈方微则实现了短期内收购盈利能力突出、体量适中的资产的目的，为恢复上市打下坚实基础。

第二阶段:

在上述第一阶段的交易完成后，盈方微因解决了盈利能力障碍并申请了恢复上市。随后于2021年4月27日便揭露了其交易框架的第二步:

上海瑞嗔（徐非）通过发股购买资产成为上市公司股东，一方面是上市公司绑定标的公司核心人员的需求，另一方面徐非在承受业绩对赌压力同时享受到了恢复上市高溢价带来是收益。

对于上海文盛，新设一家合伙企业的投资平台公司持有标的39%的股权，再通过资产注入上市公司的方式持有上市公司股权从而获得恢复上市的溢价，对比直接接手标的公司80%的股权再运作而言，风险更小，但收益并不低。同时，与作为有限公司的上海文盛不同，虞芯投资作为一家合伙企业，其获得的收益也更加利于各投资方后续的分配。

舜元企管作为大股东锁价认购股份，既可以稳定股权，又能以恢复上市前极低的价格获取股份从而在恢复上市后获得巨大的溢价。

在发行股份购买资产并募集配套资金的交易中，上海瑞嗔（徐非）、虞芯投资、舜元企管均以较低的发股价格取得了较大比例的上市公司股份，尤其是在2020年年报披露时点（对是否符合恢复上市条件有明确预期）公告方案，对于上述三方而言，享受恢复上市后股价大幅上涨带来的收益无疑是相对确定的事件。

但上述交易方案于公告后分别收到了交易所的问询和证监会的核查意见，就当中对大股东的认购资金来源、业绩承诺合理性以及标的资产的质量等事项提出了问题。盈方微于2022年5月31日公告回复后，于6月9日公告向***证监会申请中止审查。截至目前仍处于中止审查阶段，后续进展有待进一步关注。

恢复上市不是终点，

打造核心资产竞争力才是最终目标

2022年8月22日盈方微恢复上市，恢复上市首日开盘不久股价便增长近4倍，首日收盘价为13.24元/股，实际涨幅为488.44%。此后，股价波动下行，至9月6日收盘时间点，股价跌至10.05元/股。

从公司业务角度看，2022年上半年，盈方微的集成电路设计及销售业务实现收入53.68万元，同比下滑50.74%，占其营业收入比重为0.04%，实现毛利润24.23万元，贡献其上半年毛利润的0.26%；电子元器件分销业务实现收入12.54亿元，同比下滑7.93%，占其营业收入比重为99.18%，实现毛利润8,158.81万元，贡献其上半年毛利润的89.02%。由此可见，盈方微的芯片设计业务对其收入和业绩的贡献较低。

由于“恢复上市”已成历史，盈方微的交易方案不可复制，但交易中各方利益的巧妙平衡值得细细体会。对于很多在上一轮并购浪潮中成功并购优质资产的上市公司来说，如果并没有实现对被并购资产的有效整合，其实在业绩对赌期结束后将面临一个分水岭。传统的思路是用股权激励等方式激励管理层，但是相比原先出售股份得来的对价，股权激励能起到的作用非常有限，从这几年的实际情况来看效果也并不佳。如果上市公司符合分拆上市条件，可以通过分拆上市赋予被并购标的一个***的资本运作平台或许是个有吸引力的方案，但是对于那些不符合分拆上市条件的上市公司来说，或许出手也是个不错的选择。

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文艺馥欣公司及业务介绍 

(RenaissanceM&AAdvisory)

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文艺馥欣公司及业务介绍

文艺馥欣是一家创立于2019年9月的精品投行，专注于长三角地区的并购交易服务。我们在过往逾百单A股市场并购重组交易经验的基础上向客户提供全市场顶尖的并购顾问服务。

文艺馥欣的创始人阮超先生为华泰联合并购团队早期成员之一，于2007年开始从事A股并购重组业务，曾任华泰联合投资银行业务华东区域股权综合组联席负责人。

目前，文艺馥欣的主要业务分为并购顾问、并购基金投资以及商学院三部分。区别于传统券商的并购部门，文艺馥欣从为监管审批制作申报材料的基础性工作中脱身出来，专注于为基于A股上市公司的大型复杂并购重组交易提供以方案设计与商务谈判为核心的投资银行服务，并嫁接并购基金投资。此外，文艺馥欣也根据客户需求，针对性地提供资本市场培训服务。

附

1.上市公司常年财务顾问介绍

2.投资机构常年财务顾问介绍

文艺馥欣团队主要成员过往服务客户

－END－

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从盈方微重组被否看财务投资者的退出难题

11月2日，盈方微发行股份购买资产被并购重组委否决，原因是“申请人未充分说明本次交易不存在***害上市公司股东合法权益的情形”。

这个否决理由既非常常见，也极为罕见。

说它常见，是因为并购重组委最常见的否决理由，包括“标的资产持续盈利能力存在较大不确定性”、“未充分说明标的资产承诺业绩的可实现性”、“未能充分披露定价的公允性”等，这些理由背后的实质，都可以归结为本次交易***害了上市公司股东合法权益；但是，直接把***害上市公司股东合法权益作为否决理由的，并不常见。

一、本次交易概况

上市公司拟向虞芯投资、上海瑞嗔发行股份，购买其持有的华信科49%的股权及WorldStyle49%的股权，并向第一大股东舜元企管发行股份募集配套资金。

本次交易前，上市公司已持有华信科及WorldStyle51%股权。因此，本次交易是一个收购控股子公司少数股权的交易。

通常情况下，收购控股子公司少数股权的交易审批难度并不大，因为标的公司已经在上市公司控制下运行了一段时间，经营合规性和财务真实性相对放心。只要这个标的公司不亏***，估值合理，把少数股权收购进来，肯定是保护上市公司股东权益的。

那么，标的公司亏***吗？

不亏***，2020-2021年，标的公司实现扣非归母净利润均超过1亿元。根据审阅报告，假设本次交易在2021年期初已经完成，上市公司2021年每股收益将从0.004元增加至0.048元。

估值合理吗？

以2020年12月31日为评估基准日，收益法下标的公司整体评估值为12.89亿元。和别人比，对应2020年11.79倍市盈率，低于同行业可比交易。

和自己比，标的公司51%股权是上市公司2020年6月现金收购取得，前次交易以2019年12月31日为评估基准日，收益法下标的公司整体评估值为11.75亿元。本次交易的估值增加了1.14亿元。考虑到标的公司2019年扣非归母净利润0.62亿元，2020年增长至1.07亿元，这个估值的增加看起来也可以接受。

有业绩承诺吗？

有。本次交易首次披露是2021年4月，当时业绩承诺期是2021年和2022年，没有设置延期条款。但这个项目到2022年才申报，这样在监管看来，业绩承诺期就只有1年，反馈时要求对此进行解释。在回复中，上市公司首先很委屈地表示“本次交易为收购控股子公司的剩余少数股东权益，较多的市场案例并未设置业绩承诺及补偿安排”，然后修改了交易方案，增加2023年为业绩承诺期。

二、被否原因推测

既然标的公司盈利能力不错，估值看起来合理，还有业绩承诺，为什么监管会认为本次交易***害上市公司股东合法权益了呢？也只能根据公开披露文件进行一些推测。

1、2022年预测业绩的可实现性

标的公司2021年实际实现扣非归母净利润1.06亿元。本次交易中，评估机构对2022年的利润预测是1.33亿元，业绩承诺也确定为这个金额。

2022年1-6月，标的公司实际实现净利润0.43亿元，相当于业绩承诺数的32%，比2021年同期的0.54亿元下滑21%。在这种情况下，2022年全年预测业绩的可实现性就有疑问了。如果2022年预测业绩无法实现，那估值就不合理了。

那么，交易各方为什么不把估值降一点，尽可能促成这笔交易呢？

这里又要回到前次交易的时候。

标的公司原来是另一家上市公司春兴精工的子公司。2020年6月，盈方微以现金方式从春兴精工手上收购标的公司时，已经因连续三年亏***处于暂停上市状态，如果2020年度继续亏***就将退市。前次交易标的公司的整体估值为11.75亿元，当时盈方微自身经营非常困难，根本拿不出这么多现金，所以只能收购51%的股权实现并表（购买这部分股权的现金也来自于大股东借款），另外找来了财务投资者虞芯投资收购39%的股权，标的公司管理团队保留10%的股权。本次交易，就是财务投资者和管理团队将其持有的标的公司49%出售给上市公司的交易。

那么，虞芯投资在2020年6月按照11.75亿元的整体估值，购买了标的公司39%的股权，总不能持有两年后，现在以低于这个估值再卖给上市公司吧？所以没有办法，本次交易的估值必须高于前次交易，否则交易就没法达成。但另一方面，在2022年业绩已经下滑的背景下，本次交易仍然按高于前次的估值交易，确实上市公司的股东是吃亏的。

2、股份发行价格

如果仅仅是标的公司2022年预测业绩的可实现性存疑，那否决理由可以像其他案例一样，直接写持续盈利能力存在较大不确定性、未充分说明标的资产承诺业绩的可实现性等即可。用***害上市公司股东合法权益这样比较笼统的理由否决，可能还有一个原因，那就是本次交易的股份发行价格。

本次交易中，发行股份购买资产部分的发行价格为1.85元/股，为董事会前20个交易日股票交易均价的90%；配套募集资金部分的发行价格为1.64元/股，为董事会前20个交易日股票交易均价的80%。

这个定价本身是符合规定的。但如前所述，本次交易有一个极为特殊的情况，就是披露交易方案时，上市公司处于暂停上市期间。因此，所谓董事会前20个交易日，其实是暂停上市前20个交易日，当时上市公司已经连续三年亏***，经营极其困难，恢复上市存在重大不确定性，所以股价也非常低。前次交易实施完毕后，盈方微实现对标的公司的并表，扭亏为盈。2022年8月，盈方微成功恢复上市，当天即暴涨488%，到目前仍维持在9元以上。如果本次交易成功实施，交易对方账面浮盈就超过了5倍。

也就是说，如果上市公司今天再披露交易方案，需要发行的股份数量可以只有现有方案的四分之一（目前前20个交易日股票交易均价的90%大约在7.5元左右），大大减少对现有股东的稀释。本次交易的股份发行价格，虽然从规则层面是完全没问题的，但看起来总有点不舒服，可能会影响审核判断。

当然，以上只是我们的推测，毕竟官方的表述就一句话：未充分说明本次交易不存在***害上市公司股东合法权益的情形。

三、后续处理方案

在并购交易中，由于主导的收购方资金不足，引入财务投资者过桥是比较常见的安排，但这个交易必须要以财务投资者盈利退出才能算完美收关。财务投资者要盈利退出，在境内资本市场框架下，主要是两种方式：一是和本次交易一样由上市公司收购，二是由第三方收购，通常，这个第三方就是上市公司的控股股东。

如果是由上市公司收购，标的公司的估值就必须要提高，盈利水平就必须要提升。在宏观经济形势整体向好的背景下，这个并不难实现；但是在目前的环境下，过桥财务投资者的风险会越来越大（例如本次交易）。

如果是上市公司的控股股东收购，这个通常是财务投资者在进入时就进行的兜底安排，就是如果置入上市公司失败，那么控股股东以成本加一个固定回报收购。但问题是如果控股股东真有这个实力，一开始就不必引入财务投资者了，自己上就行。所以这种安排有一个潜在假设，就是上市公司取得控制权后，股价会大幅上涨，控股股东持有的上市公司股票市值随之上涨，这样才有可能有能力收购财务投资者的股权。

截至目前，上市公司尚未披露下一步的安排。标的公司是专业的电子元器件分销商，为客户提供电子元器件产品分销、技术支持及供应链支持的一体化服务。如果未来业绩恢复增长，那还是可以继续推进置入上市公司的方案，当然发行股份的价格就不会那么便宜了；如果预计业绩持续无法达到评估报告的水平，那可能需要和控股股东商量收购的事情——至少在本案中，“上市公司取得控制权后，股价会大幅上涨”的假设已经成立。需要注意的是，如果标的公司的业绩下滑不是暂时的而是长期的，上市公司这边的商誉减值风险也会暴露，届时可能也会影响股价，进而影响控股股东的收购能力。

000670盈方微这支股票有成长性吗?复牌后我可以继续持股吗?

可以啊，安心持有吧，有很大机会，盘整过后肯定要有大动作

1元左右最优秀的股票？

永泰能源，可以试试。买仙股一样，100多买一手

盈方微股价最高是多少

同问。。。